NBIM поговорив з генеральним директором Citadel: економіка США, бульбашка штучного інтелекту та філософія бізнесу

Це інтерв’ю Центральний банк від Ніколая Тангена, головного інвестиційного директора Norges Bank Investment Management, у подкасті In Good Company. Norges Центральний банк Investment Management управляє найбільшим у світі суверенним фондом Норвезького суверенного фонду добробуту, який станом на початок цього року досяг 16 трильйонів норвезьких крон (10,78 трильйона юанів), і, згідно зі статистикою Prism, його прибутковість досягне 16% у 2023 році, а річний плаваючий прибуток становитиме 2,222 мільярда норвезьких крон (монети 1,5 трильйона юанів), що є рекордним показником. Якщо використовувати більш інтуїтивну перспективу, то це еквівалентно тому, щоб дати 5,534 мільйона людей у Норвегії, кожен з яких заробив 270 000 юанів.

Norges Центральний банк Investment Management, мабуть, є найбільшим покупцем у фінансовому секторі на планеті, що дозволяє Ніколаю Тангену, як головному інвестиційному директору, брати інтерв’ю практично у будь-якого великого гравця галузі, а сьогоднішнім головним героєм є генеральний директор Citadel Кен Гріффін. Можна сказати, що «Цитадель» була найяскравішою зіркою Китайської вулиці в останньому раунді циклу випуск долара США, а у 2022 році зафіксувала дохід у розмірі $28 млрд.

На посаді генерального директора Кен схожий на рок-зірку, з його новинами про купівлю та купівлю майже щомісяця, купівля найдорожчої квартири в історії США за 238 мільйонів доларів, спроба придбання NFL Miami Dolphins та їхній домашній стадіон Хард-Рок за 7,5 мільярдів доларів, а також купівля застейкати на Гран-прі Маямі Формули-1. Крім того, у Кена Гріффіна також багато доль з криптоіндустрією, і його маркет-мейкер бізнес Citadel Securities рано почав брати участь у Криптоактиви торгах, ставши одним із основних постачальників ліквідності.

Наприкінці 2021 року Кен Гріффін також виграв аукціон за копію Конституції США за 43,2 мільйона доларів, викравши дорогоцінний артефакт у People Dao. Навіть багато практиків галузі вважають, що за крахом Алгоритмічний стейблкоїн проєкту Luna/UST у 2022 році стоїть Citadel, а Кен Гріффін особисто керував роботою шортити UST у травні 2022 року.

У цій розмові Кен Гріффін розповідає про поточний стан економіки США, вплив віддаленої роботи на технологічні компанії та про те, як він бачить бульбашку штучного інтелекту, а також про філософію Цитаделі, принципи рекрутингу та про те, як орієнтуватися на сучасному непередбачуваному ринку.

Нижче наводимо повний текст інтерв’ю:

Фінансова дорога гігантського крокодила

**Ніколай Танген: Ласкаво просимо до сьогоднішнього подкасту, і для нас велика честь мати Кена Гріффіна, одного з найкращих інвесторів усіх часів. Кен розпочав свій фінансовий шлях у своїй кімнаті гуртожитку в Гарварді та заснував Citadel з великими амбіціями стати найуспішнішою інвестиційною компанією всіх часів, а це саме ті амбіції, які ми любимо. Ласкаво просимо, Кене, ми раді бачити вас на борту, і щиро дякую за те, що знайшли час, щоб приєднатися до нас. Отже, перш за все, що змусило вас увійти в індустрію фінансового депозит? **

Кен Гріффін: Мене завжди цікавив фондовий ринок, і я сам не зовсім його розумію. Коли я навчався на третьому курсі молодшої школи, я написав твір, в якому сказав, що хочу зрозуміти, як працює фондовий ринок. Отже, я йду цим шляхом майже 40 років (Кену 55 років), але я все ще відчуваю, що перебуваю на початку кривої навчання. Світовий ринок акцій сповнений цікавих і складних питань, а перетин бізнес-моделей, прибутковості та психології інвестора воістину нескінченний. Я завжди вчуся, намагаюся зрозуміти, як оцінити вартість бізнесу, як бути успішним інвестором на фондовому ринку. Це просто найскладніша гра у світі.

Ніколай Танген: Яким було ваше бачення, коли ви починали працювати в кімнаті гуртожитку Гарварду? Як ви думаєте, як може виглядати індустрія? **

Кен Гріффін: Одна цікава річ полягає в тому, що я купив два пут опціони контракти на HNSI (Home Shopping Network, делістинг 2017) у своїй кімнаті гуртожитку коледжу на першому курсі. У певному сенсі я хотів би подякувати чудовій журналістиці, і саме Грет Моргенсон з Forbes написала статтю, яка дозволила мені розпочати свою кар’єру. У своїй статті вона зазначила, що HNSI був мемом того часу. Мені сподобалася її точка зору, і я купив ці два пут опціони контракти. На щастя, з точки зору розвитку моєї кар’єри, акції тоді сильно впали, і я заробив кілька k доларів.

Кен Гріффен на церемонії вручення дипломів коледжу 1989 року, фото люб’язно надане The Harvard Crimson

Але ми з вами знаємо, що коли ти першокурсник, заробити $2000 або $3000 – це вже непереможно. Коли я продав ці пут опціони, маркет-мейкер запропонував мені менше, ніж його Внутрішня вартість, що зацікавило мене ціноутворенням деривативів. Я зрозумів, що мені пощастило купити ці опціони після велике дамп акцій, але маркет-мейкер отримав безризиковий прибуток. Мені було дуже, дуже цікаво зрозуміти ціноутворення деривативів, тому я почав розуміти ціноутворення конвертованих облігацій, що стало початком мого розуміння індустрії хеджування фондів у гуртожитку мого коледжу.

