HSBC เปิดตัวแพลตฟอร์มทองคำบนบล็อกเชนแบบกระจายศูนย์ ขณะที่ JPMorgan ผ่านเครือข่าย Onyx ทำการชำระเงินและค้ำประกันทองคำแท่งแบบโทเคนข้ามประเทศ การปรับโครงสร้างสินทรัพย์พื้นฐานโดยบรรดายักษ์ใหญ่ด้านการเงินแบบดั้งเดิมนี้ได้เริ่มต้นขึ้นแล้ว แนวโน้มนี้ได้รับการยืนยันอย่างชัดเจนในตลาดทุน: Ondo Finance (SLVon) ได้รับการสนับสนุนอย่างหนักจาก Founders Fund ซึ่งเป็นบริษัทในเครือของ Peter Thiel และ Coinbase Ventures; ในขณะที่ PAXG ได้สร้างความเชื่อมั่นในระบบชำระเงินแบบดั้งเดิมด้วยความร่วมมืออย่างใกล้ชิดกับ PayPal และ Mastercard ซึ่งนำความเชื่อมั่นของระบบชำระเงินแบบดั้งเดิมเข้าสู่พื้นที่สินทรัพย์ดิจิทัลโดยตรง
บทความนี้ใช้แนวโน้มตลาดทองคำและเงินในช่วงหลังเป็นตัวอย่าง เพื่ออธิบายว่าทำไมสถาบันต่าง ๆ จึงนิยมสินทรัพย์โทเคนมากขึ้นเรื่อย ๆ
เข้าสู่เดือนกุมภาพันธ์ ค.ศ. 2026 ตลาดทองคำและเงินทั่วโลกกำลังเผชิญกับการทดสอบความกดดัน ในช่วงปลายเดือนมกราคม ราคาทองแตะระดับสูงสุดที่ 5,600 ดอลลาร์ หลังจากนั้นด้วยผลกระทบจากเจ้าหน้าที่เฟดที่แสดงท่าทีเข้มงวด ตลาดก็ประสบกับการเทขายอย่างรุนแรง จนถึงเมื่อวานนี้ (5 กุมภาพันธ์) ราคาทองคำในตลาด spot หลังจากฟื้นตัวเมื่อวานนี้ก็กลับเข้าสู่ภาวะผันผวนในระดับสูง ปัจจุบันร่วงลงมาที่ประมาณ 4,980 ดอลลาร์ ไม่สามารถรักษาระดับ 5,000 ดอลลาร์ไว้ได้ เช่นเดียวกับราคาของเงินที่ผันผวนเช่นกัน ปัจจุบันอยู่ที่ 86.5 ดอลลาร์
การปรับราคาที่ร่วงลงอย่างรวดเร็วแล้วดีดตัวขึ้นนี้ กลายเป็นสนามรบที่ดีที่สุดสำหรับสินทรัพย์ RWA มันไม่เพียงทดสอบความอดทนของนักลงทุนในการถือครองเท่านั้น แต่ยังเปิดเผยให้เห็นอย่างชัดเจนว่า การลงทุนบนบล็อกเชนที่ได้รับการสนับสนุนจากบรรดายักษ์ใหญ่ สามารถเพิ่มอำนาจในการควบคุมทุนอย่างรากฐาน ทำให้ผู้ลงทุนเชี่ยวชาญสามารถจัดการสินทรัพย์ในสภาวะตลาดสุดขีดได้ดีกว่าสินทรัพย์จริงแบบดั้งเดิม
- ส่วนต่างของราคาขณะผันผวนและสภาพคล่อง
ในตลาดทองคำและเงินแบบดั้งเดิม การปรับตัวของราคาในช่วงขาลงมักมาพร้อมกับความล่าช้าในการสภาพคล่องเป็นอย่างมาก เริ่มตั้งแต่ข้อจำกัดด้านเวลาและสถานที่ในการซื้อขายทองคำจริง ซึ่งแม้แต่ ETF ทองคำ ก็ไม่สามารถรองรับช่วงสุดสัปดาห์หรือช่วงเวลาที่ตลาดปิดได้ เช่นเดียวกับข่าวสารระดับมหภาค เช่น การเสนอชื่อ Kevin Warsh เป็นประธานเฟด ซึ่งอาจกระตุ้นการเทขายอย่างกะทันหัน
