Передумови: Ключові роз’яснення щодо токенізованих акцій
У попередніх чотирьох уроках ми уточнили три ключові моменти щодо «токенізованих акцій»:
- Вони не є самими акціями.
- Це не просто «акції, розміщені в мережі».
- Вони функціонують радше як зона взаємодії між TradFi та криптосферою.
У цьому уроці ми виходимо за межі питання «наскільки вони корисні зараз?» і переходимо до більш важливого питання: куди в кінцевому підсумку рухаються токенізовані акції в довгостроковій перспективі? З огляду на глобальні тенденції в галузі регулювання, фінансові структури на основі блокчейну та мінливі потреби користувачів, відповідь не полягає в тому, що «переможе одна модель», а в тому, що будуть співіснувати три шляхи, кожен з яких обслуговуватиме різні аудиторії.
Шлях перший: «Цінні папери в мережі» під керівництвом регульованих фінансових установ
Базова модель
Цей шлях, по суті, є проактивним впровадженням блокчейну з боку TradFi. Банки, брокери, клірингові палати та зберігачі активів лідирують, переміщуючи акції частково або повністю в блокчейн:
- випуск
- зберігання
- кліринг
- переказ
У цій структурі користувачі все ще набувають реальної власності або юридично визнаних прав власності; блокчейн служить лише технологічною інфраструктурою, а не фінансовою структурою.
Коротко кажучи: система законодавства про цінні папери + інфраструктура блокчейну.
Основні переваги
Переваги очевидні:
- Високий рівень законності та відповідності
- Прийнятний для суверенних регуляторних систем
- Підходить для інституційних фондів та великомасштабних активів
- Дозволяє сек’юритизацію та міграцію існуючих активів
У цій системі:
- Блокчейн можна розуміти як систему клірингу, реєстрації та розрахунків наступного покоління.
- Ідентифікація, потоки коштів та вимоги до дотримання вимог є висококонтрольованими.
Обмеження
Крипто-присмак менш помітний, що відображається у трьох основних аспектах:
Високі бар’єри входу
- Обмеження щодо громадянства
- Відповідні акаунти
- Суворий контроль за дотриманням правил KYC/AML
Слабка компонувальність
- Важко брати участь у DeFi
- Важко використовувати як фінансовий Lego в мережі
Повільніші інновації
- Все спочатку потребує схвалення регуляторних органів
- Форми продукції, як правило, консервативні
Таким чином, цей шлях, безумовно, існуватиме, але він радше стосується оновлення фінансової системи, ніж зміни парадигми.
Шлях другий: «Фінансова API-ізація» стейблкоїнів × акції
Це шлях із найвираженішим крипто-характером.
Що таке «фінансова API-ізація»?
Основна ідея: Акції більше не є «активами, що належать користувачам», а «фінансовими модулями, які користувачі можуть викликати».
У цій моделі:
- Акції відображаються як компонуючі активи в мережі.
- Стейблкоїни служать єдиною одиницею обліку та розрахунків.
- Фокус зміщується з прав акціонерів на фінансові функції.
Користувачі більше не запитують: «Чи є я акціонером?» але замість цього «Чи можу я торгувати, хеджувати, комбінувати або структурувати з цим?»
Ближче до систем індексів/ETF в мережі
У цьому випадку токенізовані акції нагадують:
- Ончейн-індекси
- Структуровані активи
- Продукти, подібні до ETF
Приклади включають:
- Токени технологічного індексу
- Кошики акцій штучного інтелекту
- Альтернативи SP500 в мережі
Їхня основна цінність полягає в:
- Уніфікованій ліквідності
- Єдиному розрахунку
- Можливість перехресного портфеля активів
Чому стейблкоїни є ключовими?
Стейблкоїни вирішують одразу три основні проблеми:
- Єдина розрахункова одиниця
- Глобальна доступність для користувачів
- Миттєві ончейн-розрахунки
Тут стейблкоїни є паливом; акції — це просто модульні «джерела волатильності та даних».
Переваги та ризики співіснують
Переваги:
- Глобальна доступність
- Висока компонентність
- Добре підходить для DeFi, кількісних та структурованих продуктів
Ризики:
- Нечіткий правовий статус
- Невизначені межі відповідності
- Висока залежність від емітента та структури зберігання
З точки зору інновацій, цей шлях, найімовірніше, призведе до появи нових фінансових форм.
Шлях третій: Довгострокове співіснування синтетичних активів
Це найпрактичніший і найлегше недооцінений шлях.
Акціонерний капітал не задіяний, лише цінова експозиція
Основний консенсус щодо синтетичних активів: вам потрібно розуміти волатильність їхньої ціни, а не фактичної акції.
Отже:
- Жодного реального капіталу
- Без дивідендів чи права голосу
- Надає лише інструменти для роботи з лонг-/шорт-позиціями, кредитним плечем та хеджуванням
«Глобальні безстрокові ринки» в мережі
У цьому шляху:
- Акції розглядаються як різновид глобальної ціни активів,
- Поряд з BTC, ETH, золотом та Форекс,
- Усі вони торгуються в рамках системи деривативів на блокчейні.
Користувачі торгують не самою компанією, а:
- Ринковим консенсусом
- Волатильністю
- Макроочікуваннями
Чому це існуватиме довгостроково?
Оскільки це задовольняє потреби торгівлі, а не потреби зберігання:
- Висока ліквідність
- Високочастотна торгівля
- Хеджування та арбітраж
- Безмежний доступ
Історичний досвід неодноразово доводить: ринки деривативів часто більші за спотові ринки.
Ключова відмінність між трьома шляхами
Фундаментальна різниця між трьома майбутніми шляхами для токенізованих акцій полягає просто в тому, чи отримуєте ви «фактичний власний капітал», «композитні фінансові функції» чи «чисту цінову експозицію».
Зона токенізованих акцій Gate
Зона токенізованих акцій Gate – це спеціальний торговий розділ, запущений Gate. Користувачі можуть брати участь у цінових коливаннях акцій вибраних відомих публічних компаній у середовищі криптовалютної торгівлі за допомогою токенізованих активів. Ціни на токенізовані акції зазвичай відображають відповідні показники їх фондового ринку. Торгівля схожа на цифрові активи; користувачі можуть купувати, продавати та керувати активами безпосередньо у своїх акаунтах платформи. Зверніть увагу, що токенізовані акції не представляють собою реальне володіння акціями, а також не включають дивіденди чи права акціонерів. Вони найкраще підходять як торгові інструменти для відстеження цінових коливань, а не як заміна традиційних інвестицій в акції.
Висновок: Токенізовані акції не ліквідують брокерів
Але вони безсумнівно змінять одне: Хто матиме доступ до акцій?
- Традиційні брокери: обслуговують клієнтів, які відповідають вимогам, установи, існуючий капітал.
- Синтетичні активи в мережі: обслуговують світових трейдерів.
- Структури фінансового API: обслуговують портфельно-орієнтованих користувачів та користувачів, що використовують криптовалюти.
Це не заміна одне одного, а реорганізація ролей.
