Стандартний Плюс 500 за останні 12 місяців виріс на 28%, Nvidia — на 73%. Але у порівнянні з сектором зберігання ці зростання все ще залишаються скромними. SanDisk рік тому коштував 34,61 долара, сьогодні — 1406,32 долара, стрімко виріс у 39 разів.
Ця компанія, яка була виділена з Western Digital всього 14,5 місяців тому, є найкращою акцією на американському ринку з початку 2026 року, з річним зростанням 492%. За нею йдуть Micron, Seagate, Western Digital — чотири виробники зберігання у США, з приростом YTD від 124% до 492%, причому найменший з них виріс у 23 рази більше за Nvidia. Тег «продавець лопат» для революції штучного інтелекту переноситься з GPU на пам’ять.
Найбільш помітним днем був 5 травня. SanDisk виріс на 11,98% за один день, Micron — на 11,06%, Western Digital — на 5,18%, Seagate — на 4,38%. Три з чотирьох американських виробників зберігання встановили 52-тижневі рекорди.
Каталізатором стали два фінансові звіти та історія постачання. 28 квітня Seagate опублікувала квартальний звіт за 3-й квартал FY26 з доходом зростанням на 44% у порівнянні з минулим роком, з валовою маржею 47%, що є історичним максимумом. Генеральний директор Дейв Мослі на телефонній конференції сказав: «Штучний інтелект дозволив Seagate увійти в нову еру структурного зростання», а обсяг nearline у ексабайтах вже запланований до 2027 року.
Через два дні SanDisk оголосила про доходи за 3-й квартал FY26 у розмірі 5,95 мільярдів доларів, що на 252% більше, ніж у минулому році, перевищивши прогноз на 1,15 мільярда доларів. Доходи дата-центрів зросли на 645% у порівнянні з минулим роком і майже подвоїлися порівняно з попереднім кварталом. Прогноз на 4-й квартал показує зростання ще на 308-334%. У той час як Micron отримала підвищення кредитного рейтингу від Fitch, весь сектор у понеділок виріс рівномірно.
Але це лише поверхня. Якщо розглянути ці чотири акції окремо, «зростання сектору зберігання» — це хибна узагальненість. Вони зростають через три абсолютно різні історії постачання, і їхні темпи зростання дуже різняться.
З огляду на показники YTD, SanDisk виріс на 492,43%, Seagate — на 180,46%, Western Digital — на 170,21%, Micron — на 124,40%. Водночас індекс S&P 500 піднявся всього на 6,04%, а Nvidia — на 5,37%. За останні 5 днів Nvidia навіть знизилася на 7,82%. Тег «перша вигода від AI» переноситься: історія з GPU, що зростали у вартісному плані через тренінги великих моделей, завершилася, і гроші починають текти до нижчих ланок — пам’яті та зберігання, необхідних для обробки AI.
Це розподіл не є рівномірним. Він відбувається за рівнями медіа-специфіки.
Останні фінансові звіти чітко показують цю ієрархію. SanDisk у сегменті NAND виросла на 252% у доходах порівняно з минулим роком, Micron у сегменті DRAM/HBM — на 196%, Western Digital і Seagate у сегменті HDD — близько 44-45%. NAND і DRAM — це сегменти вибухового зростання, HDD — стабільного зростання, між ними — 4-5 кратна різниця.
Ще більш яскраво це видно у валовій маржі. Q2 FY26 Micron має 74,4% валової маржі — це екстремальний показник для чипової компанії, що означає, що з кожних 100 доларів продажу DRAM і HBM 74 долари йдуть у прибуток. Хоча Seagate має рекордну валову маржу у 47%, вона все ще значно нижча за DRAM-виробників, що пояснюється структурою постачання. HBM виробляється трьома компаніями (SK Hynix, Samsung, Micron), які продають за довгостроковими контрактами до кінця 2026 року. Виробництво HDD рівномірно розподілене між Seagate і Western Digital, що зменшує їхню цінову впливовість.
Ціни також дають однаковий сигнал.
