ผู้ร่วมก่อตั้งและประธานเจ้าหน้าที่บริหาร (CEO) ของ Limitless Labs อย่าง CJ Hetherington กล่าวว่าเขาไม่ได้คาดหวังว่าแพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์แพลตฟอร์มใดแพลตฟอร์มหนึ่งจะเข้ามาครองหมวดหมู่นี้ โดยเปรียบเส้นทางการเติบโตกับการแลกเปลี่ยนสัญญาฟิวเจอร์สแบบเพอร์เพชวลนอกชายฝั่งที่ไม่มีผู้ให้บริการรายใดเข้าใกล้ส่วนแบ่งตลาด 90% Hetherington กล่าวดังกล่าวระหว่างการโทรหารือที่จัดโดยนักวิเคราะห์ของ Bernstein ได้แก่ Gautam Chhugani, Ian Moore และ Nosher Ali Khan เขาชี้ให้เห็นว่า market maker ระดับมืออาชีพและนักเทรดความถี่สูงเป็นผู้สร้างปริมาณการซื้อขายและค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่ในตลาดอนุพันธ์ และทำงานแบบ multi-tenant ข้ามหลายแพลตฟอร์มเพื่อทำกำไรจากความแตกต่างของราคาซึ่งเขากล่าวว่าช่วยให้การแลกเปลี่ยนหลายแห่งยังอยู่ร่วมกันด้วยสภาพคล่องที่ใกล้เคียงกัน แทนที่จะไหลไปรวมศูนย์ที่ผู้ชนะรายเดียว ขณะนี้ Kalshi และ Polymarket อยู่ในอันดับผู้นำของกลุ่มตลาดคาดการณ์ตามข้อมูลของ The Block ส่วน Limitless ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มนิสัยจาก Base และร่วมก่อตั้งในปี 2023 ตอนนี้ทำยอดการเคลียร์ใกล้ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนตามรายงานของ Bernstein
Hetherington เปรียบเทียบตลาดคาดการณ์กับโครงสร้างตลาดเพอร์เพชวลฟิวเจอร์ส
Hetherington ชี้ไปที่ส่วนแบ่งตลาดของ Binance ในตลาดเพอร์เพชวลฟิวเจอร์ส ซึ่งพุ่งขึ้นราว 50% ก่อนจะค่อยๆ ถูกกัดเซาะเมื่อคู่แข่งเริ่มได้รับแรงส่ง เขายกสิ่งนี้เป็น “แม่แบบ” เชิงโครงสร้างสำหรับการที่ตลาดคาดการณ์จะพัฒนาไปอย่างไร เขากล่าวว่า market maker ระดับมืออาชีพและนักเทรดความถี่สูงสร้างปริมาณการซื้อขายและค่าธรรมเนียมส่วนใหญ่ในตลาดอนุพันธ์ และทำงานแบบ multi-tenant ข้ามหลายแพลตฟอร์มเพื่อทำกำไรจากความแตกต่างของราคา ในมุมมองของเขา พลวัตดังกล่าวช่วยให้การแลกเปลี่ยนหลายแห่งยังคงอยู่ร่วมกันด้วยสภาพคล่องที่ใกล้เคียงกัน แทนที่จะรวมศูนย์รอบผู้ชนะรายเดียว
“เรารู้กันอยู่แล้วว่าผู้เทรดรายใหญ่ที่สุดบางรายบนแพลตฟอร์มอื่นก็เป็นผู้เทรดรายใหญ่ที่สุดบนแพลตฟอร์มของเราด้วย” Hetherington กล่าว พร้อมเสริมว่าผู้เทรดเหล่านั้นโต้ตอบกับ Limitless ผ่าน API เท่านั้น ไม่ใช่ผ่านเว็บไซต์ ฐานผู้ใช้ของแพลตฟอร์มอยู่ราว 60% ในเอเชียแปซิฟิก และ 30% ในยุโรป และยังไม่เปิดให้ลูกค้าสหรัฐฯ จนกว่าจะได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล
Limitless ตั้งเป้าโอกาสเชิงสถาบันมากกว่าการพนันกีฬา
Hetherington กล่าวว่า การกระจายรายได้ในกลุ่มนี้ส่วนใหญ่จะผ่าน broker-dealers และ futures commission merchants โดยชี้ไปที่การที่ Coinbase ยังคงกระจายการขาย Kalshi ต่อเนื่อง การที่ Robinhood ปรับตัวไปใช้การแลกเปลี่ยนของตัวเองหลังจากก่อนหน้านี้เคยเป็นผู้กระจาย Kalshi และการเข้ามาของ Interactive Brokers และ Charles Schwab เขากล่าวว่าการแข่งขันในชั้นผู้บริโภคจะโฟกัสที่ค่าธรรมเนียมและงบการตลาด โดยแพลตฟอร์มโฆษณาและอินฟลูเอนเซอร์จะได้ส่วนแบ่งมูลค่าจำนวนมากนั้น เทียบกับกรณีที่ Citadel จ่ายค่าธรรมเนียมสำหรับคำสั่งซื้อขาย (order flow) ของ Robinhood
