Як акції відображаються та випускаються ончейн

Основою токенізованих акцій є встановлення зв'язку між реальними активами у вигляді акцій і цифровими токенами в блокчейні, що дає змогу токенам представляти вартість або права на конкретні акції.

На практиці цей процес зазвичай передбачає такі кроки:

• Емітент зберігає відповідну кількість реальних акцій через регульованого зберігача (кастодіана)
• Система випускає відповідну кількість токенів у блокчейні на основі утримуваних акцій

Наприклад, якщо на рахунку зберігача є 1 000 акцій зареєстрованої компанії, може бути випущено 1 000 відповідних токенів ончейн. Протягом усього процесу важливо забезпечити, щоб кожен токен відповідав певній пропорції реальних активів акцій, щоб кількість ончейн-токенів збігалася з обсягом базового активу, і щоб зміни активів можна було постійно відстежувати та перевіряти.

З технічної точки зору, блокчейн фіксує право власності на токени та їхні перекази, тоді як базові акції залишаються в традиційній фінансовій системі. Таким чином, токенізовані акції не відірвані від традиційних ринків; навпаки, вони створюють міст, що з'єднує ончейн та офчейн активи.

Відносини між зберігачами, емітентами та інвесторами

Належне функціонування токенізованих акцій залежить від скоординованих зусиль багатьох сторін. Порівняно з традиційною торгівлею цінними паперами, структура учасників є складнішою, оскільки вона має з'єднувати як офчейн-активи, так і ончейн-мережу.

Три ключові ролі у цій екосистемі:

Зберігачі та емітенти на ринках токенізованих акцій

Серед них зберігачі відіграють надзвичайно важливу роль, оскільки інвестори купують не акції, безпосередньо зареєстровані на рахунках цінних паперів, а ончейн-токени. Отже, ринок повинен гарантувати, що за цими токенами стоять реальні активи.

Роль та обов'язки зберігачів

У операційній структурі токенізованих акцій зберігачі виконують критичну функцію. Їхній головний обов'язок — гарантувати фактичне існування та безпеку базових активів акцій. Це включає не лише зберігання фізичних акцій, але й аудит активів, перевірку позицій, ведення обліку прав та загальне управління безпекою активів. Завдяки надійним механізмам зберігання та аудиту інвестори можуть підтвердити, що токени, які обертаються ончейн, дійсно забезпечені відповідною кількістю реальних акцій, що підвищує довіру до активів та прозорість.

Роль та обов'язки емітентів

Натомість емітенти виконують життєво важливе завдання з'єднання традиційних фінансових ринків з екосистемою блокчейну. Емітенти відповідають за випуск токенів та управління їхнім обігом, а також за встановлення механізмів доступу для користувачів, щоб забезпечити відповідність відповідних операцій регуляторним вимогам. Крім того, емітенти повинні постійно керувати ончейн-операціями, розкриттям інформації та наглядом за дотриманням норм, що дозволяє інвесторам бути поінформованими про стан активів, правила випуску та пов'язану з ними ризикову інформацію.

Міркування для інвесторів

Для інвесторів торгівля токенізованими акціями часто нагадує роботу з криптоактивами, дозволяючи утримувати, переказувати та торгувати через мережі блокчейну. Однак їхня фундаментальна вартість походить не від самих токенів, а від реальних активів акцій, що стоять за ними. Як наслідок, ринок приділяє особливу увагу репутації та операційній спроможності емітента, а також тому, чи забезпечує зберігач достатню прозорість та надійні механізми аудиту. Лише коли всі ці елементи мають високу довіру, ринок токенізованих акцій може створити стабільну основу для довгострокового розвитку та здобути більшу довіру інвесторів.

Ончейн-транзакції, розрахунки та механізми підтвердження активів

Технологія блокчейн відкриває нові можливості для процесів клірингу та розрахунків на традиційних ринках цінних паперів. Традиційна торгівля акціями зазвичай передбачає цикл розрахунків T+1 або T+2, тоді як в ончейн-середовищі записи транзакцій можна записувати в блокчейн у реальному часі, а певні етапи розрахунків можуть автоматично виконуватися за допомогою смарт-контрактів. Це не лише підвищує ефективність транзакцій, але й покращує прозорість та відстежуваність записів транзакцій, одночасно зменшуючи деякі операційні витрати, пов'язані з посередницькими процесами.

Підтвердження права власності на активи

Крім того, блокчейн змінив спосіб підтвердження права власності на активи. Раніше право власності на активи в основному фіксувалося в системах брокерських рахунків; у фінансових системах на основі блокчейну статус володіння активами безпосередньо записується в реєстрі блокчейну, що дозволяє користувачам легше перевіряти право власності та відстежувати перекази активів. Однак варто зазначити, що зафіксоване ончейн право власності не обов'язково означає права акціонера в юридичному сенсі. Права, які в кінцевому підсумку отримують інвестори, все ще залежать від структур випуску, юридичних угод та регуляторних вимог. Тому при оцінці токенізованих акцій важливо звертати увагу не лише на технологічні інновації, але й на їхні правові та нормативні рамки.

Подібності та відмінності між токенізованими акціями та традиційними акціями

Хоча обидва стосуються одного базового активу, між токенізованими акціями та традиційними акціями все ще існують значні відмінності.

Для легшого розуміння їх можна порівняти за кількома ключовими вимірами:

Однак існує також багато подібностей. Незалежно від того, традиційні це акції чи токенізовані, їхня вартість у кінцевому підсумку походить від самої базової компанії. Результати діяльності компанії, прибутковість, розвиток галузі та ринкові очікування залишаються ключовими факторами, що визначають ціни активів. Іншими словами, токенізація не змінює фундаментальної логіки інвестування в акції, а натомість трансформує спосіб зберігання, переказу та управління активами.

Загалом, токенізовані акції — це не просто цифрова версія акцій, а радше перебудова системи обігу активів за допомогою технології блокчейн. У цій системі реальні акції, зберігачі, платформи випуску та мережі блокчейну разом утворюють повну архітектуру, що дозволяє традиційним активам цінних паперів увійти в ончейн-світ.

З удосконаленням нормативно-правових рамок, систем зберігання та фінансової інфраструктури майбутній фокус токенізованих акцій поступово зміщуватиметься від технічної здійсненності до масштабного впровадження та інтеграції в екосистему.