24 липня 2026 року — За даними ринку Gate, ціна Bitcoin (BTC) становить $65 581,7. За останні 24 години спостерігається помірна волатильність, а ринкові настрої залишаються нейтральними. Проте за цією ціною ховається набір циклічних даних, які варто розглянути детальніше: за минулий рік Bitcoin знизився на 44,85 %; за останні три місяці падіння склало 15,27 %. Від історичного максимуму $126 193, досягнутого у жовтні 2025 року, максимальна просадка наблизилася до 48 %.
Глибина та тривалість цієї корекції підштовхують ринок до ключового циклічного етапу. Мета цієї статті — об’єктивно оцінити, чи перебуває Bitcoin зараз у фазі формування дна, використовуючи ончейн-дані, порівняння з історичними циклами та основні оцінкові метрики. Весь аналіз ґрунтується на перевірених ончейн-даних і статистичних закономірностях минулих періодів і не є інвестиційною порадою.
Корекція ринку після піку 2025 року: від максимумів до поточних рівнів
У жовтні 2025 року Bitcoin досяг свого історичного максимуму — $126 193. Тоді на ринку панував оптимізм пізньої фази булрану, інвестиції в ETF стрімко зростали, а позиції інституційних інвесторів розширювалися. Подальша корекція не була різкою: у першому кварталі 2026 року Bitcoin знизився приблизно на 22 %, у другому — ще на 12 %, що стало двома поспіль кварталами падіння — рідкісним явищем. Особливо складним був червень: зниження на 19 % стало найгіршим місячним результатом із червня 2022 року. Ціна впала з $87 500 до $58 000, що призвело до сукупного зниження на 30 % за перше півріччя.
З точки зору ончейн-даних, ця корекція фактично стала стисненням нереалізованого прибутку. Біля піку 2025 року ринок накопичив значний обсяг нереалізованого прибутку — понад $1,4 трлн, якщо порівнювати ціни вище $120 000 з сукупною собівартістю ринку. У міру зниження ціни ці прибутки поступово зникали: інвестори переходили від "паперового прибутку" до "беззбитковості", а згодом — до "паперових збитків", і ринкові настрої змінювалися від жадібності до страху.
Дослідник Blockworks Люк Лежур у звіті від 24 липня зазначив, що Bitcoin впав на 50 % від історичного максимуму, ведмежий ринок триває понад 40 тижнів, а кілька довгострокових індикаторів досягли рідкісних історичних рівнів. Цього місяця Bitcoin зафіксував найсильніший відносний перепродаж щодо індексу Nasdaq за всю історію, а в лютому встановив аналогічний рекорд щодо золота. Ці сигнали свідчать, що поточна корекція є аномально глибокою у порівнянні з минулими циклами.
Порівняння історичних циклів: 2018, 2022 та 2026 роки
Порівняння цього циклу з двома попередніми великими ведмежими ринками допомагає зрозуміти поточне положення ринку.
Ведмежий ринок 2018 року: Bitcoin впав із $20 000 (грудень 2017) до $3 100 (грудень 2018), максимальна просадка — близько 84 %. Основними чинниками стали крах ICO-бульбашки, посилення регулювання та незріла ринкова інфраструктура. Формування дна тривало близько 12 місяців, супроводжувалося кількома "мертвими котячими відскоками" ("dead cat bounces" — короткочасні відновлення ціни на ведмежому ринку).
Ведмежий ринок 2022 року: падіння з $69 000 (листопад 2021) до $15 500 (листопад 2022), максимальна просадка — близько 77 %. Вплив чинили агресивне підвищення ставок ФРС, крах Terra/Luna, банкрутство Three Arrows Capital і колапс FTX. Формування дна тривало близько 12 місяців, а ончейн-індикатори (наприклад, MVRV нижче 1, зростання реалізованих збитків серед довгострокових власників) давали чіткі сигнали про досягнення зони дна.
Поточний цикл: зниження з $126 193 (жовтень 2025) до річного мінімуму $57 813 (червень 2026), максимальна просадка — близько 54 %. За масштабом це менше, ніж у двох попередніх ведмежих ринках, але за тривалістю вже перевищує 40 тижнів. У звіті Grayscale Research від 24 липня виділено дві аналітичні моделі:
Модель "чотирирічного циклу" стверджує, що халвінги залишаються основним рушієм цінового циклу Bitcoin. Історично Bitcoin формує дно приблизно через рік після піку циклу і близько 2,5 років після халвінгу, із середньою просадкою 80 %. Відповідно до цієї моделі, Bitcoin ще може знизитися, а дно може сформуватися у вересні або жовтні.
