เขียนโดย: มาห์, Foresight News
13 กุมภาพันธ์ ตลาดหุ้นสหรัฐเผชิญกับการร่วงอย่างกะทันหัน ดัชนีดาวโจนส์ปิดร่วง 1.34% ดัชนีแนสแด็กร่วง 2.03% ดัชนี S&P 500 ปิดร่วง 1.57% ทองคำร่วงกว่า 4% ช่วงหนึ่ง และเงินทองคำร่วง 11% ราคาบิทคอยน์ร่วงลงมาที่ 66,000 ดอลลาร์ สินทรัพย์อีเธอเรียมร่วงลงมาที่ 1,900 ดอลลาร์
แพลตฟอร์มซื้อขายคริปโตเคอเรนซีที่ใหญ่ที่สุดในสหรัฐ Coinbase หลังประกาศผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2025 และผลประกอบการทั้งปี ราคาหุ้นร่วงลงมาที่ประมาณ 140 ดอลลาร์ แม้ว่าผลประกอบการทั้งปีจะแข็งแกร่ง แต่ขาดทุนสุทธิในไตรมาส 4 และปริมาณการซื้อขายที่ชะลอลงเป็นสาเหตุโดยตรงที่นักลงทุนเทขาย
ในปี 2025 รายได้รวมของ Coinbase อยู่ที่ 7.181 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 9% จากปี 2024 ที่มีรายได้ 6.564 พันล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิอยู่ที่ 6.883 พันล้านดอลลาร์ แม้ว่าช่วงไตรมาส 4 จะขาดทุนสุทธิ 667 ล้านดอลลาร์จากการลงทุนในสินทรัพย์คริปโตที่บันทึกเป็นขาดทุนในบัญชี แต่ตลอดทั้งปีสามารถทำกำไรสุทธิได้ 1.26 พันล้านดอลลาร์
ตั้งแต่ไตรมาส 4 ปี 2022 เป็นต้นมา Coinbase ได้หยุดเปิดเผยจำนวนผู้ใช้งานที่ยืนยันตัวตนโดยตรงในรายงานผลประกอบการ (ในตอนนั้นอยู่ที่ 110 ล้านคน) ตามข้อมูลล่าสุดจาก DemandSage คาดว่า ณ สิ้นปี 2025 จำนวนผู้ใช้งานยืนยันตัวตนทั่วโลกของ Coinbase น่าจะอยู่ที่ประมาณ 120 ล้านคน
นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานของหุ้นก็ได้รับคำวิจารณ์อย่างหนัก ปัจจุบัน ราคาหุ้น COIN ร่วงลงมาที่ระดับต่ำสุดตั้งแต่เดือนมีนาคม 2024
ในเวลาเดียวกัน Matthew Sigel หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินทรัพย์ดิจิทัลของ VanEck กล่าวว่า CEO ของ Coinbase Brian Armstrong ขายหุ้น COIN จำนวน 40,000 หุ้น เมื่อวันที่ 5 มกราคม คิดเป็นมูลค่าประมาณ 10.16 ล้านดอลลาร์ตามราคาหุ้นในขณะนั้น VanEck เสริมว่า Brian Armstrong ขายหุ้น Coinbase รวมกว่า 1.5 ล้านหุ้น ระหว่างเดือนเมษายน 2025 ถึงมกราคม 2026 รวมมูลค่ากว่า 550 ล้านดอลลาร์
ปริมาณการซื้อขายในไตรมาส 4 ปี 2025 อยู่ที่ 1.8 หมื่นล้านดอลลาร์ แต่ชะลอลงแล้ว
13 กุมภาพันธ์ Coinbase เปิดเผยข้อมูลทางการเงินของปี 2025 ทั้งปีและไตรมาส 4 อย่างละเอียด โดยภาพรวมเป็นทั้งการเติบโตและความกังวลในอนาคต
ตลอดปี Coinbase มีปริมาณการซื้อขายรวม (ทั้งสินทรัพย์ปกติและอนุพันธ์) เพิ่มขึ้น 156% เมื่อเทียบปีต่อปี อยู่ที่ 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ ส่วนแบ่งตลาดการซื้อขายคริปโตเพิ่มเป็นสองเท่าเป็น 6.4% (จาก 3.2% ในปี 2024 และ 1.8% ในปี 2023)
รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการก็ทำสถิติใหม่ อยู่ที่ 2.328 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 65% จากปี 2024 ที่มีรายได้ 1.407 พันล้านดอลลาร์
