Barclays попереджає про ризик «back-to-back» підвищення ставок Банку України у 4-му кварталі

Економіст Barclays Сон Бом-кі опублікував звіт 13 липня, у якому попередив, що учасники ринку розглядають ризик серії підвищень ставок підряд з боку Банку Кореї у четвертому кварталі. Хоча БК навряд чи сигналізує про послідовні збільшення на засіданні з монетарної політики, запланованому на цьому тижні, Сон зазначив, що занепокоєння щодо підвищень підряд можуть зміститися на Q4. Економіст визначив кілька факторів ризику, які можуть змусити БК відчути, що вона відстає від графіка в другій половині року, зокрема потенційні позитивні сюрпризи в економічних індикаторах за підсумками другого та третього кварталів, а також більш експансіоністську пропозицію урядового бюджету, очікувану наприкінці серпня. Якщо ці умови реалізуються, БК може підвищити ставки поспіль у жовтні та листопаді, щоб стримувати інфляцію, заявив Сон. Наразі центральний банк намагається з’ясувати, чи бум у напівпровідниковій індустрії є структурним зсувом у економіці, чи лише циклічним пожвавленням.

Barclays Identifies Q4 Consecutive Rate Hike Risk Factors

Сон зазначив у своєму звіті, що існує кілька факторів ризику, які можуть змусити БК відчути відставання від графіка в другій половині року. Один із ризиків полягає в тому, що економічні індикатори за підсумками другого та третього кварталів можуть зафіксувати несподівані позитивні сюрпризи в циклічних показниках, що, за оцінкою економіста, підвищить імовірність послідовних підвищень ставок у жовтні та листопаді.

Сон окремо підкреслив пропозицію урядового бюджету як критичний фактор. Якщо пропозиція урядового бюджету, оприлюднена наприкінці серпня, виявиться більш експансіоністським пакетом, ніж очікувалося, ринки можуть припустити, що БК продовжить свій «превентивний, повнозавантажений» відгук із фокусом на ранньому нарощуванні підвищень ставок, проаналізував економіст. У такому сценарії БК може запровадити послідовні підвищення ставок у жовтні та листопаді, якщо обидва індикатори за підсумками другого й третього кварталів виявляться сильнішими за очікування, а уряд проводитиме експансіоністську фіскальну політику для стримування інфляції.

Економіст зауважив, що якщо зростання ВВП у другому кварталі здивує в бік підвищення понад прогнози ринку та прогнозами БК на аналогічну величину, як у першому кварталі, а базова інфляція й надалі прискорюватиметься, БК може оцінити, що вона вже остаточно відстає від графіка.

BOK Assesses Semiconductor Boom's Structural Nature

Сон зазначив, що БК наразі намагається визначити, чи бум у напівпровідниковій індустрії є структурним зсувом у корейській економіці, чи просто короткостроковим циклічним підйомом. Економіст заявив, що якщо БК здобуде більшу впевненість у тому, що сама нейтральна відсоткова ставка зростає через структурні підвищувальні ризики для темпів зростання, центральний банк може скоригувати оцінку нейтральної ставки вгору.

Втім, Сон заявив, що ймовірність того, що БК у короткостроковій перспективі коригуватиме оцінку нейтральної ставки вгору, виглядає низькою через це триваюче оцінювання того, чи є бум структурним або циклічним.

August Budget Proposal Could Influence Rate Decision Timeline

Пропозицію урядового бюджету на наступний рік буде оприлюднено наприкінці серпня, і вона розкриє конкретні плани для так званого «Фонду майбутньої відповіді», який фінансується надходженнями від податку на надприбутки, що генеруються на тлі буму в напівпровідниковій індустрії, додав Сон. Ця пропозиція бюджету може підвищити ризик послідовних підвищень ставок, за оцінкою економіста.

Сон пояснив, що, спираючись на пропозицію бюджету, БК зможе точніше оцінити «ефект відлуння» фіскальних витрат для всієї економіки.

FAQ

Про що економіст Barclays Сон Бом-кі попередив щодо політики ставок Банку Кореї?

Сон Бом-кі опублікував звіт 13 липня, у якому попередив, що учасники ринку розглядають ризик серії підвищень ставок підряд з боку Банку Кореї у четвертому кварталі. Хоча БК навряд чи сигналізує про послідовні збільшення на своєму засіданні цього тижня, занепокоєння щодо підвищень підряд можуть зміститися на Q4, якщо економічні індикатори за підсумками другого та третього кварталів покажуть позитивні сюрпризи, а пропозиція урядового бюджету наприкінці серпня виявиться більш експансіоністською, ніж очікувалося.

Чому БК може підвищити ставки поспіль у жовтні та листопаді?

Згідно зі звітом Сона, БК може підвищити ставки поспіль у жовтні та листопаді, якщо відбудуться кілька умов: економічні індикатори за підсумками другого та третього кварталів зафіксують несподівані позитивні сюрпризи, пропозиція урядового бюджету, оприлюднена наприкінці серпня, виявиться більш експансіоністським пакетом, ніж очікувалося, зростання ВВП у другому кварталі здивує в бік підвищення понад прогнози ринку в подібній мірі, як у першому кварталі, а базова інфляція й надалі прискорюватиметься. Ці чинники можуть змусити БК відчути, що вона відстає від графіка у стримуванні інфляції.

Що БК наразі оцінює щодо напівпровідникової індустрії?

Сон заявив, що БК наразі намагається визначити, чи бум у напівпровідниковій індустрії є структурним зсувом у корейській економіці, чи просто короткостроковим циклічним підйомом. Економіст зазначив, що якщо БК здобуде впевненість у тому, що нейтральна відсоткова ставка зростає через структурні підвищувальні ризики для темпів зростання, центральний банк може скоригувати оцінку нейтральної ставки вгору, хоча в короткостроковій перспективі ймовірність цього виглядає низькою.