Gaevoy ผู้ก่อตั้ง Wintermute วิพากษ์วิจารณ์ตลาดคริปโตที่เบี่ยงเบนไปจากความตั้งใจเดิม โดยกล่าวว่า Bitcoin สูญเสียการไล่ล่าราคาและไซเบอร์พังก์ (การควบคุมของสถาบัน) ครอบงํา cypherpunk (เสรีภาพความเป็นส่วนตัว) Stablecoins เป็นเพียงตัวกลางที่แทนที่การเปลี่ยนแปลงที่ไม่ใช่จริง และกลไกความเสี่ยง DEX จํากัดขนาด เขายกย่อง Vitalik ผู้ก่อตั้ง Ethereum ที่ยึดมั่นในความตั้งใจเดิมของเขาและเรียกตัวเองว่าเป็นคนเหยียดหยามด้วยความหวัง
Bitcoin สูญเสียเหตุผล cyberpunk ครอบงํา cypherpunk
Gaevoy กล่าวอย่างตรงไปตรงมาว่าเหตุผลของ Bitcoin ได้สูญหายไปโดยสิ้นเชิงในการไล่ตามการขึ้นราคา ซึ่งเป็นสัญลักษณ์ของวัฒนธรรมไซเบอร์พังค์ที่ควบคุมโดยบริษัทและสถาบันต่างๆ และได้ครอบงําจิตวิญญาณของ cypherpunk ที่เน้นความเป็นส่วนตัวและเสรีภาพ เขาคร่ําครวญว่าการเข้ามาของสถาบันได้เปลี่ยนระบบนิเวศและเชื่อว่าปัจจุบัน Vitalik Buterin ผู้ก่อตั้ง Ethereum เป็นผู้นําความคิดเห็น (KOL) เพียงคนเดียวที่ยังคงยึดมั่นในความตั้งใจเดิมของเขา
คําวิจารณ์นี้กล่าวถึงภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกทางปรัชญาที่เป็นหัวใจสําคัญของสกุลเงินดิจิทัล ขบวนการ cypherpunk ถือกําเนิดขึ้นในปี 1990 ด้วยแนวคิดหลักในการใช้เทคโนโลยีการเข้ารหัสเพื่อปกป้องความเป็นส่วนตัวและเสรีภาพของแต่ละบุคคล และเพื่อต่อต้านการเฝ้าระวังของรัฐบาลและองค์กร การกําเนิดของ Bitcoin เป็นผลผลิตของการเคลื่อนไหวนี้ และการฝังตัวของ Satoshi Nakamoto ในบล็อกกําเนิด “The Times 03/Jan/2009 นายกรัฐมนตรีใกล้จะได้รับการช่วยเหลือครั้งที่สองสําหรับธนาคาร” แสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่าเขาไม่ไว้วางใจระบบการเงินแบบรวมศูนย์
อย่างไรก็ตาม Bitcoin ในปัจจุบันได้กลายเป็นส่วนหนึ่งของพอร์ตโฟลิโอสถาบัน เป้าหมายการซื้อขายใน Wall Street และเงินสํารองเชิงกลยุทธ์สําหรับรัฐบาล การเปิดตัว ETF การถือครององค์กรขนาดใหญ่ และการจัดตั้งกรอบการกํากับดูแล ในขณะที่ผลักดันราคาและการจดจําของตลาด ยังทําให้ Bitcoin เป็นเหมือนสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ เมื่อการเล่าเรื่องหลักของ Bitcoin เปลี่ยนจาก “เงินฟรี” เป็น “ทองคําดิจิทัล” และ “การป้องกันความเสี่ยงจากอัตราเงินเฟ้อ” มันได้เบี่ยงเบนไปจากความตั้งใจดั้งเดิมของ cypherpunk ในระดับหนึ่ง
ความแตกต่างระหว่างไซเบอร์พังค์และไซเฟอร์พังค์คือทัศนคติต่อความสัมพันธ์ระหว่างเทคโนโลยีและอํานาจ Cypherpunk เชื่อว่าเทคโนโลยีควรเพิ่มขีดความสามารถให้กับบุคคล ปกป้องความเป็นส่วนตัว และต่อสู้กับอํานาจจากส่วนกลาง Cyberpunk แสดงให้เห็นถึงอนาคตดิสโทเปียที่เทคโนโลยีถูกควบคุมโดยบริษัทและรัฐบาล และบุคคลถูกลดทอนให้เป็นสินค้าโภคภัณฑ์ข้อมูล Gaevoy เชื่อว่าตลาดคริปโตในปัจจุบันใกล้เคียงกับตลาดหลังมากขึ้น: เทคโนโลยีมีอยู่จริง แต่โครงสร้างอํานาจไม่ได้เปลี่ยนแปลงและอาจรวมเข้าด้วยกันมากขึ้น
