โครงสร้างพื้นฐานสำหรับการเทรดผลตอบแทนของ RWA

สิ่งที่ควรรู้:

* การถือครองโทเคน RWA แบบตรงๆ ใช้ไม่ได้ มูลค่าทางเศรษฐกิจที่เกิดจากการโทเคไนซ์ตกแก่ผู้ดูแล (curators) และผู้ออก (issuers) ไม่ได้ตกแก่ผู้ถือโทเคนเพื่อการกำกับดูแล - การที่เงินฝากของ Kamino เติบโตขึ้น 80% ควบคู่กับโทเคนที่ลดลง 16% ถือเป็นหลักฐานที่ชัดที่สุดของเรื่องนี้
* ปัญหาเรื่องเลเวอเรจคือโอกาสด้านโครงสร้างพื้นฐานที่น่าสนใจที่สุด ความล่าช้าในการชำระบัญชี RWA (สูงสุด 122 วันของการเปิดรับเมื่อถอนออกจากตำแหน่ง) ทำให้กลยุทธ์แบบวนลูปที่เป็นคริปโตพื้นเมืองอย่างแท้จริง (atomic crypto-native looping strategies) ไม่สามารถทำซ้ำได้ จึงเกิดช่องว่างเชิงโครงสร้างที่โปรโตคอลอย่าง Keyring และ 3F กำลังมุ่งไปหา - แต่ยังไม่มีโทเคนที่มีสภาพคล่องในตอนนี้
* Morpho คือเลเยอร์การยืมสำหรับสถาบันที่สำคัญที่สุด แต่แนวคิดเรื่องโทเคนนั้นขึ้นอยู่กับสวิตช์ค่าธรรมเนียมที่สมาคมไม่มีแรงจูงใจเชิงโครงสร้างที่จะเปลี่ยน มี $6.8B ของ TVL และค่าธรรมเนียมรายปีที่คิดเป็น $120.9M อยู่ทั้งหมดสำหรับผู้ฝากและผู้ดูแล - ปัจจุบันผู้ถือโทเคน MORPHO ยังไม่ได้รับส่วนแบ่งจากส่วนนั้นเลย
* Fluid คือการแสดงออกเชิงโทเคนที่ “สะอาดกว่า” ของแนวคิดเดียวกัน แม้จะเป็นทางอ้อมมากกว่า ส่วนแบ่งปริมาณการซื้อขายของ DEX ที่เด่นในสเตเบิลคอยน์ที่เกี่ยวเนื่องกับ RWA (100% ของ sUSDai, 87% ของ syrupUSDC, 68% ของ reUSD) กลไกการซื้อคืนที่เชื่อมโยงกับรายได้ และการกำกับดูแลที่ “สะอาดกว่า” เชิงโครงสร้าง ทำให้เป็นพาหนะสำหรับผู้ถือโทเคนที่น่าสนใจกว่า - แต่การเปิดรับความเสี่ยงต่อ RWA ของมันไหลผ่านสเตเบิลคอยน์ที่ให้ผลตอบแทน (yield-bearing stablecoins) มากกว่าตลาดสินทรัพย์ที่โทเคไนซ์โดยตรง