กลยุทธ์เล็กน้อยประกาศผลประกอบการไตรมาส 4 ของปี 2025 ในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ ซึ่ง 76,000 ดอลลาร์กลายเป็นจุดเปลี่ยนของงบดุล บริษัทถือครอง BTC จำนวน 713,502 เหรียญ ต้นทุน 76,052 ดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ BTC ราคาถล่มทำให้ขาดทุนในบัญชีสูงสุดถึง 1 พันล้านดอลลาร์ จิม ครีเมอร์ เรียกร้องให้มีการออกพันธบัตรเพื่อกระตุ้นตลาด，《The Big Short》 ต้นแบบของ Burry เตือนเรื่องคลื่นล้มละลาย
76,052 ดอลลาร์จากระดับเทคนิคกลายเป็นจุดเปลี่ยนงบดุล
(แหล่งที่มา: Trading View)
กลยุทธ์เล็กน้อยจะประกาศผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 หลังปิดตลาดในวันที่ 5 กุมภาพันธ์ ซึ่งทำให้ราคาบิทคอยน์ไม่สามารถรักษาระดับ 76,000 ดอลลาร์ไว้ได้ ไม่ใช่แค่การแข่งขันด้านเทคนิคเท่านั้น ราคาบิทคอยน์ในปัจจุบันส่งผลโดยตรงต่อการคาดหวังกำไรของบริษัท อารมณ์นักลงทุน และความน่าเชื่อถือของโมเดลคลังเก็บบิทคอยน์แบบใช้เลเวอเรจ
จนถึงวันที่ 4 กุมภาพันธ์ ราคาซื้อขายบิทคอยน์อยู่ที่ 76,645 ดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ในวันทำการก่อนหน้านั้นเคยร่วงต่ำสุดชั่วคราวที่ 72,945 ดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้ทำให้ราคาบิทคอยน์เข้าใกล้ต้นทุนเฉลี่ยของ 713,502 เหรียญที่บริษัทถือครอง ซึ่งอยู่ที่ 76,052 ดอลลาร์ ทำให้ 76,000 ดอลลาร์กลายเป็นจุดเปลี่ยนของงบดุล ไม่ใช่แค่ระดับบนกราฟ
ตามมาตรฐานการบัญชีมูลค่ายุติธรรมที่ใช้ในปี 2025 กลยุทธ์เล็กน้อยต้องประเมินมูลค่าการถือครองบิทคอยน์ตามมูลค่าตลาดทุกไตรมาส ซึ่งอนุญาตให้บันทึกกำไร/ขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นเป็นรายได้โดยตรง แม้ว่าผลประกอบการในไตรมาส 4 จะแสดงให้เห็นว่าบิทคอยน์ในเดือนธันวาคมมีราคาสูงกว่า (ในช่วงไตรมาส ราคาซื้อขายส่วนใหญ่สูงกว่า 80,000 ดอลลาร์) แต่สภาพกำไรที่อ่อนแออย่างต่อเนื่องอาจเป็นหัวข้อสนทนา
ในระดับราคาปัจจุบัน กลยุทธ์เล็กน้อยถือครองบิทคอยน์ในสัดส่วนเกือบเท่าเดิม อย่างไรก็ตาม หากราคาบิทคอยน์ยังคงร่วงต่ำกว่า 76,000 ดอลลาร์ ก็จะทำให้กองทุนขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นอย่างชัดเจน ช่วงที่ราคาบิทคอยน์แตะประมาณ 74,500 ดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ บัญชีของกลยุทธ์เล็กน้อยก็ขาดทุนเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ ตัวเลขนี้เป็นขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้น แต่ในงบการเงินจะสะท้อนเป็นการลดลงของกำไรสุทธิในไตรมาส ซึ่งส่งผลกระทบต่อราคาหุ้นและความเชื่อมั่นของนักลงทุนอย่างมีนัยสำคัญ