Hetherington ประเมินโอกาสของการพนันกีฬาสหรัฐฯ สำหรับตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในรายได้ต่อปีในช่วงทศวรรษถัดไป ซึ่งเขาบอกว่า Limitless ไม่ได้วางแผนจะไล่ล่าอย่างจริงจัง เขาให้เหตุผลว่าโอกาสเชิงสถาบันและการโอนความเสี่ยงมีขนาดใหญ่กว่าราว 10 เท่า และเป็นจุดที่ Limitless ตั้งใจจะโฟกัสเมื่อเข้าสู่ตลาดสหรัฐฯ พร้อมทั้งกล่าวว่ารายได้ 100 พันล้านดอลลาร์สหรัฐจากทั้งกลุ่มในระยะเวลา 15 ปี “ไม่น่าจะเป็นไปไม่ได้”
Hetherington เรียกการเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ว่าเป็น “ฟีเจอร์ ไม่ใช่บั๊ก”
Hetherington เรียกการเปลี่ยนทิศของสหรัฐฯ ไปสู่กรอบที่อิงกฎเกณฑ์ว่า “เป็นฟีเจอร์ ไม่ใช่บั๊ก” โดยกล่าวว่าผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC ต้องผ่านการตรวจสอบความรอบคอบมากขึ้นเกี่ยวกับข้อกำหนดของสัญญา และส่งผลให้เกิดข้อพิพาทในการชี้ขาดการยุติลงน้อยลง เมื่อถูกถามว่าตลาดคาดการณ์อาจหลีกเลี่ยงชะตากรรมของการแลกเปลี่ยน Betfair ได้อย่างไร ซึ่งในที่สุดเทรดเดอร์มืออาชีพทำให้ผู้ใช้งานทั่วไปถอยห่างไป Hetherington ตอบว่ากฎชัดเจนเรื่องการชี้ขาดคือปัจจัยชี้ขาด
ผู้ร่วมก่อตั้ง Limitless ระบุว่า ข้อพิพาทและความขัดแย้งจำนวนมากที่อุตสาหกรรมนี้เผชิญมักย้อนกลับไปที่เงื่อนไขสัญญาที่คลุมเครือ มากกว่าการมีเทรดเดอร์ระดับสูงอยู่เอง และผลิตภัณฑ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC มีข้อพิพาทประเภทนั้นน้อยกว่ามาก เพราะก่อนเปิดตัวต้องผ่านการตรวจสอบข้อกำหนดสัญญาอย่างเข้มงวด เขากล่าวเพิ่มเติมว่า การซื้อขายโดยใช้ข้อมูลวงใน (insider trading) “ตรวจจับได้ง่ายมาก” ผ่านกระบวนการออนบอร์ดและระบบเฝ้าระวังธุรกรรม และชี้ว่าสัญญากีฬาเป็นพื้นที่กำกับดูแลที่ถูกโต้แย้งมากที่สุด เนื่องจากมีแรงเสียดทานระหว่างหน่วยงานกำกับของรัฐกับ CFTC
Hetherington ยังกล่าวด้วยว่าเขาเป็นกังวลมากกว่าเรื่องการกำกับดูแลที่ไม่เพียงพอ มากกว่าการเฝ้าดูแลที่มากเกินไป โดยยกความเป็นไปได้ว่า การยกเว้นกว้างๆ จาก SEC สำหรับหุ้นโทเคไนซ์อาจทำให้สามารถซื้อขายใน designated contract market ได้โดยไม่ต้องขออนุมัติจาก SEC ซึ่งเขากล่าวว่าหน่วยงานกำกับดูแล “อาจเสียใจในภายหลัง”
Hetherington แสดงความสงสัยต่อการขยายไปข้ามหมวดหมู่
Hetherington แสดงความไม่มั่นใจต่อการขยายไปข้ามหมวดหมู่ทั้งสองทิศทาง เขาบอกว่าเขาไม่คิดว่าจะมีเหตุผลที่ Limitless จะเปิดตัวเพอร์เพชวลฟิวเจอร์สแบบ on-chain และเขาก็ยังไม่ค่อยเชื่อเกี่ยวกับโอกาสของ Hyperliquid ในตลาดคาดการณ์ โดยเขากล่าวว่าความคิดนี้ถูกหยิบยกขึ้นมาโดยนักลงทุนอย่างสม่ำเสมอหลายเดือนก่อนหน้า แต่ก็ยังทำให้เกิดแรงส่งน้อยมาก
