5 травня 2026 року став датою довгоочікуваного відновлення інтересу до приватних монет на крипторинку. Власний токен Zcash — ZEC — різко зріс у ціні після того, як співзасновник Multicoin Capital Тушар Джайн публічно розкрив свої активи. Вартість зросла приблизно з $432 до майже $600. За даними ринку Gate станом на 7 травня 2026 року, ZEC торгується на рівні $539,22, що на 65,02% вище за останні сім днів і на 112,05% за останні 30 днів, а ринкова капіталізація досягла близько $8,99 млрд. Ще більш показово, що за минулий рік ZEC додав понад 1 299,56%.
Це ралі було не лише реакцією на новини — його підживлювала сукупність змін у наративі інституцій, стиснення на ринку деривативів і фундаментальні покращення на блокчейні.
Розкриття Multicoin спричиняє ціновий зліт
5 травня 2026 року співзасновник і керуючий партнер Multicoin Capital Тушар Джайн опублікував пост під час Consensus Miami, у якому повідомив, що компанія сформувала «значну позицію» у ZEC з лютого 2026 року. За повідомленнями, фонд почав накопичувати ZEC траншами, коли ціна коливалася в межах $237–$299.
Після цього розкриття ціна ZEC підскочила з близько $432 до максимуму $593, що означає понад 80% зростання за шість днів і встановлення нового річного максимуму. Загальний обсяг торгів за 24 години короткочасно перевищив $1,6 млрд, обсяг торгів на ринку безстрокових ф’ючерсів сягнув $1,3 млрд, а відкритий інтерес — близько $1,1 млрд.
Джайн охарактеризував ZEC як «найчистіший спосіб реалізувати тему приватності та захисту від конфіскації на публічних ринках». Це переосмислило наратив приватних монет: від ідеологічної переваги до раціональної інвестиційної стратегії, що базується на макроекономічних ризиках.
Від мінімуму до прориву: ключові етапи
Далі наведено хронологію основних подій у цьому ралі ZEC, що дозволяє відтворити повну логіку руху ціни:
| Дата | Ключова подія | Діапазон цін ZEC |
|---|---|---|
| листопад 2025 | Zcash завершує третє халвінгування; винагорода за блок знижується до 1,5625 ZEC, річна інфляція падає до близько 2% | Зростання ціни навколо халвінгу |
| січень 2026 | Управління фінансових послуг Дубая (DFSA) забороняє ліцензованим установам використовувати Monero та Zcash; фінансова розвідка Індії просить біржі призупинити торгівлю приватними монетами | Тиск на ціну, відкат |
| I кв. 2026 | Фонд Zcash оголошує стратегічні пріоритети 2026 року: розвиток вузлів консенсусу Zebra, порогових підписів FROST і допомоги у захисті приватності | Близько $250–$300 |
| з лютого 2026 | Multicoin Capital починає накопичення ZEC траншами | $237–$299 |
| березень 2026 | SEC офіційно завершує розслідування щодо Фонду Zcash, не вживаючи заходів | Стабілізація ціни |
| 13 квітня 2026 | Основна команда розробників Zcash ZODL публікує дорожню карту: «постквантова безпека, масштабованість і досвід користувача», перехід до фази «Zcash IV» | Близько $400 |
| кінець квітня 2026 | Robinhood запускає торгівлю ZEC; частка активів на захищених адресах вперше перевищує 30%, частка захищених транзакцій зростає до 59% | Близько $450 |
| 5 травня 2026 | Multicoin Capital публічно розкриває позицію в ZEC; Grayscale подає заявку на спотовий ETF для приватних монет | $432 → $593 |
| 6 травня 2026 | Триває «short squeeze», ліквідації шортів на $62 млн за 48 годин | Висока волатильність, коливання ціни |
| 7 травня 2026 | Дані ринку Gate: ZEC на рівні $539,22, приріст за 30 днів — 112,05%, за рік — 1 299,56% | $539,22 |
Ця хронологія показує, що зростання ZEC не було зумовлене однією подією, а розгорталося послідовно: «регуляторний тиск формує дно — технологічні оновлення створюють імпульс — покращення комплаєнсу — інституційне підтвердження — відкриття роздрібних каналів — концентрація наративу спричиняє прорив». Завершення розслідування SEC зняло ключову юридичну невизначеність, а публічне розкриття Multicoin стало каталізатором.
