เขียนโดย Cathy
เมื่อวันที่ 3 กุมภาพันธ์ 2026 วาทิลิก บูเทริน ได้เผยแพร่บทความยาวใน X และชุมชน Ethereum โดยมีแนวคิดหลักเพียงประโยคเดียว: แผนเส้นทางที่วางไว้เมื่อห้าปีที่แล้ว ซึ่งมองว่า L2 เป็นกลไกขยายขีดความสามารถหลักของ Ethereum ได้ล้มเหลวแล้ว
คำพูดนี้จากคนอื่นอาจดูเป็นการมองในแง่ลบ แต่จากวาทิลิก กลายเป็นคำตัดสิน
ในเวลาเดียวกัน ตลาดก็ได้แสดงคำตัดสินของตัวเอง — โทเคน L2 ยอดนิยมร่วงลงกว่า 90% จากจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ ส่วน Bitcoin มีส่วนแบ่งตลาดใกล้ 60% และเหรียญชั้นสอง (Altcoin) ก็สูญเสียมูลค่ารวมกัน
คำถามอันโหดร้ายที่ทุกคนต้องเผชิญคือ: นอกจากเหรียญ BTC, ETH ที่มี ETF แล้ว เหรียญ Altcoin นับหมื่นยังมีโอกาสอยู่ไหม?
01 การ “ต่อต้าน” ของวาทิลิกต่อ L2
ในระยะยาว มูลค่าของ L2 ถูกสร้างขึ้นบนคำมั่นสัญญาหลักว่า — มันสามารถ “สืบทอดความปลอดภัยของ Ethereum ได้”
แต่ในปี 2026 ความเป็นจริงคือ ส่วนใหญ่ของ L2 ชั้นนำยังคงอยู่ใน “ขั้นตอนที่ 1” หรือแม้แต่ “ขั้นตอนที่ 0” ซึ่ง依赖于การจัดลำดับแบบศูนย์กลางและสะพาน Multi-sig
คำวิจารณ์ของวาทิลิกตรงไปตรงมา: หาก EVM chain ที่สามารถประมวลผล 10,000 TPS เชื่อมต่อกับ L1 ด้วยสะพาน Multi-sig ก็ไม่ได้เป็นการขยาย Ethereum อย่างแท้จริง แต่เป็นการสร้างแพลตฟอร์มอิสระที่อาศัยความเชื่อใจ
พูดอีกนัยหนึ่ง L2 ส่วนใหญ่ไม่ใช่การต่อยอดของ Ethereum แต่เป็นอาณาจักรอิสระที่ใช้ชื่อ Ethereum เป็นป้ายห้อย
อีกปัจจัยสำคัญที่ทำให้กลยุทธ์ L2 ลดความสำคัญลงคือ การพัฒนาของ Ethereum เอง ในการอัปเกรด Fusaka ที่เปิดใช้งานในธันวาคม 2025 ได้แนะนำ PeerDAS (การสุ่มตัวอย่างความพร้อมใช้งานข้อมูลแบบ peer-to-peer) ซึ่งช่วยให้ผู้ตรวจสอบสามารถยืนยันความพร้อมใช้งานของ Blob ข้อมูลโดยสุ่มตัวอย่างเพียงบางส่วนเท่านั้น ด้วยการอัปเกรด BPO แบบค่อยเป็นค่อยไป ความจุของ Blob บน mainnet เพิ่มจาก 6 เป็น 14 (สูงสุด 21) และมีแผนจะเพิ่มเป็น 48 ภายในมิถุนายน 2026 ซึ่งทำให้ความสามารถในการประมวลผลธุรกรรมเพิ่มขึ้นหลายเท่าเมื่อเทียบกับช่วงการรวมศูนย์
ขีดจำกัด Gas ของ L1 ได้เพิ่มขึ้นเป็น 60 ล้านหน่วย และแผนในอนาคตคือเพิ่มเป็น 100 ล้านหรือ 200 ล้านหน่วย ทำให้ Ethereum mainnet สามารถรองรับธุรกรรมจำนวนมากที่เคยต้องส่งต่อให้ L2 ในต้นทุนที่ยังคงอยู่ในระดับสมเหตุสมผล
