Polygon Labs เปิดตัว sPOL อย่างเป็นทางการในวันอังคาร ถือเป็นโทเค็นการปักหลักสภาพคล่อง (LST) แบบเนทีฟตัวแรกของเครือข่าย Polygon โดยมีเป้าหมายเพื่อปลดล็อกเหรียญ POL มากกว่า 3,600 ล้านเหรียญที่ยังถูกล็อกไว้ในสัญญาการปักหลักของวੈริไฟเออร์ sPOL ช่วยให้ผู้ปักหลักยังคงได้รับรางวัลจากการปักหลักต่อไป พร้อมทั้งสามารถนำโทเค็น sPOL ไปปรับใช้ใน DeFi ได้ในฐานะหลักประกันหรือแหล่งสภาพคล่อง เพื่อสร้างผลตอบแทนสองทางจากสินทรัพย์เดียวกัน
การออกแบบกลไก sPOL: รักษาสภาพคล่องและรางวัลการปักหลักไว้พร้อมกัน
sPOL อยู่ในรูปแบบโทเค็นใบรับรองที่ให้ผลตอบแทน (earning-bearing certificate token) ทำให้ POL ที่ปักหลักยังคงมีสภาพคล่องอยู่ในระบบนิเวศ DeFi หลังจากผู้ปักหลักล็อก POL เข้าสู่ระบบ ก็จะได้รับโทเค็น sPOL ในจำนวนเท่ากันในทันที โทเค็นเหล่านี้สามารถใช้ใน DeFi เป็นหลักประกัน การให้สภาพคล่อง หรือโมดูลสำหรับการสร้างกลยุทธ์ด้านผลตอบแทน ขณะที่รางวัลการปักหลักของ POL ในระดับพื้นฐานยังคงสะสมต่อไป
อัตราแลกเปลี่ยนเริ่มต้นตั้งไว้ที่ 1:1 และจะค่อย ๆ เพิ่มขึ้นตามการสะสมของรางวัลการปักหลัก—จำนวน sPOL ของผู้ถือจะไม่เปลี่ยนแปลง แต่จำนวน POL ที่แลกได้ต่อ sPOL 1 เหรียญจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ผู้ถือสามารถแลก sPOL กลับเป็น POL ที่สอดคล้องกันและรางวัลที่สะสมไว้ได้ทุกเมื่อ โดยไม่ต้องปลดล็อกเพื่อรอ ระบุว่าผู้ปักหลักที่มีอยู่สามารถย้ายได้อย่างราบรื่นผ่านช่องทางการปักหลักของ Polygon โดยไม่หยุดชะงักรางวัล และการปักหลัก POL ใหม่ทั้งหมดจะออกให้ในรูปแบบ sPOL โดยอัตโนมัติ
การปฏิรูปค่าธรรมเนียม PIP-85: ให้ผู้มอบหมายงานแบ่งปันค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญของเครือข่ายเป็นครั้งแรก
การเปิดตัว sPOL เดินหน้าพร้อมกันกับข้อเสนอด้านธรรมาภิบาล PIP-85 ที่ได้รับแรงผลักดันจาก Sandeep Nailwal ประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ Polygon Foundation โดยมีเป้าหมายเพื่อให้ 50% ของค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญของวੈริไฟเออร์ถูกจัดสรรให้ผู้มอบหมายงานโดยตรงเป็นครั้งแรก ก่อนหน้านี้ ผู้มอบหมายงานที่สนับสนุนวੈริไฟเออร์ด้วยเงินที่ถูกล็อกไว้แทบไม่สามารถแบ่งปันผลตอบแทนค่าธรรมเนียมใด ๆ ได้เลย
ข้อมูลพื้นฐานหลักของ sPOL และ PIP-85
ขนาดการเติบโตของค่าธรรมเนียม: นับตั้งแต่เปิดตัวกรอบค่าธรรมเนียม PIP-65 ค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญของเครือข่ายเติบโตขึ้นราว 10 เท่า และในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 มี POL กว่า 5.4 ล้านเหรียญถูกจัดสรรให้กับวੈริไฟเออร์ในเดือนเดียว
ช่องว่างอัตราการเจาะตลาดสภาพคล่อง: กองทุนการปักหลัก ETH ของอีเธอเรียม 43%+ ได้มีอยู่ในรูปแบบอนุพันธ์ของการปักหลักด้วยสภาพคล่องแล้ว ขณะที่สัดส่วนของ Polygon ยังต่ำกว่า 5% โดยทีมให้เหตุผลว่าความแตกต่างมาจากตลาดที่กระจายตัว—อัตราค่าบริการของบริการ LST จากบุคคลที่สามอยู่ระหว่าง 5% ถึง 16%