Аналіз потоків капіталу: ончейн, деривативи, спот
Ончейн-дані: впровадження приватності досягає історичних максимумів
Станом на кінець квітня 2026 року частка ZEC у захищених пулах становила близько 31% від обігу, а частка захищених транзакцій — 59%. Це історичні максимуми. Ще рік тому частка активів на захищених адресах була лише близько 11%.
Ці дані свідчать не лише про спекулятивний попит, а й про зростання реального використання ключових функцій приватності Zcash. Коли понад 30% пропозиції активно зберігається на захищених адресах, а майже 60% транзакцій проходять через захищений пул, ралі ZEC не можна пояснити лише ажіотажем.
Ринок деривативів: «short squeeze» підсилює волатильність
Це ралі ZEC супроводжувалося масовими ліквідаціями шортів. 5 травня було ліквідовано короткі позиції на суму близько $46,7 млн — це другий показник серед усіх криптоактивів після Bitcoin. За 48 годин загальна сума ліквідацій ZEC сягнула $62 млн, переважно з коротких позицій.
6 травня один із великих трейдерів, що мав коротку позицію на 18 286 ZEC (адреса «0x320»), вніс 4,997 млн USDC на HyperLiquid, щоб уникнути примусової ліквідації, при цьому нереалізовані збитки перевищили $2,36 млн, а ціна ліквідації становила $855,34. Згодом повідомили, що трейдер повністю закрив позицію, зазнавши сукупних збитків близько $6,54 млн.
Відкритий інтерес на ринку безстрокових ф’ючерсів становив близько $1,1 млрд, фінансування з урахуванням OI стало позитивним, а понад 5 000 трейдерів були ліквідовані.
«Short squeeze» став основним короткостроковим драйвером. Коли ціна швидко прориває ключові рівні опору, шорти змушені закриватися або додавати маржу, що запускає концентровані покупки та позитивний зворотний зв’язок. Однак, коли імпульс згасає, а спотовий попит не підтримує зростання, ризик різкого відкату зростає.
Спотовий капітал: розбіжність між припливами та відпливами
Попри значний приплив на ринку ф’ючерсів, чисті потоки з деяких бірж засвідчили помітний відтік на споті під час зростання ціни.
Така структура — «сильний ф’ючерсний драйвер, значний спотовий відтік» — свідчить про те, що частина власників фіксувала прибуток на зростанні. Аналіз ринкової структури показує: якщо спотовий продаж триватиме, а кредитне плече на довгих позиціях залишиться високим, ZEC може зіткнутися з глибшими відкатами, спричиненими примусовими ліквідаціями. Зони ліквідності нижче поточної ціни вказують на можливі повторні тести діапазону $500–$480.
Теза Multicoin про «актив захисту від конфіскації»
Основний наратив: від приватності до захисту від конфіскації
Під час Consensus Miami Тушар Джайн окреслив логіку інвестицій Multicoin: Bitcoin забезпечує стійкість до цензури на рівні протоколу, але його відкритий реєстр дозволяє відстежувати власність. Якщо уряди чи кредитори можуть пов’язати адреси Bitcoin з особами, ці активи залишаються вразливими до оподаткування, заморожування чи конфіскації. Вбудована приватність Zcash приховує деталі транзакцій і ідентичності користувачів, структурно вирішуючи цю проблему.
Теза Multicoin не полягає в позиціонуванні Zcash як заміни Bitcoin, а як додаткового шару «приховування власності» поверх стійкості до цензури Bitcoin. У традиційних фінансах це можна порівняти з різницею між володінням золотом і анонімним офшорним трастом: перше — зберігає вартість, друге — додає юридичний захист.
Податок на багатство в Каліфорнії: реальний якір для наративу
Каліфорнія офіційно запровадила податок на багатство для мільярдерів з 1 січня 2026 року, встановивши разову ставку 5% на активи понад $1 млрд. Джайн прямо посилався на цю політику у своїх заявах.
