Глобальні публічні компанії, 24-годинна торгівля акціями? Аналіз «відкритого» плану Нью-Йоркської фондової біржі

Автор: КриптоШарлі

3 лютого платформа токенізації реальних активів Ondo Finance зробила гучну заяву про запуск сервісу “Ondo Global Listing (Глобальний лістинг)”, стверджуючи, що може одночасно з IPO на американських біржах вводити активи в блокчейн у “майже реальному часі”, забезпечуючи можливість торгівлі вже в перший день на основних блокчейнах.

Цей крок не лише прагне усунути “часовий розрив” між Уолл-стріт і криптовалютним світом, а й, завдяки своїм понад 2,5 мільярдам доларів активів під управлінням і сумарним обсягом торгів понад 9 мільярдів доларів, демонструє амбіції трансформувати роль “посередника” у “цифрового підписувача”.

Проте, незалежно від того, наскільки гучною буде Ondo і наскільки революційною — це лише один із “низових проривів”, ініційованих нативним протоколом криптовалют. Реальним обмежувачем потенціалу токенізації американських акцій залишаються традиційні інфраструктурні гіганти. 19 січня 2026 року Нью-Йоркська фондова біржа офіційно оголосила, що розробляє платформу для торгівлі токенізованими цінними паперами та їхнього ончейн-розрахунку, і готується подати відповідні заявки на регуляторний дозвіл.

Ця новина викликала значний резон у традиційних фінансових колах і криптоіндустрії, але більшість сприйняли її як просте твердження — “Нью-Йоркська біржа готується токенізувати американські акції”. Це, безумовно, правильно, але недостатньо. Якщо звести цю подію лише до “перенесення акцій у блокчейн” або “зближення традиційних фінансів із Web3”, то справжня суть залишається непоміченою: цей крок Нью-Йоркської біржі фактично є глибокою системною революцією, продуманою до дрібниць.

КриптоШарлі прагне з цієї новини почати всебічний і системний аналіз сучасного стану токенізації американських акцій. Ця стаття — перша у серії, і ми зосередимося на тому, що саме говорить ця важлива новина, і які наслідки вона матиме для традиційної американської фінансової сфери.

1. Що саме говорить новина від Нью-Йоркської біржі?

З офіційної інформації Нью-Йоркської біржі випливає, що йдеться не лише про те, щоб “наклеїти” ярлик “токен” на акції, а про повну переінтерпретацію та реконструкцію всієї системи цінних паперів. Головна ідея — це не окремий продукт, а перехід до нової концепції, що передбачає розбір і перебудову всього ланцюжка торгівлі цінними паперами. У цьому процесі виділяються чотири ключові зміни, які можна узагальнити так:

(1) Торгівля 7×24 години

Торгівля цінними паперами цілодобова — це класична різниця між криптою та традиційним фінансом. Але Нью-Йоркська біржа цього разу говорить не просто про подовження торгового часу, а про фокус на “інфраструктурі після торгів” (post-trade). Вони прагнуть створити нову цифрову платформу, яка поєднає існуючий механізм торгів (Pillar) із блокчейн-інфраструктурою для пост-трейдингу, щоб забезпечити безперервну роботу “торгівля, розрахунок, зберігання”. Простими словами, біржа хоче створити нові технологічні та регуляторні рішення, що дозволять системі розрахунків працювати цілодобово.

Традиційний ринок цінних паперів довго тримався на фіксованих торгових сесіях через високий ступінь залежності від банківських операційних годин і розрахункових вікон. Нью-Йоркська біржа пропонує використовувати блокчейн або токенізовані фінансові інструменти для покриття “недоступних у неробочий час” перерв у фінансуванні, активуючи “нічний/вихідний” час торгів.

Цілодобова торгівля — це, безумовно, позитив для глобального ринку і роздрібних інвесторів, але потрібно зважено ставитися до цього. Для американських акцій це, безумовно, вигідно, адже вони є найважливішим активним пулом у світі. Якщо торгівля триватиме лише в межах США, це обмежить їхню глобальну ліквідність і потенціал.