Hetherington เปรียบการคาดเดานี้กับคำถามในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ว่า Google อาจจะสร้างตลาดคาดการณ์ได้หรือไม่ โดยชี้ว่าพอ Google ลงมือทำจริง แนวคิดนั้นก็เลือนหายไปจากการสนทนา เขากล่าวว่าการขาดโมเมนตัมเบื้องหลังการผลักดันตลาดคาดการณ์ของ Hyperliquid ชี้ให้เห็นได้ทั้งสองอย่าง คือ การสร้างสภาพคล่องที่แท้จริงในหมวดหมู่นั้นยากกว่าที่มักเข้าใจกัน หรือปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มคู่แข่งสูงพองมากกว่าที่เห็น
Limitless คืนค่าธรรมเนียมรายได้ 100% ให้ market maker เป็นลำดับความสำคัญด้านการเติบโต
Limitless กำลังคืนค่าธรรมเนียมรายได้ 100% ให้ market makers ในขณะที่ให้ความสำคัญกับการเติบโต Hetherington กล่าว และเตือนว่า ตัวเลขการคงผู้ใช้งานในพาดหัวข่าวที่อยู่ราว 80% ถึง 90% ทั่วทั้งอุตสาหกรรมคือ “ตัวเลขโง่ๆ” ที่พองขึ้นจากการเทรดอัตโนมัติมากกว่าความภักดีของผู้ใช้งานจริง เขากล่าวว่า ผู้ใช้ 5% ถึง 10% แรกสร้างปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มได้มากที่สุด โดยชี้ว่า “บัญชีผู้ใช้” เพียงบัญชีเดียวอาจแทนได้ถึงโต๊ะเทรดที่มีคนหลายสิบคนอยู่เบื้องหลัง
คำกล่าวนี้มีขึ้นท่ามกลางที่ Bernstein คาดการณ์แยกต่างหากว่า ฟุตบอลโลก 2026 จะผลักดันให้ปริมาณการซื้อขายตลาดคาดการณ์ของผู้บริโภคเพิ่มขึ้น 5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ถึง 10 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการคาดการณ์ที่กว้างขึ้นว่า ภาคส่วนนี้จะแตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐของปริมาณการซื้อขายต่อปีภายในปี 2030
FAQ
Limitless CEO CJ Hetherington กล่าวว่าอะไรเกี่ยวกับการแข่งขันในตลาดคาดการณ์?
CJ Hetherington ระบุว่าเขาไม่ได้คาดหวังว่าแพลตฟอร์มตลาดคาดการณ์เพียงแพลตฟอร์มเดียวจะเข้ามาครองหมวดหมู่นี้ โดยเปรียบเส้นทางการเติบโตกับการแลกเปลี่ยนสัญญาเพอร์เพชวลฟิวเจอร์สนอกชายฝั่งที่ไม่มีผู้ให้บริการรายใดเข้าใกล้ส่วนแบ่งตลาด 90% เขายกตัวอย่างส่วนแบ่งตลาดของ Binance ในตลาดเพอร์เพชวลฟิวเจอร์ส ซึ่งพุ่งขึ้นราว 50% ก่อนจะค่อยๆ ถูกกัดเซาะเมื่อคู่แข่งเริ่มได้รับแรงส่งเป็นแม่แบบเชิงโครงสร้างสำหรับการที่ตลาดคาดการณ์จะพัฒนาไปอย่างไร
ตอนนี้ Limitless เคลียร์ปริมาณการซื้อขายรายเดือนเท่าไร?
Limitless เคลียร์ปริมาณการซื้อขายใกล้ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือนตามรายงานของ Bernstein ฐานผู้ใช้ของแพลตฟอร์มอยู่ราว 60% ในเอเชียแปซิฟิก และ 30% ในยุโรป และยังไม่เปิดให้ลูกค้าสหรัฐฯ จนกว่าจะได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแล
กลยุทธ์รายได้ปัจจุบันของ Limitless คืออะไร?
Limitless กำลังคืนค่าธรรมเนียมรายได้ 100% ให้ market makers ในขณะที่ให้ความสำคัญกับการเติบโต ตามที่ Hetherington กล่าว เขาระบุว่าผู้ใช้ 5% ถึง 10% แรกสร้างปริมาณการซื้อขายบนแพลตฟอร์มได้มากที่สุด โดยชี้ว่า “บัญชีผู้ใช้” เพียงบัญชีเดียวอาจแทนได้ถึงโต๊ะเทรดที่มีคนหลายสิบคนอยู่เบื้องหลัง
