ілюзія економічного процвітання

У жовтні 2025 року, коли глобальні фінансові ринки демонструють дивну бінарність, економічні спостерігачі важко можуть ігнорувати цю парадоксальну ситуацію: з одного боку, фондові індекси постійно оновлюють історичні максимуми, ціни на активи продовжують зростати, створюючи ілюзію процвітання; з іншого боку, тріщини в грошовій системі все більше розширюються, інфляційний тиск і боргове навантаження переплітаються, вказуючи на потенційні системні ризики. Цей феномен не є ізольованим, а є продуктом багатьох економічних динамік. У цій статті на основі поточних даних і теоретичних рамок буде проаналізовано причини, механізми та потенційні еволюційні шляхи цього “ілюзії процвітання”, обговорюючи інтеграцію двох перспектив: “Великий розплав” (Great Meltup) та “Крах процвітання” (Crackup Boom), а також центральну роль золота в реконструкції грошової системи. Через інтеграцію останніх економічних показників, цей аналіз має на меті виявити структурну вразливість, що ховається за поверхневим багатством, та передбачити трансформацію майбутньої грошової системи.

Поверхневе процвітання: фальшиві сигнали цін на активи

На перший погляд, економіка США в 2025 році, здавалося б, перебуває в циклі розширення. Індекс промислових акцій Доу-Джонса (Dow Jones Industrial Average) 21 жовтня досяг історичного максимуму 46,924.74 пунктів, а станом на 24 жовтня утримувався біля 46,783.10 пунктів, зростання за рік перевищило 15%. Цей ріст зумовлений перевищенням очікувань щодо корпоративних прибутків, таких як сильні результати акцій блакитних фішок, як-от 3M і Coca-Cola, що сприяло встановленню рекордів протягом кількох тижнів. Композитний індекс Насдак і індекс S&P 500 також виграли від відновлення акцій технологічного сектору, загальна ринкова капіталізація, що зникла, швидко відновилася, а індекс довіри інвесторів повернувся до високих рівнів після пандемії.

Ринок нерухомості також демонструє стійкість. Незважаючи на охолодження від пікових значень, медіана цін на житло в країні залишається на високому рівні, очікується загальний ріст на 3% до 2025 року. Проте це “охолодження” приховує глибоку кризу доступності: співвідношення між цінами на житло та медіанним доходом сім'ї досягло історичного максимуму, що в п'ять разів перевищує історичний середній рівень. У багатьох ринках, таких як міста на півдні та в центрі країни, починають з'являтися ознаки зниження цін, а зростання запасів призводить до зниження цін на житло в деяких регіонах на 2%-5% у річному вимірі. Але, в цілому, проблема нестачі житла продовжує погіршуватися, коріння якої лежить у порушеннях постачання після пандемії та зростанні витрат на будівництво. Економісти вважають, що ця криза призвела до того, що молоде покоління відтерміновує одруження, народження дітей і навіть усиновлення домашніх тварин, що перешкоджає соціальній мобільності. Для наявних власників житла це безумовно позитивно, але для потенційних покупців це є системним бар'єром.

Сфера криптовалют також сприяла нарастанню наративу “процвітання”. Ціна біткоїна (Bitcoin) 24 жовтня закрилася на рівні 111,254 доларів, з початку року зросла більш ніж на 50% з приблизно 70,000 доларів. Незважаючи на те, що на початку жовтня вона досягла історичного максимуму в 125,000 доларів, а потім знизилася, ринкові настрої все ще стимулюються впровадженням з боку установ і пом'якшенням регулювання. Інші цифрові активи, такі як ефір (Ethereum), також зросли, а загальна ринкова капіталізація криптовалют перевищила 3 трильйони доларів. На перший погляд, ці показники малюють картину економічного зростання: споживчі витрати активні, інвестиційний ентузіазм високий. Однак, якщо копнути глибше, можна виявити, що це процвітання базується на монетарному розширенні та спекулятивних бульбашках, а не на відновленні реальної економіки.

Нижня криза: розширення боргу та слабка валюта

Під зовнішнім блиском процвітання ховаються глибокі структурні проблеми. Федеральний дефіцит США в 2025 фінансовому році (FY2025) досягне 1,8 трильйона доларів, що є лише незначним зниженням на 80 мільярдів у порівнянні з попереднім роком. Ця цифра відображає постійний дисбаланс між витратами та доходами: державні витрати досягли 7,01 трильйона доларів, тоді як доходи склали лише 5,23 трильйона доларів. Станом на кінець квітня накопичений дефіцит досяг 1,1 трильйона доларів, що на 13% більше в річному вимірі. Загальний державний борг перевищив 38 трильйонів доларів, а співвідношення боргу до ВВП, як очікується, зросте до 156% (до 2055 року). Ця швидкість накопичення є найшвидшою з моменту пандемії, з квітня по вересень новий дефіцит становив 468 мільярдів доларів.

