Bitcoin відстає від зростання грошової маси, оскільки енергетичні витрати та процентні ставки впливають

Коротко

• Біткоїн різко відхилився від глобального зростання M2, за однією моделлю його справедлива вартість становить близько $136 000 проти поточних рівнів близько $70 000.
• Аналітики кажуть, що жорстка монетарна політика США обмежує потік глобальної ліквідності у ризикові активи, незважаючи на зростання грошової маси.
• Зростання цін на бензин може компенсувати більші податкові повернення, зменшуючи дискреційний готівковий капітал, який зазвичай підтримує акції та криптовалюти.

Біткоїн торгується з суттєвим дисконтом до глобальних тенденцій ліквідності, згідно з новим аналізом CF Benchmarks, навіть попри макроекономічні негативи, пов’язані з цінами на енергоносії та монетарною політикою, що ускладнюють перспективи ризикових активів і економічного зростання. Глобальна грошова маса M2 зросла приблизно на 12% з середини 2025 року, тоді як ціна біткоїна за цей період знизилася приблизно на 35%, повідомив провайдер індексів Kraken. Одна з моделей, наведена у звіті, опублікованому у четвер, передбачає «справедливу вартість» близько $136 000 у порівнянні з поточною ціною близько $70 000.

Це відхилення є одним із найбільших у історії між біткоїном і показником, який довгий час вважався проксі для глобальної ліквідності. Історично розширення грошової маси проникало у ризикові активи, і біткоїн часто реагував більш різко, ніж акції. «Ключовий висновок понад десять років даних полягає в тому, що відхилення між M2 і біткоїном зазвичай є тимчасовими», — сказав Гейб Селбі, керівник досліджень у CF Benchmarks, у електронному листі для Decrypt. Аналітики вважають, що відсутній лінк — це монетарна політика США. Федеральна резервна система зменшила свій баланс до приблизно $6,7 трлн із піку близько $9 трлн у 2022 році і підтримує високі відсоткові ставки, що зберігає фінансові умови жорсткими, навіть при зростанні ліквідності в інших сферах.

Це оточення обмежує потоки капіталу у ринки, тісніше зв’язуючи біткоїн із реальними ставками та загальним настроєм ризику, ніж із зростанням грошової маси. Велика проблема Одночасно з цим зростання цін на енергоносії додає тиску на домашні бюджети. Економісти оцінюють, що підвищення цін на бензин у США на 81 цент з кінця лютого може коштувати домогосподарствам близько $740 за рік, потенційно зменшуючи ефект від більших податкових повернень. У січні Білий дім прогнозував, що податкові повернення для американців зростуть у середньому на $1 000 цієї зими порівняно з попередніми циклами, посилаючись на Закон про зниження податків для працюючих сімей президента Дональда Трампа. Ринки також зосереджені на можливих порушеннях у районі Ормузського протоки, важливого артерії для світових поставок нафти, і пов’язаних з цим інфляційних ризиках. Збереження високих ставок і зростання цін на нафту, викликані тривалим конфліктом США з Іраном, спричинили турбулентність на ринках останніми тижнями, причому ціна на нафту сягнула понад $100 за барель у четвер, але знову знизилася до більш помірних рівнів близько $92. Комбінація цих факторів може зменшити дискреційні витрати і зменшити обсяг капіталу, доступного для інвестицій у більш ризикові активи, включаючи криптовалюти та акції з високим зростанням, якщо ціни залишаться високими. Проте більшість експертів вважають, що глобальне економічне зростання може знову прискоритися, якщо фінансові умови полегшаться і конфлікт у Близькому Сході буде обмеженим, що стане суттєвим поштовхом для крипто.

Минулі цикли свідчать, що біткоїн має тенденцію наздоганяти тенденції ліквідності протягом кількох кварталів, особливо коли ФРС переходить до зниження ставок або сповільнює скорочення балансу, згідно з CF Benchmarks. Питання лише — коли? Після стимулювальних заходів у період пандемії за адміністрації Байдена інфляція продовжує проникати у ціни товарів і послуг, спричиняючи хаос, тоді як центральний банк намагається знизити свою базову ставку для стимулювання зростання. Зараз ринки стикаються з затримкою інфляції, іноземними війнами і монетарним ущільненням, що породжує невизначеність щодо напрямку ризикових активів. І криптовалюти, які здебільшого слідували за Nasdaq, залишаються прив’язаними. «Зростання попиту через традиційні фінансові інструменти, які допомогли підняти біткоїн до рекордних максимумів, зокрема спотові ETF на біткоїн, що котируються у США, та корпоративні казначейські рахунки, забезпечить більш прямий механічний підтримку для зміни тренду», — сказав Селбі. «Постійні покупки цими групами становлять джерело структурного попиту, якого не було в попередніх циклах», — додав він.