โดยเฉพาะธุรกิจ stablecoin ซึ่งมูลค่าตลาด USDC เพิ่มขึ้นเป็น 76 พันล้านดอลลาร์ (จาก 38 พันล้านดอลลาร์ในปี 2024 และ 25 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023) ปริมาณ USDC เฉลี่ยในผลิตภัณฑ์ของ Coinbase ในไตรมาส 4 อยู่ที่ 8 หมื่นล้านดอลลาร์ (แนวโน้มทั้งปีจาก Q4 2023 ที่ 3 หมื่นล้านดอลลาร์ ไปสู่ Q4 2024 ที่ 180 พันล้านดอลลาร์ และ Q4 2025 ที่ 80 พันล้านดอลลาร์ แสดงความผันผวนแต่โดยรวมแนวโน้มเป็นบวก)
จำนวนผู้ใช้สมัครสมาชิก Coinbase One ที่ชำระเงินอยู่ที่ 971,000 ราย เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 733,000 รายในปี 2024 และ 266,000 รายในปี 2023 โดยใช้กลยุทธ์การเพิ่มระดับบริการและผลิตภัณฑ์บัตร Coinbase One
รายได้รวมในไตรมาส 4 อยู่ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์ ขาดทุน 667 ล้านดอลลาร์ ทำให้ราคาหุ้นร่วงอย่างหนัก
บริษัทเปิดเผยว่ามี 12 ผลิตภัณฑ์ที่มีรายได้ประจำปีเกิน 1 พันล้านดอลลาร์ โดยครึ่งหนึ่งเกิน 2.5 พันล้านดอลลาร์ และสองรายการเกิน 10 พันล้านดอลลาร์
Coinbase กำลังเปลี่ยนจากการเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายอย่างเดียว ไปสู่ "Everything Exchange" ที่ครอบคลุมทั้งคริปโต อนุพันธ์ หุ้น และตลาดทำนายผล อย่างไรก็ตาม ข้อมูลในไตรมาส 4 เผยให้เห็นแรงกดดันระยะสั้น ซึ่งเป็นสาเหตุหลักที่ทำให้ราคาหุ้นร่วง
รายได้รวมในไตรมาส 4 อยู่ที่ 1.8 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นทั้งปีและไตรมาส แต่ไม่ถึงเป้าหมายของวอลล์สตรีทที่คาดไว้ที่ 1.95 พันล้านดอลลาร์
ที่น่าตกใจยิ่งกว่าคือ ขาดทุนสุทธิ 667 ล้านดอลลาร์ จากกำไรในปีก่อนและไตรมาส 3 ซึ่งเปลี่ยนเป็นขาดทุน สาเหตุหลักมาจากการลงทุนเชิงกลยุทธ์ที่ยังไม่เกิดผล การผันผวนของราคาสินทรัพย์คริปโต (เช่น บิทคอยน์ที่ร่วงในช่วงปลายไตรมาส 4) และค่าใช้จ่ายด้านการดำเนินงานที่เพิ่มขึ้น รวมถึงต้นทุนการควบรวมกิจการและค่าใช้จ่ายด้านกฎระเบียบ
หากไม่รวมปัจจัยเหล่านี้ กำไรสุทธิปรับแล้วจะอยู่ที่ 178 ล้านดอลลาร์ EBITDA ที่ปรับแล้วอยู่ที่ 566 ล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นบวกแต่ลดลง 12% จากไตรมาส 3 แสดงให้เห็นว่าความสามารถในการทำกำไรหลักอยู่ภายใต้แรงกดดัน
รายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายอยู่ที่ 1.05 พันล้านดอลลาร์ บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่า 11.3 พันล้านดอลลาร์
รายได้จากค่าธรรมเนียมการซื้อขายเป็นเสาหลักของรายได้ในช่วงไตรมาส 4 คิดเป็นประมาณ 1.05 พันล้านดอลลาร์ (ประมาณ 55% ของรายได้ทั้งปี) แต่ปริมาณการซื้อขายชะลอลง: แม้ปริมาณการซื้อขายรวมทั้งปีจะอยู่ที่ 5.2 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ในไตรมาส 4 อยู่ที่ประมาณ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ โดยนักเทรดรายย่อยและรายใหญ่ต่างได้รับผลกระทบจากความผันผวนของตลาด ทำให้เฉลี่ยการซื้อขายต่อคนลดลง 15% ปริมาณการซื้อขายในสินทรัพย์ปกติลดลง 10% แม้ว่าการซื้อขายอนุพันธ์จะได้รับการสนับสนุนจากการเข้าซื้อ Deribit แต่ก็ไม่สามารถชดเชยความสูญเสียจากอารมณ์ตลาดหมีได้ ผู้ใช้งานเทรดรายเดือนลดลง 800,000 ราย เหลือ 9.5 ล้านราย