За прогнозами TrendForce, у лютому 2-го року вони підвищили цінові орієнтири на перший квартал 2026 року: ціна пам’яті PC DRAM зросла на 100% у кварталі, серверний DRAM — на 90%, LPDDR4X/5X — на 90%. Всі три сегменти DRAM досягли історичних максимумів. У сегменті NAND, корпоративні SSD у цей період зросли на 53-58%, загальний ріст NAND — на 55-60%, що приблизно вдвічі менше, ніж у DRAM.
Це — різниця у цінах, яка все пояснює. Сервери AI потребують NAND і DRAM, але ще більше — пропускної здатності (HBM) і щільності пам’яті (DDR5, LPDDR5X). Попит на DRAM значно перевищує пропозицію у порівнянні з NAND. Генеральний директор Micron у звіті за Q2 FY26 сказав: «Ми розпродані на 2026 рік», чітко пояснивши цю історію постачання. HBM4 36GB 12H вже виробляється для платформи Nvidia Vera Rubin, а капітальні витрати на 2027 рік підвищені з 20 до 25 мільярдів доларів, щоб забезпечити ще один рівень.
З чотирьох виробників особливо варто виділити SanDisk.
SanDisk була виділена з Western Digital 24 лютого 2025 року і стала незалежною компанією, котра котирується на NASDAQ. У перший день відкрилася за 52 долари, закрилася за 48,60 долара, її ринкова капіталізація склала близько 7,2 мільярдів доларів. У той же день Western Digital закрилася за 49,02 долара, з ринковою капіталізацією близько 16,9 мільярдів доларів. У день розділу Western Digital був у 2,3 рази більшим за SanDisk.
Через 14,5 місяців ринкова капіталізація SanDisk склала 208,3 мільярдів доларів, Western Digital — 160,4 мільярдів доларів. SanDisk стала у 1,3 рази більшою за Western Digital. Така ситуація є рідкісною у історії великих компаній, що розділяються. Зазвичай, у перший рік після розділу дочірня компанія ще відновлює довіру інвесторів, і її ринкова вартість наздоганяє матір через 3-5 років. SanDisk зробила це за 14,5 місяців.
Причина — у правильному часі для розділу. У 2024 році Western Digital вирішила розділити компанію, пояснивши це тим, що «NAND і HDD перебувають у різних циклах капіталовкладень, і окреме управління дає більш чітку оцінку». Це рішення згодом підтвердилося ринком: після розділу SanDisk зосередилася на NAND і скористалася вибуховим попитом на корпоративні SSD у AI-даних центрах. Western Digital зосередилася на HDD, що відповідає структурному зростанню архівного зберігання у хмарних сховищах. Обидві компанії розділилися, кожна з яких має свою історію. Якби вони не розділилися, компанія з двома різними циклами постачання отримала б більш консервативну оцінку від ринку.
Бернштейн 4 травня підвищив цільову ціну SanDisk з 1250 до 1700 доларів, пояснивши це видимістю бізнесу SSD для дата-центрів. Звіт компанії повідомляє, що вже підписано 5 довгострокових контрактів, отримано 11 мільярдів доларів фінансових гарантій, і понад третина NAND-бітів на 2027 фінансовий рік вже закріплена за клієнтами. Це перший випадок у цій галузі, коли з’явилася структура «довгострокових контрактів + передплата клієнтів», характерна для товарних циклів.
Загалом, гроші перетікають від GPU до пам’яті, і DRAM є справжнім драйвером цієї хвилі, тоді як HDD — це інший тип структурного довгого циклу. Компанія SanDisk, яка стала незалежною всього 15 місяців тому, завдяки NAND для дата-центрів обігнала свою матір Western Digital у ринковій капіталізації.
5 травня, у той самий торговий день, Nvidia знизилася на 1,03%, TSMC — на 1,79%, а SanDisk виріс на 11,98%. Це підтверджує, що ринок вже голосує ногами, чітко визначаючи, яка частина постачання є найзапитуванішою.
Дізнайтеся більше про ритм у BlockBeats у нашому офіційному співтоваристві:
Telegram підписка: https://t.me/theblockbeats
Telegram група: https://t.me/BlockBeats_App
Офіційний аккаунт у Twitter: https://twitter.com/BlockBeatsAsia
