Обговорення стабільних монет у Білому домі завершиться наприкінці лютого! TradFi та біржі борються за 6.6 трильйонів депозитів

Білий дім провів другі переговори щодо стейблкоїнів 10 лютого, і банки зібралися для криптовалюти. Основна суперечка: чи можуть стейблкоїни виплачувати відсотки. Криптокомпанії заявляють, що пропонують кращі варіанти, але банки виступають проти страху втратити трильйони. JPMorgan, Bank of America та Wells Fargo вели переговори з криптокомпаніями, такими як Coinbase, Ripple та Circle, при цьому посадовці виступали посередниками. Це пов’язано із Законом про ясність, який був прийнятий Палатою представників і Сенатом через перешкоджання банків.

6,6 трильйона акцій у суперечці щодо прав на прибутковість стейблкоїнів

Головне питання полягає в тому, чи повинні стейблкоїн-компанії мати право сплачувати відсотки користувачам. Криптокомпанії стверджують, що стейблкоїни з відсотками надають людям кращі варіанти та демонструють, як працюють цифрові фінанси сьогодні. Однак банки рішуче проти цього. Великі банки стурбовані тим, що стейблкоїни з виплатою відсотків можуть відкачати великі суми грошей із традиційних банківських депозитів. Вони попереджають, що ця зміна може послабити кредит і порушити фінансову систему.

Крім того, деякі оцінки свідчать, що трильйони доларів можуть бути переведені, якщо регулювання буде послаблено. За попередніми повідомленнями, Інститут банківської політики цитував Міністерство фінансів, яке оцінює, що відтік депозитів може досягти 6,6 трильйона доларів у деяких екстремальних сценаріях. Standard Chartered прогнозує, що до кінця 2028 року відбудеться відтік близько $500 мільярдів банківських депозитів у США. Тому, враховуючи цей ризик, банки хочуть встановити суворі ліміти на випуск емітентів стейблкоїнів.

6,6 трильйона доларів еквівалентно 35% від депозитної бази у 18,61 трильйона доларів у комерційних банках США, і якщо це станеться, це стане шоком рівня землетрусу для фінансової системи. Навіть більш консервативна оцінка у $500 мільярдів дорівнює приблизно 2,7% втрат депозитів, що достатньо, щоб сильно вдарити по малих і середніх банках. Цей страх відтоку депозитів є фундаментальною причиною, чому банки не поступаються ні на дюйм у переговорах щодо стейблкоїнів у Білому домі.

Аргументи криптокомпаній полягають у тому, що емітенти стейблкоїнів повинні мати право ділити частку за казначейськими облігаціями з користувачами, що є природним наслідком ринкової конкуренції та технологічних інновацій. Емітенти стейблкоїнів, такі як Circle і Tether, володіють сотнями мільярдів доларів у облігаціях США та угодами про овернічний викуп, отримуючи мільярди доларів відсотків щороку. Якщо ці інтереси повністю належать емітенту, це еквівалентно безризиковому несподіваному прибутку. Якщо це можна поділитися з користувачами, це не лише справедливо, а й підвищує привабливість стейблкоїнів і сприяє розвитку криптоекономіки.

Основна суперечність у суперечці щодо прав на доходи стейблкоїнів

Криптопозиція: Відсотки за казначейськими облігаціями мають бути спільні з користувачами, тобто конкуренція та інновації

Банківська позиція: Стейблкоїни з відсотками дорівнюють депозитним продуктам і загрожують фундаменту банків

Розмір ставки: Екстремальний сценарій 6,6 трильйона, консервативно оцінений у 500 мільярдів доларів втрат депозитів

TradFi веде переговори з криптобізнесами

Ця зустріч зі стейблкоїнів у Білому домі збирає одних із найвпливовіших фігур у фінансовому світі. Очікується, що банки, такі як JPMorgan Chase, Bank of America та Wells Fargo. Криптокомпанії та галузеві асоціації з Coinbase, Ripple, Circle та інших також візьмуть участь. Урядовці виступатимуть посередниками, сподіваючись знайти компроміс, який забезпечить фінансову стабільність і сприятиме інноваціям.

Цей склад демонструє важливість і складність переговорів. JPMorgan Chase — найбільший банк у Сполучених Штатах, з активами понад 3 трильйони доларів. Bank of America та Wells Fargo також є системно важливими фінансовими установами. Вони є основною силою традиційної фінансової системи, маючи значну лобістську владу та політичний вплив у Вашингтоні.