Макроорієнтована модель розглядає Bitcoin як зрілий актив, на який впливають макроекономічні фактори. У цьому підході логіка оцінки Bitcoin ближча до золота чи технологічних акцій: ключовими змінними є монетарна політика ФРС, реальні процентні ставки та сила долара. Якщо ФРС змінить курс, поточна ціна вже може бути близькою до дна.
Попри різні висновки, обидві моделі сходяться в одному: ринок перебуває у процесі формування циклічного дна, а не у фазі проміжної корекції на булрані.
Ключові ончейн-індикатори для ідентифікації дна
Співвідношення MVRV: чи увійшла оцінка в зону дна?
MVRV (Market Value to Realized Value) — це співвідношення ринкової капіталізації до реалізованої, яке показує, чи перебуває ринок у стані премії чи дисконту. Станом на 23 липня співвідношення MVRV для Bitcoin становить близько 1,25. Значення вище 1 означає, що інвестори в середньому ще мають прибуток, але це помітно нижче, ніж у попередні місяці, що свідчить про відсутність перегріву ринку.
Варто зазначити, що цінові діапазони MVRV вказують на прямий опір біля $70 920 — це зона -0,5, поріг, на якому середня собівартість починає викликати значний тиск на продаж. Аналітик Алі Мартінес раніше зазначав, що Bitcoin коливається між діапазонами -0,5 та -1,0 за MVRV, і його сигнал на купівлю спрацьовує лише на рівні -1,0 (близько $49 867). Bitcoin ще не досяг цього рівня, але знайшов підтримку біля $60 000 і відновився до $66 000.
Аналітик CryptoQuant Аксель Адлер-молодший повідомляє, що MVRV для довгострокових власників скоротився до 1,24 — мінімуму майже за три роки. Собівартість довгострокових власників зросла до $48 400, і коли ціна BTC становить $59 000, їхній середній прибуток — лише 24 %.
Історично MVRV стискається до рівня близько 1 або нижче на дні ведмежого ринку. Поточне значення 1,25 свідчить, що оцінка суттєво нижча за пікові значення булрану, але ще не досягла глибоких дисконтів, характерних для періодів паніки.
Реалізована ціна: ончейн-собівартість як орієнтир дна
Реалізована ціна — це середня ончейн-собівартість усіх обігових Bitcoin. Дослідник Blockworks Люк Лежур у звіті від 24 липня зазначає, що поточна реалізована ціна становить близько $53 000, що лише на 18 % нижче за спотову ціну. Історично кожне дно ведмежого ринку торгувалося зі знижкою до цього рівня.
Аналітики Bitfinex також виділяють реалізовану ціну (близько $54 000) як структурну підтримку дна. Якщо Bitcoin впаде нижче $60 000, це може прискорити рух до реалізованої ціни ($53 000) — рівня, який історично асоціюється з ведмежими ринковими мінімумами.
Різниця між спотовою ціною ($65 581) та реалізованою ціною (близько $53 000) становить приблизно 19 %. Цей спред ще може скоротитися, але він значно менший, ніж величезний розрив у періоди піків булрану.
Поведінка довгострокових і короткострокових власників: глибокі зміни у структурі пропозиції
Станом на середину липня довгострокові власники (зазвичай гаманці, які тримають Bitcoin понад 155 днів) контролюють 84 % загальної пропозиції, а частка короткострокових трейдерів впала до мінімуму з 2016 року. Обсяг Bitcoin у довгострокових власників у 5,2 раза перевищує обсяг у короткострокових.
Така структура пропозиції має два наслідки: по-перше, ліквідність Bitcoin для торгівлі перебуває на історичному мінімумі, тому будь-який новий попит може спричинити значну цінову еластичність; по-друге, зміни в поведінці довгострокових власників тепер мають безпрецедентний вплив на ринок.
Однак довгострокові власники — це не незмінні "алмазні руки" ("diamond hands" — інвестори, які не продають за жодних обставин). Дані Glassnode показують, що реалізовані збитки серед довгострокових власників сягали $280 млн на день — максимуму з грудня 2022 року. Частка реалізованих збитків довгострокових власників у загальній ончейн-вартості зросла до 43 % із 15 % на початку лютого. Інвестори, які купували біля торішніх максимумів, знижують ризик, продаючи зі збитком — це часто інтерпретують як "капітуляційні продажі".
