การท้าทายทางกฎหมายต่อการจัดประเภทโทเคนของ World Liberty
Lee Reiners ผู้เป็นสมาชิกสายบรรยายที่ Duke University และอดีตผู้ตรวจสอบของธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก ได้เผยแพร่การวิเคราะห์ทางกฎหมายในวันศุกร์ โดยโต้แย้งว่าโทเคน WLFI ของ World Liberty Financial อาจเข้าข่ายเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน แม้โครงการจะอ้างว่าเป็นโทเคนเพื่อการกำกับดูแลล้วนๆ ก็ตาม ตามบทความในบล็อกของ Reiners โครงสร้างและการตลาดของโทเคนไม่เข้าเกณฑ์คำว่า “สินค้าโภคภัณฑ์ดิจิทัล” ภายใต้การจัดจำแนกโทเคนล่าสุดของ SEC
โครงสร้างโทเคน WLFI และข้ออ้างด้านการตลาด
World Liberty Financial เปิดตัว WLFI ในเดือนตุลาคม 2024 โดยทำการตลาดผ่าน “Gold Paper” ของโครงการ ในฐานะโทเคนสำหรับการลงคะแนนเสียงล้วนๆ สำหรับโปรโตคอลการให้กู้ยืมของ World Liberty โครงการระบุอย่างชัดเจนว่า WLFI ไม่ได้ให้สิทธิ์ในการเรียกร้องส่วนได้เสียของโครงการ เงินปันผล หรือสิทธิในกำไรใดๆ โดยวางตำแหน่งให้เป็นเครื่องมือสำหรับการกำกับดูแลแบบกระจายศูนย์
อย่างไรก็ตาม World Liberty ได้ขายโทเคน WLFI ประมาณ 25 พันล้าน จากซัพพลายทั้งหมด 100 พันล้าน ในการพรีเซลสาธารณะหลายรอบ โดยที่น่าสังเกตคือ โทเคนถูกขายก่อนที่โปรโตคอลของ World Liberty จะถูกสร้างขึ้น และยังใช้ชื่อสกุลของตระกูล Trump ในการทำการตลาดอีกด้วย
การวิเคราะห์เกณฑ์ Howey Test
Reiners โต้แย้งว่า ผู้ซื้อ WLFI น่าจะลงทุนโดยมีความคาดหวังที่สมเหตุสมผลว่าจะได้รับกำไร ซึ่งเป็นองค์ประกอบสำคัญของ Howey Test ที่ SEC ใช้เพื่อพิจารณาว่าแอสเซ็ตใดเข้าข่ายเป็นหลักทรัพย์ “WLFI ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์แบบกระจายศูนย์ มันคือโทเคนกำกับดูแลที่ติดแบรนด์ Trump ที่ขายเพื่อระดมทุนให้กับธุรกิจคริปโตที่มีการควบคุมแบบรวมศูนย์ หากการตีความของ SEC มีความหมายอะไร ก็ควรใช้ได้ที่นี่เช่นกัน” Reiners เขียน
Reiners ยังเน้นว่าแนวทางเชิงตีความของ SEC ชี้ให้เห็นโดยเฉพาะถึงความสำคัญของการตลาดของผู้ออก เอกสารไวท์เปเปอร์ และการสื่อสารอย่างเป็นทางการ “คำสัญญาที่จะพัฒนาระบบคริปโต ให้บรรลุการทำงาน สร้างเครือข่ายที่เกิดผลกระทบ หรือสนับสนุนโปรเจกต์ สามารถทำให้เกิดความคาดหวังในกำไรที่สมเหตุสมผลได้” เขาให้เหตุผล
ความกังวลเรื่องการควบคุมและการเอื้อประโยชน์ให้ตนเอง
Reiners โต้แย้งข้ออ้างเรื่องความเป็นกระจายศูนย์ของ World Liberty และ WLFI โดยอ้างถึงข้อตกลงกับโปรโตคอลการให้กู้ยืม Dolomite World Liberty กู้ยืม stablecoins มูลค่า 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยใช้ 5 พันล้าน WLFI เป็นหลักประกัน ผู้ร่วมก่อตั้งของ Dolomite อย่าง Corey Caplan ดำรงบทบาทที่ปรึกษาใน World Liberty และโทเคนที่ถูกกู้ยืมมาบางส่วนคือ USD1 ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่ออกโดย World Liberty เอง
