Ціни на Bitcoin та Ethereum падають, активність у мережі зростає: що показують дані накопичення китів

Коли ціни на Bitcoin та Ethereum тестують критичні багатомісячні мінімуми, на ринку виникає глибока дихотомія: рекордна активність у блокчейні Ethereum і Solana співпадає з стратегічним накопиченням “мега-китів” Bitcoin, тоді як роздрібні інвестори капітулюють, а відомі бики сидять на мільярдах у паперових збитках.

Ця різниця не є аномалією ринку, а чітким сигналом галузі про болісний, але необхідний перехід від спекулятивної, наративно-орієнтованої торгівлі до фази, визначеної фундаментальною корисністю, стратегічним перерозподілом капіталу та консолідацією власності. Поточна слабкість цін маскує фундаментальні зміни, коли реальне використання та складний капітал починають відокремлюватися від короткострокових настроїв, готуючи сцену для лідерів наступного циклу.

Глибша дихотомія: ціновий обвал у поєднанні з фундаментальним запаленням у блокчейнах

Ринок криптовалют на початку 2026 року демонструє яскраву суперечність. Поки ціни на Bitcoin і Ethereum руйнуються — BTC прориває ключову підтримку, ETH падає на 19% за три дні — підкладкові блокчейн-мережі розповідають зовсім іншу історію. Зміна полягає у рішучому відокремленні короткострокової цінової дії, викликаної розгортанням кредитного левериджу та тривогами щодо потоків ETF, від довгострокових фундаментальних показників мережі, підтверджених зростанням кількості користувачів та стратегічним накопиченням.

Ця різниця виникає зараз, оскільки ринок проходить через багатогранний стрес-тест. “Чому саме зараз” — у трьох причинах. По-перше, коригування ліквідності після ETF-операцій усунуло односторонню тенденцію притоку капіталу, відкривши вразливі рівні цін, насичені кредитним левериджем, для традиційних настроїв “ризик-оф”. По-друге, драматичне оновлення наративу щодо Bitcoin — його провал як короткострокового макро-хеджу — спричинило швидке переоцінювання капіталом, що слідує за трендами, і роздрібними трейдерами. По-третє, і найважливіше, — це відбувається одночасно з дозріванням конкурентних блокчейн-екосистем, таких як Ethereum і Solana, які демонструють відчутне зростання, засноване на використанні, незалежно від теорії збереження цінності Bitcoin. Зміна — це не просто падіння цін; це різкий відбір активів між тими, що оцінюються переважно на спекулятивних наративів (зараз слабких), і тими, що набирають цінність через очевидну корисність і зростання користувачів (демонструючи вражаючу стійкість).

Механіка стратегічного перенесення: киті купують, роздріб продає, мережі зростають

Ця фаза ринку не хаотична, а працює за чіткою, механістичною логікою, яка пояснює одночасне зниження цін, накопичення китів і зростання мережі. Цикл причинно-наслідкових зв’язків відкриває стратегічний перехід активів від слабких до сильних рук, фінансований виведенням зайвого левериджу.

Чому існує дихотомія: різні горизонти інвесторів і мотивації

Ринок рухають дві окремі групи з протилежними часовими рамками та мотиваціями. З одного боку, роздрібні інвестори та короткострокові трейдери з кредитним левериджем керуються ціновим імпульсом і страхом. Прорив нижче ключових підтримок ($80k для BTC, $2,8k для ETH) активує їх стоп-лоси і капітуляцію, створюючи постійний тиск на продаж. З іншого боку, “мега-кити” (володіють 10 000+ BTC) і стратегічні інститути керуються довгостроковою цінністю і циклічним позиціонуванням. Вони сприймають той самий ціновий обвал як знижку щодо багаторічних трендів (наприклад, 200-тижневої скользячої середньої) і можливість збільшити стратегічні володіння за рахунок панічних продавців. Візуально цей процес закодований у Glassnode’s Accumulation Trend Score: бал близько 1 для найбільших когорт проти балів близько 0 для всіх інших.