Ніколай Танген: Як ви вважаєте, чи є ринкові можливості такими ж лонг сьогодні, як і тоді, коли вони починали? **

Кен Гріффін: Я думаю, що зараз можливості інші, ніж тоді, коли я тільки починав працювати в індустрії. Очевидно, що цінові деривативи добре відомі, і в усьому світі існує велика кількість магістерських і докторських програм, а також ступенів у галузі фінансової інженерії. Тож рівень знань усього суспільства з точки зору інвестицій справді значно покращився. А навпаки, сьогоднішній обсяг ринку лонг більше, і він глобальний, і лонг продукції більш різноманітний. Таким чином, завжди будуть якісь нішеві можливості для інвесторів, щоб отримати розуміння та конкурентну перевагу в торгівлі.

Ніколай Танген: Яких помилок ви припустилися, коли починали свою кар’єру, і чому ви навчилися на них і покращили їх? **

Кен Гріффін: Я робив майже всі помилки, які тільки міг, і, на жаль, я робив деякі помилки два, а то й три рази. Але ключ до фінансів полягає в тому, щоб намагатися вчитися на своїх успіхах і невдачах. Я думаю, що поширеною помилкою людей є те, що вони не вивчають власну успішну угоду, вони не намагаються зрозуміти, що вони зробили правильно в цій успішній угоді.

Давайте прояснимо, що у фінансовій сфері, де ви заробляти гроші, коли у вас є успішні угоди, ми всі схильні приділяти занадто багато уваги навчанню на невдачах і набагато менше уваги навчанню на успіху.

Ніколай Танген: Отже, яка ваша торгова стратегія мала великий успіх? Я маю на увазі, якби ви узагальнили свою торгову стратегію, що було б найуспішнішим? **

Кен Гріффін: Найуспішніша річ у нас, як інвесторів, полягає в тому, що ми маємо явну конкурентну перевагу в поглинанні інформації, обробці інформації та реагуванні на неї. Це те, що у нас виходить найкраще. Отже, ми структуруємо нашу компанію за принципом «дослідницького бізнесу», і ядром цього бізнесу є дослідження, будь то вибір акцій або прогнозування погоди для торгівлі сировинними товарами, перше, що потрібно зробити, це дослідження бізнесу, а трейдинг - це просто те, як ми монетизуємо наші дослідження, це так просто.

Економіка США, онлайн-робота та бульбашка штучного інтелекту

Ніколай Танген: Отже, ґрунтуючись на всіх даних і дослідженнях, які ви зібрали, якою є економіка США сьогодні? **

Кен Гріффін: Якщо ви подивитеся на всі дані, які ми маємо, то побачите, що ми знаходимося на дуже цікавій незвіданій території. Ми з вами все життя вивчаємо економіку в тій чи іншій формі, і дозвольте мені поставити вам запитання, чи уявляли ви коли-небудь, що американське суспільство перебуває майже на повній зайнятості, інфляція становить близько 3%, і в той же час уряд витрачає величезні кошти?

Ніколай Танген: Ні, я б такого не очікував. **

Кен Гріффін: Ми знаходимося на незвіданій території, ми зараз перебуваємо на цій стадії циклу, намагаємося погасити державний борг, намагаємося очистити фінанси в ордер, щоб мати фіскальну гнучкість, коли неминуче прийде дощ, і все ж, саме в цей момент економіка США майже досягла або перевищила зростання можливості, а уряд все ще витрачає величезні кошти.

Масштабне фіскальне стимулювання провідний призведе до вищої інфляції в економіці, ніж ми очікуємо побачити, що ставить США в більш небезпечне становище в лонг-річній перспективі, і це дасть нам менше свободи для боротьби з наступною кризою, навіть з нещасною Великою депресією.

Ніколай Танген: Ви часто наголошуєте на кризі бюджетного дефіциту, чому ви так переживаєте з цього приводу? **

Кен Гріффін: Ми з вами обоє виросли в епоху страху витіснення (страху, що надмірні державні запозичення та витрати призведуть до лонг надлишку капіталу, що ускладнить приватним компаніям або окремим особам отримання достатньої кількості грошей для інвестування чи зростання), коли розмір державного дефіциту в усьому світі замінить потребу в капіталі в приватному секторі. Звичайно, для тих, хто думає про дуже лонг терміновий процес, це занепокоєння залишається. Як переконатися, що ми не витіснимо приватний сектор для збільшення державних витрат?

Але є ще один важливий момент, і це питання справедливості. Ви знаєте, сьогодні в усьому світі багато уваги приділяється справедливості. Наприклад, чи не занадто висока наша нерівність доходів? У певному сенсі ми позичаємо гроші у майбутнього, у наших дітей і онуків, прямо тут і зараз, щоб підтримувати рівень життя, несумісний з продуктивністю або культурою праці, яка розвивається в країнах з розвиненою економікою. З точки зору рівності між поколіннями, це дійсно несправедливо, що ми витрачаємо так багато грошей лонг в нашому нинішньому вигляді.