ค่านิยม Cypherpunk vs Cyberpunk ถูกต่อต้าน
ไซเฟอร์พังค์: ความเป็นส่วนตัวต้องมาก่อน, การกระจายอํานาจ, การเผชิญหน้ากับอํานาจ, เทคโนโลยีที่เพิ่มขีดความสามารถให้กับบุคคล
ไซเบอร์พังค์: การควบคุมองค์กร, ความเป็นผู้นําของสถาบัน, ความเป็นมิตรต่อกฎระเบียบ, ทุนบริการด้านเทคนิค
Vitalik ถูกเรียกว่า KOL เพียงคนเดียวโดย Gaevoy ที่ยึดมั่นในความตั้งใจเดิมของเขาซึ่งสูงมาก การวิพากษ์วิจารณ์ DeFi เมื่อเร็ว ๆ นี้ของ Vitalik การยืนกรานของเขาใน Stablecoin แบบกระจายอํานาจ และการผลักดันให้โปรโตคอล Ethereum แข็งแกร่งขึ้นล้วนแสดงให้เห็นว่าเขายังคงทํางานเพื่ออุดมคติของ cypherpuncture ในทางตรงกันข้าม KOL และทีมโครงการส่วนใหญ่ให้ความสําคัญกับราคาโทเค็น ขนาดการเงิน และความร่วมมือของสถาบันมากกว่า โดยอุดมคตินิยมหลีกทางให้กับลัทธิปฏิบัตินิยม
Stablecoins เป็นเพียงชัยชนะเฉพาะสําหรับการทดแทนตัวกลาง
เกี่ยวกับการพัฒนา Stablecoins Gaevoy เชื่อว่านี่เป็นเพียงชัยชนะของตลาดเฉพาะกลุ่ม และไม่ได้เปลี่ยนลักษณะการดําเนินงานของระบบการเงินจากมุมมองที่กว้างขึ้น สถานการณ์ปัจจุบันของ Stablecoins เป็นเพียงการแทนที่ชุดตัวกลางแบบรวมศูนย์เดิมด้วยตัวกลางแบบรวมศูนย์อีกชุดหนึ่งที่เล็กกว่าและมีประสิทธิภาพมากกว่า และยังไม่บรรลุการเปลี่ยนแปลงการกระจายอํานาจที่แท้จริง
คําวิจารณ์นี้กระทบถึงจุดอ่อนของอุตสาหกรรม Stablecoin แม้ว่า USDT และ USDC จะหมุนเวียนบนบล็อกเชน แต่มูลค่าของมันขึ้นอยู่กับทุนสํารองสกุลเงิน fiat ที่ถือโดยบริษัทส่วนกลาง เช่น Tether และ Circle เมื่อผู้ใช้ใช้ Stablecoin พวกเขายังคงไว้วางใจหน่วยงานส่วนกลาง แต่พวกเขาได้เปลี่ยนจากธนาคารที่ไว้วางใจเป็นผู้ออก Stablecoin ที่ไว้วางใจ หาก Circle ล้มละลายหรือถูกระงับโดยรัฐบาล ผู้ถือ USDC จะเผชิญกับการขาดทุน ซึ่งเป็นความเสี่ยงเดียวกับที่ผู้ฝากต้องเผชิญเมื่อธนาคารล้มเหลว
จากมุมมองของระบบการเงิน Stablecoin มีการปรับปรุงบางอย่าง: การโอนเงินตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน การชําระเงินข้ามพรมแดนที่เร็วขึ้น และค่าธรรมเนียมที่ต่ํากว่า แต่การปรับปรุงเหล่านี้เป็นประสิทธิภาพ ไม่ใช่โครงสร้าง อํานาจทางการเงินยังคงกระจุกตัวอยู่ในมือของผู้ออกเพียงไม่กี่ราย และรัฐบาลยังคงสามารถควบคุม Stablecoin ได้โดยการควบคุมบริษัทเหล่านี้ ข้อโต้แย้งของ Gaevoy คือหากเป้าหมายของเราคือการสร้างระบบการเงินที่ไม่ถูกควบคุมโดยการรวมศูนย์ Stablecoin ก็ไม่ได้ทําให้เราเข้าใกล้เป้าหมายนั้นมากขึ้น
