เปรียบเทียบแนวทางนโยบายด้านคริปโตของรัฐบาลไบเดนและรัฐบาลทรัมป์ใหม่

เขียนโดย: Yi He

เนื่องจากการเจาะสกุลเงินดิจิทัลในตลาดการเงินโลกยังคงเพิ่มขึ้นลักษณะการกระจายอํานาจและข้ามพรมแดนได้ชนกับระบบกํากับดูแลทางการเงินแบบดั้งเดิมอย่างรุนแรง นับตั้งแต่รัฐบาลไบเดนเข้ารับตําแหน่งกฎระเบียบ crypto ของสหรัฐฯ ได้แสดงให้เห็นถึงแนวโน้มที่เข้มงวดของ “ข้อจํากัดที่เข้มงวดและการปฏิบัติตามอย่างเข้มงวด” และหลังจากวาระที่สองของทรัมป์กลับมา

บทความนี้จะมุ่งเน้นไปที่การแยกแยะกฎหมายข้อบังคับและมาตรการนโยบายหลักของกฎระเบียบการเข้ารหัสในระหว่างการบริหารทั้งสองวิเคราะห์ตรรกะและผลกระทบที่อยู่เบื้องหลังความแตกต่างของนโยบายตามกรณีทั่วไปและนําเสนอวิวัฒนาการของกฎระเบียบการเข้ารหัสในสหรัฐอเมริกาอย่างชัดเจน

1. รัฐบาลไบเดน: “ยุคแห่งข้อจํากัดที่แข็งแกร่ง” ในกฎระเบียบ Crypto (2021-2024)

เป้าหมายหลักคือการป้องกันความเสี่ยงทางการเงินที่เกิดจากสกุลเงินดิจิทัลและต่อสู้กับกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย

1.1 ความคิดริเริ่มด้านกฎระเบียบหลัก: “Operation Choking Point 2.0” และข้อจํากัดของอุตสาหกรรม

ในช่วงรัฐบาลไบเดน มาตรการกํากับดูแลที่ทรงอิทธิพลที่สุดคือ “Choke Point 2.0” ที่เปิดตัวร่วมกันโดยกระทรวงยุติธรรมสหรัฐฯ และกระทรวงการคลัง ซึ่งไม่ใช่เอกสารนโยบายฉบับเดียว แต่เป็นชุดของการผสมผสานการบังคับใช้กฎระเบียบที่ตรงเป้าหมาย โดยมุ่งเน้นไปที่การจํากัดความร่วมมือระหว่างธนาคารและสถาบันการเงินและบริษัทสกุลเงินดิจิทัล และควบคุมอุตสาหกรรมคริปโตจากมุมมองของช่องทางการระดมทุน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การดําเนินการจะใช้การควบคุมด้วยวิธีต่อไปนี้: ประการแรก ธนาคารจะต้องทําการประเมินความเสี่ยงที่เข้มงวดอย่างยิ่งก่อนที่จะร่วมมือกับบริษัทที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล ซึ่งครอบคลุมหลายมิติ เช่น การต่อต้านการฟอกเงิน (AML) การต่อต้านการจัดหาเงินทุนของผู้ก่อการร้าย (CFT) และการระบุตัวตนของลูกค้า (KYC) ซึ่งจะเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกําหนดของความร่วมมือระหว่างธนาคารและบริษัทคริปโตอย่างมาก ประการที่สอง ผ่านการสอบถามด้านกฎระเบียบและการตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกําหนด ได้มุ่งเน้นไปที่การกดดันธนาคารที่ร่วมมือกับบริษัทคริปโต ทําให้ธนาคารกระแสหลักของสหรัฐฯ หลายแห่ง (เช่น JPMorgan Chase และ Bank of America) หดตัวหรือยุติความร่วมมือกับแพลตฟอร์มคริปโต รวมถึงการปฏิเสธที่จะให้บริการทางการเงินขั้นพื้นฐาน เช่น การฝากเงินและการหักบัญชีสําหรับการแลกเปลี่ยนคริปโต ประการที่สามคือการรวมอุตสาหกรรมคริปโตไว้ในขอบเขตของการกํากับดูแล “พื้นที่เสี่ยงสูง” โดยกําหนดให้บริษัทคริปโตต้องส่งรายงานธุรกรรมโดยละเอียดและรายงานการประเมินความเสี่ยงอย่างสม่ําเสมอเพื่อลดพื้นที่การดําเนินงานของอุตสาหกรรมคริปโต

การกระทํานี้นําไปสู่การอุดตันสภาพคล่องของเงินทุนในอุตสาหกรรมคริปโตโดยตรง และบริษัท คริปโตขนาดเล็กและขนาดกลางจํานวนมากกําลังเผชิญกับความยากลําบากในการเอาชีวิตรอดเนื่องจากไม่สามารถรับบริการธนาคารได้

กรณีที่ 1: วิกฤตการล่มสลายของ Silvergate Bank - ได้รับผลกระทบจาก “ปฏิบัติการ Choke Point 2.0” และความกังวลด้านความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากการล่มสลายของตลาดแลกเปลี่ยน FTX ในปี 2022 ราคาหุ้นของ Silvergate Bank ดิ่งลง 92% และในที่สุดก็ถูกบังคับให้ถอนตัวจากธุรกิจ Stablecoin ประกาศล้มละลายและการชําระบัญชี และธนาคารในภูมิภาคหลายแห่งได้ปิดบริการที่เกี่ยวข้องกับคริปโต