Ніколай Танген: Якби ви давали поради президенту, або якби ви фактично відповідали за вирішення цього питання, які, на вашу думку, головні пріоритети країни? **

Кен Гріффін: Я думаю, що пріоритетом номер один є те, що ми повинні бути більш продуктивними в західному світі, і немає нічого важливішого за це, чи то в Європі, чи в США, що є важливим шляхом для підтримки процвітання.

Ніколай Танген: Як ми можемо підвищити продуктивність зараз? **

Кен Гріффін: Ми з вами знаємо, що нам потрібно вдосконалити нашу систему освіти, особливо в США, де освіта K-12 ставить наших дітей у невигідне конкурентне становище порівняно з рештою світу, і, що важливіше, вони також перебувають у абсолютно невигідному становищі в житті, де вони не піддаються впливу ідей та концепцій, які дозволять їм завоювати багату кар’єру.

Другий момент – це дистанційна робота, багато явищ дистанційної роботи, безсумнівно, зменшують наставництво, співпрацю, розвиток лідерства та інновації, і настав час нашим людям знову зібратися разом, щоб співпрацювати, наставляти та розвивати лідерів, щоб через 20 чи 30 років ми не опинилися в жахливій ситуації серйозної нестачі лідерства в західному світі через те, як ми працюємо сьогодні, і я стурбований цим.

Тож у «Цитаделі» не було роботи з дому, ми всі повернулися в офіс, і ще краще це вплинуло на психічне здоров’я, віддалена робота ускладнила розділення життя та роботи, і було приємно бачити, як мої колеги пристрасно та щасливо працюють на роботі, зберігаючи при цьому розділення особистого та професійного життя.

**Ніколай Танген: Що ще нам потрібно зробити, крім навчання та повернення в офіс? **

Кен Гріффін: Освіта, повернення в офіс і розсудливе державне регулювання для заохочення підприємництва та підприємництва, зростання малих і середніх підприємств і стимулювання посилення економічної конкуренції – все це дуже важливо. Захід повинен продовжувати розвивати торговельну політику, яка дійсно реалізує переваги вільної торгівлі між Північною Америкою і Європою. Отже, деякі тенденції до протекціонізму нам дійсно потрібно подумати про те, щоб повернути назад і створити більшу економічну інтеграцію між двома континентами.

Ніколай Танген: Тепер, коли ми дивимося на всі ці речі, фондовий ринок перебуває в бульбашці? Або що ви думаєте про фондовий ринок? **

Кен Гріффін: Ви знаєте, завжди дуже важко визначити, чи перебуваєте ви в бульбашці, тому що навіть якщо ви перебуваєте в бульбашці, у вас буде дуже чітка ціна на ваші активи. Ми з вами можемо озирнутися на період бульбашки доткомів, на те, про що ми всі говорили в той час, і чи пам’ятаєте ви деякі з цих розмов?

Ми говорили про те, як електронна комерція зробить революцію в тому, як ми купуємо товари, і такі показники, як «як лонг очі залишалися на сторінці», стали домінуючим показником для ціноутворення на цінні папери, але ми створили цілий набір термінології, лексики та фреймворків, щоб обґрунтувати та раціоналізувати існування бульбашки в той час. Цікаво відзначити, що 20 років потому всі лонг речі, які, як ми думали, мали статися під час цієї революції, насправді відбулися, і багато з лонг найбільших компаній у світі сьогодні насправді є підприємствами або подібними підприємствами, які символічно представляють феномен Інтернету, який ми спочатку уявляли.

Отже, цікаво те, що у нас є правильні аргументи, у нас є правильні ідеї, але люди просто на деякий час втрачають розум щодо оцінок.

Ніколай Танген: Ми знову перебуваємо в божевіллі оцінки штучного інтелекту? **

Кен Гріффін: Божевілля штучного інтелекту справді дивовижне, і буде цікаво подивитися, як швидко успіх штучного інтелекту впишеться в наше повсякденне життя та те, як працює наш бізнес. Однак друга тенденція, яка відбувається зараз, полягає в тому, що важливість вашого ІТ-директора або CTO в управлінні та раді директорів знову зростає. Люди починають по-справжньому зосереджуватися на діджиталізації та використанні програмного забезпечення та аналітики для покращення свого бізнесу.

Що дійсно цікаво, так це те, що коли ви розмовляєте з генеральними директорами бізнесу, вони розкажуть вам, як їхні компанії використовують штучний інтелект і як він має глибокий вплив на їхній бізнес. Але якщо ви заглибитеся в ці історії, то побачите, що штучний інтелект взагалі не задіяний, але впровадження сучасних технологічних можливостей і цифровізація – це те, що дійсно може покращити та покращити бізнес у США та Європі.

Отже, одна з дійсно чудових переваг штучного інтелекту, яку я виявив, полягає в тому, що він змушує підприємців переорієнтуватися на важливість технологій і бути більш ефективними в доставці товарів і цінності споживачам. У Citadel ми використовуємо штучний інтелект для підвищення повсякденної продуктивності членів нашої команди, і ми проведемо наступні два-три роки, використовуючи штучний інтелект, щоб допомагати складати електронні листи, узагальнювати звіти про дослідження, розуміти або писати службові записки та інші документи, необхідні для повсякденної роботи.

