ระบบการธนาคารของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์กำลังเผชิญแรงกดดันที่เพิ่มขึ้น ขณะที่ฐานเงิน (M0) ลดลง 74.6 พันล้านดีแรห์ม (20.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) หรือ 8.2% ณ วันที่ 30 มีนาคม 2026 หลังสงครามสหรัฐ-อิสราเอลต่ออิหร่านที่เริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 28 กุมภาพันธ์ ตามรายงานของ Oxford Economics อัตราดอกเบี้ยการกู้ยืมระหว่างธนาคารที่ปรับตัวสูงขึ้นและการถอนเงินฝากขนาดใหญ่บ่งชี้ความตึงตัวในธนาคาร ส่งผลให้ธนาคารกลางได้ฉีดสภาพคล่องในช่วงกลางเดือนมีนาคมเพื่อทำให้เสถียรภาพของภาคการเงินกลับมา
ฐานเงินเสื่อมลงและแรงถอนทะยาน
การลดลงของ M0 ซึ่งรวมถึงเงินสดหมุนเวียนและเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ที่ธนาคารกลาง เริ่มตั้งแต่ต้นเดือนมีนาคม และเร่งตัวขึ้นเมื่อสงครามอิหร่านทวีความรุนแรง การลดลงรายเดือน 8.2% นี้ คิดเป็น “ระดับที่ไม่ยั่งยืน” 152% เมื่อเทียบเป็นรายปี ตามรายงานของ Oxford Economics
“การที่ M0 ลดลงบ่งชี้ว่าครัวเรือนหรือบริษัทกำลังถอนเงินสดออกจากระบบธนาคาร จากภาพรวมทั้งระบบ” Azad Zangana หัวหน้าฝ่ายเศรษฐกิจมหภาคของ GCC ที่ Oxford Economics ในดูไบกล่าว “โดยปกติมักเกิดขึ้นในบางช่วงของปีช่วงเทศกาลอีดหรือเทศกาลต่างๆ แต่โดยทั่วไปแล้วจะเป็นการถอนขนาดเล็ก ขณะที่ครั้งนี้มีการสะสมการถอนจำนวนมากในช่วง 30 วัน ซึ่งน่ากังวลมาก”
ข้อมูลธนาคารกลางสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เกี่ยวกับเงินฝากของธนาคารพาณิชย์มีให้ดูได้ถึงเพียงเดือนกุมภาพันธ์เท่านั้น เมื่อเงินฝากรวมทำสถิติสูงสุดที่ 2.94 ล้านล้านดีแรห์ม ประกอบด้วย 2.1 ล้านล้านดีแรห์มในรูปดิแรห์ม และ 847 พันล้านดีแรห์มในสกุลเงินต่างประเทศ ในจำนวนนี้ ประมาณ 1.7 ล้านล้านดีแรห์มถูกเก็บไว้ในบัญชีที่เข้าถึงได้ทันที ขณะที่ 1.24 ล้านล้านดีแรห์มอยู่ในเงินฝากประจำที่มีดอกเบี้ยซึ่งต้องยึดตามระยะเวลาถือครองตามที่ตกลงกัน
“มีแนวโน้มว่าการถอนของผู้คนที่ออกจากประเทศมีส่วนทำให้ M0 ลดลง” Zangana กล่าว “นอกจากนี้ยังอาจเป็นสัญญาณว่าผู้คนกำลังตกงานหรือไม่ได้รับรายได้พอ จึงต้องดึงเงินออมออกมาใช้”
โครงสร้างประชากรของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ยิ่งเพิ่มความเสี่ยงต่อการไหลออก ชาวต่างชาติคิดเป็นราว 74% ของประชากรสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ เทียบกับค่าเฉลี่ย 13% ในประเทศที่มีรายได้สูง ตามการประเมินของ Oxford Economics “นั่นทำให้สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์เปราะบางมากขึ้นต่อการไหลออกของเงิน” Zangana ระบุ
ผลกระทบสงครามต่อภาคเศรษฐกิจสำคัญ
สงครามสหรัฐ-อิสราเอลต่ออิหร่านได้กระทบต่อภาคเศรษฐกิจสำคัญของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ รวมถึงการบิน การท่องเที่ยว พลังงาน และอุตสาหกรรมที่เน้นผู้บริโภค ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อการดำเนินงานของธนาคารและความมั่นคงของเงินฝาก นักเศรษฐศาสตร์ประเมินความเสี่ยงการไหลออกเทียบกับแบบอย่างในอดีต: ในช่วงปี 1990-1991 เงินฝากในธนาคารของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ลดลง 15% หลังการรุกรานคูเวตของอิรัก ตามที่ Giyas Gokkent นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสของ Arab Banking Corporation ในบาห์เรนกล่าว Gokkent ระบุว่าสงครามอิหร่านไม่น่าจะก่อให้เกิดการไหลออกขนาดใกล้เคียงกัน
อย่างไรก็ตาม การไหลออกของเงินฝากจำนวนมากอาจทำให้สภาพการเงินตึงตัวและสร้างต้นทุนเชิงการคลัง “ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น มูลค่าทรัพย์สินภายนอกจำนวนมากของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์อาจช่วยปกป้องเศรษฐกิจจากความผันผวนที่เกิดจากการไหลออก” Gokkent กล่าว
