-
โปรโตคอลที่สร้างรายได้กำลังเข้ามาแทนที่ liquidity mining มากขึ้นเรื่อยๆ ในขณะที่ DeFi เติบโตเกินกว่าโมเดลการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจ
-
ไม่จำเป็นต้องใช้การปล่อยโทเค็นจำนวนมากเพื่อดึงดูดผู้ใช้ให้มาที่แพลตฟอร์มการให้ยืม การซื้อขาย การstaking และ stablecoin
-
ความยั่งยืนของโปรโตคอลในตอนนี้ขึ้นอยู่กับค่าธรรมเนียมอินทรีย์และการรักษาผู้ใช้มากกว่าแรงจูงใจด้านสภาพคล่องชั่วคราว
โมเดล DeFi ที่ยั่งยืนกำลังได้รับความสนใจอีกครั้ง ในขณะที่ผู้เข้าร่วมตลาดเริ่มแยกสภาพคล่องชั่วคราวออกจากโปรโตคอลที่สร้างความต้องการของผู้ใช้อย่างยั่งยืนและรายได้ที่เกิดขึ้นเป็นประจำ
การสร้างรายได้กลายเป็นเกณฑ์มาตรฐานใหม่ของ DeFi
กรอบการตลาดล่าสุดที่แบ่งปันโดยนักวิเคราะห์ Tanaka ได้ตรวจสอบโปรโตคอลที่สามารถอยู่รอดได้โดยไม่มีแรงจูงใจหนักๆ รายงานระบุว่า DeFi อยู่ในช่วงการพัฒนาใหม่ นักลงทุนให้ความสำคัญกับพื้นฐานทางธุรกิจมากขึ้นเรื่อยๆ และไม่ใช่การปล่อยโทเค็น
➥ โปรโตคอล DeFi ใดบ้างที่สามารถอยู่รอดได้โดยไม่ต้องมีแรงจูงใจจากโทเค็นหนักๆ?
หาก DeFi ปี 2021 สร้างขึ้นรอบๆ liquidity mining แล้ว DeFi ปี 2026 ก็กำลังแยก TVL ชั่วคราวออกจากความต้องการผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืนมากขึ้นเรื่อยๆ
แรงจูงใจจากโทเค็นสามารถดึงดูดเงินทุนได้ แต่แทบจะไม่สามารถสร้างการรักษาผู้ใช้ได้เมื่อ...
— Tanaka (@Tanaka_L2) 26 มิถุนายน 2026
การวิเคราะห์เน้นว่า liquidity mining เป็นหนึ่งในปัจจัยหลักตลอดปี 2021 อย่างไรก็ตาม รางวัลโทเค็นมักจะล้มเหลวในการสร้างการรักษาผู้ใช้ที่ยั่งยืน เงินทุนมักจะออกไปเมื่อแรงจูงใจลดลงในที่สุด
รายงานชี้ว่าโปรโตคอลที่ยั่งยืนสร้างค่าธรรมเนียมจากกิจกรรมที่ผู้ใช้ต้องการอยู่แล้ว การซื้อขาย การกู้ยืม การstaking และบริการ stablecoin ยังคงเป็นฟังก์ชันทางการเงินหลัก บริการเหล่านี้ยังคงดึงดูดความต้องการโดยไม่คำนึงถึงวงจรตลาด
สภาพแวดล้อมที่เปลี่ยนแปลงกำลังผลักดันให้นักลงทุนประเมินวิธีการประเมินมูลค่าใหม่ มูลค่ารวมที่ถูกล็อค (TVL) ไม่ได้ให้ภาพรวมที่สมบูรณ์อีกต่อไป คุณภาพของรายได้และการรักษาผู้ใช้กลายเป็นตัวชี้วัดที่สำคัญมากขึ้น
โปรโตคอลพื้นฐานยังคงครองกิจกรรม DeFi หลัก
รายงานระบุโปรโตคอลที่จัดตั้งขึ้นหลายตัวเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของ DeFi ซึ่งรวมถึง Aave, Uniswap, Sky และ Lido แต่ละโปรโตคอลให้บริการฟังก์ชันที่สำคัญภายในระบบการเงินแบบกระจายศูนย์
Aave ยังคงเป็นหนึ่งในตลาดการให้ยืมชั้นนำของภาคส่วน โปรโตคอลสร้างรายได้ผ่านกิจกรรมการกู้ยืมและการชำระบัญชี ความต้องการในการเข้าถึงเงินทุนสนับสนุนรูปแบบธุรกิจระยะยาว
Uniswap ยังคงได้รับประโยชน์จากความต้องการซื้อขายแบบอินทรีย์ทั่วตลาดกระจายศูนย์ การแลกเปลี่ยนนี้มีรายได้โดยตรงจากกิจกรรมของผู้ใช้ โครงสร้างนี้ลดการพึ่งพาแรงจูงใจจากโทเค็นที่ทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ
Sky และ Lido ครอบครองตำแหน่งที่สำคัญเท่าเทียมกันในระบบการเงินแบบกระจายศูนย์ โครงสร้างพื้นฐาน Stablecoin และ Liquid Staking ยังคงเป็นบริการ blockchain ที่จำเป็น ทั้งสองภาคส่วนให้รายได้ที่เกิดขึ้นซ้ำจากการมีส่วนร่วมของผู้ใช้
โปรโตคอลยุคใหม่เปลี่ยนไปสู่การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยค่าธรรมเนียม
รายงานยังระบุโปรโตคอลที่เกิดขึ้นใหม่ซึ่งแสดงลักษณะรายได้ที่แข็งแกร่งขึ้น ซึ่งรวมถึง Hyperliquid, Jupiter, Kamino, Morpho, Ondo Finance และ Ethena แต่ละโปรโตคอลดำเนินงานในส่วนตลาดที่ขยายตัวอย่างรวดเร็ว
ธุรกิจ derivatives แบบ on-chain ของ Hyperliquid เติบโตผ่านกิจกรรมการซื้อขายมากกว่าแรงจูงใจ Jupiter ได้สร้างตัวเองเป็นศูนย์กลางการซื้อขายหลักบน Solana Kamino และ Morpho กำลังก้าวหน้าในการให้โอกาสการให้ยืมแบบกระจายศูนย์ Kamino และ Morpho กำลังก้าวไปอีกขั้นในโอกาสการให้ยืมแบบกระจายศูนย์
ความยั่งยืนไม่ใช่หน้าที่ของระดับรายได้ รายงานเตือน นักลงทุนจึงยังคงติดตามคุณภาพของรายได้ที่สร้างขึ้น
การวิเคราะห์สรุปว่าธุรกิจ DeFi ที่แข็งแกร่งที่สุดจะรักษาผู้ใช้ไว้หลังจากแรงจูงใจจางหายไป สภาพคล่องต้องคงอยู่แม้การปล่อยโทเค็นจะลดลง ความต้องการผลิตภัณฑ์ที่แท้จริงอาจกลายเป็นทรัพย์สินที่มีค่าที่สุดของภาคส่วนในที่สุด
