Обличчя Bitcoin у мережі залишається зосередженим на динаміці прибутковості, при цьому загальний обсяг у прибутку тримається біля історично важливої зони. За даними CryptoQuant станом на четвер, близько 60,6% пропозиції BTC перебуває у прибутку, що поміщає ринок у діапазон (приблизно 50% до 60%), який неодноразово визначав цикли та потенційні фази накопичення. Цей показник короткочасно знизився до 50,8% 5 лютого — найнижчого рівня з 2 січня 2023 року, залишаючи значну частину власників на межі беззбитковості або з потенційними збитками.
Історичні аналогії часто цитуються трейдерами, коли прибутковість входить у цей діапазон. У січні 2023 року BTC торгувався близько $16,682 з прибутковістю близько 51%, перед яскравим ралі, яке, за аналізом CryptoQuant, відображає патерн, що згодом спостерігався під час багатогодинного зростання на сотні відсотків. Інший момент у березні 2020 року показав, що загальна пропозиція у прибутку опустилася нижче 50%, коли BTC коливався біля $6,500, перед бичачим пробігом, що підняв ціну до майже $69,000 у 2021 році. Хоча минулі патерни можуть дати контекст, вони не гарантують майбутніх результатів; лише прибутковість сама по собі не визначає дно ціни, але вона окреслює зони, де довгострокове накопичення було сильним, а тиск на продаж історично зменшувався.
Ключові висновки
Пропозиція Bitcoin у прибутку становить близько 60,6%, що знаходиться у діапазоні 50–60%, який історично асоціюється з перезавантаженням ринкових циклів та новим накопиченням.
Прибутковість довгострокових власників залишається значущою: чистий нереалізований прибуток/збиток (LTH-NUPL) близько 0,40, що свідчить про те, що власники залишаються у прибутку, навіть коли загальна прибутковість зменшується.
Зростає участь інституційних та корпоративних гравців, які володіють приблизно 15,8% обігу BTC (близько 3 319 677 BTC), що потенційно зменшує короткострокову чутливість цін до коливань.
Вхідні потоки короткострокових власників (STH) на Binance знизилися до близько 25 000 BTC 25 березня, що свідчить про менше реактивний продаж з боку нових учасників ринку.
На основі оцінки сигналів в мережі (MVRV, NUPL, Puell) з’являються зони, пов’язані з напругою для роздрібного попиту, але вони не є остаточними днами, що підкреслює баланс ризиків і потенціалу зростання.
Базові рівні прибутковості та структура ринку
Діапазон прибутковості 50–60% є повторюваною характеристикою кількох циклів. Коли значна частина пропозиції у прибутку, нереалізовані прибутки на мережі стискаються, що може зменшити стимул для власників продавати під час слабкості. У цьому контексті поточний рівень прибутковості у 60,6% свідчить про те, що значна частина пропозиції може витримати незначні спади без різкого тиску на продаж. Однак цей же показник також показує, що багато інвесторів залишаються у збитках або на межі беззбитковості, що підкреслює збереження волатильності та потенціал для нових попитів при зміні настроїв ризику.
Важливо, що структура власності BTC змінюється. Зростання ролі корпорацій та біржових продуктів (ETF) як значних власників означає, що частина ринку дедалі більше контролюється учасниками з довгостроковими орієнтирами та меншою чутливістю до короткострокових коливань цін. В цілому, ці учасники контролюють близько 15,8% обігу, або приблизно 3,32 мільйона BTC. Ця динаміка сприяє згладжуванню пікових продажів, що можуть супроводжувати тривалі спади, сприяючи ринку, де стиск прибутковості не обов’язково призводить до масових розпродажів з боку досвідчених інвесторів.
Обличчя мережі та зони напруги
Крім загальної прибутковості, метрики потоків у мережі додають нюанси до картини. Активність короткострокових власників показує значне зменшення тиску на продаж BTC. Дані CryptoQuant свідчать, що вхідні потоки STH на Binance знизилися до близько 25 000 BTC 25 березня — найнижчого рівня з часів лютневого обвалу, згідно з коментарями аналітиків. Таке зниження вказує на охолодження реактивного продажу з боку нових учасників ринку і потенційно стабільнішу цінову динаміку, якщо тиск на продаж залишатиметься низьким.
Тим часом, традиційні моделі оцінки — співвідношення ринкової вартості до реалізованої (MVRV), NUPL і Puell Multiple — продовжують висвітлювати зони, де ймовірно з’явиться напруга. Аналітики відзначають, що коли MVRV опускається нижче 1, NUPL падає нижче -0,2 або Puell Multiple наближається до 0,35, ці періоди історично збігалися з підвищеним стресом роздрібних інвесторів або недооцінкою активів. Хоча ці індикатори не гарантують локальне дно, вони допомагають визначити зони, де ризик зниження часто обмежується попередніми потенційними зростаннями, надаючи трейдерам ймовірнісну основу для оцінки співвідношення ризик/прибуток у короткостроковій перспективі.
Загалом, поточна конфігурація мережі свідчить про рух від гострих, довгострокових криз, що характерні для медвежих ринків 2015, 2018 і 2022 років. Розбіжність між помірно вищим рівнем пропозиції у прибутку та стабільним показником LTH-NUPL вказує на можливість нових накопичень без масового капітуляційного скидання з боку довгострокових інвесторів. Іншими словами, ситуація змінюється у напрямку більш збалансованого власницького складу, що може підтримати більш помірні корекції, а не різкі циклічні мінімуми.
Пов’язані статті: Bitcoin у «пізніх стадіях» медвежого ринку: слідкуйте за цими рівнями цін BTC
Що слід спостерігати далі
Для трейдерів і інвесторів ключові питання стосуються того, чи зможе поточний баланс у мережі підтримати рух вгору без повторного тестування мінімумів. Збереження значної частки прибуткових активів у поєднанні з зростанням частки BTC, що належить інституціям, може підтримати ідею поступового накопичення, навіть якщо цінові коливання залишаються волатильними. Ринки ймовірно реагуватимуть не лише на макроекономічні фактори, політичні сигнали та зміни настроїв ризику, а й на внутрішньомережеві метрики.
Наступні кроки для моніторингу включають: динаміку показників MVRV, NUPL і Puell у міру проходження BTC через ключові цінові зони; будь-які зміни у розподілі BTC, що належать корпораціям і ETF; та спостереження за змінами у потоках STH і загальному обсязі на біржах, що можуть передбачати більші рухи у пропозиції, що належить роздрібним інвесторам. Хоча дані мережі не можуть точно передбачити дно, вони продовжують давати детальне уявлення про позиції інвесторів і те, як ці позиції можуть вплинути на шлях найменшого опору для Bitcoin у найближчі місяці.
Ця стаття спочатку була опублікована під назвою Bitcoin: 50% пропозиції у прибутку перед ралі на 655% у Crypto Breaking News — вашому надійному джерелі новин про криптовалюти, Bitcoin і блокчейн.