นอกจากนี้ ต้นทุนในการซื้อขายสองทางก็มีผลกระทบอย่างมากในช่วงที่ราคาผันผวน เมื่อราคาลดลง การซื้อคืนมักจะมีส่วนต่างที่ขยายตัวไม่สมดุล ทำให้ผู้ลงทุนต้องรับภาระขาดทุนบนบัญชีและจ่ายส่วนต่างในการเปลี่ยนเป็นเงินสดสูงขึ้น ระบบการชำระเงินแบบ T+n ของระบบการเงินดั้งเดิมก็เป็นอุปสรรคสำคัญที่จำกัดความรวดเร็วในการเคลื่อนย้ายทุนระหว่างสินทรัพย์ เมื่อเทียบกับโครงสร้าง Web3 ที่สามารถชำระเงินและเคลียร์ได้ทันที 24/7 สภาพคล่องนี้จึงเป็นเครื่องมือที่มีค่าสูงในการป้องกันความเสี่ยงในช่วงตลาดผันผวน
- สามจุดแข็งและความได้เปรียบเชิงลึกของสินทรัพย์บนบล็อกเชน
จากการสำรวจโครงการ RWA (Real World Asset) ชั้นนำในปัจจุบัน เราสามารถแบ่งสินทรัพย์โลหะมีค่าในบล็อกเชนออกเป็นสามกลุ่มที่เสริมกันได้ และวิเคราะห์ความได้เปรียบด้านเทคโนโลยีและโครงสร้างเมื่อเทียบกับรูปแบบดั้งเดิม
กลุ่ม A: รูปแบบดิจิทัลของสินทรัพย์จริง (PAXG, XAUt, CGO)
แนวคิดหลักของกลุ่มนี้คือการใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนเพื่อทำให้กรรมสิทธิ์ในสินทรัพย์จริงกลายเป็นหลักทรัพย์ ความได้เปรียบอยู่ที่ความง่ายในการดำเนินการและความยืดหยุ่นของสินทรัพย์ เมื่อเทียบกับการซื้อขายทองคำจริงที่มักมีส่วนต่าง 3-5% และค่าขนส่งและประกันที่สูง สินทรัพย์บนบล็อกเชนสามารถลดต้นทุนการดำเนินงานได้อย่างมาก
ตัวอย่างเช่น Comtech Gold (CGO) ซึ่งรองรับการลงทุนเริ่มต้นที่ 1 กรัม (ประมาณ 160 ดอลลาร์) ขึ้นไป โดยสถาบันการเงินระดับองค์กรมักมีเกณฑ์ขั้นต่ำที่ 12.4 กิโลกรัม (ทองคำแท่งส่งมอบ) ข้อมูลเดือนมกราคม 2026 ระบุว่า ปริมาณการซื้อขาย PAXG ใน 24 ชั่วโมงพุ่งสูงถึง 1.2 พันล้านดอลลาร์ในช่วงที่ราคาผันผวน ซึ่งแสดงให้เห็นว่าบรรดาสถาบันใช้สินทรัพย์บนบล็อกเชนเพื่อการปรับสมดุลพอร์ตแบบทันทีในช่วงความผันผวนสุดขีด
การรับรองความถูกต้อง (Proof of Reserve) บนบล็อกเชนเปลี่ยนกระบวนการตรวจสอบรายไตรมาสของระบบดั้งเดิมให้กลายเป็นการตรวจสอบแบบเรียลไทม์ในทุกนาที โดย PAXG ผสมผสานข้อมูลจาก Chainlink ซึ่งเป็น oracle ที่ให้ข้อมูลสดเกี่ยวกับปริมาณสำรอง ทำให้ส่วนต่างในตลาดรองคงอยู่ในระดับ ±0.1% ซึ่งดีกว่าราคาขายและซื้อในตลาดจริงในช่วงวิกฤตที่อาจมีส่วนต่างสูงถึง 2%
กลุ่ม B: ผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้แบบโทเคน (SLVon)
เป็นการสะท้อนสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมในรูปแบบบนบล็อกเชน เช่น SLVon ซึ่งพัฒนาโดย Ondo Finance แสดงให้เห็นถึงการทำ Arbitrage ข้ามตลาดและการป้องกันความเสี่ยงในมิติที่ซับซ้อน กลยุทธ์นี้มีคุณค่าเพราะนำความเสถียรของสินทรัพย์ทางการเงินดั้งเดิมเข้าสู่การซื้อขายแบบ 24 ชั่วโมง
ตัวอย่างเช่น ในต้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 ขณะที่ตลาดหุ้นสหรัฐหยุดทำการ ราคาของเงินในตลาดรองเกิดการร่วงอย่างไม่คาดคิด SLVon มีอัตราการหมุนเวียน (Turnover Rate) สูงถึง 45% ของปริมาณทั้งหมด ในขณะที่กองทุน iShares Silver Trust (SLV) ซึ่งเป็นกองทุนเงินในตลาดดั้งเดิม ผู้ถือครองต้องรอให้ตลาดเปิดเท่านั้น
