บริษัทมหาชนที่ถือ ether มากขึ้นเรื่อยๆ หันไปพึ่งรายได้จากการทำ staking ขณะที่ขาดทุนเพิ่มขึ้นและเบี้ยพรีเมียมของนักลงทุนลดลง งานศึกษาของ Everstake ชี้ว่าโมเดลคลังดิจิทัลแอสเซ็ตกำลังเปลี่ยนจากการถือครองคริปโตเพื่อรับความเสี่ยงแบบง่ายๆ ไปสู่การสร้างผลตอบแทนเชิงรุก
- ประเด็นสำคัญ:
-
- Everstake พบว่าองค์กรคลัง ETH สูญเสีย 1.41 พันล้านดอลลาร์ ขณะที่มูลค่าตลาดของคริปโตลดลง 30.6%
-
- Sharplink และ Bit Digital พึ่งพา staking ซึ่งคิดเป็น 60% ของรายได้ที่รายงาน
-
- Everstake ระบุว่า ตอนนี้บริษัทที่ถือ ETH ต้องใช้ผลตอบแทนจาก DeFi, MEV และ staking เพื่อให้แข่งขันได้
Staking ขับเคลื่อนรายได้ 60% สำหรับบริษัทคลัง ETH
บริษัทคลัง ether ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์กำลังเผชิญตลาดที่ท้าทายขึ้น และ staking เริ่มเป็นหนึ่งในแหล่งรายได้ที่เชื่อถือได้ไม่กี่แห่ง ตามการศึกษาใหม่ของ Everstake ที่แบ่งปันกับ Bitcoin.com News
ผู้ให้บริการ staking ได้ทบทวนรายงานประจำปี เอกสารรายไตรมาส ข่าวประชาสัมพันธ์ผลประกอบการ และการเปิดเผยข้อมูลสาธารณะอื่นๆ จากบริษัท 15 แห่งที่มีกลยุทธ์คลัง ethereum โดยในกลุ่มบริษัทที่มีผลประกอบการปีงบการเงิน 2025 ที่พร้อมใช้งานและรายงานผลขาดทุนสุทธิ พบว่าการขาดทุนรวมอยู่ที่ราว 1.41 พันล้านดอลลาร์
แรงกดดันไม่ได้หยุดแค่นั้น Bitmine Immersion Technologies รายงานผลขาดทุนสุทธิแยกต่างหาก 9.02 พันล้านดอลลาร์ สำหรับช่วง 6 เดือนสิ้นสุดวันที่ 28 ก.พ. 2026 แม้จะรายงานรายได้สุทธิ 348.6 ล้านดอลลาร์ สำหรับปีงบการเงิน 2025 ก็ตาม
ผลลัพธ์ดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่ตลาดดิจิทัลแอสเซ็ตอ่อนแอ Everstake ระบุว่า มูลค่ารวมของตลาดคริปโตลดลงราว 30.6% ตลอด 7 เดือน จาก 3.69 ล้านล้านดอลลาร์ เหลือ 2.56 ล้านล้านดอลลาร์
อย่างไรก็ตาม งานศึกษายังพบความแตกต่างที่ชัดเจนภายในภาคธุรกิจ บริษัทที่นำ ETH ไปใช้จริงเชิงรุกสร้างรายได้จากการดำเนินงานที่มีนัยสำคัญมากกว่าบริษัทที่แค่ถือโทเค็น
ใน 6 บริษัทที่เปิดเผยตัวเลขที่เกี่ยวข้องกับ staking แยกกัน staking คิดเป็นค่าเฉลี่ย 60% ของรายได้รวมที่รายงาน บริษัทเหล่านั้นได้แก่ Bitmine, Sharplink, Bit Digital, Forum Markets, BTCS และ FG Nexus
Sharplink รายงานผลขาดทุนสุทธิ 734.6 ล้านดอลลาร์ จากรายได้ 28.1 ล้านดอลลาร์ Bit Digital เผยแพร่การขาดทุน 80.3 ล้านดอลลาร์ จากรายได้ 113.6 ล้านดอลลาร์ ส่วน BTCS บันทึกผลขาดทุน 33.4 ล้านดอลลาร์ จากรายได้ 16.5 ล้านดอลลาร์
ถึงกระนั้น staking ก็ช่วยชดเชยความเสียหายบางส่วน Bit Digital รายงานรางวัลจากการ staking ETH จำนวน 7 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 เพิ่มขึ้น 287% จากปีก่อนหน้า Sharplink รายงานรายได้จาก staking 25.6 ล้านดอลลาร์ ขณะที่ Forum Markets เปิดเผย 6.5 ล้านดอลลาร์
การเปรียบเทียบรายได้จากการ staking ของ ETH เทียบกับผลลัพธ์ทางการเงินสุทธิของบริษัทคลัง ETH ที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ แหล่งที่มา: Everstake
ผลการศึกษาชี้ไปสู่การประเมินมูลค่าคลังดิจิทัลแอสเซ็ต (DAT) ในวงกว้างที่กำลังเปลี่ยนไป Everstake ระบุว่า บริษัท DAT รายใหญ่ที่สุด 283 แห่ง ถือสินทรัพย์ตั้งต้นรวม 118.3 พันล้านดอลลาร์ โดยมีพรีเมียมรวม 17.7% แต่หุ้นรายตัวจำนวนมากของ DAT ตอนนี้เทรดต่ำกว่ามูลค่าของการถือครองคริปโต
นั่นสะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงจากวัฏจักรก่อนหน้า เมื่อบริษัทคลังคริปโตที่จดทะเบียนเป็นหนึ่งในเส้นทางที่มีการกำกับดูแลไม่กี่ทางสำหรับนักลงทุนตราสารทุนที่ต้องการรับความเสี่ยงด้านดิจิทัลแอสเซ็ต ETF สปอต bitcoin และ ether ได้เปลี่ยนสมการนี้ด้วยการให้การเข้าถึงที่ง่ายกว่าและมักจะถูกกว่า
โบดาน โอพรีชโก (Bohdan Opryshko) ผู้ร่วมก่อตั้งและซีอีโอของ Everstake กล่าวว่า ตลาดกำลังให้รางวัลกับสินทรัพย์ที่ถูกนำไปใช้งานจริง มากกว่ายอดคงค้างที่ไม่ได้ทำอะไร
DAT ที่พึ่งพาการถือครองแบบรับความเสี่ยงเฉยๆ กำลังถูกปรับมูลค่าอย่างเป็นโครงสร้าง ขณะที่บริษัทที่นำเงินทุนไปใช้จริงกำหนดมาตรฐานใหม่ การนำเงินทุนไปใช้จริงไม่ได้จำกัดอยู่แค่การ staking ตามโปรโตคอลมาตรฐานเท่านั้น รวมถึง liquid staking การบูรณาการเข้ากับตลาดการให้กู้ของ DeFi การก่อสร้างบล็อกที่ปรับให้เหมาะสม และการดึง MEV.
ข้อสรุปของ Everstake ชัดเจน: ขนาดเพียงอย่างเดียวไม่เพียงพออีกต่อไป สำหรับบริษัทคลัง ETH การทดสอบครั้งต่อไปไม่ใช่ว่าพวกเขาถือ ether มากแค่ไหน แต่เป็นว่าพวกเขานำมันไปทำงานได้อย่างมีประสิทธิภาพเพียงใด