Ланцюг впливу: від капітуляції роздрібних до стійкості мережі

1. Тиск продажу роздрібних: Зі зниженням цін роздрібні власники (<10 BTC) і позиції з високим кредитним левериджем змушені продавати, що викликає ліквідації та органічні ордери на продаж, які ще більше знижують ціну у зворотному зв’язку.
2. Поглинання китів: Зростання пропозиції на ринку супроводжується прихованим попитом з боку китів. Дані показують, що кількість володінь ≥1 000 BTC зросла з 1207 до 1303 з моменту рекордного максимуму в жовтні, що свідчить про накопичення протягом усього корекційного періоду. Вони забезпечують ціновий підлогу, поглинаючи розподілений запас.
3. Перерозподіл капіталу і активність мережі: Водночас капітал і увага розробників не залишають крипто, а “рухаються” всередині нього. Вибухове зростання показників Ethereum і Solana — зростання щоденних активних адрес на 27,5% і 24,3% відповідно, з новими рекордами для Ethereum — доводить, що активність мігрує до платформ, що пропонують децентралізовані додатки, DeFi і NFT, навіть коли їхні нативні токени зазнають падіння цін. Це використання керується корисністю, а не спекуляцією.
4. Відомий біль як контрнаступний сигнал: Масові паперові збитки видатних биків, таких як Fundstrat Тома Лі (приблизно $6,8 млрд у ETH), — це прояв виведення з ринку слабких рук: надмірна впевненість, погано вчаснена макро-ставка. Їхня продовжувана накопичувальна стратегія попри біль (Fundstrat купив ще ~$97М ETH під час падіння) сигналізує про безжальну довгострокову впевненість, яка байдуже ставиться до короткострокових збитків за ринковою оцінкою.

Хто готовий до наступної фази:

• Під тиском: роздрібні трейдери, що керуються імпульсом, знищуються. Надмірно кредитні інститути з короткими горизонтом зазнають руйнівних втрат і репутаційних пошкоджень. Чисті ETF на “цифрове золото” втрачають потоки, оскільки теза ставиться під сумнів.
• Стратегічний позиціон: терплячі мега-кити збільшують свою частку за зниженою ціною. Екосистемні будівельники Ethereum і Solana спостерігають безпрецедентне зростання користувачів, підтверджуючи довгостроковий план незалежно від цінового руху. Контрнаступні фонди, що уникають левериджу і зосереджуються на фундаменті мережі, отримують ідеальні зони для накопичення.

Анатомія великого паперового збитку: чому $6,8 млрд збитків Тома Лі вводять в оману

Фокус на Fundstrat Тома Лі і його величезних паперових збитках в ETH — класичний приклад неправильного тлумачення даних у блокчейні для створення наративу. Глибший аналіз показує, чому цей “біль” є більш нюансованим і потенційно стратегічним.

Масштаб впевненості, а не некомпетентності: позиція близько 4,24 млн ETH — не випадкова торгівля; це масштабне, багаторічне стратегічне розміщення. середня ціна близько $3,854 вказує на накопичення протягом значного періоду, ймовірно, з глибокою вірою у довгострокову корисність Ethereum як глобального платіжного шару для децентралізованих фінансів і цифрових прав власності.

Mark-to-Market vs. Реалізовані збитки: цифра $6,8 млрд — це паперовий збиток, а не реалізований. Для суб’єкта з багаторічним горизонтом і глибокою впевненістю це — волатильність, а не фундаментальне погіршення. Ключовий сигнал у блокчейні — що вони продовжували купувати під час падіння (+41 788 ETH), перетворюючи паперові збитки у нижчу ціну за середньою вартістю. Це поведінка стратегічного акумулятора, а не панічного продавця.

Теорія портфеля в дії: для великого фонду така позиція може бути частиною ширшого, ризик-гармонійного портфеля. Паперові збитки ETH можуть бути компенсовані прибутками в інших сферах або через хеджинг-стратегії, що не видно на блокчейні. Публічний фокус на збитках ігнорує портфельний контекст і тактичну можливість, яку дає спад ринку.

Сигнальний ефект: видимість цього “збитку” — потужний психологічний інструмент. Вона залякує слабкі руки виходити з ринку, створюючи тиск на продаж, що дозволяє цим гравцям і іншим китам накопичувати більше за нижчими цінами. У цьому світлі паперовий збиток — не трагедія, а необхідна вартість для реалізації масштабної стратегії накопичення у прозорому ринку.

Галузевий розкол: платформи смарт-контрактів йдуть своїм шляхом

Поточна дихотомія знаменує собою фундаментальний, галузевий розкол: відокремлення наративів щодо монетарних активів від фундаментів платформ корисності. Цінова динаміка Bitcoin дедалі більше визначається макро-кореляціями, потоками ETF і циклами накопичення китів — класичним капітальним сценарієм. Водночас Ethereum і Solana демонструють, що їх механізми накопичення цінності пов’язані з зовсім іншим двигуном: активним залученням користувачів і розробників, вимірюваним у активних адресах і транзакціях.

Це ознака дозрівання від монолітного “крипторинку” до мульти-активної екосистеми. Роль Bitcoin як волатильного, макро-чутливого “цифрового резервного активу” закріплюється, з болями інтеграції інституцій. Водночас платформи смарт-контрактів перетворюються у “цифрові економіки”, де цінність токена залежить від економічної активності мережі — газових комісій, TVL у DeFi, обсягів транзакцій NFT — подібно до того, як валюта країни підтримується ВВП. Той факт, що ринкова капіталізація Ethereum опустилася нижче за її Реалізовану капіталізацію (агрегатна вартість), при цьому встановлюючи рекорди нових користувачів, — найкращий доказ цього розколу: ціна відокремлена від зростання користувачів, що створює історичну диспропорцію цінності для прихильників теорії корисності.