ความตึงตัวจากการกู้ยืมระหว่างธนาคารและการตอบสนองของธนาคารกลาง
รายงานของ Oxford Economics ระบุว่า ค่าใช้จ่ายการกู้ยืมระหว่างธนาคารที่สูงขึ้นเป็น “สัญญาณชัดเจนว่าการถอนเงินทุนอย่างต่อเนื่องกำลังกดดันระบบการธนาคาร” ส่วนต่างของอัตราการกู้ยืมระหว่างธนาคาร 3 เดือนของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ (EIBOR) เทียบกับดัชนีสวอปอายุข้ามคืนของสหรัฐ เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในเดือนมีนาคม EIBOR ใช้กำหนดอัตราการกู้ยืมของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ดังนั้นส่วนต่างที่เพิ่มขึ้นจึงบ่งชี้ว่าสภาพคล่องภายในประเทศตึงตัวขึ้นและต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกันทั่วทั้งระบบธนาคาร
เพื่อตอบสนอง ธนาคารกลางได้เปิดตัวมาตรการที่อธิบายว่าเป็นแพ็กเกจ “เพื่อเสริมความมั่นคงและความยืดหยุ่น” ของภาคการธนาคารในช่วงกลางเดือนมีนาคม ตามที่ Gokkent ระบุ มาตรการดังกล่าวรวมถึงการจัดหาสภาพคล่องเพิ่มเติมให้แก่ธนาคาร และการผ่อนปรนชั่วคราวต่อกฎระเบียบบางประการ สิ่งนี้ช่วยให้ M0 ดีดกลับขึ้นมาระดับหนึ่ง แม้ต่อมาจะถอยร่นลงอีกครั้ง
“มีการรักษาเสถียรภาพทางการเงินไว้ และความกดดันต่อธนาคารไม่ได้ทวีความรุนแรง” Gokkent กล่าว “นี่คือมาตรการที่ตั้งใจเพื่อบรรเทาผลกระทบจากแรงกระแทกภายนอกเชิงลบ”
Zangana เตือนว่า ช่วงเวลาที่ยาวนานขึ้นของส่วนต่าง EIBOR ที่อยู่ในระดับสูงคือปัญหาต่อเนื่องสำหรับธนาคาร “นั่นแหละที่ทำให้มันสำคัญมากที่ธนาคารกลางสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ต้องฉีดสภาพคล่อง” เขากล่าว “มันอาจไม่ใช่ครั้งเดียวของปีนี้ที่เขาทำแบบนั้น”
มาตรการป้องกันไว้ก่อน
Zangana อธิบายถึงข้อตกลงแลกเปลี่ยนดิแรห์ม-ดอลลาร์ระหว่างสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์และสหรัฐที่มีการพูดถึงว่าเป็น “มาตรการป้องกันไว้ก่อน” “การมีมันอยู่ก่อนที่คุณจะต้องใช้ ก็จะดีกว่าที่คุณจะไม่ต้องใช้” เขากล่าว “นี่ไม่ใช่กรณีที่จะเข้ามาช่วยพยุงประเทศ สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ยังมีเงินสำรองและสินทรัพย์ที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศอยู่อีกจำนวนมาก”
FAQ
M0 คืออะไร และทำไมถึงลดลง?
M0 ซึ่งเป็นฐานเงิน รวมถึงเงินตราที่อยู่ในระบบหมุนเวียนและเงินสำรองของธนาคารพาณิชย์ที่ถือไว้กับธนาคารกลาง ตามรายงานของ Oxford Economics M0 ลดลง 74.6 พันล้านดีแรห์ม (8.2%) ณ วันที่ 30 มีนาคม 2026 โดยหลักแล้วเป็นผลจากการถอนเงินจำนวนมากของครัวเรือนและบริษัทจากระบบธนาคาร นักเศรษฐศาสตร์เชื่อมโยงสาเหตุไว้กับปัจจัยต่างๆ เช่น ผู้คนออกจากประเทศ การตกงาน และรายได้ที่ลดลงซึ่งทำให้ผู้ที่ออมเงินต้องทยอยดึงเงินฝากออกมาใช้
EIBOR คืออะไร และทำไมถึงพุ่งสูงขึ้น?
EIBOR คืออัตราการกู้ยืมระหว่างธนาคาร 3 เดือนของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ซึ่งกำหนดต้นทุนการกู้ยืมทั่วทั้งเศรษฐกิจของสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ส่วนต่างระหว่าง EIBOR และดัชนีสวอปอายุข้ามคืนของสหรัฐ เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าในเดือนมีนาคม 2026 ซึ่งบ่งชี้ว่าสภาพคล่องในประเทศตึงตัวขึ้นและต้นทุนการระดมทุนที่สูงขึ้นเมื่อเทียบกันในระบบธนาคาร เนื่องจากการไหลออกของเงินทุนทำให้เงินสำรองของธนาคารตึงตัว
ธนาคารกลางทำอะไรเพื่อทำให้ภาคธนาคารเสถียร?
ในช่วงกลางเดือนมีนาคม 2026 ธนาคารกลางสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ได้เปิดตัวแพ็กเกจแบบครบวงจรที่ถูกอธิบายว่าเป็นมาตรการที่ตั้งใจ “เพื่อเสริมความมั่นคงและความยืดหยุ่น” ของภาคการธนาคาร ตามที่ Giyas Gokkent นักเศรษฐศาสตร์อาวุโสระบุ แผนดังกล่าวรวมถึงการจัดหาสภาพคล่องเพิ่มเติมให้แก่ธนาคาร และการผ่อนปรนชั่วคราวต่อกฎระเบียบบางประการ มาตรการเหล่านี้ช่วยให้ M0 ดีดกลับขึ้นชั่วคราว แม้ต่อมาจะถอยร่น
