Майкл Баррі з Big Short попереджає про $1B золотий розпродаж у разі краху Біткоїна

Майкл Баррі, відомий інвестор, який передбачив крах ринку житла 2008 року, зробив різке попередження про те, що недавнє падіння Bitcoin може спричинити масову ліквідацію золотих і срібних активів на суму до $1 мільярда.

У детальному аналізі на Substack Баррі стверджує, що інституційні інвестори та корпоративні казначейства, які зазнають збитків через падіння цін на криптовалюти, можуть бути змушені продавати прибуткові позиції у дорогоцінних металах, щоб покрити свої ризики. Це попередження з’являється на тлі того, що Bitcoin бореться нижче ключових рівнів підтримки, а аналітики відзначають крихкий імпульс і зростаючі макроекономічні ризики. Ми розглядаємо спірну тезу Баррі, аналізуємо поточний стан крипторинку та досліджуємо потенціал поширення кризи на традиційні активи у сценарії тривалого ослаблення Bitcoin.

Трагічна теорія поширення Баррі: від Bitcoin до дорогоцінних металів

Ядро тривожної аргументації Баррі базується на класичному механізмі поширення кризи, знайомому студентам фінансових криз, але застосованому до цифрових активів. Баррі зауважує, що різке падіння Bitcoin і ширшого крипторинку наприкінці січня співпало з раптовим зниженням цін на золото і срібло. Він пов’язує ці явища не як кореляцію, а як причинно-наслідковий зв’язок, припускаючи, що «до $1 мільярда дорогоцінних металів було ліквідовано наприкінці місяця через падіння цін на криптовалюти». Його логіка полягає в тому, що інституційні та казначейські менеджери, які зайшли у крипту, тепер «зменшують ризики», продаючи свої вигідні позиції — зокрема, у токенізованих ф’ючерсах на золото і срібло — щоб виконати маржинальні вимоги або зменшити збитки у портфелях цифрових активів.

Критикуючи механізми ринку, Баррі виходить за межі технічних аспектів і критикує цінність Bitcoin. Він стверджує, що криптовалюта повністю «провалилася у своїй ролі цифрового сховища та альтернативи золоту». На його думку, недавнє інституційне захоплення, викликане запуском спотових ETF на Bitcoin, є спекулятивною пінкою, а не справжнім, корисним застосуванням. «Немає органічної причини для зупинки або уповільнення падіння Bitcoin», — заявляє він, відкидаючи ідею, що корпоративні активи забезпечують будь-яку довгострокову, структурну підтримку. Для Баррі основа Bitcoin — «слабка», і його падіння може розкрити крихкість під ф’ючерсною істерією.

Майбутній сценарій, за Баррі, є серйозним. Він описує ланцюгову реакцію: падіння до $70 000 напружить інституційних власників і обмежить капітал для компаній, таких як MicroStrategy. Зниження до $60 000 спричинить кризу для таких компаній. Найжахливіший сценарій — падіння до $50 000 — може змусити майнерів Bitcoin збанкрутувати, а ринок токенізованих металів «зруйнується у чорну діру без покупців». Це яскраве описання має на меті шокувати, стверджуючи, що спекулятивна конструкція навколо криптовалют може вибухнути з наслідками для стабільних, на перший погляд, ринків дорогоцінних металів.

Нестабільна позиція Bitcoin: крихкий імпульс і ключові рівні підтримки

Фон для попередження Баррі — це ринок криптовалют, що демонструє явні ознаки технічної і структурної крихкості. Після різкого продажу Bitcoin знайшов тимчасову опору вище рівня $74 000, але аналітики одностайно описують цю стабільність як крихку. Такі компанії, як QCP Capital, зазначають, що хоча ціна тримається, «імпульс продовжує вказувати вниз» і «зростання залишається обмеженим». Це створює небезпечну рівновагу, коли ринок дуже вразливий до нової хвилі ліквідацій, можливої через прорив нижче важливих рівнів підтримки.