นอกจากนี้ Reiners ยังชี้ให้เห็นถึงคดีความที่ยื่นโดย Justin Sun ซึ่งกล่าวหาว่า World Liberty ทำให้โทเคนของเขาถูกแช่แข็ง และบล็อกสิทธิ์ในการกำกับดูแลของเขา แม้เขาจะสนับสนุนโปรเจกต์ตั้งแต่ช่วงแรกอย่างมีนัยสำคัญ “ข้อกล่าวหาของ Sun หากเป็นความจริง เผยว่า World Liberty ยังคงมีอำนาจควบคุมแบบเอกสิทธิ์ฝ่ายเดียวอย่างกว้างขวางเหนือ $WLFI” Reiners เขียน
ปลายเดือนที่แล้ว World Liberty ได้เปิดกระบวนการกำกับดูแลซึ่งจะปลดล็อกโทเคนพรีเซลหลายพันล้านในระยะเวลาประมาณ 4 ปี นักลงทุนพรีเซลจำนวนมากคัดค้านกระบวนการดังกล่าว โดยระบุว่าพวกเขามีอิทธิพลเพียงเล็กน้อยต่อการตัดสินใจด้านการกำกับดูแล
โครงสร้างความเป็นเจ้าของและผลประโยชน์ทางการเงิน
มีการคาดว่า DT Marks DEFI LLC ซึ่งเป็นนิติบุคคลที่เกี่ยวข้องกับตระกูล Trump จะเป็นเจ้าของประมาณ 38% ของ World Liberty หลังจากดีลมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงต้นปี 2026 กับนิติบุคคลที่เชื่อมโยงกับสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ที่ผูกกับ Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan ซึ่งซื้อ 49% ของโปรโตคอล DT Marks DEFI LLC มีสิทธิ์ได้รับ 75% ของรายได้สุทธิจากการขายโทเคน WLFI ตามเว็บไซต์ของ World Liberty
MGX บริษัทเงินลงทุนของรัฐที่ตั้งอยู่ในอาบูดาบี ใช้สเตเบิลคอยน์ USD1 ของ World Liberty เพื่อปิดดีลการลงทุนใน Binance มูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ดีลดังกล่าวเกิดขึ้นก่อนที่ประธานาธิบดี Trump จะให้อภัยโทษอดีตซีอีโอของ Binance อย่าง Changpeng Zhao ซึ่งได้ยอมรับผิดต่อการละเมิดทางการเงินของรัฐบาลกลาง
คำถามเรื่องอำนาจและความเป็นอิสระของ SEC
ขณะนี้ SEC อยู่ภายใต้การนำของประธาน Paul Atkins ซึ่งได้รับการเสนอชื่อโดยประธานาธิบดี Donald Trump Reiners สรุปการวิเคราะห์โดยตั้งคำถามว่า SEC มีทั้งอำนาจทางกฎหมายและความเป็นอิสระในการตรวจสอบ World Liberty หรือไม่ โดยพิจารณาจากประธานาธิบดีและครอบครัวที่มีส่วนได้ส่วนเสียทางการเงินโดยตรงในกิจการนี้ “SEC มีอำนาจทางกฎหมายในการตรวจสอบ World Liberty” Reiners เขียน “แต่พวกเขามีความซื่อสัตย์และความเป็นอิสระพอที่จะตรวจสอบกิจการคริปโตที่ประธานาธิบดีและครอบครัวมีส่วนได้ส่วนเสียทางการเงินโดยตรงหรือไม่? น่าเสียดายที่ประวัติศาสตร์ช่วงไม่นานมานี้ชี้ว่าไม่”
สมาชิกสภาคองเกรสได้หยิบยกความกังวลด้านจริยธรรมเกี่ยวกับการมีส่วนร่วมของตระกูล Trump ในอุตสาหกรรมคริปโตขึ้นมาซ้ำแล้วซ้ำเล่า โดยให้ความสนใจเป็นพิเศษกับการดำเนินงานของ World Liberty