(2) Миттєвий розрахунок стабільними монетами

Як вже згадувалося, Нью-Йоркська біржа прагне за допомогою нових “інструментів на основі блокчейну або токенізованих коштів” подовжити час торгів. Одним із ключових інструментів тут є розрахунок.

У офіційній заяві використано терміни “instant settlement (миттєвий розрахунок)” і “stablecoin-based funding (фінансування на основі стабільних монет)”, а також зазначено, що платформа використовуватиме “блокчейн-систему пост-трейдингу” для ончейн-розрахунків. Звернемо увагу на два моменти:

• По-перше, біржа не пропонує ідею “купівлі акцій за стабільні монети” як таку базову концепцію, а прагне зробити стабільні монети інструментом для розрахунків і управління маржею.
• По-друге, “миттєвий розрахунок” означає перехід від традиційного T+1 до майже реального часу.

Це дозволить уникнути ризиків, що виникають через різницю у часі між торгівлею і розрахунком. Біржа вже співпрацює з BNY Mellon і Citi для просування “токенізованих депозитів”, щоб учасники розрахунків могли в неробочий час переміщати і управляти коштами, виконувати маржу, покривати потреби у коштах через різні часові зони і юрисдикції.

(3) Торгівля дробовими акціями

Після розгляду інфраструктурних змін, поговоримо про те, яку користь це може принести іноземним інвесторам.

Розповідаючи про токенізацію американських акцій, ми вже багато разів аналізували переваги і ризики дробових акцій. Але саме Нью-Йоркська біржа вперше офіційно запропонувала концепцію “торгівлі дробовими акціями”. У новині згадується, що платформа прагне змінити стандартний обсяг торгів — з одного “акція” на більш гнучкий, наприклад, “на основі суми”. Наприклад, якщо одна акція Tesla коштує 400 доларів, то роздрібний інвестор не може купити її цілком через високий поріг. Але якщо можна буде купити за 10 доларів 0,025 акції Tesla — це стане дуже привабливим.

Звісно, головна мета — не просто зробити акції доступнішими для малих інвесторів. Нью-Йоркська біржа фактично переосмислює мінімальний обсяг торгівлі цінними паперами, щоб він відповідав токенізованим і ончейн-інструментам.

Це має кілька важливих наслідків. По-перше, змінюється модель забезпечення ліквідності — вона перестає базуватися лише на глибини цілого лоту, а будується навколо інших стандартів (наприклад, суми). По-друге, у разі, якщо платформа дозволить “токенізовані акції і традиційні цінні папери бути взаємозамінними”, дробові акції полегшать розрахунки і обміни між різними системами. Це можна уявити як розділення купюри на дрібні купюри і їхнє об’єднання у єдину валюту, що дозволяє купувати і обмінюватися у різних магазинах.

У цій структурній зміні значення дробових акцій переосмислюється. Тривалий час їх вважали “зручністю” для роздрібних інвесторів, але тепер вони стають передумовою для більш глибоких фінансових інновацій. Лише за умови, що активи можна стандартно розділяти, вони стають більш зручними для автоматизованих систем, маршрутизації і програмованих операцій, а також інтегруються у системи автоматичного розрахунку і ончейн-розрахунків. Іншими словами, дробові акції — це не просто спосіб “зробити акції доступнішими”, а фундамент для цифрової циркуляції активів.

(4) Нативні цифрові цінні папери (Native Issuance)

Щодо концепції “нативних цифрових цінних паперів”, Нью-Йоркська біржа дає чітке визначення. Їхня мета — не просто перенести існуючі акції у блокчейн у вигляді “зовнішніх” токенів, а створити цінні папери, що з самого початку існують і функціонують у цифровій формі.

Це означає, що дивіденди, голоси акціонерів і механізми управління компанією не будуть “приклеєні” до зовнішніх правил, а будуть інтегровані у життєвий цикл цифрових цінних паперів. Це не просто технічне оновлення, а нове визначення форми існування цінних паперів.