ในทางตรงกันข้าม Stablecoin แบบกระจายอํานาจอย่างแท้จริง (เช่น DAI และ RAI) มีส่วนแบ่งการตลาดที่น้อยมากและด้อยกว่า Stablecoin แบบรวมศูนย์ในแง่ของประสบการณ์ผู้ใช้และประสิทธิภาพของเงินทุน ความเป็นจริงนี้ทําให้วิสัยทัศน์แบบกระจายอํานาจของ Stablecoins ดูเหมือนเป็นอุดมคติที่ไม่สามารถบรรลุได้ ตลาดโหวตด้วยเท้าเลือกความสะดวกสบายและประสิทธิภาพมากกว่าการกระจายอํานาจอย่างแท้จริง
กลไกความเสี่ยง DEX ได้กลายเป็นทางตันขนาดใหญ่
เพื่อตอบสนองต่อปัญหาการปรับขนาดแบบ on-chain Gaevoy เชื่อว่าโครงการที่สร้างขึ้นบนบล็อกเชนในปัจจุบันไม่สามารถปรับขนาดได้อย่างมีประสิทธิภาพ โดยเฉพาะ Perp Exchanges เขาแสดงความสงสัยอย่างมากว่าการแลกเปลี่ยนเหล่านี้สามารถเข้าถึงขนาดของ Chicago Mercantile Exchange (CME) ได้หรือไม่ โดยชี้ให้เห็นว่ากลไกความเสี่ยงเป็นคอขวดในการขยายตัวขั้นสูงสุด ไม่ใช่จํานวนธุรกรรมต่อวินาที (TPS)
เขาอธิบายเพิ่มเติมว่ากลไกความเสี่ยงของ CME นั้นปรับขนาดโดยการกระจายความเสี่ยงผ่านโบรกเกอร์ชั้นนํา (Prime Brokers) ซึ่งจัดการความสามารถในการชําระหนี้ของโบรกเกอร์เท่านั้น โปรโตคอลแบบ on-chain ในปัจจุบัน เช่น Hyperliquid ต้องดิ้นรนอย่างต่อเนื่องระหว่างกลไกการชําระบัญชี การลดจํานวนอัตโนมัติ (ADL) และการหมดเงินประกัน ซึ่งจํากัดความเป็นไปได้ของการปรับขนาด
การวิจารณ์ทางเทคนิคนี้เป็นมืออาชีพมาก คนส่วนใหญ่พูดคุยเกี่ยวกับการปรับขนาดของ DEX และมุ่งเน้นไปที่ตัวชี้วัดประสิทธิภาพ เช่น TPS เวลาแฝง และค่าธรรมเนียมก๊าซ แต่ Gaevoy ชี้ให้เห็นว่าคอขวดที่แท้จริงอยู่ที่การบริหารความเสี่ยง CME เคลียร์อนุพันธ์มูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ทุกวัน และหัวใจสําคัญของกลไกความเสี่ยงคือการเปลี่ยนความเสี่ยงของผู้ค้าปลีกไปยังโบรกเกอร์หลัก ซึ่งจะป้องกันความเสี่ยงไปยังตลาดในวงกว้าง กลไกการกระจายความเสี่ยงแบบหลายชั้นนี้เป็นผลมาจากวิวัฒนาการด้านการเงินแบบดั้งเดิมมานานหลายทศวรรษ
DEX แบบ on-chain เช่น Hyperliquid ไม่มีโครงสร้างแบบเลเยอร์นี้ ผู้ค้าทุกคนเดิมพันโดยตรงบนเครือข่าย และเมื่อตลาดผันผวนอย่างรุนแรง กลไกการชําระบัญชีและ ADL (การลดเลเวอเรจอัตโนมัติ) อาจไม่สามารถจัดการตําแหน่งการชําระบัญชีทั้งหมดได้ทันท่วงที ซึ่งนําไปสู่การหมดเงินประกันหรือความเสี่ยงเชิงระบบ ข้อบกพร่องด้านโครงสร้างนี้ทําให้ DEX แบบ on-chain สามารถดําเนินการตามขนาดธุรกรรมระดับสถาบันได้ยาก Gaevoy ในฐานะผู้ดูแลสภาพคล่องมืออาชีพมีความเข้าใจเกี่ยวกับการบริหารความเสี่ยงได้ดีกว่าผู้สังเกตการณ์ทั่วไปซึ่งเป็นคําวิจารณ์ที่ควรค่าแก่การพิจารณาอย่างลึกซึ้งโดยอุตสาหกรรม
