Ethereum (ETH) падав шість місяців поспіль з вересня 2025 року, впавши з історичного максимуму $4,953, встановленого в серпні, до нижче $2,000, що становить приблизно 60%, і наближається до найдовшої місячної серії збитків з часів криптозими 2018 року. Парадоксально, але використання мережі Ethereum одночасно досягає рекордних максимумів, а обсяг добових транзакцій за семиденною ковзною середньою Ethereum досяг історичного піку майже 290 тисяч на початку лютого.
Структурна суперечність між новим високим споживанням і постійним падінням цін
Активне використання Ethereum здебільшого пов'язане зі зростанням токенізації реальних активів (RWA), широким впровадженням стейблкоїнів та значним зростанням активності мережі другого рівня після оновлення Dencun. Однак саме цей «успіх» порушив традиційну систему оцінки.
У центрі аргументу про «надзвукові гроші» лежить чисте зменшення пропозиції ETH через механізм спалювання плат EIP-1559. Однак блоб-дані, введені оновленням Dencun, суттєво знижують експлуатаційні витрати на rollup, що, у свою чергу, знижує комісії mainnet. Дані Ultrasound.money показують, що в якийсь момент ETH було видано більше, ніж просто спалено, що послаблює спрощену версію аргументу про те, що «дефляція Ethereum завжди присутня».
З точки зору структури ринку, відкритий інтерес ф'ючерсів на Ethereum впав на 65% з піку майже $700 мільярдів у серпні 2025 року до близько $240 мільярдів (дані CoinGlass), що свідчить про значне скорочення апетиту до ринкового ризику. Дані дерибітних опціонів показують різке зростання короткострокової імпліцитної волатильності з суттєвим негативним зсувом – трейдери платять премію для захисту від ризику падіння.
Ключові дані про поточний стан Ethereum
Тривалість падіння: Він падає шість місяців поспіль з вересня 2025 року, що близько до найдовшої місячної серії збитків у 2018 році
Занепад: Зниження нижче $2,000 з серпневого максимуму $4,953 (близько 60%)
Використання: Семиденний обсяг торгових об'ємів Ethereum досяг нового історичного максимуму майже 290K на початку лютого
Відкритий інтерес: Від піку $700 млн до приблизно $240 млн (стрімке падіння на 65%)
Потоки фондів ETH ETF: За останні чотири місяці дев'ять Ethereum ETF, зареєстрованих у США, разом мали чисті викупи $2,6 мільярда
Ринкова капіталізація USDT: Падав два місяці поспіль (вперше після аварії Terra у 2022 році)
Три основні індикатори потоку капіталу вказують на слабку бичачу підтримку
Визначає, чи зможе ціна Ethereum утриматися самостійно, — це не обсяг використання, а якість формування капіталу. Наразі всі три ключові індикатори на користь бичаків.
Одна з них — це подальше чисте викуплення ETF Ethereum: За останні чотири місяці дев'ять ETF Ethereum, зареєстрованих у США, мали сумарні чисті відливи $2,6 мільярда. Коли потоки капіталу ETF є неструктурно позитивними, будь-який рух вгору має покладатися на ринок деривативів, що натомість посилює вразливість ринку.
По-друге, прямі інституційні закупівлі різко сповільнилисяETHZilla, менеджер активів, орієнтований на Ethereum, продав свої активи в Ethereum і перейшов на токенізацію реальних активів, причому BitMine став єдиним значним великим покупцем останніми місяцями.
Третя — це застій у постачанні стейблкоїнів: Ринкова капіталізація USDT Tether знижується вже два місяці поспіль, вперше з моменту краху Terra у 2022 році. Коли фундаментальні показники стейблкоїнів залишаються стабільними, відскоки ціни часто є лише коливаннями, викликаними кредитним плечем, а не стійким накопиченням спотов.
Якщо березень 2026 року також завершить місяць зі спадом, серія втрат ETH буде на тому ж рівні, як і криптозимою 2018 року. Справжній розворот може вимагати трьох умов для одночасного дозрівання: повернення інституційних ETF до стабільності, відновлення купівельної спроможності стейблкоїнів і одночасно пом'якшення уникнення макроризиків.
Поширені запитання
Використання Ethereum досягло рекордного максимуму, чому ціна ETH продовжує падати?
Основна суперечність полягає в тому, що хоча стратегія масштабування Ethereum (мережа рівня 2 під керівництвом Rollup) збільшила загальне використання, вона також знизила доходи від основних комісій, послабивши дефляційний аргумент про «надзвукову валюту». Водночас постійний відтік інституційних фондів ETF, стагнація пропозиції стейблкоїнів і зниження кредитного плеча на ринку деривативів разом придушили структурні покупки, які можуть підтримувати спотові ціни.
Які фактори можуть припинити щомісячну серію збитків ETH?
Три основні умови можуть змінити тенденцію: фонди ETF Ethereum у США перейшли від чистих викупів до безперервних чистих надходжень; Пропозиція стейблкоїнів відновлює зростання, забезпечуючи підтримку купівельної спроможності в блокчейні; Покращення макроекономічного середовища призвело до відновлення апетиту до ризику. Якщо ці три умови зникнуть одночасно, ринок може переоцінити вартість Ethereum на основі «незамінності рівня розрахунків».
Чим нинішня серія втрат Ethereum принципово відрізняється від краху 2018 року?
Крах 2018 року стався на початкових етапах загальної відсутності відповідності продукту ринку в галузі. Ethereum у 2026 році — це більш зріла мережа з глибокою інституційною значущістю та активною економікою на блокчейні. Поточне падіння більше схоже на ринкове випробування нової системи оцінки під тиском, ніж на повний крах фундаментальних показників галузі.