Область $74 000–$76 000 — не просто випадкове число; це критична технічна і психологічна точка. Дослідники ринку відзначають, що ця зона відповідає мінімуму циклу 2025 року і збігається з приблизною середньою базою витрат для великого казначейства MicroStrategy. Тривале проривання нижче цього рівня вважається великим медвежим сигналом, що може спричинити «подальше різке падіння з вивільненням чистих інституційних відтоків». Ринок фактично балансуватиме на ножі, а наступний напрямок руху, ймовірно, буде посилений високим рівнем кредитного плеча, яке ще залишається на біржах.

Крім графічних моделей, кон’юнктура макроекономічних і геополітичних факторів пригнічує впевненість інвесторів. Аналітики згадують «загострення ліквідності», нерозв’язані геополітичні напруженості та політичну невизначеність — зокрема, щодо можливого призначення нового керівництва Федеральної резервної системи — як чинники, що тримають капітал на боці. Як зазначає дослідник Siwon Huh, ці «дестабілізуючі фактори… у сукупності свідчать, що умови ще не сприяють поверненню ліквідності у Bitcoin». У цій ситуації Bitcoin важко залучити новий стабільний попит, необхідний для подолання низхідного імпульсу і підтвердження бичачого розвороту, що робить його вразливим до сценаріїв, описаних Баррі.

Технічна і настроєва панель: читання індексів страху

Щоб перейти від заголовків до розуміння справжньої нервової системи ринку, потрібно проаналізувати ключові технічні та настроєві індикатори, що сигналізують про обережність. Ці метрики дають кількісне уявлення про тривогу, яку відображає попередження Баррі.

Критична зона підтримки ($74K-$76K): Це лінія, за яку не можна переступати. Закриття дня або тижня значно нижче $74 000 широко вважається інституційними гравцями сигналом для прискореного продажу, можливо, з метою досягнення наступної важливої підтримки біля $65 000.

Проблема кредитного плеча: Незважаючи на недавні ліквідації, дані свідчать, що рівень кредитного плеча залишається високим. Трейдери на централізованих біржах продовжують посилювати короткострокову волатильність, створюючи постійний ризик каскадних ліквідацій довгих позицій при швидкому падінні.

Ймовірності прогнозних ринків: Децентралізовані прогностичні ринки, що агрегують колективну мудрість, дають чіткий сигнал. Вони наразі передбачають майже 50% ймовірність торгівлі Bitcoin нижче $55 000 до 2026 року і близько 78% — рух до $65 000. Це яскравий, даними підтверджений вираз переважаючого медвежого настрою.

Настрої роздрібних інвесторів: Опитування, наприклад, від Myriad Markets, демонструють різке зниження оптимізму. Там, де 30% користувачів нещодавно очікували падіння до $69 000, ця цифра зросла до 74%, що свідчить про швидке погіршення настроїв роздрібних покупців.

Ця кон’юнктура малює картину ринку без бичачого каталізатора, технічно вразливого і керованого страхом перед наступним кроком вниз. Саме в такому середовищі примусовий продаж активів у різних сферах — основа теорії Баррі — стає цілком реальним ризиком.

За межами крипти: ефекти поширення і широка криза

Основне твердження Баррі — що збитки у криптовалютах можуть спричинити продаж дорогоцінних металів на суму до $1 мільярда — змушує нас подивитися на все більш тісну взаємозалежність сучасних інституційних портфелів. Зростання «токенізованих» активів є ключовим мостом у цій потенційній кризи. Інституції можуть не продавати фізичні золоті злитки з сховищ, а ймовірно ліквідовують позиції у біржових фондах (ETP), ф’ючерсах або у токенізованих версіях золота (наприклад, PAXG або цифрові ф’ючерси на золото). Ці інструменти пропонують ліквідність і легкість виходу, що робить їх першою лінією оборони для казначейських менеджерів у скрутних ситуаціях. Масова продаж у цих паперових і цифрових ринках може справді знизити ціни, впливаючи навіть на фізичних власників.