Крім того, цей період прискорює професіоналізацію інвестицій у крипто. Часи уніфікованого “ризик-он” і “ризик-оф” для всіх активів закінчуються. Майбутнє розподілу капіталу вимагатиме детального аналізу, що відрізняє монетарну політику (Bitcoin), корисність/безпеку платформи (Ethereum) і високоростучі додатки (Solana та інші). Уніфікована кореляція руйнується, вимагаючи нової, більш складної інвестиційної рамки.

Майбутні сценарії: примирення, тривала різниця або новий парадигмальний рівень

Напруженість між руйнуванням цін і міцними фундаментами не може тривати безкінечно. Ринок вирішить цю дихотомію одним із кількох шляхів, кожен із яких визначатиме характер наступного бичачого циклу.

Шлях 1: Фундаментальне примирення (помірна ймовірність)

Ціна зрештою наздожене фундаментальну силу. Поточне зростання активності Ethereum і Solana передвіщає бум у застосунках, що, з затримкою, перетвориться у зростання попиту на базові токени для газових комісій і стейкінгу. Накопичення китів у Bitcoin створює потужну цінову підлогу. Каталізатор — стабілізація потоків ETF, прорив у масштабуванні Ethereum або чітка регуляторна перемога для смарт-контрактів — запалює широкомасштабне ралі, що підніме всі активи, але з перерозподілом лідерства на платформи з найсильнішими фундаментальними показниками. Цей шлях підтверджує і накопичення китів, і теорію корисності. Ймовірність: 50%.

Шлях 2: Тривала різниця і медвежий сценарій (висока ймовірність у короткостроковій перспективі)

Дихотомія збережеться місяцями. Ціни залишатимуться під тиском через макроекономічні перешкоди і продовження відтоку ETF, тоді як активність у блокчейнах стабілізується або навіть зменшиться від недавніх максимумів через уповільнення зростання користувачів. У цьому сценарії фундаментальні показники слабшатимуть, щоб відповідати ціні, а не навпаки. Реалізовані збитки таких великих биків, як Fundstrat, можуть перетворитися у фактичні збитки через обмеження портфеля, спричиняючи ще один спад. Підтримка китів у Bitcoin буде випробувана, але триматиметься, ведучи до тривалого, нудного консолідаційного діапазону ($70k–$90k), тоді як платформи смарт-контрактів будуть рухатися боковим рухом із високою волатильністю. Цей шлях — “часова корекція”, що виснажить і продавців, і покупців. Ймовірність: 40%.

Шлях 3: Зміна парадигми — корисність перемагає над збереженням цінності (менш ймовірний, але з високим впливом)

Цикл нині знаменує історичну зміну керівництва. Фундаментальний зростання Ethereum, незважаючи на ціну, стає домінуючим наративом. Капітал починає сприймати ETH не як “кращий Bitcoin”, а як продуктивний, дохідний цифровий товар — “нафту” цифрової економіки — тоді як наратив Bitcoin застигне. У цьому сценарії наступний вибуховий бичачий ринок очолять Ethereum і його топ-екосистеми Layer-2, а Solana та інші також перевищать очікування. Bitcoin стане повільнішим, менш волатильним резервним активом, важливим, але вже не головним драйвером ринкових циклів. Це означатиме повну зрілість галузі у багатогранну цифрову економіку. Ймовірність: 10%.

Відчутний вплив: інвестиційні стратегії, виживання проектів і перезавантаження настроїв

Ця дихотомія створює конкретні, дієві реальності для всіх учасників.

Для інвесторів і трейдерів: стратегія “купити на падінні” стає надто ризикованою. Успіх вимагає секторного аналізу. Для Bitcoin ключовими сигналами є стабілізація потоків ETF і поведінка когорт з понад 1k BTC. Для Ethereum і Solana — цінність має бути другорядною порівняно з моніторингом сталого зростання активних адрес, TVL і активності розробників. Портфельна структура тепер має чітко розділяти “монетарні активи” і “активи корисності/платформи”, кожен із яких має свій ризик і каталізатор.

Для проектів і розробників: ера легких грошей закінчилася. Проекти без чіткого продукту і органічного зростання користувачів приречені, незалежно від минулої успішності токена. Водночас, для команд, що будують на Ethereum і Solana, поточне середовище — ідеальне: рекордне залучення користувачів відбувається за низьких транзакційних витрат і меншої спекулятивної шуму, що дозволяє справжнє тестування і вдосконалення продукту. Залучення фінансування зосереджене виключно на корисності і зростанні, а не на хайпі.

