«Новий боржник» DoubleLine Capital виконавчий директор Jeffrey Gundlach 23 березня в інтерв’ю CNBC прямо назвав ринок приватного кредитування, попереджаючи про посилення викупних тисків, надзвичайно низьку прозорість і структуру, що нагадує бульбашку CDO 2007 року, що спричинила фінансову кризу 2008 року.
(Попередній огляд: BlackRock обмежує зняття з приватного кредитного фонду на 26 мільярдів доларів! Експерти попереджають: криптовалюти та DeFi можуть зазнати удару)
(Додатковий контекст: Новий боржник змінює ставлення до BTC! Володіючи активами на 3.9 трильйона доларів, бичачий аналітик Гонлак: Біткоїн може стати наступним «стимулюючим активом»)
Зміст статті
Переключити
- Вже з’явилися тріщини у кредитному ринку
- У 2026 році приватне кредитування нагадує бульбашку CDO 2007 року у квадраті
- Якщо приватне кредитування обвалиться, криптовалютний ринок не залишиться осторонь
Ринок застиг, немає напрямку — таку оцінку поточної ситуації дає Гонлак. У інтерв’ю CNBC він зазначив: «За останні 9 місяців майже немає активів, які могли б принести великі прибутки. Майже нічого не зростає різко, і нічого не падає різко.»
Але проблема полягає не лише у низькій доходності. Гонлак вважає, що під поверхнею накопичується глибша ризикова ситуація, і її майже ніхто не кричить у мас-медіа — це приватне кредитування (Private Credit).
Вже з’явилися тріщини у кредитному ринку
Гонлак описує сучасний ринок приватного кредитування як «Дикий Захід», де все більше капіталу вливається з метою отримати вигоду, але механізм ціноутворення залишається надзвичайно непрозорим: «Це оцінки, а не реальні знання.»
Конкретний тиск вже не лише попереджувальні сигнали, а й реальні випадки. Fox Business повідомляє про угоду Renovo, яка спочатку була оцінена у 100 центів (номінал), але за місяць була переглянута до нуля, що фактично знищило інвестицію. Це і є те, що Гонлак називає «чорною дірою прозорості», коли інвестори не знають справжньої вартості своїх активів.
Одночасно провідні інституції ринку тихо посилюють обмеження:
- Blue Owl Capital заборонила зняття з одного з своїх боргових фондів
- BlackRock обмежує викуп з основного боргового фонду
- JPMorgan почав вимагати додаткового забезпечення для приватних кредитів
- UBS попереджає, що у разі ризикових сценаріїв рівень дефолтів у приватному кредитуванні може сягати 15%
- Загальний рівень викупів вже перевищив критичний рівень у 5%
Гонлак каже, що ці ознаки — це «канарки у шахті» (символ наближення небезпеки), «ми вже починаємо бачити, як канарки падають у клітці на дно.»
У 2026 році приватне кредитування нагадує бульбашку CDO 2007 року у квадраті
Гонлак порівнює цю ситуацію з історією фінансових криз і зазначає: «У 2026 році фонди приватного кредитування схожі на CDO-squared (квадрат CDO) початку 2007 року.»
Підсилена леверидж, непрозорі структури — все це знову з’являється під новими назвами. Цей ринок позбавлений реальної ліквідності, але всі роблять вигляд, що його немає.
CDO (цінні папери під заставу боргів) у квадраті — один із запалювальних механізмів фінансової кризи 2008 року. CDO об’єднували групу кредитів у цінний папір, а CDO-squared — накладали ще один шар, створюючи складний інструмент, який важко оцінити і відстежити ризики. Коли починають дефолтувати базові активи, структура руйнується, мов доміно.
Гонлак вважає, що проблема приватного кредитування полягає у його масштабах (оцінюється понад 1.7 трильйона доларів) і відсутності стандартних вимог до прозорості. При зменшенні ліквідності інвестори масово прагнуть виходу, але інститути не здатні швидко переоцінити і реалізувати активи за справедливою ціною.
Він додатково попереджає:
«Кожен, хто має досвід роботи на ринку, знає, що у наступний період ліквідності, коли знову відкриється вікно, вимоги інвесторів щодо викупу будуть набагато більшими, ніж у березні.»
Якщо приватне кредитування обвалиться, криптовалютний ринок не залишиться осторонь
Вплив цієї ризикової ситуації на криптовалюти не є гіпотетичним. Обмеження викупів з приватних боргових фондів BlackRock вже викликали занепокоєння щодо токенізації реальних активів (RWA) і DeFi-екосистеми. Коли традиційний ринок звужує ліквідність, активи, що тісно з ним пов’язані, також під загрозою зниження оцінки і ліквідності.
Загалом, логіка така: проблеми у приватному кредитуванні означають зменшення левериджу у інституційних структурах і зростання тиску на вихід з ризикових активів. У такому середовищі криптовалюти, як високоволатильний і високоризиковий клас активів, зазвичай перші зазнають удару. Хоча Гонлак раніше висловлював думку, що біткоїн може стати «стимулюючим активом», у цьому інтерв’ю він явно зосереджений на системних ризиках, а не на рекомендаціях щодо купівлі.
Застереження: Інформація на цій сторінці може походити від третіх осіб і не відображає погляди або думки Gate. Вміст, що відображається на цій сторінці, є лише довідковим і не є фінансовою, інвестиційною або юридичною порадою. Gate не гарантує точність або повноту інформації і не несе відповідальності за будь-які збитки, що виникли в результаті використання цієї інформації. Інвестиції у віртуальні активи пов'язані з високим ризиком і піддаються значній ціновій волатильності. Ви можете втратити весь вкладений капітал. Будь ласка, повністю усвідомлюйте відповідні ризики та приймайте обережні рішення, виходячи з вашого фінансового становища та толерантності до ризику. Для отримання детальної інформації, будь ласка, зверніться до
Застереження.
