Парк розваг для гігантських китів: чому дрібні інвестори залишають DeFi

Автор: Чень Сяомонг

Той час, коли DeFi кричав про фінансову рівність, фактично вже минув.

Кілька років тому ми скаржилися, що десятки доларів Gas на основній мережі Ethereum заважають роздрібним інвесторам заходити. Тепер Layer 2 стали привидами ланцюгів, а після оновлення основної мережі Gas знизився до майже ігноруємої величини.

Мінімальні бар’єри — ми сподівалися на бурхливий бум роздрібних інвесторів, але отримали мовчазний масовий відтік.

Чому? Тому що всі нарешті прозріли:

У цьому ринку ми граємо роль продавця білого порошку, але заробляємо лише на продажу білого борошна.

1. Ловушка низького Gas: від елітного ланцюга до електронної фабрики

раніше Gas був дорогий, і хоча б допомагав відфільтрувати низькоякісні взаємодії, змушуючи вас обдумувати кожну операцію. Тепер, коли Gas дешевий, DeFi перетворився на величезну електронну лінію виробництва.

Через низькі витрати на взаємодію проєктові команди вважають, що ви маєте виконувати масові операції. Тому, заради потенційних невеликих аірдропів, роздрібні інвестори змушені ставати досвідченими працівниками ланцюга: крос-ланцюг, Swap, стейкінг, формування LP… щодня сотні разів механічно повторюючи.

Але це не приносить більшого доходу. Навпаки, низький Gas став інструментом для безмежного підвищення активності проектів.

Це — рабство на ланцюгу.

2. Диктатор, що змінює правила: код уже не є законом

“Code is Law” колись був найзахопливішим нарративом DeFi. Але теперішні протоколи не лише мають бекдори у коді, а й проектні команди — це гостра коса, яка може впасти в будь-який момент.

Це — найглибша біль для роздрібних інвесторів — невизначеність правил.

Зараз команди вже навчилися не поводитися як люди. Вони винайшли нереалізовувальні “системи балів”, що нагадують моркву перед ослом, спонукаючи вас постійно вкладати гроші й час. Коли ви наполегливо заробили бали півроку і з нетерпінням чекаєте їхнього виведення, раптом з’являється оголошення:

• “З метою справедливості для спільноти ми суворо боремося з атаками відьом.”
• “Модель VE буде змінена.”
• “Для розвитку спільноти ми додали 45-денний період охолодження.”

Вчора ви були їхнім раннім прихильником, а сьогодні — через зміну IP-адреси або на один день менше залишку коштів, вас вже називають відьмою. Правила цілком у руках проектної команди — як захочуть, так і змінять.

Це відчуття — ніби йдеш на роботу, і роботодавець обіцяв платити щодня. А коли закінчуєш роботу, раптом каже: “Заради довгострокового розвитку компанії, зарплату утримаємо, а наступного року подивимося на твою продуктивність.”

У традиційному бізнесі це називається шахрайством, у DeFi — управління DAO.

3. В’язень замку: капітал у полюванні за високим APY

Щоб підтримувати ціну токена, сучасні DeFi-протоколи дуже прагнуть змусити користувачів блокувати свої активи. З’являються безліч моделей Ve, що пропонують блокування на рік, два, а то й чотири.

Проєктні команди заманюють вас привабливими APY. Здається, що доходи високі, але насправді все вже передбачено:

• Відсутність ліквідності: ваші кошти заблоковані і не підлягають руху.
• Виграш великих гравців: команда, ранні інвестори і китові — мають особливий графік розблокування або можуть хеджувати прибутки поза ланцюгом.
• Вартість монети падає до нуля: коли ви зможете розблокувати, ви побачите, що, хоча й отримали 50% прибутку в базовій валюті, ціна монети вже впала на 90%.

Суть блокування — це те, що роздрібні інвестори дають свої ліквідні активи китам для їхнього виходу на ринок. Ви ж прагнете тих невеликих відсотків, а вони — стежать за вашим капіталом.

4. Надмірне розходження ризиків і доходів

Обчислимо найреалістичний сценарій.

Зараз у DeFi-протоколах, окрім тих, що можуть зникнути будь-якої миті, стабільнікоінові доходи — в межах 5%–10%. Це здається вищим за банківські, але яка ціна цього?

• Уразливість смарт-контрактів: хакери можуть у будь-який момент вивести всі кошти.
• Фішингові сайти: фішинг-атаки не зупинити.
• Ризик “зняття з обігу”: алгоритмічні стабільнікоіни або міжланцюгові мости можуть миттєво знецінитися.
• Rug Pull проекту: навіть з кількома мільярдами TVL проект може зникнути за одну ніч.

Маючи 5% доходу, ви ризикуєте втратити 100% капіталу. Це класичний випадок низького співвідношення ризику і прибутку. Такий дохід навіть не покриває вашого психологічного стресу під час операцій. У порівнянні, більш розумно купити біткоїн і тримати його або навіть зберігати на централізованій біржі — це набагато вигідніше, ніж возитися в ланцюгу.

Висновок: відмовтеся бути паливом у ланцюгу

Інновації у DeFi застигли, але методи збору “урожаю” — еволюціонують.

На цьому етапі для більшості роздрібних інвесторів з капіталом менше 100 000 доларів DeFi вже втратило свою золоту цінність. Це більше не дика природа можливостей, а ігровий майданчик, створений китами і недобросовісними проєктами.

Кожна кнопка, кожне правило, кожна рекомендація щодо блокування — це спроба заманити вас віддати свої активи.

Тому найкраща стратегія зараз — визнати, що DeFi вже не працює. Припиніть безглузді взаємодії, перестаньте блокувати активи заради мізерних доходів. Збережіть свої кошти, обміняйте їх на справді цінні основні активи і спостерігайте за цим протистоянням китів з холодним розумом.

Не будьте рабами ланцюга — ваш час і капітал заслуговують на щось краще.