เกี่ยวกับการอภิปรายเกี่ยวกับเชนสาธารณะ Gaevoy เชื่อว่าชุมชนปัจจุบันกระตือรือร้นที่จะถกเถียงกันว่าอันไหนดีกว่าและใครด้อยกว่าใน Solana, Ethereum หรือบล็อกเชนอื่นๆ แต่จริงๆ แล้วมันไม่มีความหมาย เนื่องจากในเครือข่ายสาธารณะเหล่านี้ขณะนี้ยังไม่มีแอปพลิเคชันที่มีความสําคัญอย่างยิ่ง ในการแข่งขันครั้งนี้ไม่มีผลลัพธ์ที่ชัดเจนโดยธรรมชาติแล้วไม่มีใครชนะเกมจริงๆ และยังไม่มีใครแพ้เกมจริงๆ
คนเหยียดหยามด้วยความหวัง
แม้จะมีการวิพากษ์วิจารณ์สถานการณ์ปัจจุบันมากมาย แต่ Gaevoy เน้นย้ําว่าเขายังคงมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับอุตสาหกรรมโดยรวม เขาเรียกตัวเองว่าเป็นคนเหยียดหยามที่ปรารถนา โดยเชื่อว่าในที่สุดตลาดก็ได้ย้ายออกจากช่วงเฟื่องฟูที่ไร้เหตุผลโดยหวังว่าจะได้ผลประโยชน์ทางการเมือง (เช่น ผลกระทบของทรัมป์) เมื่อนักท่องเที่ยวเก็งกําไรถูกกําจัดโดยตลาดสิ่งที่จะยังคงอยู่คือผู้สร้างที่เชื่อมั่นในภารกิจการเข้ารหัสลับอย่างแท้จริง
จุดยืน “มองโลกในแง่ดีอย่างมีวิจารณญาณ” นี้ไม่ใช่เรื่องธรรมดาในอุตสาหกรรมคริปโต คนส่วนใหญ่เป็นผู้เชื่อในขาขึ้นโดยไม่มีเงื่อนไขหรือผู้สงสัยที่ร้องเพลงเกี่ยวกับเรื่องสั้นโดยรวม Gaevoy แสดงทัศนคติที่สาม: ยอมรับปัญหาและการเบี่ยงเบนในปัจจุบัน แต่ยังคงเชื่อมั่นในศักยภาพในระยะยาว จุดยืนนี้อาจใกล้เคียงกับความเป็นจริงมากขึ้น เนื่องจากไม่หลีกเลี่ยงปัญหาหรือล้มเลิกความหวัง
การวางตําแหน่งตนเองของ “คนเหยียดหยามด้วยความหวัง” นั้นแม่นยําอย่างยิ่ง การเหยียดหยามเป็นเพราะพวกเขาเห็นสิ่งสกปรกและการประนีประนอมของความเป็นจริงอย่างชัดเจน และความหวังก็เพราะพวกเขายังคงเชื่อว่าอุดมคตินั้นคุ้มค่าที่จะไล่ตาม Gaevoy เชื่อว่าภาวะเศรษฐกิจตกต่ําในปัจจุบันอาจเป็นการกวาดล้างที่จําเป็นกําจัดนักเก็งกําไรและโครงการที่มาเพื่อผลกําไรระยะสั้นเท่านั้นในที่สุดก็ทิ้งผู้สร้างไว้เบื้องหลังด้วยความเชื่อมั่นอย่างแท้จริง วิวัฒนาการของตลาดแบบดาร์วินนี้อาจช่วยให้อุตสาหกรรมคริปโตกลับมามีทิศทางอีกครั้งหลังจากประสบกับความเจ็บปวด
เมื่อพิจารณาจากวัฏจักรอุตสาหกรรม คําวิจารณ์ของ Gaevoy อาจส่งสัญญาณถึงจุดเริ่มต้นของช่วงเวลาแห่งการไตร่ตรอง ในตลาดกระทิงทุกคนยุ่งอยู่กับการทําเงินและไม่มีใครสนใจความคิด ในตลาดหมีเมื่อราคาไม่ใช่ข้อกังวลเพียงอย่างเดียวอีกต่อไปผู้คนมีเวลาคิดว่า “เรากําลังทําอะไรอยู่” การสะท้อนนี้หากกระตุ้นให้เกิดการปรับทิศทางที่สําคัญ อาจวางรากฐานที่แข็งแกร่งขึ้นสําหรับวัฏจักรถัดไป
สําหรับผู้ปฏิบัติงานคริปโต คําวิจารณ์ของ Gaevoy เป็นกระจกเงา เรากําลังมุ่งมั่นเพื่ออุดมคติของ cypheroidpunk หรือเรากลายเป็นส่วนหนึ่งของไซเบอร์พังค์ดิสโทเปีย? เรากําลังพัฒนาผลิตภัณฑ์ที่เพิ่มศักยภาพให้กับผู้ใช้ หรือเรากําลังจัดหาเครื่องมือควบคุมใหม่สําหรับสถาบันและธุรกิจ ไม่มีคําตอบง่ายๆ สําหรับคําถามเหล่านี้ แต่ก็ควรค่าแก่การไตร่ตรองสําหรับผู้ปฏิบัติงานทุกคน
