13,4 мільйони альткоїнів померли: Як регулювання SEC перетворило криптовалюту на кладовище

Аналитик криптовалют Алекс Крюгер зазначає, що більшість токенів зазнають невдачі ще на етапі дизайну, а також вказує, що застарілі регуляції змусили проєкти випускати активи, позбавлені можливості здійснюваних прав.

Ця заява прозвучала на тлі зростаючого хвилі невдач токенів на ринку криптовалют. З 2021 року офіційно «померло» понад 13,4 мільйона токенів.

Причини невдачі багатьох альткоїнів на сучасному ринку

За даними CoinGecko, станом на кінець 2025 року, до 53,2% усіх криптовалют, що були розміщені на платформі GeckoTerminal, зазнали невдачі. Лише у 2025 році збанкрутувало 11,6 мільйона токенів, що становить 86,3% від усіх зафіксованих невдач з 2021 року. Це свідчить про швидке зростання рівня невдач токенів.

Кількість розміщених криптопроєктів значно зросла з приблизно 428 000 у 2021 році до 20,2 мільйонів у 2025 році. Однак цей сплеск у кількості супроводжувався значним зростанням кількості невдалих токенів: з 2 584 «мертвих» монет у 2021 році до 213 075 у 2022, 245 049 у 2023 та 1,38 мільйона у 2024. Особливо великий обвал стався у 2025 році, що перевищує всі попередні роки.

Деякі сфери навіть демонструють ще вищий рівень невдач. Токени, пов’язані з музикою та відео, мають рівень невдач майже 75%. За словами Крюгера, основною причиною цієї кризи є застарілі регуляції та нестійка структура токенів.

«Більшість створених токенів є безцінними ще на етапі дизайну, і це зумовлено застарілими регуляціями», — зазначає він.

Застарілі регуляції та проблеми у дизайні токенів

У детальному аналізі Крюгер пояснює, що підхід, заснований на застосуванні регуляцій Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC), разом із застосуванням тесту Howey, змушує криптопроєкти опинятися у складних умовах. Для ясності, тест Howey використовується для визначення, чи вважається транзакція «інвестиційним контрактом» і, відповідно, цінним папером згідно з федеральним законодавством.

Транзакція вважається цінним папером, якщо вона відповідає всім чотирьом умовам:

Якщо всі чотири умови виконуються, ця транзакція підпадає під регулювання цінних паперів США. Щоб уникнути класифікації як цінних паперів, розробники зазвичай навмисно позбавляють токени будь-яких прав. За словами Крюгера, саме це створює активи без реальної цінності, що базуються лише на спекуляціях.

Наслідки нестійкого дизайну

Нездатність токенів надавати будь-яких правових гарантій інвесторам означає, що власники токенів не мають юридичних інструментів для захисту своїх прав у разі проблем. Водночас засновники проєктів не несуть юридичної відповідальності перед інвесторами, які вклали кошти.

Виникає серйозна прогалина у відповідальності. Розробники можуть контролювати великі обсяги капіталу або навіть залишати проєкт, не несучи жодних юридичних або фінансових наслідків.

«У будь-якому іншому ринку проєкт, що не надає прав і є повністю непрозорим щодо фінансів, не зможе залучити жодної копійки. Але на ринку криптовалют це є єдиним способом дотримання регуляцій. В результаті — десятиліття токенів, створених для реалізації так званих ‘м’яких’ рутів (soft rug),» — наголошує Крюгер.

Розчарування у токенах утилітарного призначення, підтримуваних венчурними фондами, змусило дрібних інвесторів переключитися на мем-коіни. Ці монети, хоча й не приховують відсутність корисної цінності, привертають увагу завдяки прозорості їхньої природи. Однак, як зазначає Крюгер, ця тенденція ще більше підсилює спекулятивність і ризикову поведінку на ринку.

«Це лише погіршує ситуацію: мем-коіни мають ще вищий рівень спекулятивності та менш прозорі, сприяючи переходу до азартних ігор і ставок без реальної цінності,» — зазначає він.

Вирішення проблеми для майбутнього

Крюгер вважає, що ключем до вирішення цієї проблеми є нове покоління токенів, побудоване на більш міцних і сучасних правових основах.

Лише за наявності жорсткої та відповідної регуляції криптовалютний ринок зможе розвиватися стабільно і мінімізувати ризики, пов’язані з неякісними проєктами.