Тиск інфляції ще більше загострює кризу. У серпні споживчий ціновий індекс (CPI) зріс на 2,9% в річному вимірі, прискорившись у порівнянні з 2,7% у липні. Ядровий CPI (без урахування продуктів харчування та енергії) залишився на рівні 3,1%, з місячним зростанням 0,3%. Ціни на продукти харчування зросли на 0,46%, енергія - на 0,69%. Федеральна резервна система, хоча й намагається контролювати ситуацію через підвищення процентних ставок, але висока процентна ставка посилює боргове навантаження, інтерес до американських державних облігацій з боку споживачів зменшується. Частка американських облігацій, що належать іноземним інвесторам, знизилася до історичного мінімуму, а основні власники, такі як Китай і Японія, скоротили свої позиції на понад 100 мільярдів доларів.

Водночас, різкий зріст цін на золото та срібло подає сигнали тривоги. Золото 17 жовтня досягло історичного максимуму 4,379.13 доларів США за унцію, після чого впало до приблизно 4,000 доларів. За рік приріст склав близько 50%, що було зумовлено попитом з боку центральних банків та геополітичною невизначеністю. Ціна на срібло також зросла більш ніж на 30%. Посилення цих благородних металів не є ізольованою подією, а є відображенням занепаду гегемонії долара: коли система довіри похитнута, інвестори звертаються до твердих активів.

Велике розплавлення: державна стратегія знецінення боргу

Теорія “Великого злиття” походить від навмисного тлумачення дій уряду, яка вважає, що нинішнє зростання ринку є короткостроковим відскоком, зумовленим боргом, що в кінцевому підсумку призведе до інфляційної кризи. Ця концепція підкреслює, що уряд підтримує зростання за рахунок безперервної стимуляції, але сутність цього полягає в створенні простору для рефінансування боргу. З моменту фінансової кризи 2008 року кожна рецесія реагувалася кількісним пом'якшенням (QE) та фіскальним стимулюванням, що створило залежність від шляху “нормалізації стимулювання”. У 2025 році ця модель стає все більш очевидною: Федеральна резервна система та Міністерство фінансів підтримують аукціони державних облігацій через операції з викупу, щоб запобігти різкому зростанню прибутковості.

У рамках «Великого злиття» уряд стикається з двоїстим вибором: скорочення бюджету або продовження витрат. Перше може викликати дефляційну спіраль — рівень безробіття зростає до 10% і більше, податкові надходження різко зменшуються, що ще більше розширює дефіцит, формуючи порочне коло. Друге ж прискорює знецінення валюти: більше друку грошей призводить до зниження купівельної спроможності долара, але для власників боргів це є своєрідним «безшумним дефолтом». Номінальна вартість існуючого боргу залишається незмінною, але його реальна вартість випаровується через інфляцію. Історичні дані показують, що подібні стратегії в 70-х роках в США на короткий час мали ефект, але в підсумку призвели до двозначної інфляції.

Поточні дані підтримують цю точку зору. У 2025 році обсяги дефіциту становитимуть 7,5% ВВП, що значно перевищує стійкий поріг у 3%. Баланс активів і пасивів Федеральної резервної системи все ще залишається на високому рівні 8 трильйонів доларів, що свідчить про те, що м'яка грошова політика насправді не була скасована. Геополітична напруга (наприклад, конфлікти на Близькому Сході та торгові тертя між США і Китаєм) далі створює приводи для створення “кризи”: як тільки це буде запущено, процентні ставки можуть швидко знизитися до нульового рівня, а обсяги емісії грошей можуть бути безмежно розширені. В результаті реальна вартість заощаджень та зарплат звичайних людей зменшується, тоді як власники активів (наприклад, інвестори на фондовому ринку) отримують короткострокову вигоду, що призводить до розшарування багатства.

Проте, межа цієї стратегії полягає в неконтрольованій інфляції. Коли CPI прискориться з нинішніх 2,9% до 5%-10%, соціальні витрати різко зростуть. Моделювання показує, що якщо дефіцит буде тривати 1,8 трильйона доларів на рік, то протягом 10 років інфляція може досягти двозначного числа, що призведе до соціальної нестабільності.

Обвал процвітання: пробудження народу до втечі капіталу

На відміну від зверху вниз підходу «Великого злиття», «Крах процвітання» походить від теорії засновника австрійської школи економіки Людвіга фон Мізеса (Ludwig von Mises), яка описує безладний етап в кінці друку грошей: коли населення усвідомлює, що знецінення готівки є незворотним, вони починають безумно витрачати або переходити на реальні активи, створюючи ілюзію процвітання. Мізес називав це «останнім проявом краху грошей», підкреслюючи психологічні фактори — колапс довіри викликає паніку ліквідності.

У 2025 році ця динаміка починає проявлятися. Очікування інфляції зросли з 2,5% на початку року до 3,5%, індекс споживчої довіри знизився на 5%. Різкий зростання біткоїна та золота не є чистою спекуляцією, а сигналом “втечі”: в жовтні обсяги торгівлі біткоїном збільшилися на 50%, а вливання в золото ETF перевищило 200 тонн. Люди не споживають добровільно, а змушені захищати свою купівельну спроможність: борг по кредитних картах зріс до 1,1 трильйона доларів, а рівень заощаджень знизився до історичного мінімуму в 3,2%.

