Звіт про прибутки NVIDIA за четвертий квартал перевищив очікування: дохід склав 68,1 мільярда доларів, чистий прибуток на акцію — 1,62 долара, а прогноз доходу на перший квартал становить 78 мільярдів доларів. JPMorgan Chase & Co. негайно підвищила цільову ціну Nvidia з 250 до 265 доларів. Однак 26 лютого ціна акцій Nvidia різко впала майже на 7% і опустилася нижче 185 доларів, а дані про потоки капіталу та технічні індикатори свідчать про скептицизм ринку щодо цього раунду результатів.
Приховані тріщини у даних про прибутки: імпульс зростання сповільнюється
Річні показники зростання Nvidia на перший погляд вражають, але квартальна динаміка зростання дає інші сигнали:
Зростання у третьому кварталі: 22%
Зростання у четвертому кварталі: 19,5% (включно з цифрами, скоригованими після оголошення фінансового звіту)
Прогнози на перший квартал 2027 року передбачають квартальне зростання: приблизно 14,5%
Для технологічної компанії, яка базується на імпульсі зростання як основі оцінки, послідовне уповільнення квартального зростання протягом трьох кварталів безпосередньо ставить під сумнів її довгострокову оцінку інституційними гравцями.
Ще одним ключовим ризиком є концентрація клієнтів. Джин Манстер з Deepwater Asset Management оцінює, що близько 70% доходу Nvidia припадає лише на 8 компаній; фінансовий директор Колетт Кресс підтвердила, що п’ять найбільших постачальників гіпермасштабних дата-центрів забезпечують понад 50% доходу дата-центрів. Якщо кілька великих клієнтів скоротять капітальні витрати на штучний інтелект на 10–15%, втрати доходу за один квартал можуть сягати мільярдів доларів.
Суперечливі сигнали інституційних фондів: купівля великої суми, але ціна акцій не зросла
(Джерело: Market Beat)
Згідно з формою 13F, у четвертому кварталі 2025 року інституційні інвестори значно збільшили чисті покупки Nvidia: приблизно на 1490 мільярдів доларів купівлі проти 360 мільярдів доларів продажу, що дає чистий приплив близько 1130 мільярдів доларів — значно більше, ніж у третьому кварталі, коли чистий приплив становив лише 40 мільярдів доларів. Однак, незважаючи на таку масштабну інституційну активність, ціна акцій Nvidia протягом усього кварталу майже не змінювалася і не демонструвала явного зростання.
Це явище можна пояснити тим, що внутрішні інсайдери та ранні акціонери почали активно продавати свої акції. Директор Nvidia Марк Стівенс у грудні продав акції на суму близько 40 мільйонів доларів; американський банк (Bank of America) трохи збільшив свої позиції, але одночасно повністю закрив свої опціони колл і пут, позбавившись будь-яких напрямних ставок.
Варто зазначити, що сам підрозділ управління активами JPMorgan є важливим інституційним акціонером Nvidia. Це стандартна практика на Волл-стріт, але роздрібним інвесторам слід враховувати цю обставину при інтерпретації оптимістичних цільових цін і настроїв, що стоять за підвищенням цін.
Технічний аналіз: прихована ведмежа дивергенція і невдалий прорив рівня $195
(Джерело: Trading View)
На денному графіку Nvidia з листопада 2025 року по лютий 2026 року сформувалася «прихована ведмежа дивергенція»: ціна зафіксувала нижчі вершини, тоді як індекс відносної сили (RSI) показав вищі вершини, що свідчить про поступове ослаблення імпульсу зростання.
25 лютого Nvidia намагалася прорвати рівень шиї у патерні «голова і плечі» на рівні $195, але цей прорив зазнав невдачі протягом 24 годин. Ціна різко впала до $185, супроводжуючись різким обвалом індикатора Chaikin Money Flow (CMF). Спекулятивні інвестори швидко вийшли з ринку у момент невдачі прориву, а підтримка за обсягом (VWAP) також була порушена.
Поточні ключові рівні підтримки: $183 (фібоначчі 0,5) і $180 (фібоначчі 0,382). Якщо ці рівні не утримаються, можливе тестування мінімуму правого плеча на рівні $170 і голови патерну на рівні $169. З іншого боку, для відновлення зростання потрібно повернутися вище рівня шиї у $195, що відкриє шлях до цілей у $226, $235 і до цільової ціни $265, встановленої JPMorgan.
Поширені запитання
Чому, попри вражаючий фінансовий звіт, ціна Nvidia знизилася на 7%?
Ціноутворення на фондовому ринку базується на очікуваннях майбутнього, а не на минулих результатах. Зростання доходів Nvidia у кварталах уповільнювалося кілька разів поспіль (з 22% до 14,5% у прогнозах), а висока концентрація клієнтів створює потенційні вразливості, що ставлять під сумнів довгострокову стійкість її оцінки. Після оголошення фінансових результатів ринок зазвичай фіксує прибутки, оскільки ці новини вже були закладені у ціну — так званий ефект «вичерпання позитиву».
Чи існує конфлікт інтересів у цільовій ціні JPMorgan у $265?
Сам підрозділ управління активами JPMorgan є значним інституційним акціонером Nvidia. Підвищення цільової ціни, яке дає його аналітичний відділ, технічно не є порушенням правил, але роздрібним інвесторам слід враховувати, що між аналітиками і менеджментом фондів існує «фаєрвол», а також потенційні інтереси холдингових компаній.
Чи схожий запас Nvidia на сценарій Cisco 2000 року?
Інвестор Майкл Беррі зазначив, що поточні зобов’язання Nvidia щодо постачання близькі до рівня Cisco перед крахом дотком-бульбашки. Фінансовий директор Nvidia Кресс підтвердила, що запаси «заблоковані» на рівні, який «далі, ніж будь-коли». Однак між цим є суттєва різниця: попит на інфраструктуру ШІ зумовлений зростаючими обчислювальними навантаженнями, тоді як бульбашка 2000-х років у корпоративних мережах виникла через систематичне неправдиве звітування про попит. Чи повториться крах у стилі Cisco, залежить від того, чи зменшаться капітальні витрати на ШІ у найбільших гіпермасштабних клієнтів.