กลไกการเชื่อมโยงผลประโยชน์ของค่าธรรมเนียม: วੈริไฟเออร์ที่เข้าร่วม sPOL ได้ตกลงที่จะส่งคืนค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญบางส่วนให้กับผู้มอบหมายงาน ทำให้เกิดความเชื่อมโยงโดยตรงระหว่างความคึกคักของเครือข่ายและผลตอบแทนของผู้ปักหลัก
กลยุทธ์การเปิดตัวแบบเปิดไฟดับ (cold start) และบริบทที่กว้างขึ้น
เพื่อแก้ปัญหาสภาพคล่องไม่เพียงพอในช่วงแรก Polygon Labs ได้ใส่ sPOL จำนวน 10 ล้านเหรียญลงในกองทุน (treasury) ตั้งแต่วันเปิดตัว และมีแผนจะเพิ่มอย่างต่อเนื่องเป็น 90 ล้านเหรียญ โดยสัญญาว่าจะออกเหรียญทั้งหมด 100 ล้านเหรียญในที่สุด
การเปิดตัว sPOL เป็นส่วนหนึ่งของกลยุทธ์ของ Polygon ประจำปีนี้ “Open Money Stack” ที่มุ่งหมายจะเปลี่ยนผ่านไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านการชำระเงิน ในเดือนกุมภาพันธ์ 2026 Polygon บันทึกธุรกรรม stablecoin ได้ 493 ล้านครั้ง สร้างสถิติรายเดือน อย่างไรก็ตาม แม้ตัวชี้วัดการใช้งานเครือข่ายจะยังแข็งแกร่งต่อเนื่อง แต่หลังจากที่เสร็จสิ้นการย้ายจาก MATIC เป็น POL ในเดือนกันยายน 2024 แล้ว ราคาของโทเค็น POL ก็ลดลงราว 94% จากจุดสูงสุดหลังการย้าย ซึ่งสะท้อนว่ายังไม่ได้นำราคาของโทเค็นมาเชื่อมโยงอย่างเพียงพอกับการใช้งานจริงของเครือข่าย
คำถามที่พบบ่อย
sPOL และการปักหลัก POL แบบปกติมีความแตกต่างเชิงแก่นแท้หรือไม่?
การปักหลัก POL แบบปกติทำให้โทเค็นอยู่ในสถานะถูกล็อก จึงไม่สามารถนำไปใช้ใน DeFi ได้ sPOL ในรูปแบบโทเค็นใบรับรองที่โอนย้ายได้ ทำให้ผู้ปักหลักสามารถปรับใช้ sPOL ใน DeFi เป็นหลักประกันหรือแหล่งสภาพคล่อง ในขณะที่ยังคงได้รับรางวัลจากการปักหลักต่อไป เพื่อให้เกิดผลแบบ “สินทรัพย์ชุดเดียว ได้ผลตอบแทนสองแบบ”
ทำไมอัตราการเจาะตลาด LST ของ Polygon ถึงต่ำกว่าอีเธอเรียมมาก?
อัตราการเจาะตลาด LST ของ Polygon ต่ำกว่า 5% สาเหตุหลักคือความกระจายตัวของตลาด มีผู้ให้บริการ LST จากบุคคลที่สามหลายรายที่มีอัตราค่าธรรมเนียมสูงถึง 5% ถึง 16% ซึ่งลดแรงจูงใจของผู้ใช้ในการนำไปใช้ sPOL ในฐานะโซลูชันแบบเนทีฟช่วยลดแรงเสียดทานด้านค่าใช้จ่าย และแก้ปัญหา cold start ด้วยการฉีดโทเค็นตั้งต้นขนาดใหญ่ในระดับของมูลนิธิ
การผ่าน PIP-85 ส่งผลกระทบอย่างเป็นรูปธรรมต่อผู้ปักหลัก POL คืออะไร?
PIP-85 จะจัดสรร 50% ของค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญให้ผู้มอบหมายงานเป็นครั้งแรก เนื่องจากค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญของเครือข่ายเติบโตขึ้นราว 10 เท่า การเปลี่ยนแปลงนี้ทำให้รายได้ของผู้มอบหมายงานเชื่อมโยงโดยตรงกับความคึกคักของเครือข่าย อีกทั้งยังให้แรงจูงใจทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้นสำหรับการปักหลักแบบถือระยะยาว และช่วยเพิ่มความน่าดึงดูดของผลตอบแทนรวมสำหรับผู้ถือ sPOL อีกด้วย