ประสิทธิภาพ: ระบบ ETF ดั้งเดิมมีรอบการชำระเงิน T+1 หรือ T+2 แต่ SLVon ที่สร้างบน Solana หรือ Ethereum สามารถชำระเงินได้ทันที ซึ่งหมายความว่า หลังจากขายส่วนแบ่งเงิน ผู้ลงทุนสามารถนำเงินไปลงทุนใน DeFi เพื่อเก็บเกี่ยวผลตอบแทนมากกว่า 15% ได้ทันที ซึ่งมีประสิทธิภาพในการหมุนเวียนทุนสูงกว่าบัญชีของโบรกเกอร์แบบดั้งเดิมถึง 50 เท่า
กลุ่ม C: สินทรัพย์สร้างรายได้และการทำงานร่วมกันอย่างมีประสิทธิภาพ (KAG, XAUm)
กลุ่มนี้เป็นการพลิกโฉมสินทรัพย์โลหะมีค่าแบบไม่มีผลตอบแทนในอดีต ให้กลายเป็นสินทรัพย์ที่สามารถสร้างรายได้ในรูปแบบของกระแสเงินสด ในช่วงตลาดผันผวน คุณสมบัติของผลตอบแทนเชิงบูรณาการนี้เป็นเกราะป้องกันความเสี่ยงจากการลดลงของราคาเหรียญ
ตัวอย่างเช่น Kinesis Silver (KAG) ซึ่งใช้โมเดลแบ่งปันค่าธรรมเนียม ให้ผลตอบแทนเฉลี่ย 1.8% - 3.2% ต่อปีในปี 2025 ซึ่งครอบคลุมต้นทุนการถือครองทองคำและยังสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับสินทรัพย์
การใช้ทุนซ้ำ (Capital Reuse): ตัวอย่างเช่น Matrixdock (XAUm) ซึ่งในช่วงราคาทองผันผวนอย่างรุนแรง ยังคงรักษาอัตราการกู้ยืม (LTV) ไว้ที่ประมาณ 85% ซึ่งหมายความว่าผู้ถือครองสามารถกู้ยืม stablecoin เพื่อทำ liquidity mining ที่ให้ผลตอบแทนเกิน 10% โดยไม่ต้องขายทองคำ ซึ่งกลยุทธ์นี้ช่วยให้ผลตอบแทนภายในของพอร์ต (IRR) ยังคงเป็นบวกแม้ในช่วงตลาดผันผวน แสดงให้เห็นถึงความลึกซึ้งของการทำงานร่วมกันของสินทรัพย์ RWA ในสภาวะตลาดสุดขีด
-
การวิเคราะห์กลยุทธ์หลักสามเส้นทาง
-
สรุป: ช่วงเวลาปรับฐานเป็นโอกาสในการอัปเกรดโครงสร้างสินทรัพย์
การปรับตัวของตลาดในต้นปี 2026 ยืนยันอีกครั้งว่า สิทธิในการจัดการและความเป็นเจ้าของสินทรัพย์บนบล็อกเชนมีความสำคัญเท่าเทียมกัน สินทรัพย์บนบล็อกเชนที่แท้จริงมีคุณค่าในแง่ของการให้เครื่องมือป้องกันความเสี่ยงทันทีในช่วงราคาตกต่ำ สร้างความสามารถในการผลิตสินทรัพย์ในช่วงราคาทรงตัว และเป็นเส้นทางการทำกำไรที่ไร้รอยต่อเมื่อราคาขึ้น
สำหรับผู้ดำเนินการที่มุ่งเน้นสร้างหน้าเว็บวิเคราะห์ตลาดมืออาชีพ การเน้นความสามารถด้านสภาพคล่องของสินทรัพย์มากกว่าการทำนายราคาจะเป็นกลยุทธ์สำคัญในการสร้างความได้เปรียบในเชิงวิชาชีพ ปัจจุบัน การปรับฐานของราคาเปิดโอกาสให้สังเกตพฤติกรรมสภาพคล่องของโครงการโลหะมีค่าบนบล็อกเชนในสภาวะกดดันสุดขีด ซึ่งเป็นข้อมูลอ้างอิงสำคัญสำหรับการวางแผนการจัดสรรสินทรัพย์ในระยะยาวและมั่นคง
