เจ้าหน้าที่การเงินของ OpenAI ซารา ฟรีอาร์ (Sarah Friar) มีท่าทีอย่างระมัดระวังต่อไทม์ไลน์การเสนอขายหุ้น IPO ภายในปี 2026 ขณะที่มีความเห็นต่างจากแผนการเข้าจดทะเบียนในไตรมาส 4 ปี 2026 ที่แซม อัลท์แมน (Sam Altman) ออกมาให้การสนับสนุนอย่างเปิดเผย ตามรายงานของ CNBC ที่อ้างอิงวอลล์สตรีทเจอร์นัล ฟรีอาร์ได้แสดงความเป็นห่วงต่อเพื่อนร่วมงานในบริษัทว่า OpenAI ได้ลงนามสัญญาด้านกำลังประมวลผลและโครงสร้างพื้นฐานมูลค่าใกล้ 1 ล้านล้านดอลลาร์แล้ว แต่ปัจจุบันรายได้ต่อปีมีเพียงราว 250 พันล้านดอลลาร์ หากการเติบโตของรายได้ไม่ทันกับภาระค่าใช้จ่ายด้านกำลังประมวลผลในอนาคต อาจทำให้ยากที่จะจ่ายบิลได้ OpenAI เคยออกแถลงการณ์สาธารณะปฏิเสธความเห็นแตกภายในถึง 2 ครั้ง ภายในเวลา 3 สัปดาห์
ส่วนต่างของตัวเลขหลัก: สัญญากำลังประมวลผล 1 ล้านล้านดอลลาร์ vs รายได้ต่อปี 250 พันล้านดอลลาร์
ในการประชุมภายในหลายครั้ง ฟรีอาร์ได้ย้ำความกังวลต่อผู้บริหารระดับอื่น โดยระบุว่า มูลค่ารวมของสัญญาด้านกำลังประมวลผลและศูนย์ข้อมูลที่ OpenAI สะสมทำสัญญาไว้ใกล้แตะ 1 ล้านล้านดอลลาร์ (ครอบคลุมช่วงการให้บริการหลายปีข้างหน้า) แต่รายได้ต่อปีในปัจจุบันอยู่ที่ราว 250 พันล้านดอลลาร์เท่านั้น “ช่องว่าง” ของพันธสัญญาเมื่อเทียบกับรายได้ที่มากกว่า 40 เท่า คือเหตุผลหลักที่ทำให้ฟรีอาร์มองไทม์ไลน์ IPO อย่างระมัดระวัง—บริษัทที่เข้าตลาดจำเป็นต้องมีการเติบโตของรายได้ที่คาดการณ์ได้มาชดเชยพันธะเดิม มิฉะนั้นตลาดอาจสะท้อนความเสี่ยงในการผิดนัดด้วยส่วนลด
สื่อแห่งนี้เคยรายงานเมื่อ 4/28 แล้วว่า ChatGPT ของ OpenAI ในปี 2025 ทำรายได้ไม่ถึงเป้าหมาย และฟรีอาร์เคยเตือนต่อสาธารณะว่าค่าใช้จ่ายด้านกำลังประมวลผลอาจจ่ายไม่ไหว ขณะที่รายงาน WSJ ฉบับนี้สะท้อนผลกระทบที่เป็นรูปธรรมต่อไทม์ไลน์ IPO ที่ทำให้กังวล โดยฟรีอาร์เอนเอียงไปที่การเข้าจดทะเบียนในปี 2027 และให้บริษัทมีเวลาเพิ่มอีก 1 ปีเพื่อสร้างวินัยทางการเงิน
จุดยืนของอัลท์แมน: เข้าจดทะเบียน Q4 2026 และสัญญากับตลาดแบบเปิดเผยด้านมูลค่า
อัลท์แมนกลับแสดงให้สาธารณะเห็นถึงความชอบต่อการเข้าจดทะเบียนในไตรมาส 4 ปี 2026 และกล่าวถึงความคาดหวังด้านมูลค่าในหลายเวทีประชุม ความต่างระหว่าง CFO และ CEO จึงกลายเป็นการเลือกไทม์ไลน์อย่างชัดเจน—ความต่าง 1 ปีส่งผลทั้งต่อการกำกับดูแลทางการเงินภายใน OpenAI และต่อการบริหารความคาดหวังของตลาดภายนอกด้วยอย่างเป็นรูปธรรม แม้ที่ระดับบริษัท OpenAI จะออกแถลงการณ์ปฏิเสธความเห็นต่างถึง 2 ครั้ง แต่การเปิดเผยของ WSJ ทำให้ความเห็นที่ไม่ตรงกันระหว่างผู้บริหารทั้งสองยังคงอยู่
ผู้สังเกตการณ์ภายนอกชี้ว่า ช่วงเปลี่ยนผ่านจากองค์กรด้านการวิจัยไปสู่การเป็นธุรกิจเชิงพาณิชย์ มักมาพร้อมแรงเสียดทานในช่วงเปลี่ยนผ่าน โดยนิยามของ “ความพร้อม/ความสุกงอม” ที่แยกกันระหว่างผู้อำนวยการฝ่ายการเงินและซีอีโออาจไม่สอดคล้องกัน ในวันที่ 5/2 OpenAI เปิดเผยข้อมูลเชิงพาณิชย์ที่แข็งแกร่งหลังจากเปิดให้บริการ GPT-5.5 ครบ 1 สัปดาห์แล้ว แต่ช่องว่างระหว่างพันธสัญญามูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์กับรายได้ 250 พันล้านดอลลาร์ยังต้องใช้เวลาอีกหลายปีในการเติมเต็ม
ติดตามต่อ: การสรุปไทม์ไลน์ IPO และเส้นทางการเติบโตของรายได้
จุดถัดไปที่ต้องจับตาคือ OpenAI จะประกาศเลือกช่วงเวลาสำหรับ IPO ในครึ่งแรกของปี 2026 หรือไม่—หากเลือกตามคำแนะนำของฟรีอาร์ที่เป็นปี 2027 ตลาดจะตีความว่าให้ความสำคัญกับวินัยด้านการกำกับดูแลก่อน; แต่หากเลือกตามแนวทางของอัลท์แมนใน Q4 2026 ก็ต้องอธิบายในเอกสาร S-1 อย่างชัดเจนถึงโครงสร้างการจ่ายเป็นงวดของพันธสัญญาด้านกำลังประมวลผล 1 ล้านล้านดอลลาร์ และสมมติฐานการเติบโตของรายได้ อีกจุดที่ต้องจับตาคือรายได้ต่อปีของ OpenAI จะสามารถไต่ระดับต่อเนื่องจากระดับ 250 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ได้หรือไม่ โดยเฉพาะผ่าน 3 แกนหลัก ได้แก่ Codex, การสมัครสมาชิก ChatGPT และ API สำหรับองค์กร
บทความนี้ที่สนับสนุนให้ OpenAI เดินหน้า IPO ในปี 2027 โดยฟรีอาร์ และอัลท์แมนหนุนการเข้าจดทะเบียนใน Q4 2026 เป็นครั้งแรกที่ปรากฏบน ลิงก์ข่าว ABMedia
