โครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเทรดผลตอบแทน RWA

สิ่งที่ควรรู้:

* การเปิดรับโทเค็น RWA แบบตรงไม่เวิร์ก มูลค่าทางเศรษฐกิจจากการทำโทเค็นจะตกอยู่กับผู้ดูแลและผู้ออก ไม่ได้ตกอยู่กับผู้ถือโทเค็นด้านธรรมาภิบาล — การเติบโตของเงินฝาก 80% ของ Kamino ควบคู่กับการที่โทเค็นลดลง 16% คือหลักฐานที่ชัดที่สุดของเรื่องนี้
* ปัญหาเรื่องเลเวอเรจคือโอกาสด้านโครงสร้างพื้นฐานที่น่าสนใจที่สุด ความล่าช้าในการชำระบัญชี RWA (ทำให้มีระยะเวลาการเปิดรับจากการออกสูงสุด 122 วัน) ทำให้กลยุทธ์การลูปแบบ atomic ที่เป็นคริปโตเนทีฟไม่สามารถทำซ้ำได้ เกิดเป็นช่องว่างเชิงโครงสร้างที่โปรโตคอลอย่าง Keyring และ 3F กำลังสร้างไปสู่ — แต่ทั้งคู่ยังไม่มีโทเค็นที่มีสภาพคล่อง
* Morpho คือชั้นการกู้ยืมสำหรับสถาบันชั้นนำ แต่วิทยานิพนธ์เรื่องโทเค็นนั้นขึ้นกับการเปลี่ยนสวิตช์ค่าธรรมเนียมที่สมาคมไม่มีแรงจูงเชิงโครงสร้างที่จะพลิก มี $6.8B TVL และค่าธรรมเนียมประจำปีที่คิดเป็น $120.9M ทั้งหมดนี้มีอยู่เพื่อผู้ฝากเงินและผู้ดูแล — ปัจจุบันผู้ถือโทเค็น MORPHO ยังไม่ได้รับส่วนแบ่งใด ๆ
* Fluid คือการแสดงออกของโทเค็นที่ “สะอาดกว่า” สำหรับวิทยานิพนธ์เดียวกัน แม้จะทางอ้อมมากกว่า ส่วนแบ่งปริมาณการเทรดบน DEX ที่เป็นผู้นำสำหรับสเตเบิลคอยน์ที่อยู่ใกล้ RWA (sUSDai 100%, syrupUSDC 87%, reUSD 68%) กลไกการซื้อคืนที่เชื่อมโยงกับรายได้ และโครงสร้างธรรมาภิบาลที่สะอาดกว่า ทำให้เป็นยานพาหนะที่น่าดึงดูดกว่าสำหรับผู้ถือโทเค็น — แต่การเปิดรับ RWA ของมันไหลผ่านสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน แทนที่จะไหลผ่านตลาดสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็นโดยตรง