PlanB กล่าวว่า จุดสูงสุดของ Bitcoin ยังไม่มา ถึงแม้ว่าโมเดล S2F จะชี้ไปยังโอกาสขาขึ้นเพิ่มเติมจากความขาดแคลนที่เกิดจากการฮาล์ฟ และแนวโน้มของวัฏจักร.
PlanB กล่าวว่า จุดสูงสุดของ Bitcoin ยังไม่มา และโมเดล Stock-to-Flow ของเขายังคงสนับสนุนมุมมองนั้นอยู่
คำกล่าวดังกล่าวทำให้เกิดความสนใจใหม่ต่อบทความ Medium จำนวนสามชิ้นที่เผยแพร่ระหว่างปี 2019 ถึง 2020 บทความเหล่านั้นสร้างกรอบ Stock-to-Flow และเชื่อมโยงมูลค่าของ Bitcoin เข้ากับความขาดแคลนของอุปทาน
พวกเขายังหล่อหลอมการถกเถียงที่ยืดเยื้อยาวนานเกี่ยวกับรอบการฮาล์ฟและความคาดหวังต่อราคาของ Bitcoin
อ่านเพิ่มเติมด้วย:
Satoshi, Coinbase, BlackRock: ใครเป็นเจ้าของ Bitcoin มากที่สุดในปี 2026?
โมเดล S2F ของ PlanB เชื่อมโยงมูลค่าของ Bitcoin เข้ากับความขาดแคลน
PlanB เปิดตัวโมเดลแรกในเดือนมีนาคม 2019 ผ่าน “Modeling Bitcoin Value with Scarcity” ในบทความนั้น เขากล่าวว่าความขาดแคลนคือแรงผลักดันหลักของมูลค่าสำหรับสินทรัพย์ทางการเงิน
พวกเขาเปรียบเทียบ Bitcoin กับทองและเงิน โดยใช้สัดส่วน stock-to-flow
สัดส่วน stock-to-flow วัดอุปทานที่มีอยู่เมื่อเทียบกับอุปทานใหม่ที่เกิดขึ้นในแต่ละปี ณ เวลานั้น Bitcoin มีเหรียญในระบบประมาณ 17.5 ล้านเหรียญ อุปทานใหม่รายปีอยู่ที่ราว 0.7 ล้านเหรียญ ซึ่งทำให้ Bitcoin อยู่ใกล้โลหะมีค่าในเชิงมุมมองด้านการเงิน
โมเดล S2F ของ PlanB เชื่อมความขาดแคลนกับราคา, Source| PlaB/X
PlanB ใช้ข้อมูลรายเดือนของ Bitcoin ตั้งแต่ปี 2009 ถึงช่วงต้นปี 2019 พวกเขาใช้การถดถอยแบบ power-law ระหว่างราคาของ Bitcoin และสัดส่วน stock-to-flow โมเดลชี้ให้เห็นถึงความเชื่อมโยงทางสถิติที่แข็งแกร่งระหว่างความขาดแคลนที่สูงขึ้นกับมูลค่าตลาดที่สูงขึ้น
พวกเขายังชี้ไปที่ตารางการฮาล์ฟของ Bitcoin ว่าเป็นแรงขับเคลื่อนหลักของความขาดแคลนที่เพิ่มขึ้น ทุกครั้งที่มีการฮาล์ฟ จะลดอุปทานใหม่และเพิ่มสัดส่วน stock-to-flow โครงสร้างดังกล่าวกลายเป็นฐานสำหรับมุมมองด้านราคาของเขาในระยะยาว
PlanB ปกป้องโมเดล S2F จากคำวิจารณ์ของ EMH
ในเดือนมกราคม 2020 PlanB เผยแพร่ “Efficient Market Hypothesis and Bitcoin Stock-to-Flow Model” บทความนั้นกล่าวถึงคำวิจารณ์ที่พบบ่อยของโมเดลแรก
นักวิจารณ์โต้แย้งว่าการฮาล์ฟของ Bitcoin เป็นเรื่องที่รู้ล่วงหน้า และควรถูกใส่ราคาเข้าไปแล้ว