Наприклад, ми використовуємо штучний інтелект для маркування даних, а потім використовуємо його для деяких дуже важливих завдань, наприклад, як допомогти нашим інженерам-програмістам бути більш продуктивними. Тому в нашій компанії ми маємо різноманітні способи використання штучного інтелекту. Якщо ми подивимося на машинне навчання, це, мабуть, найважливіша частина еволюції штучного інтелекту. У Citadel ми використовуємо машинне навчання вже близько восьми-дев’яти років, і машинне навчання відіграє дуже важливу роль у тому, як ми думаємо про ціноутворення активів, а іноді й у тому, як ми думаємо про Управління ризиками активів, але коли справа доходить до ціноутворення активів, машинне навчання відіграє важливу роль.

Як управляти портфелем?

Ніколай Танген: Кене, я хочу повернутися до вашого бачення, коли ви заснували Citadel, яке бачення ви мали щодо компанії? Саме тоді, коли ви заснували компанію, як, на вашу думку, вона може виглядати? **

Кен Гріффін: Ну, це подорож у минуле. У 20 років мені випала нагода управляти мільйоном доларів для чиказької фондової компанії.

Вони пообіцяли мені, що якщо у мене все вийде, то допоможуть створити власний фонд і допоможуть зібрати гроші. Отже, Цитадель починалася трохи довше через рік після того, як я закінчив коледж, і в листопаді 1990 року ми зібрали близько чотирьох з половиною мільйонів доларів, і ми почали стратегію торгівлі деривативами, конвертованими облігаціями та варантами, прив’язаними до акцій. Ось тут і з’явилася Цитадель.

У цій історії є кілька ключових речей, які є важливими, по-перше, я вважаю, що ви можете використовувати математику та програмне забезпечення, щоб допомогти зрозуміти ці цінові відносини, сферу, де світ великих лонг все ще використовує ручку, папір та емпіричні правила. Я пам’ятаю, як у ті дні найняв вченого-ракетника, щоб той допоміг з цими моделями ціноутворення, і один з моїх друг з великого банку розсміявся, почувши, як ми працюємо, і сказав: «Ви не намагаєтеся відправити людей на Місяць, ви намагаєтеся торгувати облігаціями».

Кен Гріффен у Цитаделі, зображення WSJ

Тепер, понад 30 лонг років потому, банку, в якому він працював, немає лонгуючий, а Citadel і Citadel Securities є двома найважливішими компаніями на світових фінансових ринках. У певному сенсі нам вдалося осідлати хвилю зростання математики у фінансах, яка певною мірою пройшла. Зараз ми всі вважаємо само собою зрозумілим, що ми активно використовуємо математичні концепції у фінансовій галузі, і ці концепції насправді вперше були застосовані в нашій повсякденній роботі в 80-х і 90-х роках.

Коли ми маємо справу з цією хвилею, я думаю, що найбільший виклик полягає в тому, що ми повинні розвивати власні таланти. У перші дні вам доводилося наймати людей з дуже різним досвідом, які зазвичай були рідкістю на Уолл-стріт в той час, наприклад, фізиків, інженерів-ядерників, математиків. Ви повинні найняти людей з дуже іншим досвідом, ніж типові трейдери з Уолл-стріт, і ви повинні навчити їх фінансової грамотності та залучити їх до вирішення таких проблем, як вартість деривативів та вартість складних цінних паперів, і між ними існує розрив у знаннях, і ми повинні допомогти збалансувати різні точки зору між людьми, які відповідають за інвестування, і тими, хто відповідає за аналіз, і спробувати міст їхні відмінності.

Ніколай Танген: Ваша здатність впроваджувати інновації та розширюватися у фінансовому секторі досить унікальна, тож у чому, на вашу думку, причина вашого успіху тут? **

Кен Гріффін: Я думаю, що деякі речі, які ми робимо, дуже відрізняються від найстаріших компаній. Всі думають, що інвестування – це мистецтво, але ми віримо, що інвестування – це ще й наука. Керуючи цією компанією день у день, ми дійсно зосереджуємося на поєднанні мистецтва та науки інвестування, а також на тому, як зробити так, щоб наш процес прийняття інвестиційних рішень працював добре.

Другий момент полягає в тому, що, на мою думку, наша наполеглива робота з аналізу та навчання дала нам дисципліну для інвестування, на основі якої ми створили диференційоване розуміння та впевненість у нашому розгортанні капіталу.

Третій момент – це досвід, який є мудрістю, яка приходить разом із втратою та болем, які ми пережили. Моя команда керівників разом пережила багато важких часів на ринку лонг, і ми засвоїли кілька дуже болючих уроків, але тих, які зробили нас кращими інвесторами під час турбулентності та кризи.

Ніколай Танген: Ще одна річ, яка сталася за цей час, це те, що пасивний капітал і шорт-річний капітал стали більш поширеними. Як ви думаєте, як це вплине на лонгуючий фундаментальних інвесторів, таких як ми? **

Кен Гріффін: Дуже цікаво відзначити, що зростання пасивного інвестування передбачає, що ринок є або ефективним, або напівефективним, і що інвестори можуть отримати доступ до широкого спектру індексів у світі в цілому або в конкретних галузях за нижчою ціною без необхідності платити за активне управління. Таке прийняття пасивного інвестування є революційним для галузі, але пасивне інвестування є ефективним лише в тому випадку, якщо є група людей, які займаються фундаментальними дослідженнями та допомагають встановлювати ціни на цінні папери.

