Профітність лишається центром уваги в ончейн-картині Bitcoin: загальний обсяг пропозиції в прибутку тримається неподалік історично значущої зони. Станом на четвер дані CryptoQuant показують, що приблизно 60,6% пропозиції BTC перебуває в прибутку, розміщуючи ринок у коридорі (приблизно 50%–60%), який неодноразово формував цикли та потенційні фази накопичення. Метрика ненадовго просіла до 50,8% 5 лютого — найнижче з 2 січня 2023 року — залишивши значну частину власників на рівні або близько беззбитковості та потенційно в збитках.
Історичні відлуння часто згадують трейдери, коли прибутковість потрапляє в цей діапазон. У січні 2023 року BTC торгувався приблизно за $16,682, а прибутковість була близько 51%, безпосередньо перед виразним ралі, яке в аналізі CryptoQuant описується як таке, що віддзеркалює патерн, пізніше помічений у багатосотвідсотковому зростанні. Окремий момент у березні 2020 року показав, що загальна пропозиція в прибутку опустилася нижче 50%, тоді як BTC тримався біля $6,500, перед бичачим рауном, який у 2021 році штовхнув ціни до $69,000. Хоча попередні патерни можуть давати контекст, вони не гарантують майбутніх результатів; сама лише прибутковість не вказує точні цінові дна, але вона окреслює зони, де довгострокове накопичення історично було сильним і де тиск продажів у минулому слабшав.
Ключові висновки
Прибутковість пропозиції Bitcoin перебуває на рівні близько 60,6% — це значення в історично пов’язаній із перезавантаженнями ринкового циклу та відновленим накопиченням зоні 50–60%.
Прибутковість довгострокових власників залишається суттєвою: довгостроковий власник net unrealized profit/loss (LTH-NUPL) тримається близько 0.40, що вказує: власники залишаються в прибутку навіть тоді, коли загальна прибутковість звужується.
Зросла участь інституцій та корпорацій: вони тримають приблизно 15,8% циркулюючого BTC (близько 3,319,677 BTC), потенційно знижуючи короткострокову чутливість ціни до коливань.
Притоки до Binance з боку короткострокових власників (STH) впали приблизно до 25,000 BTC станом на 25 березня, що свідчить про менше реактивних продажів з боку нових учасників ринку.
Оціночні ончейн-сигнали на основі вартості (MVRV, NUPL, Puell) блимають зонами, пов’язаними зі стресом для роздрібного попиту, але не є визначальними днами; вони підсвічують баланс ризику та потенціалу зростання попереду.
Базові рівні прибутковості та ринкова структура
Коридор прибутковості 50–60% був повторюваною рисою в кількох циклах. Коли велика частка пропозиції перебуває в прибутку, нереалізовані виграші в мережі стискаються, що може зменшити стимул власників продавати в умовах слабкості. У цій рамці поточна прибутковість у 60,6% вказує на все ще доволі стійку частку пропозиції, яка може пережити незначні просадки, не запускаючи гострого тиску продажів у низ. Втім, та сама метрика також показує, що суттєва кількість інвесторів залишається в мінусі або близько беззбитковості, підкреслюючи збереження волатильності та можливість відновленого попиту, коли змінюється схильність до ризику.
Критично важливо, що змінюється склад тих, хто володіє BTC. Зростання ролі корпоративних структур і біржових продуктів (ETFs) як значущих власників означає, що частина ринку все більше контролюється сутностями з довшими часовими горизонтами та меншою чутливістю до короткострокових стрибків ціни. Загалом оцінюється, що ці учасники контролюють близько 15,8% циркулюючої пропозиції, або приблизно 3,32 млн BTC. Така динаміка зазвичай згладжує продажі, що змушують до піку, які можуть супроводжувати тривалі спадні просідання, формуючи ринок, де стиснення прибутковості не обов’язково перетворюється на хвилю вимушених продажів від досвідчених інвесторів.
Оньчейн-сигнали та зони ринкового стресу
Крім сукупної прибутковості, показники ончейн-потоків додають нюанс до картини. Активність короткострокових власників демонструвала значне скорочення тиску продажів на BTC. Дані CryptoQuant вказують, що притоки STH на Binance впали до майже 25,000 BTC станом на 25 березня — низького рівня, який не спостерігався під час лютневого розпродажу, згідно з коментарями аналітиків ринку. Таке падіння вказує на охолодження реактивних продажів з боку новіших учасників ринку та потенціал для стабільнішої цінової динаміки, якщо тиск продажів залишатиметься приглушеним.
Паралельно, традиційні моделі оцінки, за якими стежать аналітики — market-value to realized-value (MVRV), NUPL і Puell Multiple — продовжують підсвічувати, де найімовірніше проявиться стрес. Аналітики відзначали, що коли MVRV падає нижче 1, NUPL опускається нижче -0.2, або Puell Multiple наближається до 0.35, у минулому такі періоди історично збігалися з підвищеним роздрібним стресом чи умовами недооцінки. Хоча ці індикатори не гарантують локальне дно, вони окреслюють зони, де ризик знизу часто був обмежений потенціалом попереднього зростання у верх, пропонуючи трейдерам імовірнісну рамку для оцінки ризик-прибуткових динамік у найближчій перспективі.
У підсумку поточна ончейн-конфігурація вказує на ринок, який відходить від гострої дистрес-історії довгострокових власників, що «пунктирила» ведмежі ринки у 2015, 2018 та 2022 роках. Розбіжність між дещо вищим показником пропозиції в прибутку та стабільним LTH-NUPL свідчить про ринок, який може побачити відновлене накопичення без запуску однорідної, форсованої капітуляції серед довгострокових інвесторів. Іншими словами, ландшафт зміщується в бік структури володіння, здатної підтримувати більш стримані корекції, а не різкі циклічні мінімуми.
Пов’язано: Bitcoin на «пізніших стадіях» ведмежого ринку: стежте за цими рівнями ціни BTC
Що читачам варто відстежити далі
Для трейдерів і інвесторів ключові питання зводяться до того, чи зможе поточний ончейн-баланс підтримати рух вгору без повторної перевірки низів. Збереження значної «прибуткової» ліквідності в поєднанні зі зростанням частки BTC, яку тримають інституції, може підтримувати наратив поступового повторного накопичення навіть тоді, коли коливання ціни залишаються волатильними. Ринки, ймовірно, реагуватимуть на макроекономічні події, сигнали політики та зміни апетиту до ризику так само сильно, як і на ончейн-метрики.
Серед наступних кроків для моніторингу: траєкторія показників MVRV, NUPL та Puell, поки BTC проходить через ключові цінові зони; будь-які зміни в розподілі BTC, що утримуються корпораціями та ETF; і зафіксовані зміни в STH та загальних біржових потоках, які можуть передбачати більші рухи в пропозиції, яку тримають роздрібні учасники. Хоча ончейн-дані не можуть спрогнозувати точні дна, вони й надалі дають детальний погляд на те, де розташовані позиції інвесторів, і як це може сформувати шлях найменшого опору для Bitcoin у найближчі місяці.
Ця стаття була опублікована спочатку як Bitcoin: 50% Supply-in-Profit Drop Preceded 655% Rally на Crypto Breaking News — ваш надійний ресурс для новин про криптовалюту, новин про Bitcoin і оновлень у сфері блокчейну.
