ETHZilla, раніше біотехнологічна компанія, яка у 2025 році перейшла на стратегію казначейства Ethereum, оголосила про ребрендинг на Forum Markets і початок торгівлі під тикером «FRMM» на Nasdaq Capital Market 2 березня 2026 року після падіння ціни акцій на 96% від піку серпня 2025 року у $107.
Компанія відмовилася від моделі балансу Ethereum з одним активом після виходу інвесторів, зокрема Founders Fund Пітера Тіла, і переходить на токенізовані реальні активи, включно з іпотечними кредитами та авіаційними двигунами, як частину ширшої стратегії отримання доходу від активів, що генерують грошові потоки.
Ребрендинг і стратегічний зсув
ETHZilla офіційно змінить свою корпоративну ідентичність на Forum Markets, а акції, як очікується, почнуть торгуватися під новим тикером «FRMM» 2 березня 2026 року, після того як раніше торгувалися як «ETHZ» на Nasdaq Capital Market. Ребрендинг формалізує стратегічний відхід від попередньої позиції компанії як публічного проксі для впливу на Ethereum, моделі, яка зазнала невдачі через падіння цін на криптовалюту та скептицизм акціонерів.
Акції зросли на 13,3% 24 лютого 2026 року до приблизно $3,91 після оголошення про ребрендинг, що стало найвищим рівнем майже за місяць. Однак акції залишаються приблизно на 96% нижчими з піку 13 серпня 2025 року у $107, коли компанія вперше оголосила про плани створити казну Ethereum на суму $425 мільйонів після переходу від колишнього біотехнологічного бізнесу 180 Life Sciences.
Під брендом Forum Markets компанія планує зосередитися на розробці токенізованих продуктів, підкріплених реальними активами з використанням регульованої інфраструктури, а не на збереженні великих крипто-позицій у своєму балансі. Керівництво зазначило, що майбутня вартість акціонерів буде визначатися доходами та грошовими потоками з реальної платформи токенізації активів, а не криптоцентричними метриками, такими як кратне чистої вартості активів.
Вихід інвесторів і продаж активів
Стратегічний поворот відбувся після відходу відомих ранніх спонсорів, зокрема Founders Fund Пітера Тіла, який вийшов зі своєї позиції в ETHZilla на початку лютого 2026 року. Вихід відомого інституційного інвестора співпав із різким падінням акцій та посиленим контролем моделі казначейства з одним активом.
Компанія суттєво скоротила свої активи в Ethereum завдяки численним продажам наприкінці 2025 року. У жовтні ETHZilla продала приблизно $40 мільйонів ETH у рамках плану викупу акцій на суму $250 мільйонів. У грудні було продано додатково 24 291 ETH, вартістю приблизно $74,5 мільйона на той час, для викупу старших забезпечених конвертованих банкнот. Ці угоди означили остаточний відхід від агресивної стратегії накопичення, яка характеризувала початковий поворот компанії.
Незважаючи на ці продажі, ETHZilla продовжує утримувати 69 802 ETH станом на кінець лютого 2026 року, що оцінюється приблизно у $145 мільйонів за поточними цінами, що робить її шостим за величиною корпоративним власником Ethereum. Однак стратегічний фокус компанії рішуче змістився на реальні активи, а не на крипто-експозицію балансу.
Розширення активів у реальному світі
На початку лютого 2026 року ETHZilla розширила свої амбіції щодо реальних активів, придбавши портфель на суму $4,7 мільйона з 95 вироблених та модульних іпотечних кредитів. Компанія планує токенізувати ці позики в мережі Ethereum Layer 2, орієнтуючись на річну дохідність понад 10% від базових грошових потоків.
Компанія також придбала два авіаційні двигуни CFM56-7B24 для токенізації через Liquidity.io, альтернативну торгову систему, регульовану SEC. Це придбання відбулося після попереднього оголошення про те, що компанія перейде до оренди реактивних двигунів та інших активів, пов'язаних з авіацією, щоб зміцнити свою бізнес-модель на тлі ослаблення ціни на Ethereum.
