“คริปโตเคอร์เรนซี กลยุทธ์การอยู่รอดก่อนการฟื้นตัว”… บริษัทวิจัยอาเลีย ส่งสัญญาณเตือนเรื่องการเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง

Alea Research ในรายงานการวิจัยล่าสุดชี้ให้เห็นว่าปรากฏการณ์ตลาดหมีคริปโตเคอเรนซีที่เร่งตัวขึ้นและการหดตัวของสภาพคล่องบ่งชี้ว่าตลาดโดยรวมกำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างที่เน้น “การหมุนเวียนอย่างยั่งยืนและความสามารถในการทำกำไร” ขึ้น พร้อมกับที่ Bitcoin ร่วงลงต่ำกว่า 80,000 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2025 และการร่วงลงต่อเนื่องของเหรียญชั้นรอง นักลงทุนบางส่วนมองว่าการลดลงครั้งนี้หมายถึงการเริ่มต้นอย่างเป็นทางการของยุคหนาวของคริปโตเคอเรนซี

รายงานการวิจัยแสดงให้เห็นว่า BTC ปิดต่ำกว่า 65,000 ดอลลาร์ ซึ่งทำให้สถานะของมันในฐานะสินทรัพย์ที่ครองมูลค่าตลาดสั่นคลอน การล้างพอร์ตที่เกิดขึ้นจากการบังคับขายมีมูลค่ากว่า 10 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งอยู่ในระดับ -5.65 ซีเกมาที่อิงจากช่วงความผันผวนทางประวัติศาสตร์ 200 วัน ซึ่งเป็นระดับที่เกิดขึ้นเพียง 4 ครั้งในประวัติศาสตร์ของ BTC เท่านั้น แสดงให้เห็นว่าความแรงของผลกระทบต่อตลาดเป็นสิ่งที่ไม่ธรรมดา ในขณะเดียวกัน เหรียญชั้นรองก็ขยายความรุนแรงของการร่วงลงของ BTC ซึ่งเปิดเผยความเปราะบางของมันในฐานะสินทรัพย์ที่ใช้เลเวอเรจ ในสภาวะที่ความต้องการในตลาดสดหายไป การร่วงลงอย่างรุนแรงและการเด้งกลับที่อ่อนแอเกิดขึ้นซ้ำแล้วซ้ำเล่า

ภายใต้โครงสร้างตลาดเช่นนี้ อารมณ์ของนักลงทุนลดต่ำสุดอย่างมาก Alea Research วิเคราะห์ว่า “ความอดทนต่อพรีเมียมออปชันและเลเวอเรจในตลาดได้หมดไปแล้ว ผู้เข้าร่วมตลาดส่วนใหญ่มุ่งลดความเสี่ยงก่อนที่จะตั้งคำถาม” ผลลัพธ์คือ สำหรับโครงการที่ขาดพื้นฐานที่แข็งแกร่งหรือโครงสร้างการทำกำไรที่เป็นจริง จะเกิดการลดเลเวอเรจอย่างมหาศาลและการหลีกเลี่ยงการเทรด นักพัฒนาที่มีชื่อเสียงและนักลงทุนเสี่ยงก็ถอนตัวออกไปเช่นกัน เช่น Vitalik Buterin ผู้ร่วมก่อตั้ง Ethereum ได้ขาย ETH มูลค่า 6.6 ล้านดอลลาร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ ขณะที่ Kyle Samani จาก Multicoin Capital ลาออกจากตำแหน่งหุ้นส่วนผู้จัดการและเปลี่ยนเส้นทางอาชีพไปสู่ด้าน AI

