งานวิจัยล่าสุดของ Charles Schwab เกี่ยวกับสินทรัพย์ดิจิทัล ระบุว่าตำแหน่งของสกุลเงินดิจิทัลในพอร์ตโฟลิโอขึ้นอยู่กับปัจจัยอื่นนอกเหนือจากการคาดการณ์ผลตอบแทน โดยประเด็นสำคัญคือ นักลงทุนยินดีรับความเสี่ยงได้มากเพียงใด
รายงานได้วางกรอบ bitcoin BTC$68,133.59 และ ether (ETH) ให้เป็นสินทรัพย์ที่มีความผันผวนสูง ซึ่งสามารถปรับเปลี่ยนโปรไฟล์ความเสี่ยงของพอร์ตได้อย่างรวดเร็ว Schwab เขียนว่า “การจัดสรรใดๆ ให้กับคริปโตมีแนวโน้มที่จะเพิ่มความผันผวนของพอร์ต” โดยชี้ไปที่ความผันผวนอย่างรุนแรงในเชิงประวัติของทั้งสองสินทรัพย์ บิตคอยน์และอีเธอร์ต่างก็เคยเผชิญกับการขาดทุน (drawdowns) มากกว่า 70% ในรอบวัฏจักรที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าการปรับลดโดยทั่วไปของหุ้นหรือพันธบัตรอย่างมาก
ด้วยเหตุนี้ แม้แต่การจัดสรรเพียงเล็กน้อยก็อาจส่งผลอย่างมีนัยสำคัญ ส Schwab พบว่าเพียงสัดส่วนหลักเลขหลักเดียวต่ำในคริปโตอาจคิดเป็นส่วนสำคัญของความเสี่ยงรวมของพอร์ต ในบางกรณี การจัดสรรขนาดเล็กตั้งแต่ 1% ถึง 3% สามารถเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของพอร์ตได้อย่างมีนัยในช่วงที่ตลาดเผชิญความกดดัน
รายงานสรุปแนวทางที่พบได้บ่อย 2 วิธีในการเพิ่มการถือครองที่เกี่ยวข้องกับคริปโต วิธีแรกยึดตามทฤษฎีพอร์ตโฟลิโอแบบดั้งเดิม ซึ่งการจัดสรรขึ้นอยู่กับผลตอบแทนที่คาดหวัง ความผันผวน และความสัมพันธ์กัน (correlations) แต่ Schwab เน้นจุดอ่อนสำคัญประการหนึ่ง: สมมติฐานเกี่ยวกับผลตอบแทนของคริปโตแตกต่างกันอย่างมากระหว่างนักลงทุน
“งานวิจัยของเราชี้ว่า cryptocurrencies อาจไม่ได้ให้ผลตอบแทนที่ปรับด้วยความเสี่ยงมากพอที่จะสนับสนุนการจัดสรรที่มีนัยสำคัญ หากความคาดหวังผลตอบแทนต่ำกว่า 10% แม้กระทั่งสำหรับนักลงทุนที่ยอมรับความเสี่ยงสูง” รายงานระบุ ผลลัพธ์ของพอร์ตจึงไวต่อการคาดการณ์เชิงอัตวิสัย การเปลี่ยนแปลงเพียงเล็กน้อยในผลตอบแทนที่คาดหวังอาจนำไปสู่ความผันผวนอย่างมากในสัดส่วนการจัดสรรที่แนะนำ
วิธีที่สองมุ่งเน้นที่การจัดสรรงบความเสี่ยง (risk budgeting) แทนที่จะเดาผลตอบแทน นักลงทุนจะตัดสินใจว่าต้องการให้ความเสี่ยงรวมของพอร์ตให้คริปโตมีส่วนสนับสนุนเท่าใด แนวทางนี้เปลี่ยนการสนทนาจาก “ผลการดำเนินงาน” ไปสู่ “ความสามารถในการยอมรับ” อย่างไรก็ตาม Schwab เตือนว่า ความผันผวนของคริปโตอาจสูงกว่าความคาดหวังได้ แม้จะอยู่ภายในกรอบงบความเสี่ยงที่กำหนดไว้
“ไม่มี ‘การจัดสรรที่ถูกต้อง’ สำหรับ cryptocurrencies และเรามองว่าการตัดสินใจเป็นเรื่องส่วนบุคคลเป็นหลัก” รายงานระบุ ปัจจัยต่างๆ เช่น ระยะเวลาการลงทุน ความคุ้นเคยกับสินทรัพย์ดิจิทัล และความสามารถในการรับความสูญเสีย ล้วนมีบทบาท
บริษัทเองยังย้ำว่าคริปโดยังคงเป็นการลงทุนเชิงเก็งกำไร “Cryptocurrencies และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับคริปโตไม่เหมาะกับทุกคน” Schwab เขียน โดยอ้างถึงความเสี่ยงรวมถึงสภาพคล่องต่ำ การถูกขโมย และการฉ้อโกง แม้จะช่วยกระจายความเสี่ยงและอาจให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าได้ แต่รายงานสรุปว่าพฤติกรรมของมันจะใกล้เคียงกับการถือครองดาวเทียมที่มีความเสี่ยงสูง มากกว่าการเป็นการจัดสรรหลัก (core allocation)