กรณีที่ 2: ข้อตกลงที่สูงเสียดฟ้า 4.3 พันล้านดอลลาร์ของ Binance - ในเดือนพฤศจิกายน 2023 Binance บรรลุข้อตกลงกับหน่วยงานกํากับดูแลของสหรัฐฯ และจ่ายเงิน 4.3 พันล้านดอลลาร์สําหรับการละเมิดกฎระเบียบด้านการต่อต้านการฟอกเงินและหลักทรัพย์ในช่วงรัฐบาลไบเดน

1.2 ร่างกฎหมาย ข้อบังคับ และนโยบายที่เกี่ยวข้อง

ในช่วงรัฐบาลไบเดน แม้ว่าจะไม่มีการประกาศใช้กฎหมายกํากับดูแลสกุลเงินดิจิทัลพิเศษอย่างเป็นทางการ แต่ก็มีการเสนอร่างกฎหมายและแนวทางการกํากับดูแลที่เกี่ยวข้องจํานวนหนึ่งเพื่อค่อยๆ ชี้แจงกรอบการกํากับดูแล โดยมุ่งเน้นไปที่สามมิติของ “การระบุคุณลักษณะของสกุลเงินดิจิทัล การกํากับดูแลแพลตฟอร์มการซื้อขาย และการคุ้มครองนักลงทุน”:

กรอบการกํากับดูแลสินทรัพย์ Crypto และพระราชบัญญัติคุ้มครองนักลงทุน (2023): เสนอโดยพรรคเดโมแครตในสภาคองเกรส ร่างนี้เป็นความพยายามทางกฎหมายด้านกฎระเบียบ crypto ที่เป็นตัวแทนมากที่สุดในช่วงรัฐบาลไบเดน ร่างนี้กําหนดอย่างชัดเจนว่าสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่เป็น “สินค้าโภคภัณฑ์” และสินทรัพย์ crypto บางรายการที่มีหลักทรัพย์จะรวมอยู่ในขอบเขตการกํากับดูแลของสํานักงานคณะกรรมการกํากับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์แห่งสหรัฐอเมริกา (SEC) แพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto ทั้งหมดจะต้องลงทะเบียนกับ SEC และปฏิบัติตามข้อกําหนดเดียวกันกับตลาดหลักทรัพย์ รวมถึงการเปิดเผยข้อมูล การคุ้มครองนักลงทุน การต่อต้านการฟอกเงิน ฯลฯ ในขณะเดียวกัน บริษัท crypto ก็ถูกห้ามไม่ให้ทําการประชาสัมพันธ์ที่เป็นเท็จ และมีการกําหนดบทลงโทษ เช่น ค่าปรับสูงและการเพิกถอนใบอนุญาตสําหรับการละเมิดแพลตฟอร์ม

พระราชบัญญัติต่อต้านการฟอกเงินสินทรัพย์ดิจิทัล (พ.ศ. 2022): ร่างนี้มุ่งเน้นไปที่กฎระเบียบการต่อต้านการฟอกเงินและการต่อต้านการจัดหาเงินทุนของผู้ก่อการร้ายในด้านการเข้ารหัสลับ โดยกําหนดให้การแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล ผู้ให้บริการกระเป๋าเงิน และหน่วยงานอื่นๆ ต้องปฏิบัติตามภาระผูกพัน “การระบุเจ้าของผลประโยชน์” และรายงานบันทึกธุรกรรมการเข้ารหัสลับไปยังเครือข่ายการบังคับใช้อาชญากรรมทางการเงินของสหรัฐฯ (FinCEN) แบบเรียลไทม์ การชี้แจงข้อกําหนดด้านกฎระเบียบสําหรับธุรกรรม “peer-to-peer” (P2P) ของสกุลเงินดิจิทัลและการโอนเงินเข้ารหัสลับข้ามพรมแดนจะเติมเต็มช่องว่างในการกํากับดูแลการต่อต้านการฟอกเงินในด้านการเข้ารหัสลับ

คําแนะนําด้านกฎระเบียบ: ก.ล.ต. สหรัฐฯ, CMTC, กระทรวงการคลัง และสถาบันอื่นๆ ได้ออกแนวทางการกํากับดูแลหลายประการเพื่อปรับแต่งข้อกําหนดด้านกฎระเบียบเพิ่มเติม ต่อไปนี้คือกรณีหลักอีกสองกรณีจากยุคไบเดนเพื่อปรับปรุงความครอบคลุมของคดี:

กรณีที่ 3: ก.ล.ต. ฟ้อง Coinbase - เมื่อวันที่ 6 มิถุนายน 2023 ตามเวลาท้องถิ่น ก.ล.ต. ได้ฟ้อง Coinbase ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐอเมริกา โดยกล่าวหาว่าดําเนินธุรกิจหลักทรัพย์สินทรัพย์ดิจิทัลอย่างผิดกฎหมายโดยไม่จดทะเบียน โดยอ้างว่า Coinbase ซื้อขายโทเค็นคริปโตอย่างน้อย 13 โทเค็นที่เป็นหลักทรัพย์ เช่น Solana, Cardano และ Polygon โดยหลีกเลี่ยงข้อกําหนดการเปิดเผยข้อมูลที่เกี่ยวข้องกับการคุ้มครองนักลงทุน หุ้นร่วงลงมากถึง 20.9% ระหว่างวันและปิดลดลง 12.1% ทําให้เป็นตัวอย่างที่สําคัญของกฎระเบียบของ SEC เกี่ยวกับการแลกเปลี่ยนคริปโต

กรณีที่ 4: คดีความรับผิดชอบทางอาญาของผู้ก่อตั้ง FTX - หลังจากการล่มสลายของการแลกเปลี่ยน FTX หน่วยงานกํากับดูแลในสมัยรัฐบาลไบเดนได้เริ่มการสอบสวนอย่างเข้มงวด และผู้ก่อตั้ง Sam Bankman-Fried ถูกตัดสินจําคุก 25 ปีในข้อหาฉ้อโกง ฟอกเงิน และอาชญากรรมอื่นๆ

