日本上市比特幣庫存公司 Metaplanet 公布 2026 會計年度第一季財報、單季淨虧損 7.25 億ดอลลาร์（約 1,145 億日圓）、สาเหตุหลัก是มูลค่าตามราคาตลาดของสินทรัพย์บิตคอยน์ที่ถืออยู่ลดลง。ตามรายงานของ Decrypt、ซีอีโอ Simon Gerovich ยังประกาศด้วยว่า การออกหุ้นบุริมสิทธิใหม่ “MARS” และ “MERCURY” ที่เดิมมีกำหนดจะออกเลื่อนออกไป โดย “กำหนดการยาวกว่าที่คาดไว้”
ขาดทุนในไตรมาส 7.25 億ดอลลาร์、เพิ่มขึ้น 23 เท่าเทียบปีก่อน：การประเมินมูลค่าตามตลาดของบิตคอยน์เป็นสาเหตุหลัก
Metaplanet รายงานผลประกอบการ Q1 FY26 ที่สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม แสดงว่า：
净亏损：7.25 億ดอลลาร์（1,145 億日圓）
净亏损ช่วงเดียวกันของปีก่อน：3,100 万ดอลลาร์（เพิ่มขึ้นประมาณ 23 เท่า）
รายได้ตามฤดูกาลจากสัญญาออปชันบิตคอยน์：1,580 万ดอลลาร์（ปีก่อนทั้งปี 480 万ดอลลาร์）
สาเหตุหลักของการขาดทุนไม่ใช่กิจกรรมการดำเนินงาน แต่เป็นเพราะตามมาตรฐานบัญชีของญี่ปุ่น บิตคอยน์ในฐานะ “สินทรัพย์คงคลัง” ต้องประเมินมูลค่าตามราคาตลาด ณ ปลายทุกไตรมาส และการที่ราคาลดลงจะถูกบันทึกโดยตรงในงบกำไรขาดทุน Metaplanet ปัจจุบันถือบิตคอยน์ 40,177 เหรียญ และในช่วง Q1 เพิ่มอีก 5,075 เหรียญ（เพิ่มขึ้น 14.5% ในไตรมาส） คิดเป็นมูลค่ารวมราว 31.8 億ดอลลาร์ โดยประเมินจากราคาโดยประมาณ 79,300 ดอลลาร์ ณ ขณะนี้ ซึ่งเป็นผู้ถือบิตคอยน์ที่ใหญ่ที่สุดเป็นอันดับ 3 ในบรรดาบริษัทจดทะเบียนทั่วโลก
MARS、MERCURY หุ้นบุริมสิทธิเลื่อนออก：ธรรมเนียมตลาดญี่ปุ่นต่างจาก Strategy
Metaplanet เปิดตัวหุ้นบุริมสิทธิใหม่ 2 รุ่น “MARS” และ “MERCURY” ในเดือนพฤศจิกายน 2025 ซึ่งเลียนแบบโครงสร้างหุ้นบุริมสิทธิของ STRC ภายใต้ Strategy โดยเดิมทีใช้เป็นเครื่องมือระดมทุนเพื่อซื้อบิตคอยน์เพิ่ม โดยไม่ต้องออกหุ้นสามัญเพิ่ม อย่างไรก็ตาม ผลิตภัณฑ์ทั้งสองยังไม่ได้ออกวางจำหน่ายจนถึงปัจจุบัน
Gerovich ระบุในการชี้แจงว่า สาเหตุที่เลื่อนออกไปคือ “จำเป็นต้องใช้เวลามากกว่าที่คาดไว้ในการปรับให้เข้ากับธรรมเนียมตลาดญี่ปุ่น” โดยบริษัทจดทะเบียนในญี่ปุ่นมักจ่ายเงินปันผลปีละ 1 ถึง 2 ครั้ง ไม่เหมือนโครงสร้างการจ่ายปันผลรายเดือนของ STRC ภายใต้ Strategy ดังนั้น Metaplanet จึงต้องปรับการออกแบบผลิตภัณฑ์เพื่อให้สอดคล้องกับความคาดหวังของนักลงทุนญี่ปุ่น และการปรับดังกล่าวยังไม่เสร็จสิ้น
