Ripple оприлюднив сенсаційний білий папір із моделлю Digital Prime Broker для трансформації інституційної криптотрейдингу. Чи є це тим, що потрібно криптовалюті для створення FX-плану?
Ripple щойно оприлюднив щось важливе. Компанія випустила білий папір під назвою «План для інституційної торгівлі цифровими активами», і ринок криптовалют звернув на це увагу.
ChartNerdTA в X був одним із перших, хто звернув увагу, опублікувавши: «НОВИНИ! Ripple оголошує новий Білий папір під назвою: ‘План для інституційної торгівлі цифровими активами’. Представляється модель ‘Digital Prime Broker’. $XRP #RLUSD #XRPL». Це повідомлення швидко викликало обговорення у криптосередовищі.
Білий папір, доступний безпосередньо на офіційній сторінці Ripple, містить гостру критику сучасних методів торгівлі цифровими активами. Сьогодні біржі поєднують виконання, зберігання та кредитування в один силос. За словами Ripple, саме це і є проблемою.
Прихована вартість, про яку ніхто не говорить
Більшість інституцій не усвідомлюють, скільки насправді коштує їм двостороння торгівля. У папері зазначається, що офшорні біржі та двосторонні постачальники ліквідності закладають ризик дефолту у спредах, стягуючи приблизно 11% у своп-ставках — близько 7% понад безризикову ставку. Це означає майже 192 долари на мільйон щодня прихованих витрат.
Це не спред. Це податок.
Ripple стверджує, що сучасна модель також використовує клієнтське забезпечення як безвідсотковий робочий капітал. Нуль відсотків. Біржі працюють на ньому. Але коли щось ламається, як з FTX і Celsius, цей безкоштовний капітал зникає, і ринки швидко руйнуються.
Обов’язково до прочитання: Уолл-стріт повністю інвестує у Біткоїн: зберігання, ETF, торгівля
Три стовпи, один великий зсув
Модель Digital Prime Broker базується на трьох речах: централізованому кредитному посередництві, агрегованій ліквідності та T1 чистому розрахунку.
За запропонованою структурою, DPB розміщується між клієнтами та виконавчими дилерами. Усі угоди передаються головному брокеру. DPB стає єдиним юридичним контрагентом. Більше не потрібно керувати десятьма двосторонніми відносинами. Лише одним.
Механіка розрахунків нагадує ринки іноземної валюти. У FX, система безперервного клірингу (CLS) підсумовує багатосторонні угоди та розраховує лише залишковий баланс. Ripple хоче застосувати цю логіку до цифрових активів. Купити 100 BTC, продати 80 BTC за один цикл — рухається лише 20 BTC. Це зменшує загальні рухи коштів на 89%.
Майк Ірвін, директор з операцій у XTX Markets, чітко висловився у папері. Він сказав, що модель DPB дозволить роздрібним агрегаторам і інституціям зменшити операційний ризик і звільнити заблокований капітал. Він додав, що впровадження залежить від підтримки головними брокерами конкретних потреб клієнтів, а не від нав’язування жорсткої моделі всім.
Де XRP і XRPL вписуються
Блокчейн XRP має особливу роль у цій архітектурі. У папері описуються кредитні лінії в мережі, які фінансують розрахунки перед закриттям стандартного вікна чистого розрахунку. Смарт-контракт витягує кошти. Він прозоро накопичує витрати. Ранній розрахунок явно оцінений, а не субсидований через клієнтське забезпечення.
Це прямий удар по тому, як біржі працювали роками.
Ripple Prime, інституційний торговий підрозділ компанії, позиціонується як DPB у багатопрайм-структурі. Клієнти один раз вносять забезпечення. Цей пул покриває спот, ф’ючерси та свопи разом. Немає розрізнених марж, що простоюють на шести різних біржах.
Обов’язково до прочитання: Bitrue зафіксувала 212% зростання покупок XRP: причина наступного цінового ралі?
Відмова від ETF на Біткоїн — сигнал
У папері згадується модель викупу Біткоїн ETF, що базується лише на готівці. Регулятори змусили створювати і викупати готівку, а не передавати активи натурою. Причина, за словами білої книги, була проста — інфраструктура розрахунків цифрових активів була недостатньо надійною.
Це рішення регуляторів робить ідею DPB ще більш актуальною. Інституції, стверджує папір, не можуть масштабуватися у цифрові активи на ринках роздрібної торгівлі, створених для арбітражу та спекуляцій.
Порівняння з FX-ринками кінця 1990-х проходить через весь документ. FX-прайм-брокеридж централізував кредит, зменшував спреди і зробив можливим інституційний масштаб. Digital assets, за словами Ripple, зараз перебувають на тому ж переломному моменті.
Чи приймуть інституції цю модель цілком — побачимо. Білий папір — це швидше пропозиція і план, ніж остаточний проект. Але оскільки $XRP і RLUSD дедалі більше пов’язані з інституційними амбіціями Ripple, час випуску цього документа не випадковий.
