ซีอีโอของ Cryptoquant อย่าง Ki Young Ju เชื่อว่าการไล่ทำกำไรแบบเป็นลูกโซ่ของ bitcoin มักจะฉุดผลตอบแทนของนักลงทุนให้ลดลงเป็นเวลาประมาณ 18 เดือน ซึ่งอาจทำให้ตลาดหมีในปัจจุบันยืดเยื้อไปจนถึงช่วงต้นปี 2027
- ประเด็นสำคัญ:
-
- Ki Young Ju ซีอีโอของ Cryptoquant ระบุว่า PnL ของ bitcoin มักจะลดลงเป็นเวลาประมาณ 18 เดือนหลังการไล่ทำกำไรแบบเป็นลูกโซ่
-
- แนวโน้มขาลงของ Bitcoin เริ่มขึ้นในเดือนตุลาคม 2025 และจะไม่กลับตัวจนกว่ากำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจะกลับมาสร้างใหม่ Ju ให้เหตุผล
-
- ตัวชี้วัด Bull-Bear Cycle ของ Cryptoquant เปลี่ยนเป็นขาขึ้นในวันที่ 12 พฤษภาคม ทำให้คำทำนายขาหมียิ่งไม่ชัด
ยังมีเวลาอีกพอสมควรก่อนที่ฝั่งหมีจะถอย
ตลาดหมีของ Bitcoin อาจยังมีเวลาวิ่งต่ออีก 1 ปีหรือมากกว่านั้น ตามที่ Ki Young Ju ผู้ก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Cryptoquant กล่าว โดยเขาได้สรุปไทม์ไลน์ดังกล่าวไว้ในโพสต์บน X “เมื่อเกิดการไล่ทำกำไรแบบเป็นลูกโซ่ PnL ของนักลงทุน Bitcoin โดยทั่วไปจะลดลงราว 18 เดือน” Ju เขียน โดยใช้ตัวย่อสำหรับกำไรและขาดทุนโดยรวมของนักลงทุน (PnL) “นับตั้งแต่แนวโน้มเปลี่ยนในเดือนตุลาคม 2025 ตลาดหมีอาจยืดไปจนถึงช่วงต้นปี 2027”
เหตุผลของเขาโยงอยู่กับทิศทางของกำไรที่ “เกิดขึ้นจริง” (realized profits) กล่าวง่าย ๆ คือ นักลงทุนยังคงถือกำไรที่เป็นตัวเลขบนกระดาษ แต่ทยอยแปลงออกเป็นเงินสดอย่างต่อเนื่อง ซึ่งในเชิงประวัติศาสตร์จะกดดันราคาต่อไปจนกว่าการขายจะหมดแรงลง ดัชนี PnL ที่เขาใช้ผสานตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าออนเชนหลายตัว (รวมถึงอัตราส่วน market-value-to-realized-value (MVRV) และ net unrealized profit and loss) ให้กลายเป็นเส้นแนวโน้มเส้นเดียว โดยพีคอยู่ราวช่วงกลางปี 2025 และกำลังไหลลงมาตั้งแต่นั้น
Image source: Cryptoquant
คำเตือนดังกล่าวต่อยอดจากจุดยืนที่ Ju ผลักดันมาตลอดเกือบทั้งปีที่ผ่านมา หลังจากที่เขาประกาศจบขาขึ้นของ bitcoin ในปี 2025 เป็นครั้งแรก โดยอ้างช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่าง realized capitalization ของสินทรัพย์ กับ market capitalization ของมัน
ไม่ได้มีทุกคน รวมถึงข้อมูลของ Cryptoquant เอง ที่เห็นด้วย
ไทม์ไลน์ที่ดูมืดมนยังไม่ได้นิ่งแม้แต่ภายในบริษัทของ Ju เอง เพราะ Bull-Bear Cycle Indicator ของ Cryptoquant เปลี่ยนเป็นสีเขียวในวันที่ 12 พฤษภาคม เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 ซึ่งสัญญาณดังกล่าวในอดีตมักจะสอดคล้องกับจุดเริ่มต้นของสภาวะที่เอื้อขึ้น
นักวิเคราะห์รายอื่นยังคงมองบวกมากกว่า โดย K33 ซึ่งเป็นบริษัทวิจัย ระบุว่า bitcoin ที่ทำ “โลว์” ประมาณ 60,000 ดอลลาร์ในเดือนกุมภาพันธ์แล้วนั้น ได้สะท้อน “จุดดึงลงสูงสุด” ของวัฏจักรนี้ไปแล้ว (ลดลงราว 52% จากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 126,272 ดอลลาร์ ที่สินทรัพย์ทำได้ในวันที่ 6 ต.ค. 2025)
ความต่างนี้ชี้ให้เห็นภาพกลางวัฏจักรที่ยังเลือนราง เพราะหาก Ju คิดถูก เทรดเดอร์อาจต้องเผชิญช่วงที่กดกันอย่างต่อเนื่องอีกระยะหนึ่งก่อนที่กำไรที่เกิดขึ้นจริงจะรีเซ็ต และขาขึ้นรอบถัดไปจะเริ่มต้นได้ หากตัวชี้วัดรอบที่เปลี่ยนเป็นสีเขียวและกระแสเงินไหลเข้า ETF ที่นิ่ง ๆ ยังชนะต่อไป จุดต่ำสุดอาจเกิดขึ้นแล้วก็ได้
ไม่ว่าท้ายที่สุดจะเป็นแบบไหน Ju ก็ได้ทิ้ง “สัญญาณเตือน” ให้ตลาดจับตา เมื่อใดที่กำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงเริ่มไต่ขึ้น ขณะที่กำไรที่เกิดขึ้นจริงกลับเลือนหาย นาฬิกา 18 เดือนที่เขาพูดถึงก็จะพร้อมสำหรับการกลับข้างได้ในที่สุด
