สถาบันปรับโครงสร้างวัฏจักรคริปโต ทำให้เหรียญ altcoin ส่วนใหญ่ไม่น่าจะกลับไปแตะระดับสูงสุดเดิมอีกต่อไป
ตลาดคริปโตไม่เป็นไปตามแผนง่ายๆ ที่เคยกำหนดวัฏจักรในช่วงก่อนหน้านี้อีกต่อไปแล้ว พฤติกรรมที่ขับเคลื่อนโดยรายย่อยซึ่งเชื่อมโยงกับการ Halving ของ Bitcoin เคยเป็นตัวกำหนดแนวโน้มราคาทั้งวงการ แต่ทุนสถาบันได้เปลี่ยนโครงสร้างนั้นไป นักวิเคราะห์ตลาด “Inmortal” ขณะนี้ชี้ว่าเหรียญ altcoin ส่วนใหญ่ไม่น่าจะกลับไปแตะระดับสูงสุดตลอดกาลก่อนหน้านี้ได้อีก
ยุคของเหรียญ altcoin ค่อยๆ จางหายไป ขณะที่ทุนสถาบันเข้ามามีอิทธิพลในตลาดคริปโตมากขึ้น
-----------------------------------------------------------
ย้อนกลับไปในปี 2018 คริปโตเคอเรนซีมีขนาดเล็กลงและคาดการณ์ได้ง่ายขึ้น มีเหรียญประมาณ 1,000 เหรียญที่เทรดกันอยู่ และมีเพียงไม่กี่แนวคิดหลักที่ครองตลาดในแต่ละปี นักเทรดมักจะหมุนเวียนคู่ ALT/BTC สะสม Bitcoin เพิ่มขึ้น และรอให้เกิดการ Bull Run หลัง Halving ก่อนจะออกไปเป็นดอลลาร์
จนถึงปี 2021 พฤติกรรมตลาดรู้สึกเป็นการสะท้อนตัวเองและนำโดยรายย่อยเป็นหลัก การ Halving มีอิทธิพลทางจิตวิทยาอย่างมาก มีผู้เข้าร่วมไม่กี่คนที่วางแผนวัฏจักรสี่ปี และแนวโน้มราคาก็เกิดซ้ำๆ อย่างมีความสม่ำเสมอ
> วัฏจักรของตลาดบน Bitcoin
>
> ทุกวัฏจักร จำนวนและประเภทของผู้เล่นในเกมนี้เปลี่ยนไป สภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจก็เปลี่ยนไปด้วย
>
> ตัวแปรเหล่านี้ล้วนกำหนดแนวโน้มและทำให้แต่ละวัฏจักรแตกต่างกัน แต่ถ้าสังเกตดีๆ จะเห็นว่าวัฏจักรของตลาดมีรูปแบบบางอย่างที่ตามกัน
>
> (1/10) 🧵 pic.twitter.com/NhOegPO9wZ
>
> — Inmortal (@inmortalcrypto) 8 กันยายน 2022
นักวิเคราะห์กล่าวว่ายุคนั้นได้สิ้นสุดลงแล้ว สถาบันได้ฉีดเงินเข้าตลาดคริปโตเป็นพันล้านดอลลาร์ และมุ่งเน้นไปที่ Bitcoin, Ether และสินทรัพย์ขนาดใหญ่อื่นๆ เป็นหลัก ในปี 2025 มีการเปิดตัวโทเคนใหม่หลายพันรายการ กระจายทุนออกไปทั่วทั้งตลาด
นักลงทุนรายย่อยเชื่อว่าการไหลเข้าของทุนจากสถาบันจะช่วยยกเรือทุกลำขึ้น แต่ในความเป็นจริง ผู้เล่นรายใหญ่สะสม BTC, ETH และ SOL ในขณะที่ทุนรายย่อยไล่ตามแนวโน้มระยะสั้น เมื่อสภาพคล่องกระจายไปในเหรียญนับพัน โอกาสในการทำกำไรของ altcoin ส่วนใหญ่ก็ลดลง
ในบริบทนี้ นักวิเคราะห์อ้างว่าเหรียญ altcoin ร้อยละ 99 อาจไม่เคยกลับไปแตะระดับสูงสุดเดิมอีกเลย วัฏจักรสี่ปี ซึ่งเคยถูกมองว่าน่าเชื่อถือ อาจไม่สามารถใช้งานได้ในแบบเดิมอีกต่อไปแล้ว
โมเดลวัฏจักรก่อนหน้านี้มีเหตุผล 3 ประการที่ทำให้เข้าใจได้ง่าย เพราะคริปโตยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น นักเทรดน้อยคนที่ติดตามจังหวะวัฏจักร และ Halving ก็เป็นตัวกระตุ้นชัดเจนสำหรับตลาดขาขึ้น เมื่อทุกคนเริ่มรับรู้แนวโน้มนี้ ความได้เปรียบก็หายไป