Характеристиками “буму та краху” є стрімке зростання швидкості обігу грошей (velocity): люди не хочуть тримати монети, переходячи до нерухомості, акцій або товарів, що призводить до короткочасного розширення номінального ВВП, але фактичне виробництво зупиняється. Історичні приклади, такі як Веймарська Німеччина 1920-х років або Зімбабве 2000-х років, закінчилися гіперінфляцією — ціни подвоювалися щодня, соціальний порядок руйнувався. Наразі, грошова пропозиція M2 у США зросла на 40% порівняно з 2020 роком, готуючи ґрунт для краху. Якщо інфляція перевищить 4%, ця стадія може розпочатися в 2026 році.

Розплавлене обвалювання: Подвоєний механізм посилення ефекту

Якщо розглядати “Велике розплавлення” та “Спадок процвітання” як взаємодоповнюючі, а не протилежні явища, можна побудувати комплексну модель “Великого розплавлення спадку процвітання” (Great Melt Crackup Boom): уряд навмисно стимулює Інфляція для девальвації боргів, водночас спонтанна паніка населення прискорює втечу капіталу, формуючи зворотний зв'язок. Друк грошей стимулює ринок до зростання, зростання приховує кризу, а криза потребує ще більшого друку грошей — до досягнення критичної точки.

Дані 2025 року підтверджують це перехрестя. Нові рекорди фондового ринку та ATH золота існують одночасно, відображаючи двошпиндельну реальність: інфляція номінального багатства, втрата реальної вартості. Позитивна кореляція між дефіцитом та інфляцією досягає 0.85, що вказує на наближення меж політики. Останні виступи голови Федеральної резервної системи натякають на те, що якщо геополітичні ризики зростуть, то м'яка політика буде відновлена, що далі розпалить іскру краху.

Ця динамічна небезпека полягає в незворотності: як тільки населення масово перейде до реальних активів, виснаження ліквідності викликатиме кредитну кризу та обвал фондового ринку. Моделювання показує, що в період перетворення номінальний ВВП зросте на 10%, але реальний скоротиться на 2%-3%.

Дзеркало золота: від укриття до валютного якоря

Золото відіграє ключову роль у цьому наративі, не лише як хедж проти Інфляції, а й як барометр довіри до системи. У 2025 році ціна на золото зросла на 50% протягом року, досягнувши піку в 4,379 доларів. Обсяги покупок центральних банків встановили рекорд: за перше півріччя чисте зростання перевищило 500 тонн, у серпні – 19 тонн за місяць. Польща збільшила запаси на 67 тонн, Китай – на 19 тонн, Азербайджан – на 34 тонни. Імпорт Китаю за перше півріччя перевищив 900 тонн, що сприяло диверсифікації світових резервів.

Країни БРІКС (Бразилія, Росія, Індія, Китай, Південна Африка) прискорюють створення механізму розрахунків золотом, загальний обсяг резервів перевищує 6 000 тонн, що становить 20% від світових золотовалютних резервів центральних банків. Російська система SPFS та китайська система CIPS інтегрують золото як забезпечуючий актив, обходячи SWIFT та доларову гегемонію. У вересні 2025 року на саміті БРІКС буде оголошено про «кінець епохи паперового золота», що сприятиме бездоларовій платіжній системі. Це знаменує собою зародження багатополярної валютної системи: золото переходить з маргінального активу в центр, подібно до ролі до системи Бреттон-Вудс.

Історичне дзеркало та майбутній шлях

В історії подібні перетворення не є рідкістю. У 1971 році шок Ніксона (Nixon Shock) поклав край золотому стандарту, що призвело до коливань долара та стагфляції; у 1980-х роках латинськоамериканська боргова криза закінчилася девальвацією монет. Поточна ситуація схожа, але масштаби більші: 38 трильйонів доларів боргу дорівнює 40% світового ВВП.

Дивлячись у майбутнє, інфляція зміниться з нинішніх 2,9% на швидку інфляцію (5%-10%), яка врешті-решт може досягти злочинного рівня (понад 50%). Опитування центрального банку показало, що 44% респондентів активно управляють золотими резервами, що на 7% більше, ніж у 2024 році. Новій валютній системі, ймовірно, буде притаманна золото-цифрова змішана форма, у якій лідирують БРІКС, а Федеральна резервна система йде в ногу. Більшість економік зіткнуться з перерозподілом багатства: власники активів отримають вигоду, а ті, хто накопичує готівку, зазнають збитків.

Висновок: неминучість розпаду ілюзій та способи реагування

Поточна економіка не є справжнім процвітанням, а є прелюдією до монетарного скидання. Поверхневий ріст приховує боргово-інфляційну спіраль, а перетин між розплавленням і крахом посилить ризики. Історичні уроки ясні: під час кожного скидання більшість учасників зазнає великих втрат через помилкове позиціонування. Перехід до реальних активів, таких як золото, або диверсифікація резервів - це раціональний шлях реагування. Дані 2025 року вже надіслали тривожний сигнал: хоча ілюзії спокусливі, проте базова реальність вимагає обережних дій. Лише зрозумівши цю динаміку, можна скористатися можливостями під час трансформації.