การสร้างโทเค็นรุ่นแรกพิสูจน์ให้เห็นจุดสำคัญ: ทรัพย์สินทางการเงินที่มีการควบคุมสามารถมีอยู่บนเชนได้ ทุน พันธบัตร และทรัพย์สินในโลกแห่งความเป็นจริงอื่นๆ ถูกห่อหุ้มเป็นโทเค็นได้สำเร็จ ซึ่งเป็นการยืนยันความเป็นไปได้ทางกฎหมายและเทคนิคของโมเดลนี้ แต่เหนือกว่าการพิสูจน์นั้น ก็ยังมีการเปลี่ยนแปลงพื้นฐานน้อยมาก ในหลายกรณี ทรัพย์สินที่ถูกโทเค็นยังคงพึ่งพากระบวนการนอกเชนเดิมที่พวกมันตั้งใจจะรบกวน โดยอาศัย PDF สเปรดชีต ราคาส่งข้อมูล และตัวกลางในการทำงาน
ผลลัพธ์คือ สิ่งที่ถูกเรียกว่า “การเงินบนเชน” ในปัจจุบันเป็นพื้นฐานของการเงินแบบเดิมที่มีอินเทอร์เฟซบล็อกเชน การชำระเงินยังคงช้า การปรับสมดุลยังคงทำด้วยมือ และความไว้วางใจยังคงถูกบังคับใช้ผ่านสถาบันมากกว่าซอฟต์แวร์ วิธีการนี้อาจดูนวัตกรรม แต่ไม่สามารถขยายได้ โดยปราศจากการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างลึก การสร้างโทเค็นจึงเสี่ยงที่จะกลายเป็นการอัปเกรดภายนอกเท่านั้น แทนที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงตลาดการเงินอย่างแท้จริง
ความสามารถในการประกอบเป็นชั้นที่ขาดหายไป
คุณสมบัติที่กำหนดของคลื่นการสร้างโทเค็นรุ่นต่อไปคือความสามารถในการประกอบกันได้ (composability) ทรัพย์สินทางการเงินต้องสามารถสื่อสาร โต้ตอบ และบูรณาการอย่างราบรื่นภายในสภาพแวดล้อมดิจิทัลร่วมกันได้ หากไม่มีสิ่งนี้ ทรัพย์สินดิจิทัลไม่สามารถเชื่อมต่อกับสภาพคล่องแบบกระจายศูนย์ ระบบคลังอัตโนมัติ หรือโครงสร้างพื้นฐานของเงินดิจิทัลที่กำลังเกิดขึ้นได้ ด้วยความสามารถในการประกอบกัน การเงินจึงกลายเป็นโมดูลาร์ ทำงานร่วมกันได้ และสามารถเขียนโปรแกรมได้ตามดีไซน์
Stablecoins เป็นตัวอย่างที่ชัดเจนของอนาคตนี้ พวกมันกลายเป็นชั้นการชำระเงินหลักสำหรับตลาดคริปโต เคลื่อนย้ายเงินหลายร้อยพันล้านดอลลาร์ในแต่ละเดือนและช่วยให้ทุนเคลื่อนที่ได้ด้วยความเร็วของอินเทอร์เน็ต แต่ในขณะที่ด้านเงินของการเงินได้กลายเป็นดิจิทัลเต็มรูปแบบ ด้านทรัพย์สินยังคงติดอยู่ในระบบที่ช้าและเป็นกลุ่มเป็นชุด ทุนสามารถชำระในไม่กี่วินาที แต่บันทึกการลงทุนมักใช้เวลาหลายวันในการปรับสมดุล ซึ่งสร้างความไม่สมดุลเชิงโครงสร้างในใจกลางของตลาดสมัยใหม่
การปิดช่องว่างนี้ต้องให้โทเค็นกลายเป็นโครงสร้างพื้นฐานจากการเป็นเพียง wrapper เท่านั้น ขั้นตอนถัดไปไม่ใช่การนำทรัพย์สินมากขึ้นบนเชน แต่เป็นการสร้างใหม่การออกโทเค็น การโอน การชำระเงิน และการรายงานภายในระบบเดียวที่สามารถเขียนโปรแกรมได้ เมื่อสิทธิ์ของนักลงทุน ข้อจำกัดด้านสภาพคล่อง และข้อมูลทรัพย์สินถูกรวมเข้าไปในสมาร์ทคอนแทรกต์โดยตรง ความไว้วางใจจะกลายเป็นสิ่งต่อเนื่องมากกว่าช่วงเวลา การเป็นเจ้าของและการชำระเงินจะได้รับการยืนยันโดยเครือข่ายเองในเวลาจริง โดยไม่ต้องมีชั้นของการตรวจสอบด้วยมือ
จากการทดลองสู่โครงสร้างพื้นฐานของตลาด
ความสามารถในการประกอบกันไม่ใช่แนวคิดเชิงสมมุติ แต่เป็นความจำเป็นเชิงปฏิบัติสำหรับสถาบัน ในระบบที่ประกอบกันได้อย่างแท้จริง โทเค็นเครดิตฟันด์สามารถใช้เป็นหลักประกันในโปรโตคอลการให้กู้ยืม หรือหุ้นกองทุนสามารถชำระทันทีด้วยเงินดิจิทัล ทำให้ทรัพย์สินและเงินสอดคล้องกันอย่างเต็มที่ นี่ไม่ใช่วิสัยทัศน์ในอนาคต มันเป็นผลลัพธ์ที่สมเหตุสมผลเมื่อทั้งสองด้านของงบดุลดำเนินการบนรางที่สามารถเขียนโปรแกรมได้
ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เกิดขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป แล้วก็เกิดขึ้นอย่างกะทันหัน การซื้อขายอิเล็กทรอนิกส์แทนที่การซื้อขายผ่านโทรศัพท์เมื่อความได้เปรียบด้านประสิทธิภาพกลายเป็นสิ่งที่ปฏิเสธไม่ได้ การชำระเงินดิจิทัลแทนที่เช็คเกือบจะในชั่วข้ามคืนเมื่อผู้ใช้ได้สัมผัสถึงความแตกต่าง โทเค็นเป็นเส้นทางเดียวกัน เทคโนโลยีพร้อมแล้ว แต่โมเดลธุรกิจและกระบวนการสถาบันยังตามไม่ทัน
ธนาคาร ผู้จัดการสินทรัพย์ และสถาบันอธิปไตยลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานแบบเปิดและประกอบกันได้มากขึ้น ไม่ใช่เพราะมันเป็นคริปโตเนทีฟ แต่เพราะมันมีประสิทธิภาพมากขึ้น สามารถตรวจสอบได้ และขยายตัวได้มากขึ้น เมื่อทรัพย์สินมากขึ้นถูกนำขึ้นบนเชน สภาพคล่องจะรวมตัวกันรอบระบบที่โปร่งใส และตัวกลางที่พึ่งพาการชำระเงินที่มีความขัดแย้งจะสูญเสียความสำคัญ ไปตามกาลเวลา ความแตกต่างระหว่างบนเชนและนอกเชนจะค่อยๆ จางหายไป จะเหลือเพียงโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินที่ใช้งานได้และโครงสร้างพื้นฐานที่ไม่สามารถใช้งานได้
การสร้างโทเค็นจะหยุดเป็นเพียงสำเนาดิจิทัลของระบบเก่า มันจะกลายเป็นตลาดเอง