Ризик поширення може не обмежитися дорогоцінними металами. Основна ідея Баррі — це розпуск «ризиконебезпечної» торгівлі, яка привела інституції до інвестування у спекулятивні, бездоходні активи, такі як Bitcoin і технологічні акції (інший сектор, який він згадує, — високотехнологічний). У міру посилення макроекономічних умов і зростання вартості запозичень ці корельовані ризикові активи можуть падати синхронно. Глибока криза у крипті може посилити тиск на ринки акцій, особливо у секторі технологій і зростаючих компаній, оскільки мультистратегічні фонди і хедж-фонди зменшують ризикові позиції. Це створює негативний зворотний зв’язок, коли збитки у одній спекулятивній сфері підсилюють страх і викликають продажі в інших.

Проте існує і важливий контраргумент, який Баррі визнає: попит на безпеку. У разі реальної кризи ризик-оф, викликаної крахом крипти або ширшою фінансовою нестабільністю, традиційні безпечні активи — фізичне золото і казначейські облігації США — часто отримують притік капіталу. «Фізичні метали можуть відновити тренд через попит на безпеку», — визнає Баррі. Це може пом’якшити або навіть повернути початковий тиск на золото. Остаточний результат залежить від ** **джерела кризи. Якщо вона буде сприйнята як локалізована у криптовалютних спекулянтів, золото може тимчасово знизитися через примусові продажі. Якщо крах Bitcoin спричинить широку фінансову нестабільність, золото швидко відокремиться і знову зросте, виконавши свою роль захисту у кризових ситуаціях, спростовуючи ідею лінійної ліквідації.

Хто такий Майкл Баррі і чи варто його слухати?

Хто такий Майкл Баррі? Він засновник Scion Asset Management, хедж-фонду, який здобув легендарну славу, передбачивши і заробивши на кризі субстандартної іпотеки, що була описана у книзі Майкла Льюїса *Велика коротка*. Його методологія базується на глибоких фундаментальних дослідженнях ринкових дисбалансів і бульбашок, часто з’являючись з контрінтуїтивними висновками задовго до масового визнання. Це надає його попередженням ваги; коли Майкл Баррі говорить про потенційну фінансову кризу, ринок навчився хоча б прислухатися, навіть якщо не погоджується.

Водночас, відносини Баррі з Bitcoin — послідовно і голосно — є песимістичними. Він неодноразово називав його спекулятивним бульбашкою і заперечував його цінність як активу. Його останнє попередження — частина довгострокової картини і світогляду. Критики стверджують, що його фундаментальний аналіз Bitcoin не враховує його унікальних властивостей як децентралізованої, цензуростійкої мережі з глобальною базою користувачів — цифрового товару, а не просто спекулятивного цінного паперу. Вони бачать у ETF-інвестиціях не «гарячі гроші», а початкові етапи довгострокової переорієнтації інституцій, процес, що є вкрай волатильним, але не скасовується корекцією.

Обачний підхід для інвесторів — відокремлювати механізм поширення Баррі від його ** **загального попередження про крихкість ринку. Можна ставити під сумнів, чи справді неминучий і вимірюваний продаж золота на $1 мільярд, водночас визнаючи, що крипторинок перебуває у технічно вразливому стані з високим рівнем кредитного плеча і хиткою настроєвістю. Найбільша цінність Баррі — не у точності прогнозу потоків золота, а у ролі «канарки у шахті» для надмірного ризику і взаємозалежності. Його попередження — важливий нагадувач про необхідність оцінювати ліквідність портфеля, розуміти кореляції активів у кризових умовах і готуватися до волатильності не лише у крипті, а й у всьому спектрі ризикових активів у епоху, коли інституційні портфелі поєднали цифрове золото з традиційним.