Біткоїн у середу знову протестував рівень 70 000 доларів, але дані ринку ф’ючерсів і опціонів показують, що трейдери деривативів ставляться до цього відскоку з явною обережністю. Годова премія за ф’ючерсами на два місяці становить лише 2%, що значно нижче нейтрального порогу в 5%; опціонний ринок має премію на пут-опціони (продажні) на 14% вище за кол-опціони (купівельні), що все ще значно перевищує нормальний діапазон від -6% до +6%.
Ключові індикатори обережності на ринку деривативів
(Джерело: Laevitas)
Обережність на ринку ф’ючерсів і опціонів Bitcoin виражена через два основних індикатори:
Подвійний сигнал обережності у ф’ючерсах і опціонах
Годова премія за ф’ючерсами: поточне значення 2%, що значно нижче нейтрального рівня в 5%. З 31 січня 2025 року, коли Bitcoin впав нижче підтримки в 85 000 доларів, що трималася понад дев’ять місяців, попит на левериджованих довгих позицій знизився, і зростання цін зупинилося.
Delta-нахил опціонів (продажні — купівельні): 14% у четвер, що свідчить про значний попит на захист від падіння, ніж на спекуляції на підвищення. Хоча цей показник знизився з піку в 28% у вівторок, він все ще залишається вище за нейтральний діапазон, що свідчить про збереження панічних настроїв.
Потоки ETF: чистий приплив за два дні становить 7.64 мільярдів доларів, що стабілізувало настрої на спотовому ринку, але не відновило оптимізм на ринку деривативів, що свідчить про суттєву різницю в настроях між цими сегментами.
Множинні пояснення недавнього падіння Bitcoin
З моменту максимуму у жовтні 2025 року Bitcoin знизився приблизно на 32%, і думки щодо причин цього розділяються.
10 жовтня, коли стався крах ринку, було ліквідовано близько 19 мільярдів доларів левериджованих позицій у криптовалютній сфері, що співпало з оголошенням Трамп про введення 100% імпортних мит на китайські товари, що стало поширеним поясненням. Співзасновник Binance CZ заперечив, що біржа навмисно сприяла краху, і Binance виплатила користувачам 283 мільйони доларів компенсації через внутрішні помилки ціноутворення.
Питання квантових обчислень — ще одна поширена тема. У січні цього року стратег з Jefferies Christopher Wood виключив Bitcoin з портфеля через потенційні загрози його довгостроковій безпеці, що посилило побоювання щодо можливості квантових атак. Розробники запропонували BIP-360 для просування досліджень у галузі постквантових криптографічних технологій.
Компанія з алгоритмічної торгівлі Jane Street також привернула увагу. Суд, призначений управителем Terraform Labs, подав позов проти Jane Street, звинувативши її у використанні непублічної інформації для отримання прибутку під час краху Terra Luna у травні 2022 року. Останній звіт 13-F показує, що компанія володіє значними пакетами акцій ETF BlackRock iShares Bitcoin Trust і кількох майнингових компаній, але керівник досліджень CryptoQuant Julio Moreno зазначає, що такі позиції є типовими для стратегій з нейтральним Delta. У четвер акції NVIDIA після сильного звіту з прибутками впали на 5%, що ще раз підтверджує загальну тенденцію до ризик-аверсії на ринку.
Поширені питання
Що означає 2% річна премія за ф’ючерсами на Bitcoin?
Річна премія за ф’ючерсами відображає готовність учасників ринку використовувати леверидж для утримання позицій у майбутньому. Значення понад 5% вважається нейтральним або бичачим; менше 5% — слабкий попит на довгі позиції; близько 0% або від’ємне — явна перевага медведів. Поточний рівень у 2% свідчить, що навіть при відскоку Bitcoin до 70 000 доларів, бажання використовувати левериджовані довгі залишаються дуже низькими, що ставить під сумнів стійкість подальшого зростання.
Що означає 14% премія на пут-опціони?
Вищий за кол-опціони (купівельні) преміум на пут-опціони свідчить про те, що професійні трейдери готові платити більше за захист від падіння, ніж за спекуляції на підвищення. У нормальних умовах цей показник коливається в межах від -6% до +6%; поточне значення в 14% вказує на збереження панічних настроїв, навіть якщо ціна Bitcoin повернулася до 70 000 доларів.
Як інтерпретувати одночасне зростання ETF і збереження обережності на ринку деривативів?
Потоки ETF відображають інституційний інтерес до спотових активів і свідчать про купівлю на певних рівнях цін. Обережність на ринку деривативів — це позиції щодо левериджованих ставок. Разом ці сигнали вказують на явний розрив у настроях: частина інституцій купує активи на зниженнях, але трейдери деривативів не вірять у подальше зростання, що зазвичай свідчить про нестабільність у потенціалі відскоку.