Open Interest และจุดล้างพอร์ตชี้ให้เห็นถึงการปรับโครงสร้างตลาด นักวิเคราะห์กล่าว
---------------------------------------------------------------
ทวิตเตอร์ในปี 2022 จากนักวิเคราะห์คาดการณ์ว่าจุดสูงสุดของวัฏจักรจะเกิดขึ้นในปลายปี 2025 โดยอิงจากการเปรียบเทียบในอดีต ซึ่งเดือนตุลาคม 2025 เป็นจุดสูงสุดที่สอดคล้องกับกรอบแนวคิดนี้ แต่โครงสร้างในปัจจุบันแตกต่างจากตลาดขาลงในอดีต
ในวัฏจักรปี 2018–2021 ราคาลดลงประมาณ 75% ในการ capitulation อย่างรุนแรง หลังจากนั้น การบีบอัดระยะยาวก็เกิดขึ้นนานกว่าหนึ่งปี การเคลื่อนไหวในแนวข้างครองตลาดก่อนที่การขยายตัวจะกลับมาอีกครั้ง
แต่ในสภาพปัจจุบัน การ capitulation ตามราคานั้นเกิดขึ้นเร็วขึ้นและยังคงรุนแรงอยู่ อย่างไรก็ตาม แนวรับระยะยาว เช่น ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ ยังคงอยู่ การฟื้นตัวเช่นนี้ไม่สอดคล้องกับการล่มสลายของวัฏจักรแบบคลาสสิก
แทนที่จะเป็นการไหลออกของราคา 365 วัน ตามด้วย 600 วันของการเคลื่อนไหวในแนวข้าง ราคาดูเหมือนจะบีบอัดเร็วขึ้น การลดหนี้สินในตลาดอนุพันธ์ก็เร่งตัวขึ้น Open interest และ leverage ก็ลดลงอย่างรวดเร็ว
ช่วงการรวมตัวก็อยู่สูงกว่าจุดต่ำสุดในวัฏจักรก่อนหน้านี้ ในปี 2018 ราคานิ่งอยู่ในระดับต่ำสุดเป็นเดือนๆ ขณะที่วันนี้ช่วงราคานี้อยู่ในระดับสูง ซึ่งบ่งชี้ว่าทุนจำนวนมากอาจจะยังคงถือครองตำแหน่งอยู่
เหรียญ altcoin เผชิญแนวโน้มที่เปราะบางมากขึ้น เมื่อสภาพคล่องลดลง
------------------------------------------------
ความคาดหวังส่วนใหญ่ยังคงเน้นไปที่ตลาดขาลงตามตำราเรียน หลายคนคาดว่าจะเกิดการลดลง 75% เต็มและมีแท่งเทียนสีแดงต่อเนื่องเป็นเวลาหนึ่งปี ก่อนที่จะเริ่มสะสมใหม่ นักวิเคราะห์ชี้ว่ามุมมองนี้อาจกลายเป็นกับดัก
ทฤษฎีที่เสนอชี้ให้เห็นว่าการปรับฐานกลางวัฏจักรอาจเป็นไปได้มากกว่าการเข้าสู่ยุคร้ายของคริปโตอย่างเต็มรูปแบบ ประมาณ 80–90% ของการ capitulation ตามราคาน่าจะเสร็จสิ้นแล้ว รอเพียงการบีบอัดในแนวข้างประมาณ 200 วัน แทนที่จะเป็น 600 วัน
หากสถานการณ์เป็นไปตามนี้ การขยายตัวเชิงรุกอาจกลับมาเร็วกว่าที่คาด โครงสร้างจะคล้ายกับการปรับฐานเชิงโครงสร้างมากกว่าการรีเซ็ตวัฏจักรเต็มรูปแบบ การเคลื่อนไหวเช่นนี้จะทำให้สมมุติฐานที่อิงกับจังหวะสี่ปีไม่ถูกต้องอีกต่อไป
การทะลุแนวรับต่ำสุดของช่วงและแนวรับระยะยาวจะยืนยันโครงสร้างขาลงแบบคลาสสิก ในขณะที่การบีบอัดในระดับสูงยังคงอยู่ แสดงให้เห็นแนวโน้มขาลงในภาพรวมภายในช่วงขยายตัว
สำหรับเหรียญ altcoin แนวโน้มยังคงเปราะบางมากขึ้น เมื่อทุนกระจุกตัวอยู่ในหุ้นขนาดใหญ่และสภาพคล่องถูกกระจายออกไปในเหรียญนับพัน โอกาสในการฟื้นตัวก็ลดลงไปด้วย ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ระดับสูงสุดก่อนหน้านี้อาจยังคงอยู่นอกเอื้อมของตลาดส่วนใหญ่