รายได้จากการสมัครสมาชิกและบริการในไตรมาส 4 อยู่ที่ 730 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 18% จากปีก่อน แต่ลดลงเล็กน้อย 2% จากไตรมาสก่อน โดยเฉพาะรายได้จาก stablecoin (หลัก USDC) อยู่ที่ 380 ล้านดอลลาร์ ขณะที่รางวัล staking ลดลงเหลือ 120 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากอัตราผลตอบแทนของเครือข่ายลดลง 18% เมื่อเทียบไตรมาส รายได้ดอกเบี้ยและการเงินอยู่ที่ 65 ล้านดอลลาร์ และรายได้จากบริการอื่น ๆ อยู่ที่ 165 ล้านดอลลาร์
งบดุลแสดงให้เห็นว่า บริษัทมีเงินสดและรายการเทียบเท่า 11.3 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 80 ล้านดอลลาร์จากไตรมาส 3 ซึ่งเป็นผลจากกำไรสะสมตลอดปี แต่ในไตรมาส 4 การปล่อยสินเชื่อและการลงทุนในคริปโต (เช่น การถือครองบิทคอยน์) ส่งผลให้ทรัพยากรดอลลาร์ลดลง 300 ล้านดอลลาร์
การถือครองบิทคอยน์ของบริษัทไม่ได้อัปเดตในไตรมาส 4 แต่แนวโน้มตลอดปีแสดงให้เห็นว่ามีการถือครองรวมกว่า 12,000 เหรียญ โดยต้นทุนรวมประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ ราคาซื้อเฉลี่ยประมาณ 66,000 ดอลลาร์ต่อเหรียญ มูลค่าปัจจุบันตามราคาบิทคอยน์ที่ผันผวนอยู่ที่ประมาณ 1.1 พันล้านดอลลาร์ (ตามราคาบิทคอยน์ 90,000 ดอลลาร์ในรายงาน) หากคำนวณตามราคาบิทคอยน์เมื่อวันที่ 13 กุมภาพันธ์ จะมีการขาดทุนเล็กน้อย
การกำกับดูแลของ SEC เริ่มคลี่คลาย แต่การแข่งขันในอนุพันธ์ก็เพิ่มขึ้น ทำให้ Coinbase ขยายตัวในตลาดโลกและ Robinhood ก็แย่งชิงส่วนแบ่งในผลิตภัณฑ์คริปโต
ผลประกอบการแสดงให้เห็นว่าเป้าหมายสำคัญของ Coinbase ในปี 2026 คือการขยาย "Everything Exchange" การขยายการชำระเงินด้วย stablecoin และการสร้างระบบการเงินบนบล็อกเชน โดย Base chain มีผู้ใช้งานแอคทีฟมากกว่า Optimism และ Arbitrum โดย TVL อยู่ที่ 3.5 พันล้านดอลลาร์
ข้อมูลล่าสุดจาก token terminal ระบุว่า Base มีผู้ใช้งานรายสัปดาห์เป็นรองเพียง opBNB เท่านั้น
ข้อมูลจาก DefiLlama ล่าสุดแสดงให้เห็นว่า TVL ของ Base เพิ่มขึ้นเป็น 3.905 พันล้านดอลลาร์
โดยรวมแล้ว ผลประกอบการของ Coinbase เผยให้เห็นด้านดีและด้านร้ายของยักษ์ใหญ่ด้านคริปโต: ตลอดปีมีนวัตกรรมและความหลากหลาย แต่ไตรมาส 4 ขาดทุนและการชะลอของการซื้อขายเปิดเผยความเสี่ยงที่พึ่งพาอิงราคาสินทรัพย์มากเกินไป ราคาหุ้นร่วงไม่ใช่แค่การตอบสนองทางอารมณ์ แต่เป็นการท้าทายความสามารถในการดำรงอยู่ หากปี 2026 ไม่มีการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งหรือมีข่าวดีด้านกฎระเบียบ Coinbase อาจเผชิญกับความท้าทายที่รุนแรงขึ้น