นักลงทุนในภาคการเงินแบบดั้งเดิมและหุ้นเทคโนโลยีก็เข้าสู่ช่วงการปรับโครงสร้างเพื่อรับมือกับโครงสร้างต้นทุนสูง ในด้าน AI บริษัทอย่าง Microsoft, Meta, Google ต่างประกาศการใช้จ่ายด้านทุนหลายพันล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าที่ไม่สามารถสนับสนุนผลประกอบการก็แพร่กระจาย ส่งผลให้ราคาหุ้นลดลงอย่างรวดเร็ว ในทางตรงกันข้าม หุ้นที่เกี่ยวข้องกับคริปโตเคอเรนซีประสบกับการเรียกหลักประกันและการร่วงลงอย่างมหาศาล MicroStrategy ร่วงลงประมาณ 80% ถูกกดลงต่ำกว่าราคาเฉลี่ยต้นทุนการซื้อ Coinbase, Galaxy Digital, Circle ก็ร่วงลง 60-80% ซึ่งบีบสภาพคล่องในตลาดเพิ่มเติม

ในสถานการณ์วิกฤตเช่นนี้ กลับมีบางโครงการที่ดำเนินมาตรการเชิงโครงสร้างเพื่อรับมือ เช่น สัญญา DeFi SYRUP ทำผลตอบแทนต่อปีเกิน 10 ล้านดอลลาร์ในช่วงราคาต่ำ และ ASTER ก็ได้เริ่มต้นกองทุนซื้อคืนสำรองเชิงกลยุทธ์อีกครั้งเพื่อรับมือกับแรงกดดันด้านตลาด คาดการณ์ว่าตลาดโดยเฉพาะ Hyperliquid กำลังเปิดช่องทางใหม่ในการไหลเข้าของสภาพคล่องผ่านการประสานงานของสภาพคล่องและกรณีการใช้งาน Coinbase และ Jupiter ก็เปิดใช้งานแพลตฟอร์มการทำนายของตนเองเพื่อพยายามสร้างรายได้หลายทาง

ในขณะเดียวกัน สถาบันการเงินแบบดั้งเดิมก็เร่งเสริมสร้างแนวโน้มการเป็นเจ้าของโครงสร้างพื้นฐานคริปโตโดยตรง บริษัทชั้นนำกำลังสร้างชั้นการหมุนเวียนที่รวมถึงเหรียญเสถียรและสินทรัพย์ tokenized อย่างชัดเจน โดยมองว่าบล็อกเชนสาธารณะเป็นช่องทางการแข่งขันมากกว่าพันธมิตร Alea Research วิเคราะห์ว่า “บริษัทดั้งเดิมส่วนใหญ่มิได้ขายสินค้าในบล็อกเชน แต่กลับมองว่าบล็อกเชนเป็นแพลตฟอร์มการจัดหา” และเตือนว่าบล็อกเชนสาธารณะในปัจจุบันกำลังถูกลดบทบาทในวิธีการสร้างรายได้จริง

เมื่อทั้งตลาดกำลังปรับโครงสร้างใหม่โดยเน้น “จากการเล่าเรื่องสู่ความสามารถในการทำกำไร” สำหรับนักลงทุนรายบุคคล การรอคอยให้ราคาขึ้นอีกครั้งในยุคเก่าไม่ใช่วิธีการอีกต่อไป แม้ว่าโครงการบางส่วนยังคงเป็นแนวทางนำเทรนด์ แต่การประเมินก็ชี้ให้เห็นว่า หากไม่มีการออกแบบโทเค็นที่เน้นการแบ่งปันผลตอบแทนและประสบการณ์ผู้ใช้ร่วมกัน ก็ยากที่จะกลายเป็นสินทรัพย์หลักในรอบตลาดถัดไป คำแนะนำของ Alea Research คือ “เฉพาะผู้ที่มีการหมุนเวียนและค่าธรรมเนียมเท่านั้นที่จะสามารถเก็บค่าเช่าได้” จึงควรเปลี่ยนโฟกัสไปยังโครงการที่มีการแบ่งปันผลประโยชน์ในโครงสร้าง

ในที่สุด ตลาดคริปโตเคอเรนซีไม่ใช่แค่เรื่องของการปรับราคาหรือการปรับตัวเท่านั้น แต่เป็นหนี้สินของการเล่าเรื่องที่ต้องชำระให้หมดไป เกินกว่าปริมาณการเทรดและการตลาดที่มองเห็นได้เท่านั้น โครงการที่ยังคงสามารถสร้างรายได้และฐานผู้ใช้ในช่วงเวลานี้เท่านั้นที่จะอยู่รอดในรอบใหม่