แม้ความสูญเสียเหล่านี้จะไม่เปลี่ยนแปลงข้อมูลในไตรมาส 4 โดยตรง แต่ก็ส่งผลต่อการประชุมทางโทรศัพท์ผลประกอบการและความคิดเห็นของ Michael Saylor อย่างมาก นักวิเคราะห์และนักลงทุนจะจับตาดูว่า Saylor อธิบายการซื้อในระดับสูงและสถานะขาดทุนในบัญชีอย่างไร หากไม่สามารถให้คำอธิบายระยะยาวที่น่าเชื่อถือได้ ก็อาจก่อให้เกิดคำถามต่อความสามารถในการดำเนินธุรกิจของกลยุทธ์เล็กน้อย
87,974 ดอลลาร์ซื้อสูงสุดอีกครั้งกระตุ้นคำวิจารณ์ “ซื้อบนสุด”
ความซับซ้อนเพิ่มขึ้นเมื่อกลยุทธ์เล็กน้อยซื้อบิทคอยน์ในราคาที่สูงกว่าราคาตลาดปัจจุบันในช่วงปลายเดือนมกราคมและต้นกุมภาพันธ์ การซื้อขายล่าสุดซื้อในราคาเฉลี่ยประมาณ 87,974 ดอลลาร์ จำนวน 855 เหรียญ และต่อมาในสุดสัปดาห์ก็มีการขายออกอย่างรวดเร็ว ทำให้ราคาบิทคอยน์ร่วงต่ำกว่า 75,000 ดอลลาร์ การซื้อในต้นเดือนมกราคมก็มีราคาเฉลี่ยสูงกว่า โดยบางรายการใกล้ 90,000 ดอลลาร์ อีกบางรายการเกิน 95,000 ดอลลาร์
รูปแบบนี้ไม่ใช่เรื่องใหม่ โดยประวัติศาสตร์ กลยุทธ์เล็กน้อยมักจะเพิ่มความเข้มข้นในการซื้อในช่วงตลาดขาขึ้นอย่างแข็งแกร่ง และพึ่งพาการออกหุ้นและพันธบัตรแปลงสภาพแบบไม่มีดอกเบี้ยเพื่อระดมทุน แม้ว่าวิธีนี้จะประสบความสำเร็จในช่วงรอบวงจร แต่ก็ทำให้บริษัทเสี่ยงต่อการร่วงลงอย่างรุนแรงในระยะสั้น ซึ่งเป็นการเพิ่มเสียงวิจารณ์ว่า กลยุทธ์นี้มักจะ “ซื้อบนสุด” ก่อนที่จะปรับฐาน
เหตุการณ์ปัจจุบันทำให้ระลึกถึงกลยุทธ์การซื้ออย่างบ้าคลั่งในปี 2021 ของกลยุทธ์เล็กน้อย เมื่อบริษัทซื้อบิทคอยน์จำนวนมากใกล้จุดสูงสุดของรอบบิทคอยน์ในช่วงนั้น อย่างไรก็ตาม ในปี 2022 บิทคอยน์ร่วงลงกว่า 70% กลยุทธ์เล็กน้อยขาดทุนไม่รู้จบหลายพันล้านดอลลาร์ ราคาหุ้นร่วงกว่า 80% แม้บริษัทจะรอดจากการขายในสถานการณ์บีบคั้น และได้ผลตอบแทนจากตลาดกระทิงในปี 2024-2025 แต่เหตุการณ์นี้ก็ชี้ให้เห็นความผันผวนและความเสี่ยงจากการลดสัดส่วน
ตารางเวลาการซื้อของกลยุทธ์เล็กน้อยล่าสุด
(แหล่งที่มา: WallStreetPro)
ต้นกุมภาพันธ์: ซื้อ 855 BTC @ 87,974 ดอลลาร์ (สูงกว่าราคาปัจจุบัน 15%)
ปลายเดือนมกราคม: ซื้อหลายพัน BTC @ 90,000 ดอลลาร์ (สูงกว่าราคาปัจจุบัน 18%)
ต้นเดือนมกราคม: ซื้อหลายพัน BTC @ 95,000 ดอลลาร์ (สูงกว่าราคาปัจจุบัน 24%)
การซื้อในระดับสูงอย่างต่อเนื่องนี้ทำให้ต้นทุนเฉลี่ยของกลยุทธ์เล็กน้อยเพิ่มสูงขึ้นเรื่อย ๆ และเพิ่มความเปราะบางทางการเงินในอนาคต เมื่อราคาบิทคอยน์ต่ำกว่าต้นทุนเฉลี่ย ก็จะเกิดขาดทุนในบัญชีและจำกัดความสามารถในการระดมทุนด้วยการออกหุ้นใหม่ หากราคาหุ้นร่วงจากการขาดทุนในบัญชี การออกหุ้นใหม่จะทำให้การถือหุ้นของผู้ถือหุ้นเดิมถูกลดทอนอย่างมาก กระตุ้นความไม่พอใจของผู้ถือหุ้น
“ในบรรดาบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด กลยุทธ์เล็กน้อยถือครองบิทคอยน์มากที่สุด เนื่องจากการล่มสลายของคริปโต บริษัทเพิ่งประกาศขาดทุน 299 ล้านดอลลาร์ นี่คือผลลัพธ์ของการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงและไม่มีมูลค่าในตัวเอง ข่าวเล็กน้อยก็อาจทำให้ขาดทุนมหาศาล” ศาสตราจารย์เศรษฐศาสตร์ Steve Hanke แสดงความคิดเห็น คำวิจารณ์นี้แม้จะรุนแรง แต่ก็ชี้ให้เห็นความเสี่ยงหลักของโมเดลกลยุทธ์เล็กน้อย: การกระจุกตัวในสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูงเป็นพิเศษ
แรงกดดันจาก Jim Cramer และความคาดหวังของตลาด
Jim Cramer ออกมาเรียกร้องให้ Saylor เข้าช่วยอีกครั้ง โดยระบุว่า 73,802 ดอลลาร์เป็น “ขีดล่าง” ซึ่งแน่นอนว่าจะเพิ่มความขัดแย้ง เขาใช้เหตุผลนี้ เรียกร้องให้กลยุทธ์เล็กน้อยออกพันธบัตรแปลงสภาพแบบไม่มีดอกเบี้ยอีกชุด หรือออกหุ้นเพิ่ม เพื่อป้องกันราคาบิทคอยน์ร่วงก่อนประกาศผล “รายได้ของกลยุทธ์เล็กน้อยขึ้นอยู่กับสิ่งนี้” Cramer เขียน และตั้งคำถามว่า หากบิทคอยน์ไม่ฟื้นตัว Saylor จะพูดอะไรในประชุมผลประกอบการ
ไม่กี่ชั่วโมงต่อมา Cramer ก็เน้นย้ำอีกครั้ง โดยอธิบายว่ากลยุทธ์เล็กน้อยเป็นผู้ปกป้องราคาบิทคอยน์อย่างแท้จริง ซึ่งขัดกับแนวทางของ Saylor ที่ปฏิเสธการจัดการราคาช่วงสั้น ๆ ตลอดมา Saylor ยืนกรานว่า “ถือไว้ตลอด ไม่ขายเลย” เชื่อว่าบิทคอยน์เป็นการเก็บมูลค่าสูงสุดในระยะยาว ความผันผวนระยะสั้นไม่สำคัญ แต่แรงกดดันจาก Cramer เปิดเผยความเป็นจริง: เมื่อบริษัทมีขนาดใหญ่จนถือครอง 3.57% ของอุปทานบิทคอยน์ การกระทำของบริษัทก็ส่งผลต่อราคาตลาด “การถือครองแบบ passive” ก็กลายเป็น “โครงสร้างตลาด”
เสียงวิจารณ์เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ก่อให้เกิดความกังวลเชิงระบบ นักวิเคราะห์ที่เคยสงสัยในบิทคอยน์อย่าง Michael Burry เตือนว่าราคาบิทคอยน์ที่ร่วงต่อเนื่องอาจทำให้บริษัทที่ถือครองบิทคอยน์จำนวนมากล้มละลาย นักวิจารณ์บางกลุ่มยังกล่าวว่ากลยุทธ์ของกลยุทธ์เล็กน้อยมีข้อบกพร่องในเชิงโครงสร้าง เตือนว่าหากตลาดซบเซาในระยะยาว โมเลกุลของเลเวอเรจและการลดสัดส่วนหุ้นอาจทำให้โมเดลล่มสลายได้ในที่สุด
แม้จะมีความผันผวนของตลาด เป้าหมายในตอนนี้ชัดเจน คือ รักษาระดับ 76,000 ดอลลาร์ขึ้นไป เพื่อให้กลยุทธ์เล็กน้อยสามารถสร้างสมดุลระหว่างความทนทาน ความเชื่อในระยะยาว และกลยุทธ์การสะสมอย่างมั่นคงในช่วงผันผวน หากร่วงต่ำกว่าระดับนี้ สถานการณ์จะเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว สู่การขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้น การลดสัดส่วนหุ้นจากการขาดทุนในบัญชี และคำถามว่ากลยุทธ์เล็กน้อยยังมีความสามารถทางการเงินเพียงพอหรือไม่