จาก “ไม้เท้าขยายขีดความสามารถของ Ethereum” กลายเป็น “ปลั๊กอินเฉพาะทาง” ที่มีความเชี่ยวชาญมากขึ้น แนวคิดใหม่ที่วาทิลิกเสนอคือ “สเปกตรัมของความเชื่อใจ” — L2 ไม่ใช่ “ชิ้นส่วนแบ่ง” อย่างเป็นทางการของ Ethereum อีกต่อไป แต่ต้องพิสูจน์คุณค่าเฉพาะตัวที่ L1 ไม่สามารถให้ได้ เช่น การปกป้องความเป็นส่วนตัว, ความหน่วงต่ำสุด, การปรับแต่งสำหรับแอปพลิเคชันเฉพาะทาง แทนที่จะพึ่งพา Gas ราคาถูกเพียงอย่างเดียว
ยุคที่ “ราคาถูกและรวดเร็ว” สามารถสร้างมูลค่าหลายร้อยพันล้านนั้นจบลงแล้ว
02 การเสื่อมถอยของเหรียญ Altcoin อย่างเป็นระบบ
ถ้าคำพูดของวาทิลิกเป็นเข็มที่เจาะฟองสบู่ L2 ETF ก็เป็นเครื่องสูบดูดสภาพคล่องของเหรียญ Altcoin
หลังจากที่ ETF Bitcoin และ Ethereum ในสหรัฐอเมริกาได้รับการอนุมัติในปี 2024 เงินทุนจากสถาบันก็ไหลเข้าสู่ช่องทางที่แคบมาก จนถึงปลายปี 2025 มูลค่าการจัดการของ ETF Bitcoin อยู่ที่ประมาณ 120 พันล้านดอลลาร์ (IBIT เพียงอย่างเดียวก็ถึง 68 พันล้าน) และ ETF Ethereum ก็เพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 18 พันล้านดอลลาร์
กองทุนเฮดจ์ฟันด์, กองทุนบำนาญ, สำนักงานครอบครัว ได้รับความเสี่ยงที่ไม่ต้องจัดการกุญแจส่วนตัว แต่การไหลเข้าของสภาพคล่องนี้เป็นแบบเฉพาะเจาะจง — เนื่องจากข้อกำหนดด้านการปฏิบัติตามกฎหมายและการตรวจสอบ สถาบันเกือบจะไม่สามารถเข้าถึงเหรียญ Altcoin ที่มีมูลค่าตลาดนอกสิบอันดับแรกได้
นี่คือ “ผลกระทบเครื่องสูบ” เมื่อสถาบันจัดสรรสินทรัพย์หลักแล้ว แม้จะมองหาผลตอบแทนที่มีความเสี่ยงสูงขึ้น ก็ยังนิยมเลือกบล็อกเชนสาธารณะที่มีอุปสรรคทางเทคนิคและการปฏิบัติตามกฎหมายชัดเจน (เช่น Solana, Chainlink) แทนที่จะกระจายไปยังเหรียญแอปพลิเคชันนับหมื่น
ในตลาดรอง ฝั่งของเหรียญ Altcoin ที่เปิดตัวในปี 2024 กำลังเผชิญกับการปรับมูลค่ารวมอย่างเป็นกลุ่ม ส่วนใหญ่โครงการถูกผลักดันให้มูลค่าการระดมทุนเต็มที่ในรอบ Seed และ Private ที่สูงถึงหลายสิบหรือร้อยพันล้านดอลลาร์ (FDV) แต่ใน TGE กลับปล่อยเหรียญเพียงประมาณ 12% ของปริมาณหมุนเวียนเฉลี่ยเท่านั้น คาดว่าจะมีการปลดล็อกเหรียญจำนวนมากในไตรมาสสองของปี 2026 ซึ่งจะกดดันราคาลงอย่างรุนแรง
ยิ่งไปกว่านั้น ขาดความเคลื่อนไหวในการพัฒนาอย่างจริงจัง ข้อมูลจาก GitHub ระบุว่า โครงการ “บลูชิพ” ที่มีการส่งโค้ดน้อยกว่า 10 ครั้งต่อเดือนในปี 2025 มีสัดส่วนเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว — ไม่มีนักพัฒนาจริง ไม่มีโมเดลธุรกิจ เหลือแต่เหรียญที่ค่อยๆ หมดค่า