Таким чином, теорія пасивного інвестування повинна бути реалізована здатними, успішними і конкурентоспроможними традиційними керуючими активами, що стоять за пасивними інвестиціями. Збільшення шорт-термінових інвесторів допомогло гарантувати, що ринок залишається ефективним завдяки новинній інформації, що швидко розвивається, але ми дійсно повинні зробити все можливе, щоб забезпечити процвітання традиційних керуючих активами, дозволяючи їм підтримувати власні дослідницькі та інвестиційні можливості, оскільки вони мають вирішальне значення в процесі визначення ціни, від якого залежить пасивне інвестування.

Ніколай Танген: Отже, маючи все це на увазі, що робити, якщо ви постійний роздрібний інвестор? **

Кен Гріффін: Якщо ви юрист, стоматолог або вчитель з постійною роботою, я думаю, що найкращий спосіб заробляти гроші залежить від того, де ви знаходитесь на фінансових ринках, і вам слід вибрати інвестування в широкий спектр індексних продуктів акцій або управління широким спектром активно керованих пулів. Наприклад, якщо ви керуєте Норвезьким суверенним фондом, я знаю, що ви дуже зосереджені на тому, щоб інвестувати значну частину своїх грошей в фондові індекси. За лонг років ви розробили стратегії по всьому світу, які дозволяють досягти інтегрованої зростання та прибутковості для країн по всьому світу за дуже низькими витратами.

Це дуже навмисний спосіб розподілити багато капіталу, який у вас на руках, і ви також інвестуєте в активи, не пов’язані з капіталом, а потім використовуєте різноманітні стратегії, засновані на тому, що, на вашу думку, є відносною конкурентною перевагою вашої внутрішньої команди та зовнішніх менеджерів. Саме таким чином я рекомендую будь-яке великомасштабне управління капіталом, щоб його можна було здійснити власними силами та економічно ефективним способом і знайти тих, кого ви вважаєте найкращими менеджерами у всьому світі, щоб подовжити портфель.

Як побудувати хорошу інвестиційну команду?

Ніколай Танген: Я повністю згоден з вами. Тепер, через 34 роки після заснування компанії, у нас є табель успішності, ви були дуже успішними, як ви залишаєтеся на крок попереду? Як переконатися, що ви все ще голодні? **

Кен Гріффін: У цьому питанні є найдовші різні аспекти, тому давайте розберемося. Як Цитадель продовжує процвітати? У нас неймовірна команда лідерів, і у мене є лідери світового класу в Цитаделі, які керують нашими різними бізнесами, і я дуже вдячний за те, що є частиною цієї команди. Я також постійно працюю зі своєю командою керівників над покращенням та зміцненням нашої інвестиційної стратегії. Я підтримую постійну комунікацію та взаємодію зі своєю командою вищого керівництва з основних питань найму найкращих талантів, розвитку найкращих зацікавлених сторін та забезпечення того, щоб капітал потрапляв до рук наших найкращих зацікавлених сторін, коли з’являються найкращі можливості.

Наша перша увага зосереджена на розвитку людських ресурсів та оптимальному розподілі людського капіталу, а потім у всьому, що ми робимо, є друга підказка: як створити конкурентну перевагу, як краще збирати інформацію, як приймати кращі рішення.

Ніколай Танген: Одна з речей, яку ви робите, — це найдовші менеджери та загальні концепції, як організовані команди, що ви думаєте про це? **

Кен Гріффін: Ми розглядаємо бізнес як різноманітні вертикалі, такі як глобальні сировинні товари, лонг та шорт акції, а також різні кредитні компанії. У кожній вертикалі ми просимо наших бізнес-лідерів проявити підприємницький дух і щиро сказати собі: у певному сенсі я маю майже необмежений капітал з цієї точки зору. У цьому контексті, якими є способи створення та використання найбільш відповідних команд, найбільш відповідних стратегій та найбільш конкурентних переваг у сучасному світі та навколишньому середовищі? Саме так ми ведемо бізнес, приділяючи велику увагу чистому аркушу, і те, що ми повинні робити сьогодні, щоб бути одним з найефективніших донорів капіталу на світових фінансових ринках.

Ніколай Танген: Чи кожна команда визначає свою інвестиційну стратегію? **

Кен Гріффін: Інвестиційну стратегію визначають портфельний менеджер, керівник бізнесу і я, тому ми збираємося втрьох, залежно від характеру проблеми, і працюємо разом, щоб переконатися, що ми продумали, як ми збираємося створити найуспішнішу інвестиційну стратегію.

Ніколай Танген: Отже, зараз ви даєте мені 100 мільйонів доларів, і я працюю на вас, що б ви подумали про мої помилки? **

Кен Гріффін: Перш за все, ми хочемо дати вам лонг більше грошей на управління. Частково це пов’язано з тим, що ми зібрали тут дійсно хороших людей, і ми хочемо, щоб вони змогли отримати достатньо капіталу, щоб підтримка команди навколо себе прибутковими та прибутковими, а також підтримка суперкоманди навколо себе. Ми дійсно розглядаємо інвестування як завдання команди світового рівня, тому що всередині команди у вас набагато здоровіші дебати та розмови, які допомагають розкрити правду, розкрити справжню природу дебатів, які настільки важливі для нашого бізнесу, що їх неможливо переоцінити.

Тому, коли ми наймаємо вас на посаду портфельного менеджера, ми витрачаємо лонг час, щоб зрозуміти кілька речей, перш за все, яку команду ми збираємося зібрати та як залучити найкращі таланти до вашої команди. По-друге, ми хочемо тісно співпрацювати з вами, щоб переконатися, що у вас є відтворюваний інвестиційний процес, на якому ви можете вчитися, незалежно від того, чи це ваші успіхи чи невдачі, і що ви можете навчити членів своєї команди створювати власні операційні важелі, тому це деякі речі, про які ми думаємо, коли ви приєднуєтеся до компанії як новий портфельний менеджер.