โดยรวมแล้ว แนวคิดหลักของร่างกฎหมาย ข้อบังคับ และนโยบายในช่วงรัฐบาลไบเดนคือการรวมอุตสาหกรรมคริปโตเข้ากับกรอบการกํากับดูแลทางการเงินแบบดั้งเดิม และป้องกันความเสี่ยงทางการเงินที่เกิดจากสกุลเงินดิจิทัลโดยการเสริมสร้างข้อกําหนดการปฏิบัติตามข้อกําหนดและเพิ่มการบังคับใช้กฎหมาย แต่ยังยับยั้งนวัตกรรมและการพัฒนาของอุตสาหกรรมในระดับหนึ่ง

2. รัฐบาลทรัมป์คนใหม่: “การเปลี่ยนแปลงและการผ่อนคลาย” ของกฎระเบียบ Crypto (2025-ปัจจุบัน)

หลังจากที่ทรัมป์เริ่มวาระที่สองในปี 2025 เขาได้ปรับนโยบายการกํากับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ อย่างรวดเร็ว ละทิ้งแนวคิด “กระชับ” ของรัฐบาลไบเดน กําหนดหลักการกํากับดูแลหลักของ “ความเป็นกลางทางเทคโนโลยี ส่งเสริมนวัตกรรม และการชี้แจงขอบเขต” และคลายอุตสาหกรรมคริปโตด้วยการออกคําสั่งผู้บริหาร ส่งเสริมกฎหมายร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้อง และปรับตําแหน่งของหน่วยงานกํากับดูแล เพื่อพยายามปรับเปลี่ยนความเป็นผู้นําของสหรัฐอเมริกาในด้านการเงินดิจิทัลทั่วโลก

2.1 คําสั่งผู้บริหารหลัก: การเสริมสร้างความเป็นผู้นําของสหรัฐฯ ในด้านเทคโนโลยีการเงินดิจิทัล

ในเดือนมกราคม พ.ศ. 2568 หลังจากเข้ารับตําแหน่งได้ไม่นาน ทรัมป์ได้ลงนามในคําสั่งผู้บริหารเรื่อง “การเสริมสร้างความเป็นผู้นําของสหรัฐฯ ในเทคโนโลยีการเงินดิจิทัล” ซึ่งเป็น “เอกสารทางโปรแกรม” ของนโยบายการกํากับดูแลคริปโตระยะที่สองของเขา โดยล้มล้างมาตรการกํากับดูแลหลายอย่างโดยตรงในช่วงรัฐบาลไบเดน และชี้แจงหลักการหลักสามประการและข้อกําหนดเฉพาะ:

เพิกถอนนโยบายที่เข้มงวดของรัฐบาลไบเดน: ยุติ “Choking Point Operation 2.0” อย่างเป็นทางการ โดยห้ามไม่ให้หน่วยงานกํากับดูแลกดดันธนาคารให้ยุติความร่วมมือกับบริษัทคริปโตที่ปฏิบัติตามข้อกําหนดด้วยเหตุผลของ “ความเสี่ยงในการปฏิบัติตามข้อกําหนด” เพิกถอนแนวทางการกํากับดูแลคริปโตจํานวนหนึ่งที่ออกในยุคไบเดน โดยกําหนดให้หน่วยงานกํากับดูแลจัดระเบียบกฎการกํากับดูแลคริปโตใหม่เพื่อหลีกเลี่ยง “กฎระเบียบที่มากเกินไป”

กําหนดหลักการของการกํากับดูแล “ความเป็นกลางทางเทคโนโลยี”: ชี้แจงว่าสกุลเงินดิจิทัลและสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมควรปฏิบัติตามหลักการของ “การกํากับดูแลที่เท่าเทียมกันและการปรับตัวที่แตกต่างกัน” และคัดค้านการใช้การกํากับดูแลที่แตกต่างและยับยั้งอุตสาหกรรม crypto เนื่องจาก “คุณลักษณะทางเทคนิค” หน่วยงานกํากับดูแลจะต้องพิจารณานวัตกรรมของเทคโนโลยีการเข้ารหัสอย่างเต็มที่เมื่อกําหนดกฎข้อบังคับเพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้กฎข้อบังคับกลายเป็น “อุปสรรค” ต่อนวัตกรรมอุตสาหกรรม

ชี้แจงสองจุดยืนหลัก: ประการแรกสนับสนุนการพัฒนาทางกฎหมายของสกุลเงินดิจิทัลส่วนตัวสนับสนุนการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีการเข้ารหัสในการชําระเงินบริการทางการเงินและสาขาอื่น ๆ และเชื่อว่าสกุลเงินดิจิทัลส่วนตัวเป็น “ผู้ให้บริการที่สําคัญของนวัตกรรมทางการเงินในสหรัฐอเมริกา” ประการที่สอง ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ถูกห้ามอย่างชัดเจนจากการออกสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลาง (CBDC) โดยเชื่อว่า CBDC จะละเมิดความเป็นส่วนตัวของพลเมืองและทําให้การครอบงําทั่วโลกของดอลลาร์สหรัฐอ่อนแอลง และกําหนดให้เฟดหยุดงานวิจัยและพัฒนาและทดสอบที่เกี่ยวข้องกับ CBDC ทั้งหมด

การออกคําสั่งผู้บริหารถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอย่างเป็นทางการจาก “การกระชับ” เป็น “การผ่อนคลาย” ของกฎระเบียบคริปโตในสหรัฐอเมริกา ซึ่งช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดในอุตสาหกรรมคริปโตอย่างมาก และส่งเสริมตลาดคริปโตของสหรัฐฯ เพื่อนําไปสู่กิจกรรมรอบใหม่