PlanB ตอบว่าตลาดยังอาจประเมินราคาของ Bitcoin ผิดได้ เพราะนักลงทุนมักประเมินความเสี่ยงสำคัญสูงเกินไป เขาระบุข้อห้ามของรัฐบาล hard forks วงจรการตายของไมเนอร์ การหลอกลวง และการโจมตี 51% พวกเขากล่าวว่าความกังวลเหล่านี้ส่งผลต่อวิธีที่ตลาดกำหนดราคาของ Bitcoin
ยิ่งไปกว่านั้น พวกเขายังเปรียบเทียบ Bitcoin กับพันธบัตร ทอง และหุ้นผ่านกราฟความเสี่ยง-ผลตอบแทน ในการเปรียบเทียบดังกล่าว Bitcoin แสดงผลตอบแทนที่อยู่สูงกว่าเส้นที่คาดไว้อย่างมาก
PlanB ให้เหตุผลว่าโมเดลแบบคลาสสิกไม่ได้อธิบายช่องว่างนั้นได้ดีนัก
พวกเขาเสริมว่าตลาดฟิวเจอร์สและออปชันไม่มีสัญญาณพุ่งขึ้นก่อนการฮาล์ฟครั้งใหญ่ ณ เวลานั้น สำหรับพวกเขา นั่นสนับสนุนข้อสันนิษฐานที่ว่าความกลัวยังคงเป็นส่วนหนึ่งของการกำหนดราคาของ Bitcoin
ข้อโต้แย้งนั้นช่วยให้เขาปกป้องโมเดลความขาดแคลนจากข้อกล่าวอ้างเรื่องประสิทธิภาพของตลาด
**อ่านที่เกี่ยวข้อง: **
Bitcoin Price Flatlines Near $70K as Institutional Flows Turn Negative
S2FX ขยายโมเดลข้ามระยะของ Bitcoin และโลหะ
ในเดือนเมษายน 2020 PlanB เผยแพร่ “Bitcoin Stock-to-Flow Cross Asset Model” ซึ่งเรียกกันว่า S2FX
เวอร์ชันนี้ก้าวพ้นจากแผนภูมิ Bitcoin แบบอนุกรมเวลาอย่างง่าย มันปฏิบัติต่อยุคหลังการฮาล์ฟของ Bitcoin เป็นระยะที่แยกจากกัน โดยมีบทบาทในตลาดที่แตกต่างกัน
พวกเขาจัดกลุ่มประวัติของ Bitcoin ออกเป็นสี่ช่วง ช่วงเหล่านั้นคือ proof of concept, payments, e-gold และ financial assets แต่ละช่วงมีระดับ stock-to-flow ของตัวเองและมูลค่าตลาดในโมเดล
จากนั้น PlanB ก็เพิ่มเงินและทองเข้าไปในกรอบการถดถอยชุดเดียวกัน เขารายงานสูตรที่ใช้มูลค่าตลาดและ stock-to-flow บนพื้นฐาน log-log บทความระบุว่าโมเดลให้ผลการฟิตทางสถิติที่แข็งแกร่งมากในข้อมูลทุกจุด
เวอร์ชันนั้นทำให้มูลค่าที่คาดการณ์สำหรับช่วงปี 2020 ถึง 2024 ของ Bitcoin เพิ่มขึ้น PlanB ประเมินมูลค่าตลาดใกล้ $5.5 ล้านล้าน จากจำนวนเหรียญประมาณ 19 ล้านเหรียญ สิ่งนั้นชี้ไปที่ราคาของ Bitcoin ที่ใกล้ $288,000
เมื่อรวมกันแล้ว บทความทั้งสามชิ้นสร้างลำดับความก้าวหน้าที่ชัดเจน
บทความแรกแนะนำโมเดลความขาดแคลน บทความที่สองปกป้องมัน และบทความที่สามขยายมัน กรอบแนวคิดนี้ยังคงอธิบายว่าทำไม PlanB ถึงกล่าวว่าจุดสูงสุดของ Bitcoin ยังไม่มา
สำหรับโมเดลของพวกเขา ความขาดแคลนที่สูงขึ้นหลังการฮาล์ฟยังคงเปิดพื้นที่ให้ขาขึ้นเพิ่มเติมได้