Ніколай Танген: Коли мене звільнить Цитадель? **

Кен Гріффін: Перш за все, ми не хочемо вас звільняти, ми хочемо, щоб у вас була дуже успішна кар’єра.

Чому кар’єра людей йде не так і чому вони застрягають? На це є кілька причин. По-перше, деякі люди просто не вміють ризикувати. Ви можете виставити перед ними факти, у вас дуже висококонцентрований портфель, у вас великі позиції, і ви не можете чітко і однозначно довести, що у вас є явна перевага на цих позиціях. Якщо ці речі підуть не так, у нас немає підстав для співпраці. Є й такі люди, які, навіть якщо знають все, не в змозі допомогти собі і поліпшити структуру портфеля.

Ніколай Танген: Ви найдовше згадували про інформацію, і ви є одним із справді чудових користувачів альтернативних даних, тому давайте поговоримо про деякі альтернативні джерела даних, які ви використовуєте. **

Кен Гріффін: Тип альтернативних даних ми використовуємо, залежить від того, куди ми інвестуємо. Якщо ви інвестуєте в коротшу компанію, вас дуже зацікавлять поточні коротші тарифи; Якщо ви намагаєтеся передбачити Інфляція, ви розіб’єте кожен фактор, на якому зосереджується Бюро статистики праці США (BLS), один за одним, і зробите свої прогнози щодо інфляції; Якщо ви працюєте на сировинних ринках, ви, ймовірно, керуєте метеорологічним проектом світового класу, намагаючись передбачити шорт-річні погодні умови або розсіювання погодних умов. В результаті ви зосередитеся на використанні альтернативних даних залежно від характеру проблеми. Ми завжди намагаємося відкинути фасад даних, зрозуміти, яка інформація має вирішальне значення для збільшення доходу або попиту на бізнес, а потім правильно сприймати цю інформацію, швидко обробляти її та приймати правильні рішення.

Як наймає Цитадель?

Ніколай Танген: У коледжі вас приваблювали маркет-мейкери, а тепер ви заснували Cedar Securities, одного з найскладніших маркет-мейкерів у світі. Перш за все, для тих в аудиторії, хто не розуміє ролі маркет-мейкерів у фінансах, можете пояснити? **

Кен Гріффін: маркет-мейкер – це компанія, яка надає ліквідність покупцям і продавцям, які не здійснюють операції одночасно. Це означає, що коли ви хочете продати акції на суму 50 мільйонів доларів, якщо в той же момент на ринку немає покупців, ви не підвищуєте ціну акцій надмірно, і маркет-мейкер буде використовувати свій капітал для полегшення вашої торгівлі, а потім сподіватися знайти кінцевого покупця ваших акцій в якийсь момент в майбутньому.

Ми робимо це в глобальному масштабі з точки зору продуктів з фіксованим доходом і акціонерним капіталом. Ви знаєте, наприклад, у США 25% усіх акцій, якими ми торгуємо майже щодня. Це величезні цифри, чи не так? Citadel Securities має щоденний об’єм до 400 мільярдів доларів на день за всіма класами активів.

Ніколай Танген: Як, на вашу думку, виглядатиме Citadel Securities протягом наступних 5-10 років? **

Кен Гріффін: Я думаю, що це буде дуже схоже на те, як це виглядає сьогодні, але ми збираємося заглибитися в лонг пропозиції, диверсифікувати наш бізнес і розширити наші зв’язки з більшою кількістю лонг торгових партнерів, а також ми пропонуємо ряд інших послуг, які інвестори дійсно цінують, наприклад, корпоративні фінанси та нові випуск акції. У найближчі роки вона буде розширюватися в розмірах і масштабах, оскільки ми продовжуємо вирішувати проблеми та проблеми, з якими стикаються наші клієнти.

Ніколай Танген: Що ви думаєте про поточну геополітичну ситуацію? **

Кен Гріффін: Знаєте, нам з вами дуже пощастило, що ми дійсно виросли в мирну епоху до останніх двох-трьох років. Несамовито спостерігати, як на наших очах розгортається війна в Україні. Це неймовірно, ви коли-небудь думали, що за вашого життя в Європі буде ще одна війна? Ні, не буде. Але зараз ми бачимо це на власні очі, і справді несамовито бачити жахливі втрати та руйнівні наслідки, яких зазнав український народ та економіка у війні, яка переплетена з Росією.

Звичайно, буквально кілька днів тому ми бачили напад Ірану на Ізраїль. Ізраїль опинився у величезному скрутному становищі, і ситуація на Близькому Сході може бути не такою несподіваною, як війна в Україні. Близький Схід завжди був регіоном, який є більш вразливим до геополітичних викликів, але в будь-якому випадку події жовтня минулого року, війна в Газі – це дуже несамовиті моменти.

Ніколай Танген: Отже, Кен Гріффін, якби хтось попросив вас взяти на себе фінанси Сполучених Штатів, ви б це зробили? **

Кен Гріффін: Послухайте, якщо у США виникнуть фінансові проблеми, я можу допомогти країні, і, звичайно, я це зроблю.