โดยเฉพาะเหรียญ L2 ที่ประสบปัญหาอย่างชัดเจน แม้ในปี 2025 L2 จะรองรับประมาณ 95% ของธุรกรรมในระบบนิเวศ แต่ราคาของเหรียญดั้งเดิมกลับไม่สะท้อนความเคลื่อนไหวนี้เลย
เหตุผลก็ง่าย: หลังการอัปเกรด Dencun และ Fusaka ค่าบริการความพร้อมใช้งานข้อมูลของ L2 ลดลงกว่า 90% ค่าธรรมเนียมผู้ใช้ลดลง แต่ L2 ก็ไม่สามารถทำกำไรจากส่วนต่าง Gas ได้อีกต่อไป รายได้รวมของอุตสาหกรรม L2 ในปี 2025 ลดลงถึง 53% เมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา เหลือประมาณ 1.29 พันล้านดอลลาร์ และรายได้ส่วนใหญ่มากเป็นของผู้ดำเนินการจัดลำดับแบบศูนย์กลาง เหรียญของผู้ถือครองก็ไม่ได้รับผลตอบแทนใดๆ
เหรียญ ARB, OP ซึ่งเป็นตัวอย่างหลัก ยังถูกจำกัดการใช้งานไว้ที่การโหวตด้านการบริหารจัดการ ไม่มีผลตอบแทนจากการ staking ไม่มีกลไกทำลายเหรียญ ตลาดจึงให้คำจำกัดความว่า “ทรัพย์สินการบริหารจัดการไร้ค่า”
ตราบใดที่สะพานจัดลำดับยังคงดำเนินการโดยศูนย์กลางโดยโครงการ เหรียญ L2 ก็ไม่สามารถทำหน้าที่เป็นหลักประกันความปลอดภัยแบบ ETH ได้ เหรียญก็ไม่สามารถเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากการรับรองเครือข่ายได้ ก็กลายเป็นอากาศไร้ค่าไปในที่สุด
03 เกมผู้รอดชีวิต
เรื่องราวของเหรียญ Altcoin โดยรวมล่มสลาย แต่ไม่ใช่ทุกสายงานที่ล้มเหลว ตามวิเคราะห์ของ JPMorgan ในปี 2025 ตลาดคริปโตมีการไหลเข้าของเงินสูงสุดเป็นประวัติการณ์ประมาณ 130 พันล้านดอลลาร์ และในปี 2026 คาดว่าการไหลเข้าจะนำโดยสถาบันมากขึ้น แทนที่จะเป็นนักลงทุนรายย่อยและงบประมาณของบริษัท
เศรษฐกิจ AI ตัวแทนกำลังสร้างวงจรเทคโนโลยีที่สมบูรณ์แบบ เรื่องราวหลักในปี 2026 จะไม่ใช่แค่ “AI + Blockchain” ในเชิงการตลาดอีกต่อไป แต่เป็นการนำ AI ตัวแทนไปทำธุรกรรมและจัดสรรทรัพยากรอย่างอิสระจริงจัง
协议 x402 (โดย Coinbase) อนุญาตให้ AI ตัวแทนชำระเงินด้วย stablecoin โดยตรงผ่านรหัสสถานะ HTTP 402 สำหรับ API, ค่าคอมพิวเตอร์ และค่าใช้จ่ายข้อมูล; ERC-8004 ก็เป็นมาตรฐานยืนยันตัวตนและความน่าเชื่อถือบนเชนสำหรับ AI ตัวแทน ทั้งสองร่วมกันสร้างโครงสร้างพื้นฐานสำหรับการทำธุรกรรมอัตโนมัติที่ไม่ต้องมีมนุษย์แทรกแซง
โครงการคำนวณแบบกระจายศูนย์ เช่น Render (RNDR) และ Akash (AKT) ได้เพิ่มฟังก์ชัน AI inference ในปี 2025 โทเคนของพวกเขากลายเป็น “เงินตราแข็ง” สำหรับการฝึกและดำเนินการโมเดล AI ซึ่งความต้องการนี้ที่สนับสนุนโดยโครงสร้างพื้นฐานทางกายภาพ ให้ราคาที่แท้จริง