สำหรับ Metaplanet หุ้นบุริมสิทธิถือเป็นเครื่องมือสำคัญในการรักษาแผนการสะสมบิตคอยน์ หากยังเดินตามแนวทางการออกหุ้นสามัญต่อไป จะทำให้ผู้ถือหุ้นเดิมถูกลดสัดส่วน；แต่หากใช้การระดมทุนด้วยหนี้ ก็จะเพิ่มแรงกดดันด้านสภาพคล่องเมื่อราคาบิตคอยน์ปรับลง การเลื่อนออกของ MARS、MERCURY จึงหมายความว่าในระยะสั้นบริษัทต้องบริหารความผันผวนของราคาบิตคอยน์ภายใต้โครงสร้างเงินทุนที่มีอยู่
ราคาหุ้นลดลง 45% ต่อปี、จำนวนผู้ถือหุ้นพุ่งสู่ 25 万：ฐานรายย่อยกว้างขึ้น
ราคาหุ้นของ Metaplanet ปิดที่ 327 เยนในวันรายงานผลประกอบการ แม้ในช่วง 1 เดือนที่ผ่านมาจะเด้งกลับ 5.8% แต่ยังลดลง 45% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดเมื่อปีก่อน แม้ราคาหุ้นจะอ่อนแรง Metaplanet กลับเห็นจำนวนผู้ถือหุ้นรายย่อยเพิ่มขึ้นจาก 63,600 คนในปีก่อนหน้าเป็นประมาณ 25 万คน เพิ่มขึ้น 3 เท่าในหนึ่งปี
การเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นนี้บ่งชี้ว่า Metaplanet ได้เปลี่ยนจากบริษัทที่มีผู้เล่นสถาบันเป็นผู้ขับเคลื่อนในฐานะ “สินทรัพย์พิเศษ” ไปสู่รูปแบบที่นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากถือครอง ซึ่งทำให้ภาระด้านความเสี่ยงสภาพคล่องถูกกระจายออกไปอย่างมาก
鏈新聞觀察：การขาดทุนของ Metaplanet เป็นปัญหาเชิงบัญชีมากกว่าปัญหาด้านการดำเนินงาน—จำนวนการถือบิตคอยน์ยังคงเพิ่มขึ้น และรายได้จากออปชันเพิ่มขึ้นมากกว่า 3 เท่าต่อปี อย่างไรก็ตาม รายงานฉบับนี้ยังชี้ให้เห็นความท้าทายเชิงโครงสร้าง 2 ประการในการที่บริษัทจดทะเบียนในญี่ปุ่นพยายามคัดลอกโมเดลของ Strategy คือ มาตรฐานบัญชีของญี่ปุ่นทำให้ความผันผวนของราคาบิตคอยน์สะท้อนเข้าสู่งบกำไรขาดทุนโดยตรง（ไม่เหมือนการแสดงใน OCI ของสหรัฐ） และอีกหนึ่งคือ ตลาดทุนญี่ปุ่นยังไม่ยอมรับแนวคิดทางการเงินอย่าง “หุ้นบุริมสิทธิที่จ่ายปันผลรายเดือน” ได้อย่างเป็นรูปธรรม การที่ MARS、MERCURY จะสามารถออกจำหน่ายได้สำเร็จเมื่อไรจึงเป็นตัวชี้วัดสำคัญในการประเมินว่า Metaplanet จะสามารถรักษาจังหวะการสะสมต่อไปได้หรือไม่
บทความนี้ Metaplanet Q1 ขาดทุน 7.25 億ดอลลาร์、新หุ้นบุริมสิทธิเลื่อนการออก เผยแพร่ครั้งแรกที่ 鏈新聞 ABMedia