Ніколай Танген: Давайте поговоримо про корпоративну культуру, ви говорили про важливість талантів. Отже, лонг ви витрачаєте менше часу на найм? **

Кен Гріффін: Я розмовляв з кандидатами, і немає нічого важливішого, ніж таланти, які ми залучаємо. Вони виховуються разом з нами і ведуть компанію з точки зору капітальних інвестицій та побудови підприємства.

**Ніколай Танген: У вас є лонг кандидатів, так? Я думаю, у вас є 1500 вакансій у Нью-Йорку, але ви отримуєте 100 000 заявок, чи не так? **

Кен Гріффін: Так, ми отримали близько 100 000 заявок з усього світу. Дозвольте мені сказати вам, що мене найбільше тішить те, що люди в усьому світі знають, що ми працюємо 5 днів на тиждень, що свідчить про те, що є величезна кількість молодих людей у всьому світі, які хочуть потрапити в середовище, де їх добре наставлятимуть і приведуть до розвитку, і вони матимуть чудову кар’єру. Це вселяє у мене оптимізм щодо майбутнього, і я сподіваюся, що ті з нас, хто керує бізнесом по всьому світу, зможуть досягти консенсусу з цими студентами та дати їм досвід для чудової кар’єри».

Ніколай Танген: Скажімо, зараз я один зі 100 000 людей, і мені вдалося взяти у вас інтерв’ю. Звичайно, я трохи нервувала, тому що ви дуже відома людина. Які запитання ви б мені поставили? **

Кен Гріффін: Я буду четвертою людиною, з якою ви зустрілися, тому у вас є справді чудовий набір запитань. Я шукаю амбітних людей. Я сподіваюся, що в Цитаделі знайдуться люди, які дійсно хочуть змінити світ фінансів, які хочуть жити вражаючим життям, які хочуть впливати на цей світ. Те, що я шукав, — це сильні комунікативні навички. Я вважаю, що дуже важливо вміти доносити ідеї, і незалежно від того, які бізнес-цілі ви переслідуєте в житті, ви повинні вміти висловлювати свої ідеї.

Ми завжди обговорюємо плюси і мінуси наших ідей всередині компанії, щоб знайти істину. Тому я шукаю амбітних людей, які мають комунікативні навички, здатність міркувати та раціоналізувати в широкому спектрі сфер, і я хочу знайти цих дійсно хороших мислителів, тому що вирішення проблем є фундаментальним для того, що ми робимо щодня, а хороші вирішувачі проблем – це люди, які досягають успіху в Цитаделі.

Ніколай Танген: Чи можете ви визначити ці риси у своєму резюме? Або вам потрібно познайомитися з людьми? **

Кен Гріффін: Вам потрібно зустрічатися з людьми. Сьогодні люди знають, як складати резюме, які задовольняють потреби роботодавців.

Ніколай Танген: Як визначити, чи добре я вирішую проблеми? **

Кен Гріффін: «Яку проблему ви вирішили?» У кожного студента буде історія вирішення проблем, будь то пральня, яку вони розпочали, їхня попередня літня робота чи есе, яке вони написали, у студентів є чудові можливості продемонструвати свої справді чудові навички вирішення проблем.

Ніколай Танген: Яку найскладнішу проблему ви вирішили? **

Кен Гріффін: Ну, найскладніша проблема на даний момент не вирішена, але ви знаєте, попереду багато лонг роботи, і однією з найскладніших проблем є оптимізація циклу лонг. Найдовша оптимізація означає наявність різних поглядів на те, як акція рухатиметься наступного дня, тижня, місяця чи року, а потім на те, як створити найкращий портфель на основі цих різних поглядів на поточний момент. Це включає в себе рішення про розподіл капіталу, які ми повинні прийняти. Це цікава і складна проблема, яку ми ще не до кінця розв’язали в Цитаделі.

**Ніколай Танген: Я десь читав, що ви сказали, що якщо вам від природи подобається бути хорошим конкурентом, вам сподобається працювати тут. Що це значить? **

Кен Гріффін: Ми не приховуємо, що хочемо найняти людей, які дійсно люблять змагання і вміють перемагати. Щодня фінансові ринки надають конкурентам табель успішності, який показує їм, наскільки добре вони справляються з конкурентами. Ми виявили, що люди, які люблять змагатися та перемагати, люблять працювати тут, тому що їм подобається бачити результати своєї роботи в одній із провідний фінансових установ світу та бачити, як їхні дослідження відображаються в портфелях, які вони створюють та керують.

Ніколай Танген: Що ви думаєте про лідерство? Що для вас означає хороше лідерство? **

Кен Гріффін: Хороше лідерство полягає в тому, щоб мати справу з реаліями ситуації, що склалася. Хороші лідери дуже об’єктивні щодо проблем, викликів і можливостей, з якими вони стикаються, і вони раціонально приймають рішення щодо них, викликів і можливостей. На них не впливає помилковість сплачених витрат, і вони не втрачають надії, коли ситуація не оптимістична, але здатні завжди приймати правильні раціональні рішення.

Ніколай Танген: Ви хороший лідер? **

Кен Гріффін: У більшості випадків так. Швидкість є ключовим фактором у прийнятті рішень на осі координат, точність на одній осі та швидкість на іншій. Важливо розуміти, який компроміс між двома осями в будь-який момент часу. Іноді важливіше бути близьким до правильного і швидкого, ніж бути абсолютно правильним, але повільним.