Для ширшого крипто-нарративу: теза “усі криптовалюти — шахрайство/бульбашка” стикається з фактами: мільйони нових користувачів активно взаємодіють із цими мережами, незважаючи на падіння цін. Це змушує вести більш нюансовану дискусію щодо розмежування **спекулятивної торгівлі активами і *користі протоколів*. Це також створює сильний тиск на відомих биків: або подвоїти зусилля (як деякі вже роблять), або тихо вийти, змінюючи ландшафт інфлюенсерів.

Для майнерів і валідаторів: майнери Bitcoin стикаються з маржінною стисканням, що може призвести до консолідації. Валідатори Ethereum бачать більш складну картину: хоча ціна токена знижується, зростання активності мережі може призвести до вищих доходів від комісій (незважаючи на спалювання EIP-1559), частково компенсуючи падіння ціни. Економічна безпека кожної мережі піддається випробуванню за різними параметрами.

Ключові аналітичні рамки для орієнтації у дихотомії

Що таке Реалізована капіталізація?

Реалізована капіталізація — це ончейн-метрика, яка оцінює кожну одиницю криптовалюти (наприклад, ETH) за ціною останньої транзакції в ончейні, а не за поточною ринковою ціною. Вона підсумовує вартість усіх монет за їхньою ціною придбання, фактично відображаючи загальний капітал, інвестований у мережу.

• Як фундаментальний орієнтир: коли спотова капіталізація падає нижче за реалізовану (як це з ETH), це сигналізує, що середній власник у збитках. Історично ця зона — крайня недооцінка і дно багаторічних циклів для Bitcoin. Для Ethereum це вводить цю концепцію як ключовий психологічний і оцінювальний орієнтир, відокремлюючи ціну від сукупної вартості мережі.

Що таке Тренд накопичення (Accumulation Trend Score)?

Це метрика, популяризована Glassnode, яка кількісно оцінює чисту купівлю або продаж певних груп гаманців (згрупованих за розміром) за останній період (наприклад, 15 днів). Вона нормалізує поведінку між 0 (сильний продаж) і 1 (сильне накопичення).

• Корисність у аналізі ринку: вона перетворює сирі дані ончейн-потоків у дієвий індикатор настрою для різних класів учасників. Поточні дані — зростання накопичення великих китів і розподіл серед менших — дають чітке, неупереджене уявлення про стратегічний перерозподіл багатства. Це дозволяє аналітикам бачити, хто рухає ринок під час волатильності цін, і дає потужний контрнаступний сигнал.

Що таке Щоденні активні адреси (DAA) і Нові адреси?

Щоденні активні адреси — це кількість унікальних адрес, які були відправником або отримувачем у успішній транзакції в ончейні за день. Нові адреси — це кількість адрес, що вперше з’явилися в ончейні.

• Як показники зростання: це базові “верхні” метрики зростання для блокчейну, аналогічні DAU для технологічної компанії. Рекордні показники Ethereum у цих метриках, особливо під час цінового обвалу, — глибокий індикатор. Вони свідчать, що корисність мережі — для DeFi, NFT, соцмереж або ідентичності — переживає безпрецедентне зростання. Це провідний індикатор для майбутніх ефектів мережі і доходів від комісій, що закладає фундамент для довгострокової цінності токена.

Тихий бичачий ринок: як фундаментальні показники формують основу під ціновим хаосом

Поточна ідея “криптовалютної руйнації” — поверхнева істина, яка приховує глибшу, важливішу реальність: мовчазний бичачий ринок у зростанні в Adoption і стратегічних позиціях, що бушує під графіками цін. Поточна дихотомія — не ознака зламаного ринку, а його болісне дозрівання, що примушує відрізняти сигнал від шуму.

Головний тренд — стратегічне перерозподілення впливу і капіталу. Мега-кити не купують Bitcoin через короткостроковий наратив; вони позиціонуються для наступного багаторічного циклу, збільшуючи контроль над обмеженим запасом. Аналогічно, вибух активності Ethereum і Solana — не спекуляція, а прояв багаторічної інфраструктурної роботи, яка нарешті досягла точки перелому у залученні користувачів. Паперові збитки Тома Лі — це видимі витрати цього переходу — жертва короткострокової оцінки заради довгострокових стратегічних володінь.

Цей період запам’ятається не ціною Bitcoin у лютому 2026 року, а фундаментальними змінами, які він підтвердив: що корисність блокчейна може зростати незалежно від спекулятивних маній, що власність консолідується у більш відданих руках, і що ринок розвиває аналітичну складність для розрізнення. Шлях вперед — через примирення ціни і корисності, але дані ясні: фундаментальні показники ніколи не були сильнішими, навіть коли ціни рідко виглядали слабкими. Це — найкращий контрнаступний сценарій, і киті, будівельники і мільйони нових активних адрес роблять ставки на нього.