ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ การประกาศท่าทีเชิงรุกต่ออิหร่านอีกครั้ง ทำให้ราคาบิตคอยน์ลดลงราว 2% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา สู่ระดับ $67,000 แม้การเคลื่อนไหวของราคาในครั้งนี้สอดคล้องกับความผันผวนตามปกติ แต่ภายใต้พื้นผิว โครงสร้างของตลาดดูเปราะบาง
ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากกระแสในตลาดออปชันที่จดทะเบียนบน Deribit โดยเฉพาะ การสะสมของสถานะเชิงป้องกันที่อยู่ต่ำกว่าราคาปัจจุบันเล็กน้อย ซึ่งอาจทำให้ราคาปรับลดลงได้ถึง $50,000
### ชุดสัญญาณที่เปราะบางด้านล่าง $68k
ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เทรดเดอร์ได้ทยอยสะสมออปชันฝั่งพุท (put) ที่ให้การป้องกันความเสี่ยงด้านขาลง การไหลเข้าที่เชิงป้องกันเหล่านี้กระจุกตัวอยู่ในพุทที่ราคาใช้สิทธิ์ $68,000 และต่ำกว่า ไล่ลงไปจนถึงช่วงกลาง $55,000s ซึ่งเป็นเรื่องที่เข้าใจได้ เนื่องจากความเสี่ยงทางมหภาคจากสงครามอิหร่าน ภัยคุกคามด้านควอนตัม และตลาดหมีอันโหดร้ายที่เริ่มขึ้นปลายปีที่แล้ว
อย่างไรก็ตาม เมื่อรูปแบบการถือครองแบบนี้สะสมตัว มันจะสร้างสิ่งที่เทรดเดอร์สายชาญฉลาดเรียกว่า “โซนแกมมาเชิงลบ” (negative gamma) นั่นคือสถานการณ์ที่ผู้ให้บริการสภาพคล่องหรือดีลเลอร์ที่เพิ่มสภาพคล่องให้กับสมุดคำสั่งของการแลกเปลี่ยน จำเป็นต้องตอบสนองต่อการเคลื่อนไหวของราคาในลักษณะที่กลับไปเร่งแนวโน้มที่กำลังเกิดขึ้น ซึ่งในกรณีนี้เป็นขาลง
พลวัตแบบนี้เคยขยายทั้งแนวโน้มขาขึ้นและขาลงมาแล้วในอดีต
BTC: options gamma exposure on Deribit. (Glassnode)
กราฟของ Glassnode แสดงว่า dealer gamma exposure ส่วนใหญ่เป็นค่าติดลบตั้งแต่ $68,000 ถึง $50,000 นี่เป็นผลจากการอยู่ฝั่งตรงข้ามกับสถานะ long put ของเทรดเดอร์
กล่าวอีกนัยหนึ่ง ดีลเลอร์ถือสถานะ short put ดังนั้นเมื่อราคาหลุดลงต่ำกว่า $68,000 พวกเขาจะเผชิญกับการขาดทุน และมีแนวโน้มที่จะชอร์ต BTC เพื่อเฮดจ์ความเสี่ยงที่ตนถืออยู่
การเฮดจ์นี้สามารถดันราคาลงได้ยิ่งกว่าเดิม สร้างลูปป้อนกลับ ซึ่งอาจเร่งตัวได้อย่างรวดเร็ว
นั่นคือเหตุผลว่าทำไมการดิ่งลงล่าสุดที่ต่ำกว่าระดับ $68,000 จึงกลายเป็นจุดสำคัญ การหลุดผ่านระดับดังกล่าวไม่ได้เป็นเพียงสัญญาณของความอ่อนแอทางเทคนิคเท่านั้น—แต่ยังเปิดประตูสู่โซนที่การขายแบบบังคับ (forced selling) อาจทวีความรุนแรงขึ้นได้
“Negative gamma กำลังสะสมตัวอยู่ใต้ระดับราคาปัจจุบันพอดี จาก $68K ลงไปจนถึงช่วง 50 ปลายๆ,” Glassnode กล่าวในรายงานรายสัปดาห์
“การเคลื่อนตัวเข้าสู่โซนนี้อาจกระตุ้นให้เกิดการขายที่เร่งขึ้น เนื่องจากกระแสการเฮดจ์ไปเสริมแรงส่งฝั่งขาลง ทำให้สิ่งที่โดยปกติจะเป็นการเคลื่อนตัวที่ค่อยเป็นค่อยไป กลายเป็นการประเมินราคาใหม่ที่รุนแรงขึ้น พร้อมความเป็นไปได้ที่จะกลับไปทดสอบระดับ $60k ซึ่งเป็นจุดต่ำสุดของการเทขายครั้งวันที่ 5 กุมภาพันธ์,” บริษัทกล่าวเสริม
เมื่อสภาพคล่องยังค่อนข้างบางหลังจากตัวหมดอายุของออปชันในวันที่ 27 มีนาคม และมีแนวโน้มว่าจะยังคงบางต่อไปในช่วงวันหยุดอีสเตอร์ อาจไม่มีผู้ซื้อเพียงพอที่จะเข้ามารับแรงกดดันนั้น
ดังนั้น หากลูปป้อนกลับทำงานเต็มที่ การปรับลดลงอาจขยายตัวได้ต่ำกว่า $60k เป็นอย่างมาก
ชุดสัญญาณนี้ชี้ให้เห็นว่า แม้ขณะนี้บิตคอยน์กำลังตอบสนองต่อพาดหัวข่าวเกี่ยวกับสงคราม แต่โครงสร้างภายในของตลาดก็สามารถกำหนดเส้นทางของมันได้เช่นกัน
หากราคายังคงยืนอยู่เหนือ $68,000 ชุดสัญญาณในปัจจุบันอาจคลี่คลายได้โดยไม่ก่อให้เกิดความเสียหายมากนัก แต่หากมีการหลุดลงอย่างต่อเนื่องต่ำกว่าระดับนั้น ก็อาจพลิกตลาดเข้าสู่ระบอบที่การขายป้อนกลับตัวเองได้ ทำให้การย่อตัวตามปกติกลายเป็นการเคลื่อนที่ที่ลึกกว่ามาก