Вартість зміни вашої думки є ключовим фактором у визначенні того, як швидко вам потрібно лонг. Якщо ви плануєте інвестувати в будівництво нерухомості, яке займе 40 років, вам не потрібно бути швидким, вам потрібно добре подумати, тому що як тільки ви почнете цю подорож, це буде дуже лонг подорож. І якщо ви купуєте акції Apple на 500 мільйонів доларів, наступного дня ви розумієте, що втрачаєте важливий факт, який ви можете діяти швидко, щоб вийти з угоди.

Ніколай Танген: Як ви балансуєте між аналізом та інтуїцією? **

Кен Гріффін: Найкраща інтуїція насправді майже як підсвідомий аналіз. Коли люди кажуть мені: «Я довіряю X лише інтуїції», я думаю про те, чи це їхня підсвідомість на роботі, у них був лонг досвід роботи з подібними проблемами, вони мають приблизне уявлення про те, якою є відповідь, але вони ще не записали її, але їхня інтуїція насправді є більш лонг відображенням їхньої внутрішньої здатності аналізувати проблему та вказувати вам, що робити.

Інстинкти деяких людей здаються справедливими: яку каву я пив вранці, тому мені слід іти в лонг або шорт S&P 500, тому що це був хороший день, щоб випити кави. Але це не стосується тут, у Цитаделі інтуїція насправді є відображенням аналізу, що відбувається в мозку аналітика, який, можливо, не до кінця сформований або не повністю проявлений.

Аматорське життя

**Ніколай Танген: Що станеться, якщо ви покинете Цитадель? **

Кен Гріффін: Це чудове запитання, і хороша новина полягає в тому, що у мене тут є найдовші люди, які можуть успішно керувати цим бізнесом, і я можу обійтися без нього. Я не хочу йти, я люблю свою роботу, я люблю людей, з якими працюю, це дійсно пристрасть для мене. Тому я не хочу думати про той день, але якщо станеться щось погане, у мене є чудові партнери, які продовжать керувати цією компанією.

**Ніколай Танген: Якби ви знову повернулися до університету, що б ви вивчали? **

Кен Гріффін: Вау, я в 20 років, чи я в такому віці?

Ніколай Танген: Ви – ваш нинішній вік. **

Кен Гріффін: Я, мабуть, повернуся до коледжу і дізнаюся трохи про філософію та сфери управління, які завжди цікавили мене. Належне врядування є важливим, і наявність міцної філософської основи, яка, на мою думку, сприяє кращому формуванню політики. Ймовірно, я також проведу деякий час у вивченні математики та інформатики, щоб краще зрозуміти сучасні новітні технології. Минуло лонг часу з тих пір, як я вивчав математику або інформатику в класі, і було б цікаво подивитися, як далеко просунувся світ в цих областях сьогодні.

Ніколай Танген: Що вас найбільше цікавить? **

Кен Гріффін: Я б сказав, що моя цікавість охоплює інновації від біотехнологій до комп’ютерних наук, тому STEM (абревіатура від Science, Technology, Engineering, Mathematics) є сферою моїх інтересів. Я дуже зацікавлений у розвитку галузей STEM у всьому світі, від поділу ядер і термоядерного синтезу до мікропроцесорів і генної інженерії, і я маю ненаситне бажання дізнатися більше про проблеми та розробки лонг цих широких галузях.

Ніколай Танген: Як ви розслабляєтеся, коли не витрачаєте на це час? **

Кен Гріффін: Я великий шанувальник їзди на велосипеді, у Маямі чудові велосипедні доріжки, і мені дуже пощастило, що у мене троє маленьких дітей, усі найдовші підлітки, тому більшу частину часу я в основному проводжу з ними, споживаючи весь свій короткий час.

Ніколай Танген: Якщо говорити про молодь, то у нас k десятки тисяч молодих слухачів, що ви можете порадити молоді? **

Кен Гріффін: Знаєте, моя порада не змінилася найдовше за тридцять років: займайтеся тим, чим ви захоплюєтеся, і щоб досягти успіху в чомусь, ви повинні бути захоплені роботою. Якщо у вас немає пристрасті, ви не досягнете успіху в ній, ви не будете задоволені своєю кар’єрою, і вам потрібно займатися тим, що дійсно змушує вас прокидатися вранці. Це може бути стати лікарем, юристом, підбором акцій, але ви повинні знайти, чим ви хочете займатися, коли прокидаєтеся вранці, що вас мотивує всередині.

Якщо вами керують зовнішні мотиви, ви відчуєте, що життя поверхневе і вам потрібно знайти внутрішнє покликання в житті. Я пам’ятаю, що десь тридцять років тому тут була молода жінка, яка була дуже талановитою в інвестиційній команді, і вона була з нами десь півтора чи два роки, і вона та її менеджер зайшли і сказали, що вона думає про те, щоб вступити до медичного університету, і мені потрібно, щоб ви переконали її залишитися в Цитаделі. Я сказала, ну, проблема в тому, що як тільки вона заходить до мого кабінету, я пропоную написати їй рекомендаційного листа, світ відчайдушно потребує ще одного хорошого лікаря, і якщо це те, чим вона хоче бути, я хочу допомогти їй досягти своєї мрії.

Ніколай Танген: Отже, давайте закінчимо таким чудовим місцем, де ви, здається, досягли своєї мрії і намагаєтеся зробити Цитадель найуспішнішою інвестиційною компанією за всю історію, тому я маю щиро привітати вас і подякувати за те, що ви прийшли на шоу сьогодні, дуже дякую. **

Посилання на оригінал статті