RWA (Real World Asset) ได้รับการ Tokenization จากพันธบัตรรัฐบาล ไปจนถึงสินเชื่อส่วนบุคคลและสินทรัพย์ที่ไม่เป็นมาตรฐาน บลูมเบิร์กมีมูลค่ากองทุน Tokenized สูงสุดในปี 2025 เกือบ 2.9 พันล้านดอลลาร์ และ CCIP ของ Chainlink ซึ่งเป็นโปรโตคอล cross-chain ได้เชื่อมต่อกับ SWIFT ครอบคลุมธนาคารกว่า 11,000 แห่งทั่วโลก เป็นมาตรฐานเชื่อมต่อระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและเชน การ staking ของโหนดให้ผลตอบแทนประมาณ 7% ซึ่งในรอบนี้แสดงผลดีกว่าเหรียญแอปพลิเคชันบริสุทธิ์หลายตัว
การแข่งขันของบล็อกเชนประสิทธิภาพสูงก็สร้างภาพใหม่ให้ตลาด Solana’s Firedancer (เปิดตัวในธันวาคม 2025) แสดงความสามารถในการประมวลผลธุรกรรมระดับล้านต่อวินาทีในระหว่างการทดสอบ ปัจจุบันมีผู้ตรวจสอบกว่า 20% ย้ายไปใช้แล้ว สร้างแนวป้องกันในด้านการชำระเงินแบบไมโคร, การซื้อขายความถี่สูง และแอปพลิเคชันสำหรับผู้บริโภค Sui ก็ใช้การประมวลผลแบบขนานและสถาปัตยกรรม Object-Oriented ดึงดูดนักพัฒนาเกมในเอเชียจำนวนมาก โดยมีการเชื่อมต่อผ่านสะพานมากกว่าที่ Ethereum ทำในบางช่วง
ลักษณะร่วมของโครงการเหล่านี้คือ: มูลค่าของเหรียญถูกขับเคลื่อนโดย “ความต้องการของเครื่องจักร” หรือ “กระแสเงินสดจริง” ไม่ใช่การเก็งกำไรของนักลงทุนรายย่อย
04 สรุป
การปฏิเสธกลยุทธ์ L2 ของวาทิลิก ไม่ใช่การประกาศจบสิ้นของ L2 แต่เป็นการปฏิเสธโมเดลเก่าแบบ “ขยายขีดความสามารถอย่างเดียวก็พอ” ที่เคยสนับสนุนมูลค่าของเหรียญ
ตลาดคริปโตในปี 2026 กำลังเผชิญกับการเปลี่ยนแปลงด้านความเข้าใจ อย่างที่ JPMorgan ทำนายไว้ นี่ไม่ใช่คำถามว่า “จะเริ่มตลาดกระทิงหรือไม่” แต่เป็น “จะอยู่รอดในกระบวนการสร้างระบบและการปฏิวัติผลิตภาพได้หรือไม่”
BTC, ETH, SOL, XRP กำลังเสริมสร้างตำแหน่งผูกขาดผ่าน ETF และกรอบกฎหมายที่เป็นไปตามกฎเกณฑ์ สำหรับเหรียญ Altcoin อีกนับหมื่น หากไม่สามารถสร้างชุมชนนักพัฒนาที่มั่นคงและมีกระแสเงินสดจริงในปี 2026 ก็จะถูกกระแสการสร้างระบบกลืนกลืนหายไปอย่างสมบูรณ์
เฉพาะโครงการที่ปรับตัวตามความต้องการ AI ตัวแทน, RWA ที่เป็นไปตามกฎระเบียบ และความต้องการการคำนวณประสิทธิภาพสูงจากระดับรากฐานเท่านั้น ที่อาจมีโอกาสอยู่รอดภายใต้แสงสว่างของ Bitcoin
ยุคของการเล่าเรื่องจบลงแล้ว ยุคของการสร้างผลิตภาพเริ่มต้นขึ้น
สำหรับทุกคนในตลาดนี้ คำถามที่แท้จริงมีเพียงข้อเดียว: เหรียญในมือคุณ มีคนใช้อยู่ไหม?
