Передбачуваний ринок: концепції, механізми та стратегії арбітражу

Автор: Go2Mars дослідження Web3

一, Що таке прогнозний ринок?

Спершу визначимо одне поняття: прогнозний ринок — це не азартна гра, а передбачення ймовірності майбутніх подій. Це механізм ринку, що базується на торгівлі результатами майбутніх подій. За своєю суттю, це інструмент, який використовує колективний розум для прогнозування ймовірності настання невизначених подій. Учасники виражають свою думку щодо результату події шляхом купівлі-продажу «контрактів», цінність яких залежить від того, чи станеться подія і яким буде її результат. Основна увага зосереджена на агрегації інформації та точності прогнозу.

Коротко кажучи, прогнозний ринок схожий на торгівлю «результатом майбутніх подій». Учасники не купують акції, а торгують оцінками «так/ні» щодо події. Наприклад, щодо події «Вибори в США 2024 року, чи обере Байден?», ринок видає контракти «Так» і «Ні». Ціни контрактів безпосередньо відображають спільну оцінку ймовірності події: якщо ціна контракту «Так» становить 0.60 долара, це означає, що ринок оцінює ймовірність обрання Байдена у 60%.

Зазвичай прогнозні ринки використовують бінарні контракти (Так/Ні), але їх можна розширювати на події з кількома результатами. Їх перевага — за допомогою механізмів стимулювання ринку заохочувати учасників до розкриття реальної інформації, що підвищує точність прогнозів.

**二、**Торги на книжці замовлень прогнозних ринків

Платформи на кшталт Polymarket використовують модель центральної книжки замовлень (Central Limit Order Book, CLOB), подібну до традиційних централізованих бірж (наприклад, фондових ринків). У цій моделі ціна вже не задається алгоритмом, а формується через реальні заявки покупців і продавців у режимі реального часу. Ціна ринку визначається співвідношенням попиту і пропозиції, що відображається у найкращих цінових пропозиціях (Bid і Ask).

Пам’ятаємо, що раніше говорили: ціна контракту відображає ймовірність події за оцінкою ринку. Так, модель книжки замовлень ідеально відповідає концепції прогнозного ринку. Вона дозволяє динамічно коригувати оцінки ймовірності. Однак слід враховувати, що ціновий рівень (ринкова ймовірність) не завжди ідеально відображає реальні ймовірності події. Впливи FOMO, незалежних джерел інформації або дій маркет-мейкерів можуть викривляти ціну. Це створює можливості для арбітражу: виявляти дисбаланс у цінностях і купувати недооцінені активи.

**三、**Як здійснювати арбітраж

У прогнозних ринках існує багато можливостей для арбітражу. Учасники зазвичай виконують дві ролі:

• Роль А: маркет-мейкер/постачальник ліквідності — купує недооцінені активи і продає переоцінені при екстремальних коефіцієнтах, закриваючи позицію, коли ціна повертається до раціональної.
• Роль Б: нейтральний щодо напрямку арбітражник — робить ставки на одну сторону у прогнозному ринку і одночасно хеджує ризики за допомогою perpetual контрактів. Головне — не ставити на зростання чи падіння, а використовувати відхилення у коефіцієнтах для фіксації прибутку.

Розглянемо конкретні методи арбітражу. Зверніть увагу, що всі вони не є безризиковими і залежать від настроїв ринку, комісійних та ліквідності.

3.1****Пошук дисбалансу цінностей

На відміну від традиційних букмекерських контор, Polymarket не має фіксованих коефіцієнтів від букмекера, а ціни формуються у реальному часі через попит і пропозицію користувачів. Ринок легко піддається емоціям, що може викривляти ціни, які визначаються ймовірностями. Аналізуючи багато подій і порівнюючи з людською інтуїцією, можна виявити можливості для арбітражу — купити актив, який недооцінений.

Зверніть увагу: ринок може не коригуватися (емоції тримаються), або ваша оцінка ймовірності може бути неправильною. Це не безризиково.

3.2 Внутрішній арбітраж

Основна ідея: для однієї й тієї ж події сума цін контрактів «Так» і «Ні» має дорівнювати 1 (або для подій з кількома результатами — сумі всіх результатів). Якщо спостерігається відхилення, можна скористатися арбітражем.

• Якщо сума > 1 (ринок переоцінений): короткостроково продавати актив, що переоцінений, і фіксувати прибуток.
• Якщо сума < 1 (ринок недооцінений): купити всі результати, і при підсумковому розрахунку гарантовано отримати прибуток (загальна вартість ≥ 1).

Основна ідея: «Так» + «Ні» не дорівнює 1, або кілька результатів у сумі не дорівнюють 1.

Зверніть увагу: ця стратегія легко знищується через:

• комісії за торгівлю
• проскальзування (зміщення ціни через великі ордери)
• обмеження на обсяг угод і ліміти платформи

3.3****Арбітраж між платформами

Одна й та сама подія може мати різні коефіцієнти на різних платформах (наприклад, Polymarket і Kalshi). Якщо платформа А має високий коефіцієнт на «подія станеться» (ринок налаштований «більше»), а платформа B — на «не станеться» (ринок налаштований «менше»), і обидві описують одну й ту ж подію, можна одночасно робити ставки на обох.

Порівнюючи реальні коефіцієнти на Polymarket і Kalshi, отримуємо таблицю:

Якщо ви купите на платформі B перемогу «Магічної» (41¢) і на платформі A — перемогу «Сакраменто» (57¢), загальні витрати = 41¢ + 57¢ = 98¢.

• У будь-якому випадку, при перемозі будь-якої команди ви отримаєте 1 долар (100¢) при розрахунку.
• Чистий прибуток = 100¢ - 98¢ = 2¢, що становить приблизно 2%.

Зверніть увагу: комісії, витрати на перекази і різниці у розрахунках між платформами можуть зменшити прибуток. Важливо переконатися, що визначення події співпадає.

**四、**Підсумки та дії для арбітражу

На прогнозних ринках багато автоматичних ботів і професійних маркет-мейкерів, які за допомогою ефективних алгоритмів і технік отримують більшу частину прибутку. Як звичайний учасник, потрібно задуматися: у чому наші конкурентні переваги? Через швидкість і обсяг моніторингу арбітражних можливостей важко бути швидким і всебічним. Тому важливо покладатися на суб’єктивне судження.

Інструменти з підтримкою штучного інтелекту і глибоке розуміння конкретної сфери подій стануть ключовими для виділення серед інших. Така співпраця допоможе компенсувати слабкі місця алгоритмів і отримати унікальні переваги.

Рекомендації щодо дій:

• Ведення записів і аналіз: при кожній ставці детально фіксувати розмір позиції, хеджування і результати. Потім аналізувати: чи були аномалії у сумі цін контрактів «Так/Ні» або у зворотних цінах? Чи були дисбаланси у цінових діапазонах? Це допоможе покращити майбутні рішення.
• Напівавтоматичний моніторинг: використовувати інструменти ринку або створювати скрипти і боти для відстеження відхилень і сповіщень, щоб підвищити ефективність і не покладатися лише на ручний режим.
• Тестування на малій сумі: запускати реальні операції з мінімальним капіталом, щоб перевірити всю стратегію, включно з прогнозним ринком і хеджуванням, і накопичувати досвід.

Завжди пам’ятайте: ринок непередбачуваний, арбітраж вимагає строгого управління ризиками і постійного навчання.