Цей закон дає відчутний фундамент для наративу Multicoin про «актив захисту від конфіскації». Незалежно від того, чи підуть інші юрисдикції цим шляхом, крок Каліфорнії як однієї з найбільших економік світу підтверджує тезу про те, що «настає епоха податків на багатство», що структурно підсилює попит на приватні активи.
Зміна підходу: з 2019 до 2026 року
У 2019 році Multicoin стверджував, що приватність — це «функція цінних криптовалют, а не окремий продукт», і ставив під сумнів доцільність продажу Bitcoin чи Ethereum заради ZEC лише для приватності. Через сім років Multicoin не лише розкрив значну позицію в ZEC, а й підняв приватність з технічної функції до макростратегії хеджування.
Ця зміна, ймовірно, відображає дві нові оцінки: по-перше, жорсткіше регулювання зробило приватність необхідною для алокації великих статків, а не просто «приємним бонусом». По-друге, частка активів у захищеному пулі Zcash, що перевищила 30%, доводить, що продуктова відповідність мережі досягла нового рівня.
Розбіжності в ринковому наративі
Варто зазначити, що ринок ще не повністю прийняв цей наратив. Деякі аналітики вказують, що ралі надто сильно спирається на розкриття позиції одного фонду, без підтвердження з боку кількох інституцій. Якщо позиція Multicoin залишиться єдиною опорою для зростання, імпульс може швидко згаснути, коли купівельна спроможність ослабне.
Інші вважають, що ралі більше зумовлене «short squeeze», ніж широким спотовим попитом. Після очищення кредитного плеча подальша динаміка цін залежатиме від реальної сили спотових покупок.
Аналіз впливу на індустрію — чи приватність на порозі перелому?
Зростання ZEC спонукає ринок переглянути логіку цінності приватних монет. Раніше приватні монети стикалися з «нішевою функціональністю, регуляторним тиском і обмеженою ліквідністю». Вихід Multicoin, принаймні на рівні наративу, переосмислює приватні активи з ідеологічної переваги серед криптоентузіастів на стратегічну алокацію для великих статків і інституційних інвесторів.
З погляду індустрії, кілька змін заслуговують на подальшу увагу:
По-перше, змінюється конкурентне поле між Zcash і Monero. Повна анонімність Monero за замовчуванням забезпечує сильніший рівень приватності, але призвела до більш жорсткої регуляторної реакції — монету було видалено з багатьох великих бірж. Станом на травень 2026 року ринкова капіталізація Zcash становить близько $9 млрд, що перевищує $7,6 млрд Monero, сигналізуючи про зміну лідерства у секторі приватності.
По-друге, варто стежити за трендом інтеграції приватності та DeFi. На Consensus Miami команда Solana Foundation повідомила про розробку продуктів для приватності, а обсяг торгів Zenrock із обгорнутим ZEC на Solana вже перевищив $15 млн. Пропозиція команди Zama щодо повністю гомоморфного шифрування може дозволити створювати компонуємі приватні спільні стани у DeFi.
Якщо інфраструктура «приватність + DeFi» дозріє, Zcash як один із найбільш ліквідних приватних активів може отримати вигоду від розширення екосистеми, вийшовши за межі вузького наративу «приватних платежів».
Висновки
Це ралі ZEC не було типовим «пампом на новинах». До того, як розкриття Multicoin запалило ринок, екосистема Zcash пройшла місяці структурних змін: частка захищених адрес зросла з 11% до 31%, частка захищених транзакцій — до 59%, інфляція суттєво знизилася після третього халвінгу, закриття розслідування SEC усунуло невизначеність щодо комплаєнсу, Grayscale Trust і Robinhood відкрили інституційні та роздрібні канали, а податок на багатство в Каліфорнії спричинив макроекономічний зсув у наративі.
Роль Multicoin полягала у тому, щоб дати явний каталізатор для цієї цінової логіки завдяки своїй інституційній репутації. Подальший розвиток залежить від того, чи збережуться ці структурні покращення і чи долучаться нові інституційні капітали та ончейн-попит. Чи настав справжній перелом для приватності, покаже лише статистика, а не наратив.