З іншого боку, Coinbase є найбільшою відповідною криптобіржею у Сполучених Штатах, з понад 100 мільйонами користувачів. Ripple, яка щойно здобула часткову перемогу у своєму судовому процесі з SEC, активно просуває регуляторну базу, яка підтримує XRP. Circle є емітентом USDC, з ринковою капіталізацією близько $700 млн, поступаючись лише Tether. Хоча ці криптогіганти не такі великі, як традиційні банки, вони представляють нову цифрову фінансову силу з швидким політичним впливом за підтримки адміністрації Трампа.

Роль урядовців як посередників є надзвичайно складною. Їм потрібно знайти баланс між двома рівними, але повністю протилежними таборами. Упередження на користь банків може розлютити криптоіндустрію та прихильників Трампа, тоді як упередженість на користь криптовалют може викликати занепокоєння щодо фінансової стабільності та сильну реакцію в банківському секторі. Ідеальним результатом є пошук компромісу, який не буде цілком задовольняти обидві сторони, але прийнятним.

Закон про ЯСНІСТЬ — це питання життя і смерті

Ці переговори безпосередньо пов’язані з CLARITY Act, двопартійним законопроєктом, спрямованим на встановлення правил для крипторинків і стейблкоїнів. Законопроєкт пройшов ключові кроки в Палаті представників, але був заблокований у Сенаті. Через занепокоєння щодо стейблкоїнів із відсотками банківські групи заблокували просування законопроєкту. Отже, законопроєкт не може проходити без угоди. Джерела, близькі до переговорів, заявили, що законодавці сподіваються досягти угоди до кінця місяця.

Закон CLARITY є одним із найочікуваніших законодавчих актів у криптоіндустрії США. Вона має на меті встановити чітку регуляторну базу, визначити, які криптоактиви є цінними паперами, а які — товарами, уточнити розподіл юрисдикції між SEC і CFTC, а також встановити правила випуску та використання стейблкоїнів. Якщо законопроєкт буде ухвалено, невизначеність крипторегуляторного регулювання у США значно зменшиться, інституційні інвестори зможуть впевнено розподіляти криптоактиви, а інноваційні компанії чітко знатимуть вимоги відповідності.

Однак суперечка щодо прав на дохідність стейблкоїнів стала фатальною перешкодою для цього законопроєкту. Банківська індустрія використала свою потужну лобістську владу в Сенаті, щоб заблокувати просування законопроєкту. Деякі сенатори походять зі штатів із глибокими інтересами у фінансовій індустрії (таких як Нью-Йорк і Каліфорнія), і вони не наважуються образити банки, які є важливими джерелами політичних пожертв і джерел працевлаштування. Не вирішивши питання прав на прибутковість стейблкоїнів, ці сенатори не голосуватимуть за законопроєкт.

Компроміс і майбутній напрямок

Успішний компроміс може змінити майбутнє криптовалют у Сполучених Штатах. Чіткі правила підвищать довіру до розвитку та розширення підприємств, а також допоможуть підвищити популярність стейблкоїнів і залучити більше інституційних інвесторів на ринок. Можливі компроміси включають: безпечний гавань, заснований на діяльності (забороняючи просто утримувати дохід, але дозволяючи торгівлю на повернення коштів), резерви стейблкоїнів, що зберігаються в громадських банках (що дозволяє банкам ділити вигоди), та інституційний дозвіл на заборону роздрібної торгівлі (система подвійної системи захищає роздрібних інвесторів, але відкриває інституційні ринки).

Якщо переговори щодо стейблкоїнів у Білому домі знову зазнають невдачі, прогрес може застопоритися на місяці. Ця затримка може витіснити інновації за кордон, залишивши ринок США позаду. Європейська рамка MiCA була впроваджена, що забезпечує чіткий регуляторний шлях для стейблкоїнів і криптопроєктів. Якщо Сполучені Штати й надалі залишатимуться у регуляторному глухому куті, криптокомпанії в Європі та Азії отримають перевагу першопрохідців, а США можуть втратити лідерство у криптоінноваціях.

Зустріч у вівторок може визначити майбутній напрямок розвитку Сполучених Штатів. Якщо буде досягнуто компромісу, Закон CLARITY може бути прийнятий протягом кількох тижнів, відкриваючи нову главу в криптоіндустрії США. Якщо він знову зазнає невдачі, вся галузь може зануритися в невизначеність на тривалий час, а інвестиції та інновації будуть задушені. Для криптоінвесторів результат цих переговорів безпосередньо вплине на ринкові настрої та потоки капіталу, і за ним варто уважно слідкувати.