Водночас короткострокові власники також активніше фіксують прибуток — щоденні продажі перевищують $4 млн. Одночасне скорочення позицій обома групами створює потенційний тиск на продаж.
Індекс RHODL (порівняння багатства довгострокових власників із новими учасниками ринку) зріс до 6,5 на початку липня — це другий найвищий показник в історії, після чого впав нижче 6. Це зниження сигналізує про передачу пропозиції від довгострокових власників новим покупцям — класичну ознаку формування дна.
Потоки на біржах та рухи ETF-фондів
Вхідні та вихідні потоки на біржах безпосередньо відображають потенційний тиск на продаж. Дані CryptoQuant показують, що коефіцієнт пропозиції майнерів впав до 0,00, а майнери Binance Pool утримують Bitcoin, а не переводять на біржі. Чистий потік майнерів становить -8,37 BTC, тобто більше Bitcoin виводиться з гаманців майнерів у довгострокове зберігання. Історично негативний чистий потік майнерів відповідає зниженню тиску на продаж.
Щодо ETF, з 14 по 23 липня американські спотові Bitcoin-ETF фіксували чисті припливи сім торгових днів поспіль, на суму майже $1 млрд — це найдовша серія за останні місяці. Проте 24 липня відбувся чистий відтік $225 млн, що перервав цю серію. Лише ETF IBIT від BlackRock зафіксував одноденний відтік у $202 млн.
Попри відтік 24 липня, сукупний чистий приплив за тиждень до четверга склав близько $274 млн. Для порівняння, у травні–червні ETF-фонди зазнали сукупного чистого відтоку $6,9 млрд. Це свідчить, що найгірша фаза продажів, ймовірно, позаду, але інституційний попит залишається крихким і нестабільним.
Чи може BTC протестувати $44 000?
Рівень ціни $44 000 часто згадується в поточних дискусіях, переважно на основі циклічних моделей і екстраполяції історичних просадок.
У червневому аналізі Galaxy Research зазначено, що дно поточного циклу ще формується, а очікуваний діапазон до кінця 2026 року — $40 000–$46 000. Такий прогноз базується на історичних просадках за "чотирирічною моделлю" — середнє зниження на 80 % від піку $126 000 вказувало б на дно біля $25 000, але Galaxy дає більш стриману оцінку, враховуючи зменшення впливу халвінгів.
Згідно з ончейн-даними, $44 000 — це приблизно на 17 % нижче поточної реалізованої ціни ($53 000). Якщо ціна впаде до цього рівня, це буде історично рідкісний глибокий дисконт — не неможливо, але для цього потрібні додаткові негативні фактори.
Фактори, що підтримують тестування $44 000:
- Історичні цикли показують, що дна зазвичай досягають через 2,5 роки після халвінгу, тобто у вересні–жовтні 2026 року
- Капітуляційні продажі довгострокових власників ще не завершені
- Стійкі припливи в ETF не доведені
- Макроекономічна невизначеність (політика ФРС, геополітика) може ще більше пригнічувати ризикові активи
Фактори проти тестування $44 000:
- MVRV на рівні 1,25 свідчить, що оцінка вже значно нижча за піки булрану
- Реалізована ціна ($53 000) забезпечує потужну ончейн-підтримку
- Довгострокові власники контролюють 84 % пропозиції, ліквідність на історичному мінімумі
- Майнеры накопичують, а не продають
Ризики
Ризик макрополітики. Прогноз ФРС ("dot plot") передбачає ставку федеральних фондів близько 3,8 % на кінець 2026 року, що вище березневого прогнозу у 3,4 %. Десятирічна реальна дохідність зросла до максимуму 2026 року — близько 2,4 %. Якщо ФРС залишиться жорсткою, ризикові активи залишатимуться під тиском.
Геополітичний ризик. Наприкінці липня знову загострилася напруга між Іраном і США, що підштовхнуло ціни на нафту до місячного максимуму. Геополітичний конфлікт може підвищити інфляційні очікування і зруйнувати ринкові сподівання на зниження ставок ФРС.
Ризик розвороту ETF-фондів. Чистий відтік $225 млн 24 липня нагадує ринку, що інституційні припливи нестабільні. Якщо ETF повернуться до стійких відтоків, це може спричинити новий етап зниження цін.
