12 червня 2026 року—у п’ятницю за східноамериканським часом—на біржі Nasdaq Global Select Market офіційно відбудеться довгоочікуване первинне публічне розміщення акцій SpaceX під тікером SPCX. Розміщення відбувається за ціною $135 за акцію, планується випуск близько 555,6 мільйона звичайних акцій класу А, а цільова сума залучення становить $75 мільярдів. Це стане найбільшим IPO в історії світових ринків капіталу, перевершивши рекорд Saudi Aramco у $29,9 мільярда, встановлений у 2019 році. Провідними андеррайтерами виступають Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America, Citigroup та JPMorgan, до яких приєдналися ще 18 банків—фактично майже всі провідні інвестиційні банки Волл-стріт.
Однак оцінка у $1,77 трильйона—що відповідає співвідношенню ціни до продажів (P/S) приблизно 90–100—від самого початку викликала гострі суперечки. Для компанії з чистим збитком $4,94 мільярда у 2025 році та ще $4,28 мільярда збитку за перший квартал 2026 року, на чому ґрунтується така оцінка? У цьому огляді ми аналізуємо фінансову основу SpaceX у чотирьох ключових вимірах: зростання користувачів Starlink, структуру доходів, злиття з xAI та лізинг обчислювальних потужностей Colossus. Також оцінюємо практичну цінність продуктів Gate для доступу до американських акцій та прямих IPO з точки зору інвестиційного входу.
Від 9,2 мільйона до 12 мільйонів: експоненціальний двигун зростання Starlink
Крива зростання користувачів Starlink—найбільш перевірюваний фактор, що лежить в основі оцінки SpaceX. У 2025 році кількість користувачів Starlink зросла з 4 мільйонів до понад 9 мільйонів, додавши рекордні 4,6 мільйона нових користувачів за рік. Динаміка зберігалася і у 2026 році: станом на 31 березня 2026 року Starlink мав близько 10,3 мільйона підписників у 164 країнах і регіонах—це зростання на 105% рік до року. 5 червня 2026 року SpaceX оголосила, що кількість активних користувачів у світі перевищила 12 мільйонів, охоплюючи понад 160 країн і регіонів, а на орбіті перебуває понад 11 000 супутників. Перехід від 9,2 мільйона до 12 мільйонів користувачів відбувся менш ніж за пів року, і складене зростання продовжує прискорюватися.
Фінансові показники відображають цю динаміку. За даними Payload Space, у 2025 році Starlink отримав від $10,4 до $11,39 мільярда доходу, що становить 61–69% від загального доходу SpaceX ($15–18,67 мільярда). Ще важливіше—прибутковість: операційний прибуток Starlink у 2025 році склав $4,423 мільярда, а операційна маржа—приблизно 39%. У першому кварталі 2026 року операційний прибуток зріс до $1,14 мільярда, а маржа залишилася на рівні близько 38%—це надзвичайно високий показник для галузі супутникового широкосмугового зв’язку.
Галузеві прогнози передбачають, що у 2026 році дохід Starlink зросте на 80% до $18,7 мільярда, що становитиме 79% загального доходу SpaceX. Відповідно до інституційних прогнозів, загальний дохід SpaceX у 2026 році складе $34 мільярди, а частка Starlink наблизиться до $20 мільярдів. Така довгострокова перспектива зростання є єдиним ключовим активом у структурі оцінки SpaceX, який можна обґрунтувати традиційними моделями "прибуток—грошовий потік".
Три часові горизонти у структурі доходів: запуск, підключення й штучний інтелект
У своєму останньому проспекті SpaceX поділяє бізнес на три сегменти: Space (космос), Connectivity (підключення) та AI (штучний інтелект)—що відповідає "сьогоденню" (послуги запуску ракет), "ближній перспективі" (супутниковий інтернет Starlink) та "майбутньому" (обчислення й моделі штучного інтелекту).
Комерційні запуски (сегмент Space)—це найдавніша ключова компетенція SpaceX. Завдяки повній багаторазовості Falcon 9, компанія знизила вартість одного запуску до $15–30 мільйонів—це лише десята частина (або менше) від вартості традиційних одноразових ракет. У 2025 році SpaceX здійснила 137 запусків, що становить близько 70% світового ринку комерційних запусків, і має майже монопольне становище на ринках Європи, Близького Сходу та Азії. У державному секторі SpaceX отримала два великі контракти ВПС США напередодні IPO: контракт SB-AMTI на $4,16 мільярда для розгортання супутникових сузір’їв з метою відстеження повітряних загроз та контракт Space Data Network Backbone на $2,29 мільярда для створення захищеного високошвидкісного військового супутникового зв’язку. Разом ці контракти становлять $6,45 мільярда.