กรณีที่ 5: การนิรโทษกรรมของรัฐบาลทรัมป์สําหรับตัวเลขในอุตสาหกรรมคริปโต - ในช่วงวาระที่สองของทรัมป์ เพื่อพลิกสถานการณ์ด้านกฎระเบียบที่กดดันสูงอย่างสมบูรณ์ในยุคไบเดน ได้มีการนิรโทษกรรมสําหรับผู้มีอํานาจในอุตสาหกรรมคริปโตที่ต้องรับผิดชอบในยุคไบเดน รวมถึง Changpeng Zhao ผู้ก่อตั้ง Binance ทีมผู้ก่อตั้ง BitMEX และ Ross Ulbricht เป็นต้น ในขณะที่จํานวนเงินทั้งหมดของค่าปรับต่อต้านการฟอกเงินและการคว่ําบาตรในสหรัฐอเมริกาในปี 2025 ลดลง 61% เมื่อเทียบกับปี 2024 จาก 430 ล้านดอลลาร์เป็น 170 ล้านดอลลาร์ และธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังประกาศเมื่อวันที่ 25 เมษายน 2025 การถอนแนวทางการกํากับดูแลอย่างเป็นทางการในปี 2022 สําหรับสินทรัพย์ crypto ของธนาคารและธุรกิจโทเค็นดอลลาร์สหรัฐในญี่ปุ่นเป็นชุดของมาตรการที่เมื่อรวมกับกรณีนี้ เป็นการยืนยันการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในกระบวนทัศน์การกํากับดูแล crypto ในสหรัฐอเมริกา และเน้นย้ําถึงความแตกต่างอย่างมากในทัศนคติด้านกฎระเบียบระหว่างฝ่ายบริหารทั้งสอง

2.2 การกระทําที่สําคัญ: การสร้างกรอบการกํากับดูแลสําหรับ Stablecoins และตลาดคริปโต

นับตั้งแต่วาระที่สองของทรัมป์เขาได้มุ่งเน้นไปที่การส่งเสริมกระบวนการนิติบัญญัติของร่างกฎหมายที่เกี่ยวข้องกับคริปโตจํานวนหนึ่งซึ่งพระราชบัญญัติ GENIUS พระราชบัญญัติ STABLE และพระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลมีความสําคัญมากที่สุด

พระราชบัญญัติเสถียรภาพ (พ.ศ. 2025): ร่างกฎหมายนี้กล่าวถึงกฎระเบียบของ Stablecoin โดยเฉพาะ ทําให้เป็นร่างกฎหมายฉบับแรกในสหรัฐอเมริกาที่ชี้แจงกฎข้อบังคับของ Stablecoin ร่างกฎหมายชี้แจงคุณลักษณะ “เครื่องมือการชําระเงิน” ของ Stablecoins และนํามาอยู่ภายใต้การดูแลของสํานักงานผู้ตรวจบัญชีสกุลเงินแห่งสหรัฐอเมริกา (OCC) ผู้ออก Stablecoin ต้องเป็นสถาบันการเงินที่ได้รับอนุญาตและฝากสินทรัพย์สํารอง (เช่น ดอลลาร์สหรัฐฯ และพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ) เข้าบัญชีที่กําหนดโดยธนาคารกลางสหรัฐฯ เพื่อให้แน่ใจว่าสินทรัพย์สํารองมีลักษณะครบถ้วนและโปร่งใส ผู้ออก Stablecoin จะต้องเปิดเผยรายงานการตรวจสอบรายเดือนเกี่ยวกับสินทรัพย์สํารอง ผ่านการตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกําหนดอย่างสม่ําเสมอโดยหน่วยงานกํากับดูแล และห้ามการออก “อัลกอริทึม Stablecoins” โดยไม่มีเงินสํารองเพียงพอ การเปิดตัวร่างกฎหมายนี้ช่วยเติมเต็มช่องว่างในกฎระเบียบของ Stablecoin ในสหรัฐอเมริกา ควบคุมการพัฒนาตลาด Stablecoin และวางรากฐานสําหรับการรวม Stablecoin เข้ากับระบบการเงินแบบดั้งเดิม

พระราชบัญญัติ GENIUS (2025): ร่างกฎหมายนี้ย่อมาจาก Crypto Asset Innovation and User Protection Act และแกนหลักคือ “ส่งเสริมนวัตกรรม crypto และปรับปรุงการปกป้องผู้ใช้” ร่างกฎหมายชี้แจงคุณลักษณะ “สินค้าโภคภัณฑ์” ของสกุลเงินดิจิทัล (ตรงกันข้ามกับ “คุณลักษณะหลักทรัพย์” ของร่างยุคไบเดน) ทําให้ CFTC มีอํานาจในการดูแลการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลรายวัน และ ก.ล.ต. มีหน้าที่รับผิดชอบในการควบคุมสินทรัพย์ crypto ที่มีคุณลักษณะหลักทรัพย์ที่ชัดเจนเท่านั้น (เช่น การจัดหาเงินทุนในการออกโทเค็น crypto) สร้าง “กลไกการยกเว้นนวัตกรรมคริปโต” เพื่อให้บริษัทคริปโตสตาร์ทอัพได้รับการยกเว้นด้านกฎระเบียบเป็นเวลา 2-3 ปีหากมีคุณสมบัติตรงตามเงื่อนไขบางประการ ซึ่งจะช่วยลดต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบของสตาร์ทอัพ ในขณะเดียวกัน กองทุนชดเชยนักลงทุน crypto จะถูกจัดตั้งขึ้นเพื่อชดเชยนักลงทุนสําหรับความสูญเสียที่เกิดจากการดําเนินการที่ผิดกฎหมายและการโจมตีของแฮ็กเกอร์บนแพลตฟอร์ม crypto และเสริมสร้างการคุ้มครองนักลงทุน

พระราชบัญญัติความชัดเจนของตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล (พ.ศ. 2025): หัวใจสําคัญของร่างกฎหมายนี้คือการชี้แจงอํานาจกํากับดูแลของ SEC และ CFTC โดยกล่าวถึงประเด็นก่อนหน้านี้ของ “กฎระเบียบที่ทับซ้อนกันและอํานาจและความรับผิดชอบที่ไม่ชัดเจน” ระหว่างทั้งสองหน่วยงาน ร่างกฎหมายกําหนดขอบเขตการกํากับดูแลระหว่างสองหน่วยงานอย่างชัดเจน: CFTC มีหน้าที่รับผิดชอบในการควบคุมการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ crypto ทั้งหมด (รวมถึงสกุลเงินดิจิทัลกระแสหลัก เช่น Bitcoin และ Ethereum) การซื้อขายอนุพันธ์ และการดําเนินงานประจําวันของแพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto ก.ล.ต. มีหน้าที่รับผิดชอบในการควบคุมการออกหลักทรัพย์และธุรกรรมการจดทะเบียนสินทรัพย์คริปโต ตลอดจนการดําเนินงานของกองทุนเพื่อการลงทุนคริปโต ในขณะเดียวกัน “คณะกรรมการประสานงานด้านการกํากับดูแล Crypto” ได้ก่อตั้งขึ้น ซึ่งประกอบด้วยกระทรวงการคลัง ก.ล.ต. CFTC และสถาบันอื่นๆ เพื่อประสานงานงานด้านกฎระเบียบของหน่วยงานต่างๆ และหลีกเลี่ยงช่องว่างด้านกฎระเบียบหรือความขัดแย้งด้านกฎระเบียบ นอกจากนี้ ร่างกฎหมายนี้ยังช่วยลดความยุ่งยากในขั้นตอนการลงทะเบียนสําหรับแพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto ทําให้แพลตฟอร์ม crypto ที่สอดคล้องกับข้อกําหนดสามารถดําเนินการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์และการซื้อขายหลักทรัพย์ได้ในเวลาเดียวกัน (ขึ้นอยู่กับการอนุญาตการลงทะเบียนจาก CFTC และ SEC ตามลําดับ) ปรับปรุงประสิทธิภาพการกํากับดูแลและอํานวยความสะดวกในการทํางานของแพลตฟอร์ม crypto

2.3 มาตรการนโยบายสนับสนุน: แผนกลยุทธ์และการเพิ่มประสิทธิภาพด้านกฎระเบียบ

นอกเหนือจากคําสั่งผู้บริหารและร่างกฎหมายหลักแล้ว วาระที่สองของทรัมป์ยังแนะนํามาตรการนโยบายสนับสนุนจํานวนหนึ่งเพื่อปรับปรุงระบบการกํากับดูแลการเข้ารหัสและส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมคริปโต:

แผน “Strategic Bitcoin Reserve”: ในเดือนมีนาคม 2025 รัฐบาลทรัมป์ได้ออกคําสั่งผู้บริหารเกี่ยวกับ “Strategic Bitcoin Reserve” โดยกําหนดให้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ และธนาคารกลางสหรัฐฯ ร่วมกันซื้อ Bitcoin ในระดับหนึ่งเพื่อสร้างทุนสํารอง Bitcoin อย่างเป็นทางการของสหรัฐฯ และรวม Bitcoin ไว้ในหมวดหมู่ของ “สินทรัพย์สํารองเชิงกลยุทธ์” ของสหรัฐฯ การเคลื่อนไหวนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อเพิ่มความชอบธรรมและการยอมรับของ Bitcoin และในทางกลับกัน ก็พยายามป้องกันความเสี่ยงของความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนดอลลาร์สหรัฐผ่านการถือครอง Bitcoin อย่างเป็นทางการ และเสริมสร้างเสียงของสหรัฐอเมริกาในตลาดคริปโตทั่วโลก

การอัปเกรดเทคโนโลยีการกํากับดูแลการเข้ารหัสลับ: ส่งเสริมการนําเทคโนโลยีบล็อกเชนมาใช้โดยหน่วยงานกํากับดูแลและสร้าง “แพลตฟอร์มการกํากับดูแลธุรกรรมการเข้ารหัสลับ” เพื่อให้เกิดการตรวจสอบแบบเรียลไทม์และคําเตือนความเสี่ยงของธุรกรรมการเข้ารหัสลับ และปรับปรุงประสิทธิภาพการกํากับดูแลการต่อต้านการฟอกเงินและการจัดหาเงินทุนต่อต้านการก่อการร้าย ในขณะเดียวกันหน่วยงานกํากับดูแลได้รับการสนับสนุนให้ร่วมมือกับ บริษัท crypto และสถาบันวิจัยทางวิทยาศาสตร์เพื่อดําเนินการวิจัยเกี่ยวกับเทคโนโลยีการเข้ารหัสปรับปรุงความเข้าใจเกี่ยวกับเทคโนโลยีการเข้ารหัสและบรรลุ “การกํากับดูแลที่แม่นยํา” มากกว่า “การกํากับดูแลที่มากเกินไป”

