Bernstein สนับสนุนกลยุทธ์ “Everything Exchange” ของ Coinbase ตั้งเป้า $330

นักวิเคราะห์ของ Bernstein ยังคงให้อันดับ “ซื้อ” (outperform) หุ้น Coinbase (COIN) ในวันศุกร์ และตั้งราคาเป้าหมายที่ 330 ดอลลาร์ โดยคาดว่าจะมีอัพไซด์ 71% จากราคาปิดของวันพฤหัสบดีที่ 192.96 ดอลลาร์ ตามบันทึกถึงลูกค้าของบริษัทวิจัย การปรับอันดับดังกล่าวเกิดขึ้นหลังรายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ของ Coinbase ซึ่งออกมาต่ำกว่าที่คาดแต่มีสัญญาณว่าแผนกลยุทธ์การกระจายความเสี่ยงของบริษัทเริ่มส่งแรงส่งเชิงบวกได้จริง

ผลการเงินไตรมาส 1

Coinbase รายงานรายได้ไตรมาส 1 อยู่ที่ 1.41 พันล้านดอลลาร์ ต่ำกว่าประมาณการ 5% ขณะที่ EBITDA แบบปรับแล้วอยู่ที่ 303 ล้านดอลลาร์ ลดลง 26% เมื่อเทียบกับที่คาดการณ์ บริษัทมีกำไรขาดทุนสุทธิ 394.1 ล้านดอลลาร์ สะท้อนการรับรู้ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 482 ล้านดอลลาร์ ที่เกี่ยวข้องกับพอร์ตการลงทุนคริปโตกระบวนการลงทุนของบริษัท Bernstein มองว่าผลลัพธ์ที่อ่อนแอกว่าเป็นผลจากแรงกดดันจากภาวะตลาด โดยระบุว่ามูลค่ารวมตลาดคริปโตและปริมาณการซื้อขายในอุตสาหกรรมต่างลดลงมากกว่า 20% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อน

ปริมาณการซื้อขายสปอตรวมของ Coinbase ลดลง 25% แบบไตรมาสต่อไตรมาส สู่ 202 พันล้านดอลลาร์ ปริมาณการซื้อขายของนักลงทุนรายย่อยลดลง 36% สู่ 36 พันล้านดอลลาร์ และจำนวนผู้ใช้งานทำธุรกรรมรายเดือนลดลง 10% สู่ 8.2 ล้านคน แม้ตัวเลขจะลดลง Bernstein ระบุว่า Coinbase ทำสถิติสูงสุดตลอดกาลในส่วนแบ่งการซื้อขายในตลาดคริปโต โดยได้แรงหนุนจากทั้งการซื้อขายสปอตและอนุพันธ์

การกระจายธุรกิจขับเคลื่อนการเติบโต

Bernstein ชี้ว่าการมีส่วนสนับสนุนที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจนอกเหนือจากการซื้อขายสปอตเป็นตัวเร่งสำคัญสำหรับอัพไซด์ ตอนนี้อนุพันธ์ฝั่งรายย่อยถูกคาดว่าจะทำรายได้ตามสัดส่วนต่อปีมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์ ขณะที่อนุพันธ์ฝั่งสถาบันที่เชื่อมโยงกับการเข้าซื้อ Deribit ของบริษัท คาดว่าจะทำรายได้ตามสัดส่วนต่อปีสูงกว่า 250 ล้านดอลลาร์ ตลาดทำนาย (prediction markets) ทำรายได้ตามสัดส่วนต่อปีทะลุ 100 ล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม และกลายเป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่เติบโตเร็วที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Coinbase ตามที่นักวิเคราะห์ระบุ

บริษัททยังเน้นย้ำถึงกลยุทธ์โครงสร้างพื้นฐานสเตเบิลคอยน์และการชำระเงินของ Coinbase รอบ USDC และ Base ปริมาณธุรกรรมสเตเบิลคอยน์บน Base โตขึ้น 10 เท่าเมื่อเทียบรายปี ขณะที่มากกว่า 90% ของปริมาณธุรกรรมสเตเบิลคอยน์แบบ agentic ในไตรมาสนั้นเกิดขึ้นบนเครือข่าย Ethereum Layer 2 Bernstein อธิบายแนวทางของ Coinbase ว่าเป็นสแต็กแบบบูรณาการแนวตั้ง (vertically integrated) ที่สร้างขึ้นรอบ USDC, Base, payments APIs และโปรโตคอล x402 สำหรับการค้าแบบ agentic

ตัวเร่งที่อาจเกิดขึ้นล่วงหน้า

Bernstein โต้แย้งว่าตลาดอาจประเมินต่ำไปเกี่ยวกับศักยภาพของตัวเร่งให้ Coinbase และภาพรวมของภาคคริปโต โดยชี้ถึงความคืบหน้าที่คาดว่าจะเกิดขึ้นเกี่ยวกับ Clarity Act และคำกล่าวล่าสุดจากเจ้าหน้าที่คริปโตของทำเนียบขาวเกี่ยวกับการประกาศที่เป็นทางการมากขึ้นซึ่งเชื่อมโยงกับ Strategic Bitcoin Reserve

ความขัดข้องต่อการซื้อขาย

ก่อนหน้านี้ในวันศุกร์ Coinbase กลับมาเปิดให้ซื้อขายอีกครั้ง หลังจากระงับการจับคู่คำสั่งซื้อขายและย้ายตลาดเข้าสู่โหมด “Cancel Only” และโหมดประมูล เป็นเวลาหลายชั่วโมง ระหว่างเหตุขัดข้องที่เกี่ยวข้องกับ AWS COIN ลดลง 2.7% ในช่วงก่อนเปิดตลาด (pre-market) ในวันศุกร์

Gautam Chhugani หัวหน้านักวิเคราะห์ ยังคงถือสถานะซื้อยาว (long positions) ในสกุลเงินดิจิทัลต่าง ๆ ขณะที่บริษัทในเครือบางส่วนของ Bernstein ทำหน้าที่เป็นผู้ทำตลาดหรือผู้ให้สภาพคล่องในหลักทรัพย์หุ้นของ Coinbase