Starlink (сегмент Connectivity)—нині фінансова основа SpaceX і єдиний сегмент, що стабільно приносить операційний прибуток. У 2025 році Starlink отримав $4,423 мільярда операційного прибутку з маржею 39%; у першому кварталі 2026 року—близько $1,14 мільярда операційного прибутку з маржею 38%. Відповідно до оцінок доходу за 2026 рік, самостійний операційний прибуток Starlink може перевищити $5 мільярдів.
Сегмент AI має зовсім інший фінансовий профіль. У лютому 2026 року SpaceX офіційно придбала компанію xAI Ілона Маска шляхом обміну акціями, а об’єднана структура отримала оцінку близько $1,25 трильйона. Фінансово сегмент AI характеризується величезними капітальними витратами та відсутністю точки беззбитковості: у першому кварталі 2026 року консолідовані капітальні витрати SpaceX сягнули $10,107 мільярда, з яких $7,723 мільярда припадає на AI. Тим часом обсяг грошових коштів і їх еквівалентів зменшився з $15,852 мільярда до $11,385 мільярда—SpaceX витрачає близько $3 мільярдів готівки щокварталу.
Загалом, фінанси SpaceX демонструють стрімке зростання доходів на тлі різкого збільшення капітальних витрат. Консолідований операційний дохід зріс з $10,387 мільярда у 2023 році до $14,015 мільярда у 2024 році та $18,674 мільярда у 2025 році—зростання на 33,2% рік до року у 2025-му. Дохід за перший квартал 2026 року склав близько $4,69 мільярда, що зберігає динаміку. Водночас чистий збиток у 2025 році склав $4,937 мільярда, а операційний збиток—$2,59 мільярда. У першому кварталі 2026 року консолідований чистий збиток зріс до $4,28 мільярда—майже як за весь 2025 рік. Поєднання швидкого зростання доходів і збільшення збитків—це центральний фінансовий парадокс SpaceX.
Лізинг обчислювальних потужностей Colossus для Anthropic: ключ до монетизації AI
У травні 2026 року SpaceX уклала гучну угоду з Anthropic щодо лізингу обчислювальних потужностей. Anthropic орендуватиме ресурси дата-центрів Colossus і Colossus II у Мемфісі, штат Теннессі, за ставкою $1,25 мільярда на місяць, згідно з угодою, розрахованою до травня 2029 року, із загальною вартістю контракту близько $40 мільярдів.
Colossus 1—це величезний об’єкт, у якому розміщено понад 220 000 графічних процесорів NVIDIA, включаючи H100, H200 та новітні прискорювачі GB200, що забезпечують 300 мегават потужності для обробки. Це дозволяє підтримувати великі мовні моделі, мультимодальні системи та генеративний AI на рівні "frontier-scale". Для обох сторін угода має стратегічне значення: Anthropic отримує доступ до передової інфраструктури для навчання AI, а сегмент AI SpaceX, який ще не вийшов на операційний прибуток, отримує стабільний масштабний грошовий потік через лізинг обчислювальних потужностей.
За даними проспекту, річний темп зростання доходу від лізингу AI-обчислень вже перевищує $15 мільярдів. З урахуванням платежів Anthropic та інших партнерств, таких як Google Cloud, річний повторюваний дохід (ARR) SpaceX від лізингу AI-обчислень досяг близько $26 мільярдів. Це означає, що навіть до комерціалізації великих моделей xAI, базова інфраструктура вже генерує незалежний дохід—унікальний шлях монетизації активів як для AI, так і для ширшого технологічного сектору.
Наприкінці травня 2026 року Ілон Маск публічно уточнив умови угоди, заявивши, що період оренди становить лише 180 днів, а не довгострокове зобов’язання, і залишає за собою право повернути обчислювальні ресурси у разі потреби. Незалежно від остаточних умов, перетворення 220 000 GPU на річний багатомільярдний дохід від лізингу стало ключовою опорою оцінки AI-сегменту SpaceX.
Чому оцінка у $1,77 трильйона залишається суперечливою?
Незважаючи на вражаюче зростання Starlink і перспективну монетизацію AI-обчислень, оцінка SpaceX залишається предметом гострих дискусій.
Проблема 1: обґрунтування P/S понад 50
Виходячи з прогнозованого доходу у 2026 році на рівні $34 мільярди, IPO SpaceX передбачає співвідношення ціни до продажів (P/S) близько 52. Якщо брати фактичний дохід 2025 року у $18,674 мільярда, P/S зростає до 90–100. Аналітик Morningstar Ніколас Оуенс оцінює справедливу вартість SpaceX приблизно у $780 мільярдів—це на 55% нижче за ціну IPO—та попереджає, що компанія "переоцінена майже за будь-яким сценарієм, принаймні в короткостроковій перспективі".