ความร่วมมือด้านกฎระเบียบระหว่างประเทศ: ฝ่ายบริหารของทรัมป์ส่งเสริมความร่วมมือด้านกฎระเบียบคริปโตทั่วโลกอย่างแข็งขัน โดยพยายามครอบงําการกําหนดกฎการกํากับดูแลคริปโตทั่วโลก ผ่านแพลตฟอร์มระหว่างประเทศ เช่น G20 และ APEC ส่งเสริมแนวคิดการกํากับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ (ความเป็นกลางทางเทคโนโลยี การส่งเสริมนวัตกรรม) และส่งเสริมการสร้างมาตรฐานการกํากับดูแลคริปโตแบบครบวงจรในประเทศต่างๆ ในขณะเดียวกันก็ได้บรรลุข้อตกลงความร่วมมือด้านกฎระเบียบ crypto กับเศรษฐกิจหลัก ๆ เช่น สหภาพยุโรปและญี่ปุ่น เพื่อให้ตระหนักถึงการแบ่งปันข้อมูลธุรกรรมการเข้ารหัส การบังคับใช้การละเมิดร่วมกัน และการปราบปรามกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมายของ crypto ข้ามพรมแดน

เพื่อนําเสนอข้อมูลหลักของ 5 กรณีทั่วไปให้ชัดเจนยิ่งขึ้นเพื่อการอ้างอิงและเปรียบเทียบอย่างรวดเร็ว

หมายเลขเคส

ชื่อเคส

สอดคล้องกับยุคราชการ

นโยบายการกํากับดูแลที่เกี่ยวข้อง

ผลกระทบหลัก

1

วิกฤตการล่มสลายของธนาคารซิลเวอร์เกต

ระยะเวลาการบริหารของไบเดน (2021-2024)

Choke Point Action 2.0;การกํากับดูแลธนาคารอย่างเข้มงวดและความร่วมมือทางธุรกิจ crypto

ตัดช่องทางสภาพคล่องของสกุลเงิน fiat ในอุตสาหกรรม crypto ธนาคารระดับภูมิภาคจํานวนมากได้ปิดบริการที่เกี่ยวข้องกับคริปโต

2

การระงับข้อพิพาทมูลค่า 4.3 พันล้านดอลลาร์ของ Binance

ระยะเวลาการบริหารของไบเดน (2021-2024)

กฎระเบียบการต่อต้านการฟอกเงินและกฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ การบังคับใช้กฎหมายที่มีแรงดันสูง

สร้างสถิติค่าปรับเพียงครั้งเดียวในอุตสาหกรรมคริปโต เน้นความรุนแรงของการกํากับดูแลและการบังคับใช้กฎหมาย

3

ก.ล.ต. ฟ้องคดี Coinbase

ระยะเวลาการบริหารของไบเดน (2021-2024)

คําแนะนําด้านกฎระเบียบของ ก.ล.ต. ข้อกําหนดการลงทะเบียนการแลกเปลี่ยน Crypto

ทําให้ราคาหุ้น Coinbase ลดลงอย่างมาก กลายเป็นตัวอย่างที่สําคัญของการแลกเปลี่ยน crypto ที่ควบคุมโดย SEC

4

คดีความรับผิดชอบทางอาญาของผู้ก่อตั้ง FTX

ระยะเวลาการบริหารของไบเดน (2021-2024)

การต่อสู้กับกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย องค์กรและบุคคลต้องรับผิดชอบ

เตือนถึงความเสี่ยงในการปฏิบัติตามข้อกําหนดในอุตสาหกรรมการเข้ารหัส เสริมสร้างการป้องปรามด้านกฎระเบียบ

5

ฝ่ายบริหารของทรัมป์ให้อภัยบุคลากรในอุตสาหกรรมคริปโต

วาระที่สองของทรัมป์ (2025–ปัจจุบัน)

คําสั่งผู้บริหารว่าด้วยการเสริมสร้างความเป็นผู้นําของสหรัฐฯ ในด้านเทคโนโลยีการเงินดิจิทัล ยกเลิกนโยบายที่จํากัด

การย้อนกลับสถานการณ์การกํากับดูแลแรงดันสูง เพิ่มความเชื่อมั่นของตลาดในอุตสาหกรรมคริปโต ทําเครื่องหมายการเปลี่ยนแปลงกระบวนทัศน์ในกฎระเบียบ crypto ในสหรัฐอเมริกา

3. การวิเคราะห์ความแตกต่างของนโยบาย: การปะทะกันอย่างลึกซึ้งของความคิดและแรงจูงใจ

3.1 แนวคิดด้านการกํากับดูแล: การป้องกันและควบคุมความเสี่ยงเทียบกับนวัตกรรมก่อน

ความแตกต่างหลักระหว่างรัฐบาลไบเดนและวาระที่สองของทรัมป์ในนโยบายการกํากับดูแลคริปโตอยู่ที่ความแตกต่างในแนวคิดด้านกฎระเบียบ ฝ่ายบริหารของไบเดนยึดมั่นในแนวคิดของ “การป้องกันและควบคุมความเสี่ยงก่อน” และถือว่าสกุลเงินดิจิทัลเป็น “แหล่งที่มาของความเสี่ยงทางการเงินที่สําคัญ” โดยเชื่อว่าลักษณะการกระจายอํานาจและไม่เปิดเผยตัวตนของสกุลเงินดิจิทัลสามารถทําให้เกิดการต่อต้านการฟอกเงิน ภายใต้แนวคิดนี้ นโยบายการกํากับดูแลจะ “ยับยั้ง” มากกว่าและให้ความสนใจกับนวัตกรรมในอุตสาหกรรมค่อนข้างน้อย