Якщо таке нативне випускання буде дозволено, то потрібно буде переосмислити питання підтвердження прав, реєстрів власників, розподілу дивідендів, голосування, управління і обмежень на передачу. Водночас, важливо, що Нью-Йоркська біржа обмежує розповсюдження таких цінних паперів через кваліфікованих брокерів, що відповідає регуляторним вимогам і не створює “вільний ринок” для “диких” токенів.

2. Чому саме зараз?

Чому саме зараз? Чому Нью-Йоркська біржа в цей момент пропонує таку “радикальну” реформу?

Будь-який інноваційний фінансовий продукт, що прагне стати масовим, проходить перевірку не на красу ідеї, а на стабільність і надійність системи, здатної витримати великі обсяги капіталу з низьким рівнем помилок.

За останні роки багато говорили про “блокчейн”, “децентралізацію”, “революцію ефективності”, але ці ідеї не отримали широкого застосування через недосконалість системи — відсутність зрілої інфраструктури, ризиків і ризик-менеджменту.

Нью-Йоркська біржа розумна: вона не намагається створити власний блокчейн із нуля, а інтегрує токенізацію у вже існуючу інфраструктуру ринку.

Її материнська компанія ICE співпрацює з такими гігантами, як BNY Mellon і Citibank, щоб підтримувати токенізовані депозити і відповідні фінансові інструменти у своїх системах розрахунків. Це дозволяє учасникам розрахунків у неробочий час переміщати і управляти коштами, виконувати маржу і управляти ризиками, що робить цілодобову торгівлю реальною.

Тут важливо підкреслити: коли кошти починають бути токенізовані, мова йде вже не про “концептуальні активи”, а про “гроші” як такі. Тому регуляція, управління ризиками і стандарти допуску мають бути максимально високими, інакше система не зможе викликати довіру масового суспільства.

Саме тому Нью-Йоркська біржа не намагається “зробити щось зовсім нове”, а підкреслює важливість дотримання регуляторних рамок і відкритого доступу — вона дозволяє лише кваліфікованим брокерам і зберігає існуючу регуляторну логіку, не створюючи “своєрідний” вільний ринок.

У цьому контексті, для платформ, таких як Ondo, Kraken, MSX і ін., важливо зайняти свою нішу і закріпитися у системі ончейн-ліквідності. Це змагання — не лише про швидкість і технології, а й про здатність швидко реагувати і створювати нові продукти. Для малих і середніх гравців, що зможуть закріпитися тут, — перспектива велика.

Водночас, токенізація не змінює правовий статус цінних паперів: токенізовані акціонери зберігають усі права, що й у традиційних цінних паперах, включно з дивідендами і голосами. Це важливо для регуляторів: коли продукт виходить на масовий ринок, важливо, щоб права були чіткими і підтвердженими.

З більш широкої перспективи, Нью-Йоркська біржа прагне вирішити не лише питання ефективності торгів, а й проблему фрагментації ліквідності, що довго турбувала традиційний ринок. Поєднуючи “високий рівень довіри” і “більш ефективні технології”, вона хоче повернути у регульовану систему ті операції, що раніше йшли у тінь, на поза регуляцією ринки. Важливий висновок — справжні інновації, що витримують час, — це не найрадикальніші, а ті, що проходять найжорсткіше регуляторне і інфраструктурне тестування. І якщо ця модель підтвердиться, то залучення традиційних інвесторів стане лише питанням часу.

З точки зору юристів, глибший сенс цієї трансформації — не лише технологічне оновлення, а етап еволюції способів формування капіталу. За допомогою ончейн-розрахунків і зберігання, традиційні фінансові інституції зможуть працювати у рамках існуючого регуляторного поля, забезпечуючи глобальність і безперервність активів. Це не означає “заміщення старої системи новими технологіями”, а швидше — інтеграцію нових можливостей у найжорсткіше регульовану і структуровану систему, що і є передумовою для широкого прийняття нових форм фінансів.