Проблема 2: сталість капітальних витрат і постійна потреба у фінансуванні
Станом на момент IPO сукупний дефіцит SpaceX становить близько $41,3 мільярда. У проспекті компанія визнає, що "має історію чистих збитків і може не досягти прибутковості в майбутньому", а також очікує значних капітальних витрат до виходу AI-продуктів на прибутковість. За поточного темпу витрат у $3 мільярди на квартал, $75 мільярдів, залучених на IPO, вистачить лише на шість–сім кварталів фінансування.
Оптимістичний погляд: унікальний профіль активів і премія за екосистемну інтеграцію
Найближчі аналоги SpaceX—це не традиційні аерокосмічні компанії, а технологічні платформи з інфраструктурою AI. Oppenheimer після IPO присвоїв акціям рейтинг "Outperform" і встановив цільову ціну на 12–18 місяців у $190—близько 40% премії до ціни розміщення $135. New Street Research встановила ціль у $165, оцінюючи сегмент xAI у $575 мільярдів. xAI приносить в екосистему велику мовну модель Grok, величезний обсяг реальних навчальних даних (з платформи X) і потенціал глибокої інтеграції з запусковим бізнесом та мережею Starlink. Така вертикальна інтеграція "космос + AI" не має аналогів на світових ринках капіталу.
Як інвестувати у SPCX через Gate?
З початком IPO SpaceX ключове питання для роздрібних інвесторів: як купити акції SPCX?
У червні 2026 року Gate запустила новий сервіс "IPO Access", де SpaceX стала першим проєктом. Користувачі можуть подавати заявки на підписку до офіційного лістингу компанії та швидко отримувати спотові акції після виходу на біржу—це забезпечує безшовний цикл від підписки на IPO до торгівлі на вторинному ринку. У розділі "Gate IPOs" користувачі можуть підписуватися в USDT, а розподіл акцій здійснюється з перевагою для ранніх підписників. Після успішного розподілу акції одразу надходять на біржові рахунки користувачів Gate 12 червня, що дозволяє отримати реальну власність на американські акції та торгувати ними без відкриття додаткового брокерського рахунку.
Крім того, 1 червня 2026 року Gate офіційно запустила сервіс торгівлі реальними акціями, ставши однією з перших криптоплатформ, що надала прямий доступ до ринку акцій США. Станом на червень 2026 року Gate TradFi пропонує понад 10 000 реальних акцій і ETF, охоплюючи NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American і BATS—п’ять основних американських бірж.
Торгівля реальними акціями на Gate має три ключові переваги: надзвичайно низький мінімум для дробових акцій (від 0,01 акції або $1 для старту), прямі розрахунки у USDT та повний захист SIPC. Усі угоди виконуються через Alpaca—ліцензованого американського брокера-дилера та клірингову компанію, а активи зберігаються незалежно через систему DTC.
Для інвесторів, які прагнуть отримати ранній доступ до SPCX або інших популярних американських акцій, екосистема торгівлі акціями Gate пропонує комплексне рішення з низьким порогом входу, високою ефективністю та надійною безпекою активів.
Висновок
IPO SpaceX встановлює новий прецедент на ринках капіталу—$75 мільярдів залучених коштів, співвідношення P/S 52–100x і унікальна бізнес-модель "космос + AI", що формує премію IPO. З фінансової точки зору, 12 мільйонів активних користувачів Starlink у світі та 39% операційної маржі забезпечують міцну основу грошового потоку; запусковий бізнес утримує лідерство завдяки $6,45 мільярда державних контрактів і 137 запусків на рік; а xAI через лізинг обчислювальних потужностей Colossus (річний обсяг понад $15 мільярдів) і потенційну монетизацію екосистеми великих моделей підтримує високу оцінку AI-сегменту.
Водночас сукупні збитки у $41,3 мільярда, щоквартальні витрати готівки у $3 мільярди та геополітичні ризики, пов’язані з міжнародною виручкою, залишаються довгостроковими факторами, які інвесторам не можна ігнорувати при розгляді SPCX. Прогнозований діапазон ціни відкриття ($165–$190) порівняно з ціною розміщення $135 створює значний розрив у очікуваннях, і ринок зрештою сам визначить ціну в перший день.
Для тих, хто придивляється до IPO SpaceX, довгострокова цінність SPCX залежить від трьох основних змінних: чи зможе Starlink перевищити 20 мільйонів користувачів і зберегти маржу до 2027 року; чи досягне xAI (та AI-бізнес через лізинг обчислень, як-от Colossus) точки беззбитковості за 3–5 років; і чи зможе SpaceX зберегти лідерство за частотою запусків, ефективністю багаторазового використання та оновленням державних контрактів. Відповіді на ці питання стануть відомі протягом наступного року.