วาระที่สองของทรัมป์ยึดมั่นในแนวคิด “นวัตกรรมมาก่อน ขอบเขตที่ชัดเจน” ถือว่าเทคโนโลยีการเข้ารหัสและสกุลเงินดิจิทัลเป็น “ความสามารถในการแข่งขันหลักของสหรัฐอเมริกาเพื่อรักษาความเป็นผู้นําในด้านการเงินดิจิทัล” โดยเชื่อว่ากฎระเบียบที่มากเกินไปจะยับยั้งนวัตกรรมของอุตสาหกรรม ดังนั้น ด้วยการผ่อนคลายการกํากับดูแล การชี้แจงขอบเขต และส่งเสริมนวัตกรรม เราจะส่งเสริมการบูรณาการของอุตสาหกรรม crypto กับระบบการเงินแบบดั้งเดิม และในขณะเดียวกัน ด้วยการปรับปรุงกฎข้อบังคับ เราจะป้องกันความเสี่ยงหลักและบรรลุ “การให้ความสําคัญกับนวัตกรรมและการปฏิบัติตามข้อกําหนดอย่างเท่าเทียมกัน”

3.2 แรงจูงใจเบื้องหลัง: การพิจารณาความต้องการทางการเมืองและผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจ

ความแตกต่างทางนโยบายระหว่างรัฐบาลทั้งสองยังมีความต้องการทางการเมืองและผลประโยชน์ทางเศรษฐกิจที่แตกต่างกัน นโยบายการกํากับดูแลคริปโตของรัฐบาลไบเดนส่วนใหญ่ตอบสนองผลประโยชน์ของสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม (เช่น ธนาคารขนาดใหญ่และบริษัทประกันภัย) ที่อยู่เบื้องหลังพรรคเดโมแครต ซึ่งกังวลว่าการพัฒนาอุตสาหกรรมคริปโตจะส่งผลกระทบต่อตําแหน่งทางการตลาดของพวกเขา ในขณะเดียวกัน ฝ่ายบริหารของไบเดนจะช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือในการกํากับดูแลด้วยการเสริมสร้างการกํากับดูแลคริปโตและปราบปรามกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย เพื่อตอบสนองความต้องการของคนธรรมดาสําหรับ “ความมั่นคงทางการเงิน”

นโยบายการกํากับดูแลคริปโตของทรัมป์ในวาระที่สองของเขาส่วนใหญ่ตอบสนองผลประโยชน์ของบริษัทเทคโนโลยี บริษัท คริปโต และผู้มีสิทธิเลือกตั้งรุ่นเยาว์ที่อยู่เบื้องหลังพรรครีพับลิกัน ผู้มีสิทธิเลือกตั้งรุ่นเยาว์ (โดยเฉพาะนักลงทุนคริปโต) เปิดรับอุตสาหกรรมคริปโตมากขึ้น และสนับสนุนนโยบายการหักล้างคริปโตของรัฐบาลทรัมป์ ซึ่งช่วยให้ทรัมป์รวมฐานผู้มีสิทธิเลือกตั้งของเขาเข้าด้วยกัน นอกจากนี้ ฝ่ายบริหารของทรัมป์ยังพยายามส่งเสริมการพัฒนาอุตสาหกรรมคริปโต ขับเคลื่อนการเติบโตของเศรษฐกิจดิจิทัลของสหรัฐฯ สร้างงานมากขึ้น และในขณะเดียวกันก็เสริมสร้างการครอบงําทั่วโลกของดอลลาร์สหรัฐฯ และรักษาอํานาจทางเศรษฐกิจของสหรัฐฯ โดยเป็นผู้นําในการกําหนดกฎการกํากับดูแลคริปโตทั่วโลก

ประการที่สี่ ผลกระทบของอุตสาหกรรมและทิศทางในอนาคต

4.1 ผลกระทบที่แตกต่างต่ออุตสาหกรรมคริปโตของสหรัฐฯ

ในแง่หนึ่ง ความร่วมมือระหว่างธนาคารและบริษัทคริปโตถูกปิดกั้น ส่งผลให้สภาพคล่องไม่เพียงพอในอุตสาหกรรมคริปโต และบริษัทคริปโตขนาดเล็กและขนาดกลางจํานวนมากได้ล่มสลายหรือย้ายไปต่างประเทศ (เช่น สิงคโปร์และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์) ในทางกลับกัน ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แพลตฟอร์มการซื้อขาย crypto ต้องเผชิญกับการสอบถามและคดีความด้านกฎระเบียบบ่อยครั้ง การฟ้องร้องของ SEC ต่อ Coinbase และ Binance และการระงับข้อพิพาทครั้งเดียวสูงถึง 4.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทําให้อุตสาหกรรมทั้งหมดตกอยู่ในภาวะถดถอยและทําให้ความเชื่อมั่นของตลาดผิดหวัง

นโยบายการกํากับดูแลคริปโตของทรัมป์ในวาระที่สองของเขาได้นํา “สายลมฤดูใบไม้ผลิ” มาสู่อุตสาหกรรมคริปโตของสหรัฐฯ: การผ่อนคลายกฎระเบียบช่วยลดต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบของอุตสาหกรรม การแนะนําร่างกฎหมายหลักชี้แจงขอบเขตของการพัฒนาอุตสาหกรรมลดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบดึงดูด บริษัท crypto เริ่มต้นจํานวนมากให้ลงจอดในสหรัฐอเมริกาและยังส่งเสริมสถาบันการเงินแบบดั้งเดิม (เช่น Morgan Stanley และ Goldman Sachs) เพื่อจัดวางฟิลด์ crypto ใหม่ ความเชื่อมั่นของตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมาก ราคาสกุลเงินดิจิทัลกระแสหลักยังคงฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ตลาดอนุพันธ์คริปโตและตลาด Stablecoin ยังคงขยายตัวอย่างต่อเนื่อง และอุตสาหกรรมคริปโตของสหรัฐฯ ได้เข้าสู่ขั้นตอนของการพัฒนาอย่างรวดเร็วอีกครั้ง