Ці ініціативи відображають ширшу стратегію побудови портфеля активів, що генерують грошовий потік, які можуть приносити двозначну дохідність власникам токенів, позиціонуючи Forum Markets як операційний бізнес із реальним доходом, а не як пасивний інструмент утримання Ethereum.
Галузевий погляд на моделі казначейства з одним активом
Виклики, з якими стикається стратегія казначейства ETHZilla з одним активом Ethereum, підкреслюють структурні вразливості, притаманні таким підходам, за словами галузевих спостерігачів. Вінсент Лю, головний інвестиційний директор кількісної торгової компанії Kronos Research, зазначив, що «стратегії казначейських облігацій з одним активом сильно залежать від сильних ринкових умов і стійких премій за акції.»
Лю пояснив, що компанії, орієнтовані на казначейство, зрештою потребують бізнесу, що генерують дохід, і ширшої експозиції активів, щоб залишатися актуальними в довгостроковій перспективі. Такі стратегії можна вважати «крихкими, оскільки їхня цінність тісно пов'язана з мережевою активністю», створюючи таким чином «кореляційну пастку, де купівельна спроможність слабшає під час падіння екосистеми».
Ця вразливість посилюється фрагментацією в основній мережі Ethereum та її ланцюгах другого рівня, що, за словами Лю, розмиває наратив і премію мережі. Ця ситуація «додатково погіршується відсутністю жорсткого ліміту пропозиції, залишаючи її довгострокову пропозицію дефіциту під питанням.»
Ринковий контекст і динаміка цін Ethereum
Стратегічний поворот відбувається на тлі ширшого відновлення криптовалют, коли Ethereum зріс приблизно на 12% 24 лютого 2026 року, повернувши рівень $2,000. Однак ETH втратив понад 50% своєї вартості з моменту початку стратегії накопичення ETHZilla у серпні 2025 року, коли ціни були значно вищими.
Розбіжність між ціною акцій компанії та її базовими активами в Ethereum ілюструє ризики кореляційних пасток, виявлених аналітиками. Хоча акції ETHZilla зросли після новин про ребрендинг, вони залишаються глибоко під водою з моменту свого піку, що відображає скептицизм інвесторів щодо життєздатності моделей казначейства з одним активом на волатильних крипторинках.
FAQ: Розуміння ребрендингу та стратегічних змін ETHZilla
Питання: Чому ETHZilla ребрендується на Forum Markets?
Відповідь: ETHZilla проводить ребрендинг на Forum Markets, щоб відобразити стратегічний поворот від моделі казначейства Ethereum з одним активом на користь токенізованих реальних активів. Нова ідентичність свідчить про акцент на розробці продуктів, що генерують грошовий потік, включаючи токенізовані іпотечні кредити та авіаційні двигуни, а не як публічний проксі для впливу Ethereum.
Питання: Що сталося з ціною акцій ETHZilla і чому?
Відповідь: Акції ETHZilla досягли піку на рівні $107 у серпні 2025 року після оголошення стратегії накопичення Ethereum та підтримки Фонду засновників Пітера Тіля. Акції згодом впали приблизно на 96% через падіння цін на Ethereum, вихід інвесторів, зокрема Founders Fund, і компанія почала продавати активи ETH для фінансування викупу коштів і виходу боргів.
Питання: Скільки Ethereum досі має ETHZilla?
Відповідь: Станом на кінець лютого 2026 року ETHZilla володіє приблизно 69 802 ETH, оцінені приблизно у $145 мільйонів, що робить її шостим за величиною корпоративним власником Ethereum. Це означає значне зниження порівняно з піковими активами після кількох продажів наприкінці 2025 року на загальну суму понад $114 мільйонів.
Питання: Яка нова бізнес-стратегія Forum Markets?
Відповідь: Forum Markets планує зосередитися на токенізації реальних активів із використанням регульованої інфраструктури, починаючи з портфеля 4,7 мільйона доларів штучних іпотечних кредитів із двозначною дохідністю та авіаційних двигунів, токенізованих через платформу, регульовану SEC. Компанія прагне генерувати цінність для акціонерів за рахунок операційного доходу та грошового потоку, а не криптоцентричних метрик.