Ризик подальших продажів довгострокових власників. Попри те, що довгострокові власники контролюють 84 % пропозиції, їхні продажі мають значний ринковий вплив. Якщо капітуляційні продажі триватимуть, формування дна може затягнутися.
Підтримуючі чинники
Дефіцит пропозиції. Довгострокові власники контролюють 84 % пропозиції, а частка короткострокових власників — на мінімумі з 2016 року. Ліквідна пропозиція Bitcoin на історичному мінімумі, тому будь-який новий попит може спричинити значний рух ціни.
Накопичення майнерів. Коефіцієнт пропозиції майнерів дорівнює 0,00, чистий потік — негативний. Майнеры переводять Bitcoin у гаманці для довгострокового зберігання, а не продають на ринку.
Повернення до середньої оцінки. MVRV на рівні 1,25 — це мінімум за три роки. Bitcoin вже п’ять місяців торгується нижче справжньої ринкової середньої ($76 600) і собівартості короткострокових власників ($72 200) — це найдовший період глибокої недооцінки в історії Bitcoin.
Історично рідкісні сигнали перепроданості. Цього місяця Bitcoin зафіксував найсильніший відносний перепродаж щодо індексу Nasdaq за всю історію. Одразу кілька довгострокових індикаторів одночасно досягли рідкісних історичних рівнів.
Висновок
Підсумовуючи, ринок Bitcoin зараз перебуває у процесі формування зони дна, але для підтвердження дна потрібно більше доказів.
З точки зору оцінки, MVRV на рівні 1,25 та реалізована ціна $53 000 свідчать, що ринок суттєво відійшов від оцінок булрану та увійшов у зони, характерні для дна. За структурою пропозиції, довгострокові власники контролюють 84 % монет, а короткострокова ліквідність — на історичному мінімумі, що створює підґрунтя для потенційної еластичності ціни. За динамікою фондів, найгірша фаза відтоків ETF, ймовірно, позаду, а липнева серія припливів — позитивний сигнал, хоча одноденний відтік 24 липня нагадує: відновлення не буде плавним.
Однак історичні циклічні закономірності свідчать, що дно може остаточно сформуватися лише у вересні–жовтні. Капітуляційні продажі довгострокових власників ще не завершені. Макроекономічна невизначеність залишається ключовим фактором тиску на ціни.
$44 000 — це не неможлива ціль, особливо у разі макроекономічного "чорного лебедя" або нового масштабного відтоку з ETF. Але поточні ончейн-сигнали свідчать: ринок наближається до дна, а не лише починає падати. Формування дна — це не точка, а процес. У цьому процесі терпіння та орієнтація на дані набагато важливіші за емоційні рішення.
FAQ
Q1: Яке поточне співвідношення MVRV для Bitcoin і що воно означає?
Станом на 23 липня співвідношення MVRV для Bitcoin становить близько 1,25. Це значення вище 1 означає, що інвестори в середньому ще мають прибуток, але показник різко впав із піків булрану і перебуває біля мінімуму за три роки. Історично MVRV біля 1 або нижче зазвичай відповідає зонам дна ведмежого ринку.
Q2: Яка поточна реалізована ціна Bitcoin?
Поточна реалізована ціна (ончейн-середня собівартість придбання) — близько $53 000. Спотова ціна ($65 581) приблизно на 19 % вища за цей рівень. Історично кожне дно ведмежого ринку торгувалося зі знижкою до реалізованої ціни.
Q3: Яку частку пропозиції Bitcoin зараз контролюють довгострокові власники?
Станом на середину липня довгострокові власники контролюють 84 % загальної пропозиції Bitcoin, а частка короткострокових трейдерів знизилася до 16 % — мінімуму з 2016 року. Обсяг монет у довгострокових власників у 5,2 раза перевищує обсяг у короткострокових.
Q4: Коли може сформуватися дно Bitcoin у цьому циклі?
Модель "чотирирічного циклу" передбачає, що Bitcoin зазвичай досягає дна приблизно через 2,5 року після халвінгу, тобто у вересні–жовтні 2026 року. Макроорієнтована модель стверджує, що якщо ФРС змінить курс, поточна ціна вже може бути біля дна. Обидві моделі вказують, що ринок перебуває у зоні дна, але точний час і рівень ціни залишаються невизначеними.