4.2 แนวโน้มแนวโน้มการกํากับดูแลในอนาคต

จากแนวโน้มนโยบายปัจจุบันของวาระที่สองของทรัมป์และสถานะการพัฒนาของอุตสาหกรรมคริปโตของสหรัฐฯ จะมีแนวโน้มหลักสามประการในการกํากับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ในอนาคต:

การปรับแต่งกฎการกํากับดูแลเพิ่มเติม: ด้วยการบังคับใช้ร่างกฎหมายหลัก เช่น พระราชบัญญัติ STABLE และพระราชบัญญัติ GENIUS สหรัฐอเมริกาจะปรับปรุงกฎการกํากับดูแลคริปโตเพิ่มเติมในอนาคต โดยมุ่งเน้นไปที่การแก้ปัญหาที่ไม่ชัดเจน เช่น การจําแนกประเภทสินทรัพย์คริปโต ธุรกรรมคริปโตข้ามพรมแดน และการเก็บภาษีคริปโต และสร้างกรอบการกํากับดูแลที่สมบูรณ์และชัดเจนยิ่งขึ้นเพื่อลดความไม่แน่นอนด้านกฎระเบียบ

ความสมดุลระหว่างนวัตกรรมและการปฏิบัติตามกฎระเบียบจะเป็นหัวใจสําคัญ: แนวคิดของรัฐบาลทรัมป์เรื่อง “ความเป็นกลางทางเทคโนโลยีและการส่งเสริมนวัตกรรม” จะดําเนินต่อไป และหน่วยงานกํากับดูแลจะเพิ่มประสิทธิภาพ “กลไกการยกเว้นนวัตกรรมคริปโต” เพื่อสนับสนุนการประยุกต์ใช้เทคโนโลยีการเข้ารหัสในการชําระเงิน ในขณะเดียวกัน บริษัทจะยังคงเสริมสร้างข้อกําหนดหลักในการปฏิบัติตามข้อกําหนด เช่น การต่อต้านการฟอกเงิน การต่อต้านการจัดหาเงินทุนแก่ผู้ก่อการร้าย และการคุ้มครองนักลงทุน เพื่อให้บรรลุ “การให้ความสําคัญกับนวัตกรรมและการปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างเท่าเทียมกัน”

การแข่งขันเพื่อครอบงํากฎระเบียบของ crypto ทั่วโลกทวีความรุนแรงขึ้น: สหรัฐอเมริกาจะยังคงส่งเสริมความร่วมมือด้านกฎระเบียบด้าน crypto ทั่วโลก พยายามส่งเสริมแนวคิดและกฎเกณฑ์ด้านกฎระเบียบ crypto ไปทั่วโลก และเป็นผู้นําในการกําหนดกฎการกํากับดูแล crypto ทั่วโลก ในขณะเดียวกันก็เสริมสร้างการแข่งขันด้านกฎระเบียบกับเศรษฐกิจอื่น ๆ และรวมตําแหน่งหลักของสหรัฐอเมริกาในตลาดคริปโตทั่วโลกโดยการเพิ่มประสิทธิภาพสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบภายในประเทศและดึงดูดบริษัทคริปโตระดับโลกให้ลงจอด

5. สรุป

ตั้งแต่ “การควบคุมที่เข้มงวดขึ้น” ของรัฐบาลไบเดนไปจนถึง “การผ่อนคลายนวัตกรรม” ในวาระที่สองของทรัมป์ นโยบายการกํากับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ ได้ผ่านการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ และเบื้องหลังการเปลี่ยนแปลงนี้คือการปะทะกันอย่างลึกซึ้งของแนวคิดด้านกฎระเบียบ ฝ่ายบริหารของไบเดนได้สร้างกรอบการกํากับดูแลที่ยับยั้งชั่งใจผ่านปฏิบัติการ Choking Point 2.0 และร่างกฎหมายจํานวนหนึ่ง ซึ่งป้องกันความเสี่ยงทางการเงินของคริปโตได้อย่างมีประสิทธิภาพ แต่ยังยับยั้งนวัตกรรมของอุตสาหกรรมในวาระที่สองของเขา ทรัมป์ได้ผ่านคําสั่งผู้บริหารหลัก ร่างกฎหมายสําคัญ และมาตรการสนับสนุนเพื่อสร้างกรอบการกํากับดูแลของ “นวัตกรรมก่อนและขอบเขตที่ชัดเจน” เพื่อผ่อนคลายข้อจํากัดในอุตสาหกรรมคริปโต ส่งเสริมอุตสาหกรรมให้กลับสู่เส้นทางการพัฒนาอย่างรวดเร็ว และป้องกันความเสี่ยงหลักโดยชี้แจงขอบเขตการกํากับดูแล

สําหรับอุตสาหกรรมคริปโตทั่วโลก สหรัฐอเมริกาในฐานะตลาดคริปโตที่ใหญ่ที่สุดในโลกจะยังคงมีอิทธิพลต่อภูมิทัศน์ของตลาดคริปโตทั่วโลก ในอนาคต ด้วยการปรับแต่งและปรับปรุงกฎการกํากับดูแลคริปโตของสหรัฐฯ เพิ่มเติม อุตสาหกรรมคริปโตจะค่อยๆ เคลื่อนไปสู่การพัฒนา “การปฏิบัติตามข้อกําหนด มาตรฐาน และนวัตกรรม” และสหรัฐอเมริกาจะยังคงครองตําแหน่งหลักในกฎระเบียบและนวัตกรรมคริปโตระดับโลกต่อไ