ตลาดการเงินทั่วโลกอาจกำลังเข้าสู่ช่วงเวลาที่ผันผวนใหม่ หลังจาก Goldman Sachs ออกคำเตือนว่ากองทุนการลงทุนเชิงระบบ (systematic funds) อาจเทขายหุ้นมูลค่ากว่าหลายสิบพันล้านดอลลาร์ในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า
คลื่นการขายนี้อาจแพร่กระจายไปยังสินทรัพย์อื่น ๆ เช่น Bitcoin, ทองคำ และเงิน เมื่อเงื่อนไขสภาพคล่องยังคงลดลง
Goldman Sachs: ความกดดันในการขายจาก CTA อาจเพิ่มขึ้นเมื่อสภาพคล่องตึงตัว
ตามรายงานจากฝ่ายการค้าของ Goldman Sachs กองทุนตามแนวโน้ม ซึ่งเรียกว่าที่ปรึกษาการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ (CTA) ได้ส่งสัญญาณขายบนดัชนี S&P 500 ที่น่าสนใจคือ กองทุนเหล่านี้คาดว่าจะยังคงสถานะขายสุทธิในระยะสั้น ไม่ว่าจะตลาดจะกลับมามีเสถียรภาพหรือยังคงลดลงต่อไป
Goldman คาดว่าหากตลาดอ่อนแรงลงอีกประมาณ 33 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของหุ้นอาจถูกขายออกไปภายในหนึ่งสัปดาห์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง แบบจำลองวิเคราะห์ของธนาคารนี้แสดงให้เห็นว่าการขายอาจสูงถึง 80 พันล้านดอลลาร์ในเดือนหน้า หากดัชนี S&P 500 ยังคงลดลงหรือทะลุแนวรับทางเทคนิคสำคัญ
ในปัจจุบัน สภาพตลาดอยู่ในสภาวะที่เปราะบางอย่างมาก นักวิเคราะห์ของ Goldman ระบุว่าสภาพคล่องได้ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่การเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การวางตำแหน่งออปชันอาจทำให้ความผันผวนของราคาเพิ่มขึ้นอีกด้วย
อีกปัจจัยหนึ่งที่ทำให้ตลาดไม่เสถียรคือ สถานะ “short gamma” ของผู้สร้างตลาด ในสถานะนี้ พวกเขาต้องขายเมื่อราคาลดลงและซื้อเมื่อราคาขึ้น ซึ่งจะทำให้ความผันผวนเพิ่มขึ้นและเกิดการเคลื่อนไหวรุนแรงในแต่ละวัน
นอกจากนี้ Goldman ยังชี้ให้เห็นว่ากลยุทธ์การลงทุนเชิงระบบอื่น ๆ เช่น กองทุนสมดุลความเสี่ยง (risk-parity) และกองทุนควบคุมความผันผวน (volatility-control) ยังมีพื้นที่ให้ลดสัดส่วนการลงทุนได้ หากระดับความผันผวนยังคงเพิ่มขึ้น ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความกดดันในการขายไม่ได้จำกัดอยู่แค่กองทุน CTA เท่านั้น
ดัชนีความหวาดกลัวของ Goldman Sachs | แหล่งที่มา: Goldman Sachs ความรู้สึกของนักลงทุนก็เริ่มอ่อนแรงลง ดัชนี Panic Index ภายในของ Goldman เมื่อไม่นานมานี้ใกล้แตะระดับที่มักเชื่อมโยงกับภาวะเครียดสุดขีด พร้อมกันนี้ นักลงทุนรายย่อย ซึ่งเคยซื้อในเชิงรุกตลอดปีที่ผ่านมาเมื่อตลาดลดลง ก็เริ่มแสดงอาการเหนื่อยล้า ข้อมูลกระแสเงินสดล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการขายสุทธิยังคงเป็นแนวโน้มหลัก
ความเสี่ยงการแพร่กระจายไปยัง Bitcoin และโลหะมีค่า
แม้ว่าการวิเคราะห์ของ Goldman Sachs จะเน้นไปที่ตลาดหุ้นเป็นหลัก ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากคลื่นการขายนี้ก็สามารถแพร่กระจายไปยังสินทรัพย์ทางการเงินอื่น ๆ ได้เช่นกัน
ตามประวัติศาสตร์ การขายหุ้นครั้งใหญ่ที่มาพร้อมกับสภาพคล่องที่ตึงตัว มักนำไปสู่ความผันผวนที่เพิ่มขึ้นในสินทรัพย์ที่อ่อนไหวต่อเศรษฐกิจมหภาค รวมถึงคริปโตเคอร์เรนซีด้วย
Bitcoin ซึ่งมักมีแนวโน้มตามอารมณ์ความเสี่ยงในช่วงเวลาที่สภาพคล่องตึงตัว อาจเผชิญกับความผันผวนที่รุนแรงขึ้น หากแรงกดดันในการขายหุ้นเพิ่มขึ้น สินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตและการเก็งกำไรก็แสดงความไวต่อความผันผวนของตลาดในช่วงหลัง ๆ นี้ ซึ่งสะท้อนถึงความเปราะบางของตำแหน่งการลงทุน
นอกจากนี้ ความผันผวนที่รุนแรงในตลาดหุ้นอาจกระตุ้นให้เกิดการไหลของสินทรัพย์ข้ามตลาดที่ซับซ้อน ในขณะที่อารมณ์ “risk-off” (หลีกเลี่ยงความเสี่ยง) มักกดดันสินค้าโภคภัณฑ์ โลหะมีค่าเช่นทองคำและเงินอาจกลายเป็นที่หลบภัยในช่วงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น ซึ่งอาจนำไปสู่ความผันผวนที่รุนแรงทั้งในทิศทางขึ้นและลง ขึ้นอยู่กับแนวโน้มสภาพคล่องโดยรวมและความแข็งแกร่งของดอลลาร์สหรัฐ
แนวโน้มราคาทองคำ, Bitcoin และเงิน | แหล่งที่มา: TradingView## สภาพคล่อง – ปัจจัยสำคัญ
ในช่วงเวลานี้ สภาพคล่องยังคงเป็นตัวแปรสำคัญที่สุด เมื่อกองทุนเชิงระบบลดการใช้เลเวอเรจ ความผันผวนเพิ่มขึ้น และปัจจัยที่ทำให้ตลาดอ่อนแอในฤดูกาลใกล้เข้ามา ตลาดอาจยังคงอยู่ในภาวะไม่แน่นอนต่อไปอีกไม่กี่สัปดาห์
หากคำทำนายของ Goldman Sachs เป็นจริง เดือนหน้าจะเป็นบททดสอบสำคัญของตลาดหุ้น และอาจส่งผลกระทบต่อ Bitcoin และโลหะมีค่าในวงกว้าง
